世界经济回顾与展望系列一：全球07五特点 08五风险

[我的钢铁] 2007-12-26 17:02:09
在经历了连续四年的高速增长之后，世界经济在2007年初步出现了调整迹象，局部地区经济增长过热和主要工业国家增长减速并存。在国际原油价格持续高企、原材料商品大幅涨价和美元持续贬值的背景下，世界经济承受的通货膨胀压力越来越大。虽然整体上看世界经济运行依然健康，但面临的风险也越来越多。由于主要新兴市场经济体继续保持强劲增长，并很大程度上抵消了美国经济增长放慢的不利影响，2007年世界经济依然保持了快速增长。但是，金融市场动荡和油价飙升给世界经济增长前景蒙上了阴影，使世界经济面临的风险显著增大。
今年第一季度，世界经济就表现出了整体放缓的迹象，主要工业国家尤为明显。进入4、5月份以后，部分国家经济增长开始提速，二季度世界经济增长速度略有提高。但是步入下半年后，美国出现了次级贷款危机，主要工业国家几乎全部受累。三季度世界经济增长速度出现了明显放缓，美国表现最为突出，日本经济临近年底也表现出疲态。

图片说明：联合国预测的主要经济体增长数据
总体上看，2007年世界经济形势呈现出了以下五大特点：一是总体增长速度有所放缓，但仍相对强劲；二是各经济体之间增长差距进一步拉大，世界经济不平衡特点更加突出；三是发达经济体增长乏力，尤以美国表现最为明显，但欧洲经济表现出人意料，日本经济表现差强人意。四是发展中经济体增长不平衡，以“金砖四国”为代表的新兴市场经济国家增长强劲，其他发展中国家表现平平；五是发展问题依然突出，落后地区贫困现象依然十分严重。
从“充满机会”变成“充满不确定”世界经济走到十字路口
2007年世界经济舞台上发生了几个引人关注的重大事件：一是国际原油价格再次创出历史新高达到99美元/桶的创记录水平。11月21日，纽约商品市场上原油期货价格一举突破99美元，最高升至99.29美元，距离100美元心理整数关相差只有71美分。这是自1984年国际原油价格创出94美元/桶高价以来的又一个新高。在国际原油大幅涨价的影响下，主要工业国家和发展中大国家都受到了显著影响，包括中国、印度、俄罗斯和巴西等在内全球有8个国家全年通货膨胀率超过了5%的水平。

图片说明：2007年国际原油价格一路高走
世界经济舞台上的另一件大事是次级贷款危机。这场发端于美国的信贷危机下半年几乎波及了全球，主要工业国家金融市场都受到了轻重不等的影响。在次级贷危机的压力下，美联储今年连续三次降息，将联邦基金利率从5.25%下调至4.5%，终结了持续三年的加息政策。在美联储降息的影响下，主要工业国家的中央银行，包括欧洲央行和英国央行等也相继停止了加息步伐。为了挽救因次贷危机而陷入困境的银行和金融机构，各国中央银行纷纷向市场注资。目前还无法判断次级贷款危机是否已经平息，在2008年能否再卷土重来仍是个未知数。在亚洲金融危机发生10周年之际，次贷危机的蔓延给国际金融市场敲响了警钟。
全球股票市场跌宕起伏并创出新高也是2007年世界经济领域又一个值得重视的现象。在前几年全球相对宽松的货币环境下，主要工业国家，甚至包括中国和俄罗斯在内都出现了流动性过剩的现象。许多富裕的资金流向房地产和股票市场推高了房价和股价。在过去3年里，全球主要工业国家房价均出现了明显上涨，中国房价上涨尤为引人关注。在房市出现空前繁荣的同时，全球股票市场今年也比较火暴。10月9日，受美联储降息影响，道琼斯30种工业股票平均价格指数上涨120.80点，收于14164.53点，创收盘历史新高；盘中一度攀升至14166.97点，刷新盘中最高纪录。

图片说明：道琼斯指数跌宕起伏创出新高
除美国股市之外，中国大陆股票市场、香港股票市场和印度股票市场今年也都创出了历史新高。中国上证综合指数突破了6000点大关，孟买敏感指数则突破了20000点大关，香港恒生指数也恢复到了1997年金融危机前的水平并创出历史新高。不过，进入下半年全球股票市场也明显受到了次级贷款危机的影响，开始从高点逐渐回落。从10月份以来，全球主要股票指数在过去两个月里都出现了不同程度的调整，许多指数的调整幅度达到或超过了20%。

