央企领军A股回购增持 提振作市场信心明显

http://finance.QQ.com　 2008年11月05日07:04证券日报　侯捷宁我要评论(67)
继上周五天音控股宣布回购计划后，昨日，海马股份也宣布回购公司社会公众股不超过3000万股，成为第二家进行回购的上市公司。当日，海马股份一开盘股价即被死死封住涨停板，市场反映热烈。

与一般的创业者不同，刘氏兄弟一开始就悟透了“舍得”二字…
与此同时，据本报数据中心统计显示，自8月28日上市公司增持新规发布以来，截至昨日，两市共有136家上市公司增持股份行为，合计增持股份数量达到了7.32亿股。值得一提的是，央企在此次增持行为中表现不俗，增持数量最多的多位增持人均为“国字号”背景。
我们看到，在这场上市公司增持和回购的热潮背后，是三大部门的力挺：今年8月28日，证监会发布修改后的《上市公司收购管理办法》，对大股东增持超过30%的豁免申请由事前变为事后，鼓励大股东增持公司股份；9月18日，国务院国资委主任李荣融表示，中央企业控股上市公司要成为资本市场的表率，国资委支持央企增持或回购上市公司股份；10月6日，中国人民银行允许上市公司发行中期票据回购股份；10月9日，证监会发布实施《关于上市公司以集中竞价交易方式回购股份的补充规定》，取消了以集中竞价方式回购股份的行政许可，推行完全市场化操作方式，只需备案即可回购股份。政策的支持也令市场对这波上市公司增持、回购的风潮期待满满。
分析人士认为，从增持到回购，力度不断加强，将会对当前低迷的A股市场产生极其深远的正面影响。
其一，有助于重塑市场的投资信心。鼓励上市公司大股东尤其是国有大股东增持或回购其控股上市公司股份，可以起到恢复市场投资信心的作用。大股东的行为表明他们对公司价值及发展前景很有信心，会对其他投资者恢复投资信心起到带动作用。这一趋势一旦形成，将有助于稳定投资者对整个A股市场的投资信心。
其二，有助于限制非理性的抛空行为。在日前的华尔街金融风暴中，美国严厉禁止抛空金融股的举措表明，采取非常规措施来稳定股市是很有必要的。而中国鼓励大股东增持和回购，也可以视为是稳定处于危机时期A股市场的重要举措之一。
特别是，与大股东增持相比，上市公司回购流通股份更有利于增强投资者信心，同时有助于提高上市公司每股收益，是改善公司资本结构的较好途径。
在境外资本市场，上市公司回购股份也是增进市值管理和维护投资者信心的重要手段之一。因此，拥有可观现金流的公司通过主动回购提高股东价值是常态，香港市场的回购更像“家常便饭”。但是，考虑到一些上市公司的大股东持股比例原本就比较高，进一步增持的操作难度较大。因此，上市公司回购的运作空间远比大股东增持要大。
实践中也可以看到，上市公司回购股份常常会被作为对外部因素或突发因素造成的价格信号混乱状况的应对措施。例如，1987年10月美国发生股灾时，以花旗银行为代表的600多家公司在两周内公布了股份回购计划，有效阻止了股市的持续下跌，避免了市场恐慌的发生。“9·11事件”发生后，美国证券交易委员会就出台紧急指令，对上市公司回购证券的时间限制和数量限制做出调整，美国股市在9月17日复牌第一天就有79家上市公司宣布回购股票，这一措施对稳定市场发挥了非常积极的作用。尤其是在投资者信心不足的情况下，上市公司回购股份，对市场信心的提振作用相当明显。
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下一页：136家公司大股东及高管增持(名单)136家公司大股东及高管增持近7.3亿股(名单)
截至11月4日,两市共有123家上市公司发布大股东增持公告,增持数量为6.66亿股;13家公司发布高管增持公告,增持数量为0.66亿股,大股东以及高管增持资金约53.52亿元。更突出的是,上市公司股东增持比例有所提高,甚至有9家公司大股东及战略投资者的增持比例超过5%。这部分上市公司多分布于房地产、化工、元器件、商业和医药等几大板块。

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与初期相比,近期的增持行为出现了一些新的变化。