图片说明：上证综合指数2007年全球涨幅最大
受高油价和次贷危机等不确定因素影响，世界银行和国际货币基金组织（IMF）下调了对2007年世界经济增长的预期。在国际货币基金组织10月份发表的《世界经济展望》中2007年世界经济增长率被下调至5.2%，略低于去年的5.4%，明年世界经济将增长4.8%。
报告认为，与发达经济体增长放慢相对照，发展中国家尤其是新兴市场经济体发展前景相对乐观，并未受到次贷危机的太大影响。IMF预测，亚洲发展中地区经济今明两年增长率分别达到9.8%和8.8%，其中，中国达到11.5%和10.5%，印度则为8.9%和8.4%。而撒哈拉沙漠以南非洲国家的经济增长目前正处于40多年来最快的阶段，该地区发展较快的一些国家在减贫方面取得了重大进展。
在10月22日世界银行和国际货币基金组织年会闭幕会议上，IMF总裁罗德里戈-拉托感慨地表示，一年时间，世界经济情况已大不相同。一年前各国金融首脑聚会时，当时世界经济充满机会，但现在则处在“不确定状态”。他警告说，现在人们关注的中心问题就是“世界经济是否正处于一个十字路口”。
2007年美国经济经历了比较明显的波动，一季度放缓非常明显，二季度和三季度则略有加速，第四季度突然遭遇次级贷款危机冲击再次出现减速。美国商务部公布的最新数据显示，美国今年的国内生产总值（GDP）强劲上升，第一季度GDP同比增长仅为0.6%，第三季度则达到3.9%，为2006年第一季度以来最高水平。下半年，美联储三次降低基准利率在一定程度上延缓了经济放慢的势头。但分析人士普遍认为，第四季度的数据将会体现出次贷危机对经济的负面冲击。有经济学家预计，美国第四季度GDP增速仅为1.1%，而2008年第一季度则是经济陷入衰退的“高危期”。

图片说明：次贷危机美国股市跌声一片
IMF在今年4月份发布的《世界经济展望报告》将2007年美国经济增长率预测由去年9月份预测的2.9%调低为2.2%。在该组织10月份发表的报告中，经济增长率被再次下调至1.9%。
2007年美国经济受到了正反两个方面因素的影响，积极的因素是消费和就业状况良好，出口增速加快，国际收支不平衡状况有所缓解，消极的因素则是房地产市场持续低迷，在一定程度上影响了投资和消费的增长，而下半年开始次级贷危机则给美国经济前景增添了不确定性。总体上看，美国经济2007年增长速度出现了明显放慢，但还没有陷入衰退。
住房市场持续下滑已经成为美国经济最大的一个不确定因素。目前，美国房地产市场已经处于16年来最严重的低迷时期，次贷危机仍在发展过程中，不能排除进一步恶化的可能。美联储主席伯南克不久前在一次讲话中表示，不但金融市场从次贷危机中完全恢复仍需时日，而且住房市场的继续萎缩，也可能会严重拖累今年四季度和明年上半年的美国经济增长。

图片说明：美国房市疲软 打折促销信息随处可见
令人欣慰的一点是，美国贸易逆差今年可望下降。由于世界其他重要经济体经济增长态势良好，需求不断增加，加上美元汇率持续下跌，美国出口竞争力增强，明年还能保持下降势头。此前，美国贸易逆差已连续5年走高。
在出口增长的带动下，双赤字问题正在不断改善，降低了全球经济持续失衡的巨大风险。由于税收增加、支出减少，以9月30日为结算日的2007年度预算赤字缩小到1628亿元，较上年度缩小34.4%，已连续3年下降，并且创5年新低。
对于2008年美国经济，多数经济学家都给出了相对悲观的预测。摩根斯坦利和瑞士再保险集团在不久前发表的报告中都认为美国经济将在明年陷入“温和衰退”。摩根斯坦利首席经济学家RichardBerner认为，未来三个季度美国国内需求折合成年率预计将下降1%，GDP为零增长，企业利润将下降5%，2008年全年美国经济增长率仅为1%。瑞士再保险集团(SwissRe.)首席经济学家KurtKarl预计，美国经济2008年陷入衰退的几率约为45%，并且这一几率仍在继续上升。标准普尔(Standard&Poor's)首席经济学家DavidWyss则认为，美国经济将在颠簸中着陆，是软着陆还是硬着陆将取决于投资者自己所处的位置。
日本：连续66个月扩张2008年可能陷入温和衰退
日本经济上半年表现出了出人意料地强劲增长，但是这一势头在下半年并没有得到继续保持。在日本央行连续两次加息和政府加征消费税的影响下，日本消费市场下半年再次陷入低迷，受美国减速影响，日本出口贸易下半年出现明显减少，出口对经济增长的拉动作用明显减弱。但是，日本经济仍处在扩张期，并没有陷入衰退。截至11月底，日本经济已经实现连续66个月扩张，为战后以来日本最长的一轮经济扩张期。专家认为，日本经济强劲复苏的一个重要原因是上个世纪90年代末日本经济结构调整已经开始显现出效果，加上持续多年的零利率政策也为经济振兴提供了助力。另外一个不容忽视的原因是人民币升值，自去年以来，人民币兑美元升值非常明显，这在一定程度上提振了日本出口商品的竞争力。
IMF预测，日本今明两年的经济增长速度将达到2%和1.7%。但经济学家也指出，未来日本经济增长仍缺乏足够动力。日本央行对国内经济前景也不乐观。该行在最新公布的《经济和物价形势展望报告》中，将日本2007财年(2007年4月至2008年3月)的经济增长率预测从2.1%下调至1.8%。