首先是增持比例有所提高,与前期大部分公司计划增持不超过2%不同的是,鞍钢股份(000898)计划增持的比例不超过4.99%,中炬高新(600872)、美菱电器(000521)、海泰发展(600082)、旭光股份(600353)计划增持比例不超过5%,ST渝万里更是计划增持不超过6.67%,表明大股东增持的力度将有所加大。
其次,除了上市公司本身的大股东之外,为进行行业内整合和产业布局,实力强大的公司增持其他公司股份的现象也开始出现。如海螺水泥(600585)的季报显示,其可供出售的金融资产增加了261%。这些金融资产主要是公司从二级市场上买入的7家上市公司19687.61万股股票,总市值超过10亿元。
最后,举牌现象明显抬头。渤海物流、商业城(600306)和羚锐股份(600285)等3家上市公司在一周内相继被产业资本举牌,这也在某种程度上表明上市公司的价值正在得到产业资本的认同。
统计显示,有24家公司大股东增持股份比例均超过公司总股本的1%。其中,明天科技(600091)、商业城(600306)、梅花伞(002174)、渤海物流、西水股份(600291)、国通管业(600444)、旭光股份(600353)、羚锐股份(600285)等9家公司大股东以及战略投资者的增持比例超过5%,它们增持数量分别为5047.89万股、1537.75万股、619.40万股、2263.21万股、1905.57万股、528.50万股、566.32万股和1003.60万股。
尤其是明天科技股东增持比例达到15%,明天科技股大股东——包头北普经过两次增持,首次增持于9月25日通过上证所交易系统以大宗交易方式将其持有的公司无限售条件流通股3365.26万股股权全部转让给正元投资有限公司,交易股份占公司总股本的10%,交易价格为3.02元/股,交易完成后,公司第一大股东由包头市北普实业有限公司变更为正元投资有限公司,公司实际控制人由明天控股有限公司改变为正元投资有限公司。第二次增持于10月15日以大交易方式。浙江恒际将其持有的公司无限售条件流通股2099.01万股股权中1682.63万股转让给公司股东正元投资,交易股份占公司总股本的5%,交易价格为2.78元/股,交易总金额为人民币4677.71万元,至此,正元投资持有公司股份5047.89万股,占公司总股本的15.00%。
在这场大规模的增持运动中,大型国企占比不小。此前不久,中国石油(601857)集团大举增持中国石油,增持数额达6000万股,动用资金超过7亿元。中国联通(600050)也毫不示弱,增持了上市公司近5000万股。事实上,建设银行(601939)、工商银行(601398)、中国银行(601988)也获得了中央汇金公司的增持,大量权重股股东在响应着增持号召。
从增持资金来看,攀钢钢钒、中国石油、西山煤电(000983)、中国联通、中国远洋(601919)、长城股份、明天科技、西水股份(600291)、新兴铸管(000778)和攀渝钛业(000515)等10家公司股东增持资金均超过了10亿元,股东增持资金分别为12.80亿元、7.89亿元、2.77亿元、2.57亿元、2.39亿元、2.01亿元、1.48亿元、1.39亿元、1.35亿元和1.08亿元;还有40家公司股东增持资金也超过了1亿元。
A股市场经过一年多的惨烈下跌,股价中的大部分泡沫成份已被挤出。目前市场的平均估值水平已经和成熟市场接轨,如果考虑成长性作动态估值,A股的价格已经具备了一定的吸引力。很多个股目前的市盈率已经达到或低于历史最低的水平,跌破净资产的已近200家。
市场专业人士却认为,虽然表面上看,大股东增持阻止不了市场下跌的步伐,但大股东增持确实营造了一些局部热点,一定程度上延缓了下跌的进程。上市公司大股东的增持一般都是长期持有的,更多是一种价值投资和信心投资,没有急于抛售套现的欲望,如果从最近来看,可能是“被套”,而5年或者10年后,这些就很难说了。
下一页：回购潮暗流涌动 对市场有积极影响回购潮暗流涌动 对市场有积极影响
继上周天音控股宣布回购公司股票的计划之后，本周二海马股份发布董事会公告，公司拟以自有资金不超过1亿元，通过深交所回购公司社会公众股不超过3000万股。受此消息刺激，公司股价全天毫无悬念地以巨量封死涨停。短短三个交易日内，两家公司相继宣布回购，说明随着季报“窗口期”的结束，上市公司回购有望进入密集阶段。这一市场现象值得密切关注。

与一般的创业者不同，刘氏兄弟一开始就悟透了“舍得”二字…
回购提升投资价值
上市公司回购股票，是指上市公司利用自身现金或者通过债务筹资购回自身发行在外的股份的行为。由于回购完成后，一般的处理方法是将回购的股票注销，或是转为“库藏股”，不参与每股收益的计算和分配。这不仅改变了公司股本结构，还会使公司的每股收益、每股净资产、每股现金流、净资产收益率等多项作为投资判断的指标瞬间提高，从而提升了公司股票的投资价值。这是与前期上市公司大面积实施的增持的最大区别。上市公司拿出真金白银回购流通股并予以注销，反映出公司对自身发展前景极为看好，也是在向市场发出公司价值已经被低估的信号。股价含金量的提升会对投资者产生吸引力。而随着股价的回升，公司价值也将被市场重新认识，股票的持有者也会从中获得收益，从而形成上市公司和股东的“双赢”格局。上月29日，在香港市场共有33家上市公司实施了金额不等的回购，这极大地激发了市场热情，香港恒生指数在不到一周的时间里反弹幅度超过30%。可见，一旦大面积公司实施回购，会对持续低迷市场产生重大的积极影响。
回购维护控股地位
事实上，上市公司回购流通在外的股份，不仅可以维护自身形象、提升公司价值，还可以通过持有股份的增加，保持大股东的控股地位，同时狙击竞争对手或其他资本的善意或恶意的收购。A股市场历过了一年多熊市行情的洗礼，指数跌幅超过70%，市场平均估值水平已经和成熟市场接轨，相当多的个股市盈率已经达到或低于历史最低的水平，近200家公司的股价跌破每股净资产。如果考虑成长性做动态估值，一部分股票的价格已经具备了较强的吸引力，这对产业资本而言，是千载难逢的收购时机。近日有报道称在香港上市的蒙牛面临恶意收购。目前正在A股市场上演的“茂业系”举牌商业城和渤海物流事件，也给相关上市公司敲响了警钟。如果任由公司的价值被市场低估的现象存在下去，被收购的风险将随时产生，自己苦心经营多年的上市公司将大权旁落。事实告诉我们，只要公司的股价低于真实价值，注重长期投资价值的产业资本一定不会袖手旁观。特别是在目前投资者信心丧失殆尽，市场环境持续低迷之时，上市公司通过回购维护控股地位正当其时。
回购题材值得挖掘
通过对相关回购案例的分析可以看出，实施回购公司的共性是低市盈率、低市净率、大股东持股比例明显偏小，最好在20%之下，这样既可以达到增持的目的，又可以回避向其他股东发出全面要约，做到进可攻退可守。另外，上市公司手头有充裕的现金也是一个重要的条件，比如天音控股和海马股份的三季报显示，9月30日两家公司分别拥有超过20亿元和14亿元的货币资金，用其中的一部分资金进行回购，不会对公司正常的经营和周转产生重大的影响。
上市公司回购才刚刚开始，暂时尚没有对市场产生太大的影响，但随着越来越多的公司特别是大型央企加入到回购的阵营中，市场将迎来止跌企稳的转机。我们注意到，虽然表面上看，目前的市场仍然萎靡不振，离再创新低仅一步之遥，一些个股的下跌还在继续，但在这背后，具备回购条件的个股已经暗流涌动。周二表现较好的南京医药和一汽四环均具备我们前面所说的回购条件。可见，回购题材已经得到了市场的关注。
虽然在A股市场上回购股份的并不多见，但在成熟市场，回购是很常见的事情。近日中国石油、中国铝业、百度分别在海外市场实施了回购。长安汽车也因涉及回购B股而停牌。随着A股市场回购行为的不断增加，必然给市场带来新的亮点，激发市场的做多热情。当然，对于有意回购的上市公司而言，资金困扰也是一个不小的问题。在经济下滑的大背景下，相当多的上市公司手中可以用来回购的资金实在有限，所以即使有些公司有回购的意愿，但无奈力不从心。不过央行不久前重启中期票据发行，将使一部分公司的资金问题得到一定程度的解决，而且随着越来越多的上市公司加入到回购的阵营，将给市场带来新的生机。