图片说明：温和复苏后又转向衰退 日本经济何去何从？
外需是拉动日本经济增长的主要动因。美国次贷危机对日本企业和日本经济产生的不利影响正日渐显现。日本内阁府11月6日公布的9月份景气动向指数速报值表明，预测未来几个月景气动向的10个指标全部恶化，并出现了景气先行指数自1997年以来首次降为零的情况。该指数由十几个指标组合而成，分别跟踪工业库存、消费者信心和耐用品发货量等方面。这是一个全新的信号，表明日本经济的复苏势头可能正在下滑。
摩根斯坦利在近日发表的一份报告中说，日本经济明年有可能出现“温和衰退”，这将对日本出口产生明显影响。摩根斯坦利下调了对日本明年经济增长率的预期，从原来的1.9%下调至0.9%。对于连续多年增长率超过2%的日本经济来说，这样的下降就意味着“温和衰退”。报告中说，如果明年国际油价继续上涨的话，日本实际经济增长率可能放慢至零。
欧元区：走势良好出人意料未来三变数
欧元区经济今年的表现颇为抢眼。在欧元大幅升值的背景下，欧元区经济仍出乎意料地保持强劲增长。欧盟统计局的数据显示，今年第一季度欧元区13国经济比去年同期增长3.0%，较去年第四季度3.3%的增长率略有放缓，但仍处于相当可观的水平。第二季度欧元区经济略有放慢，折合成年率的增长速度为2.9%，但仍比美国和日本表现强劲。第三季度，欧元区经济再度提速达到3.5%，显示欧元升值并没有对欧元区经济产生太大影响。
欧盟委员会在5月份发布的春季经济预测中，将欧元区今年全年的经济增长率在去年秋季预测值基础上上调了0.5个百分点，为2.6%，略低于去年的2.7%。IMF的最新报告中则认为，今明两年欧元区经济增长率将分别达到2.5%和2.1%。相对世界经济总体态势而言，这个业绩不算靓丽，但是考虑“老欧洲”的积重难返，已经是相当出色了。

图片说明：欧元升值影响欧洲出口
欧元区经济蒸蒸日上固然与本轮经济周期正处于上升阶段有关，但同时也表明，欧元区实施的结构性改革以及所推行的以实现经济持续增长为目标的经济政策正在显现效果。不过，欧元区未来经济增长尚存在诸多变数。首先，美国经济走势仍充满不确定性。如果减速过快，不仅会对欧元区以及全球经济增长带来消极影响，而且会导致全球金融失衡的无序调整。其次，由于地缘政治因素，一些地区局势动荡，国际原油价格还有可能攀升，这将拖累欧元区经济发展，尤其是加剧通胀风险。另外，欧元日益坚挺有可能影响到欧元区出口。
欧洲央行在10月份发表的一份报告指出，欧元区经济基本面依然稳固，中期经济前景总体向好。但受欧元强劲升值和信贷持续扩张，以及间接税、薪资、油价和食品价格上涨等因素的影响，欧元区中长期物价面临上涨风险。欧洲央行预测，在今年剩余时间及2008年初，欧元区通货膨胀率将远远超过2%，但是欧元强劲升值有助于减缓通胀势头，预计2008年平均通货膨胀率将维持在2%左右，欧元区经济仍将保持强劲增长势头。
发展中国家：整体增长稳定需提防美国下滑
联合国贸易和发展会议在9月份发表的年度报告指出，对发展中国家来说，目前的世界经济形势是上世纪70年代以来最有利的。报告说，发展中国家的经常项目首次普遍出现盈余，而出口是最重要的推动因素之一。1998年到2007年，得益于国际原油和原材料商品大幅涨价和需求增长，发展中国家的出口翻了一番，国际收支和财政平衡状况持续得到改善。
报告说，2007年世界经济增长最快的地区仍将是东亚和南亚，其中，中国和印度的经济增长率预计将分别为10.5%和8.5%。由于这两个国家的投资率高，它们的快速经济增长在今后若干年内可能还要持续下去。但报告同时指出，中印等发展中国家需要提防美国经济的下滑。如果美国经济增长持续下滑甚至变成衰退，那么新兴市场经济体的出口会受到严重影响。因此，这些经济体需要继续努力扩大内需，以防出口减少对经济造成严重影响。
报告中预计，2007年，非洲经济将继续以6%左右的速度增长，拉美和西亚的增长率将略有下降，但也将接近5%。非洲、西亚和拉美过去五年的人均国内生产总值增长15%以上，是1980年以来从未有过的增长率，这显然有利于促进联合国千年发展目标的实现。
联合国贸发会议秘书长素帕猜在9月份的一次会议上说，总的来看，世界经济目前处于一个相当不错的时期，这种形势对发展中国家非常有利。由于世界对初级产品的需求强劲，包括一些最贫穷国家在内的许多发展中国家将继续从中受益。
新兴经济体成世界经济新引擎金砖四国表现突出
在发达国家经济增长均出现程度不等减速的情况下，新兴经济体在2007年成为世界经济的一道靓丽风景。IMF在10月份发布的报告中称，2004年-2008年，全球经济年均增幅为5.1%。其中，新兴经济体年均增幅为7.8%，而高收入国家平均仅为2.7%，相差之大，前所未有。IMF的报告认为，新兴市场经济体正成为“世界经济稳定的来源”。世界经济正越来越依赖中国、印度、俄罗斯等新兴市场经济体的表现，过去一年全球经济增长的50%来自中国、印度和俄罗斯。之所以取得如此显著的成就，一方面应归功于全球化，另一方面则是新兴经济体政府正确决策的结果。

图片说明：金砖四国表现依然抢眼
以“金砖四国”为代表的新兴市场国家经济在2007年继续成为全球关注的热点。（注：金砖四国是巴西、俄罗斯、印度和中国的统称）经济合作与发展组织(OECD)在今年7月份发表的一份预测性报告中说，中国、印度、俄罗斯、巴西等全年平均GDP增长率将分别达10.4%、8.5%、6.5%、4.4%，与去年相差不大(分别为10.7%、9%、6.7%、3.7%)。如此高的增长速度全球瞩目。
值得一提的是，新兴经济体也并不是一片大好，在繁荣背后也有一些隐忧值得关注。虽然目前还没有证据表明次级贷危机波及到了新兴市场国家，但是次级贷危机发生的条件新兴经济体也都具备。在经济持久繁荣的陶醉下，一些借款人开始采用高风险的融资策略，这正是发生次贷危机的主要原因。此外，新兴经济体国家大都面临过度投资、通货膨胀以及房地产价格增长过快等多种挑战。如果美国房价继续下跌，次贷危机持续扩散，金融市场继续震荡，全球经济则可能陷入低迷。到时候，对严重依赖出口拉动增长的新兴经济体来说经济发展难免不受影响。
次贷和通胀夹击2008年世界经济面临五大风险
从目前获得的统计数据和研究机构的预测报告看，2008年世界经济增长出现减速似乎已经成为定局。当前，世界经济面临的一系列老问题依然存在，这些问题包括全球失衡、能源安全、油价居高不下、贸易保护主义抬头以及世界减贫行动进展迟缓问题等。而新出现的次级贷款危机和通货膨胀抬头则成为2008年世界经济面临的最大不确定因素。

图片说明：通货膨胀波及非洲国家
分析认为，2008年世界经济主要面临以下五个方面的风险：一是发达经济体增长放慢尤其是美国经济减速可能拖累世界经济整体下滑；二是次级贷危机可能愈演愈烈并引发全球金融市场动荡；三是油价继续高企导致全球性基础商品价格上涨；四是贸易保护主义抬头可能引发更多贸易纠纷并拖累多边自由贸易谈判进程。五是美元贬值和美联储再次降息可能引发全球性通货膨胀。
需要指出的是，对世界经济形势的估计也不必过于悲观。虽然世界经济增长速度近期内可能会有所减弱，但仍将保持较好的势头。虽然美国和日本都出现了明显的放慢势头，但两国都还没有陷入真正的经济衰退。欧洲经济仍在扩张之中，而包括中国和印度在内的新兴经济体的表现则令人鼓舞，因此，即便世界经济在2008年真的面临下行风险，但仍不至于陷入停滞或衰退。（来源：中国经济网）