神马文学网通行费收入提高50%——高速公路股投资价值评级
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/07/05 12:07:20
通行费收入提高50%——高速公路股投资价值评级
www.hexun.com 【2005.08.24 14:19】网易财经/华泰证券
『 点击进入解套大行动——股民解套的机会来了！ 』
上半年公路运输保持平稳增长受惠于全社会物流的增长,公路运输近几年一直保持平稳的增长(不考虑因SARS的异常波动),公路客运周转量与公路货运周转量在社会物流总量当中的比例基本稳定,维持在54%和14%左右,公路客运周转量所占全社会客运周转量比例甚至有小幅上升趋势。2005年上半年,公路客货周转量累计分别占总量的54%和11%。
从上半年运输总量看，公路运输总体增长趋势稳定，1-7月份的统计数据中，货运周转量累计为4783.38亿吨公里，比去年同期增长12.3%，公路客运周转量累计为5440.03亿人公里，比去年同期增长6.6%，公路行业仍然保持着良好的增长势头。
政策层面综合利好政策层面，大型货车通行费下调在各省陆续实施，下调幅度一般为四类车20%、五类车30%左右。通行费下调对公路上市公司的影响取决于4、5类车在通行车辆的比重和其原来的收费标准，从结构上看，各省在划分不同车型的标准与国家标准并不一致，但总体而言，四类、五类车一般在通行车辆中所占比例不大，此次下调对大部分公路上市公司影响并不明显。如果以国家车型分类标准来衡量，在保持费率不变的情况下 赣粤高速、皖通高速等上市公司因车型分类的调整甚至受益。因此，该项政策实施的效果还有待进一步观察。
另一方面，计重收费将会进一步得到推广，继河南、江苏、安徽、山东采取计重收费后，宁夏、广东、福建和湖南也表现出了采用计重收费的意向，从已经采用计重收费的中原高速、宁沪高速、皖通高速和山东基建的经验来看，计重收费的实施可以提升单车收入，对通行费将有10%－50%的提高。
人民币升值对公路上市公司影响甚微中国人民银行决定自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。美元对人民币交易价格调整为1美元兑8.11人民币，升值约2%。人民币升值一般通过两个渠道影响上市公司，一个为当前外币资产和负债的存量，一个为未来以外币计付的收入和成本流量。就国内公路上市公司而言，外币资产和负债所占比例极小，人民币升值对其影响甚微，以外币资产和负债所占比例相对较多的深高速和宁沪高速为例，人民币升值对其每股收益的影响仅为-0.0003元和0.0001元；另一方面，公路上市公司收费路桥资产均位于中国境内，业务收入以人民币计价，不会受到人民币升值的影响。因此我们认为当前汇率2%的变动对公路上市公司影响极小。
含有H股和B股公路上市公司的特殊问题目前股权分置改革均未涉及到含有H股和B股的上市公司，按照证监会所表达出的股改目标和期望，含有H股和B股的上市公司进行股改在所难免。我们认为股权分置问题是在A股市场成立时所隐含的，而H股是在资本市场发展较为充分的香港市场发行，当时的定价市场充分考虑了上市公司的股权结构、治理结构，因此股权分置改革非流通股东很可能不对H股东支付对价；B股市场成立较晚，市场对股权分置问题也应有所反映，而且由于规模不大，在股改这个问题上有可能会参照H股做简化处理。假设非流通股对流通股支付的对价为10股送3股，并且不向H股和B股股东支付对价，那么在其它条件不变的情况下，对于含有H股或B股的公路上市公司的流通A股价值将有所提升，每股收益相对于支付H股或B股对价情况将有0.07－0.10的溢价。
投资评级 我们认为，高速公路依旧保持稳定的长期成长趋势，政策层面整体有利，人民币汇率有限波动所带来的短期影响甚微，结合当前公路行业平均2.5%的股息率（一年定期存款实际利率为1.8%），因此给予公路行业“推荐”的评级，对于已经实施计重收费和含有H股或B股的上市公司我们应给予特别的关注。
www.hexun.com 【2005.08.24 14:19】网易财经/华泰证券
『 点击进入解套大行动——股民解套的机会来了！ 』
上半年公路运输保持平稳增长受惠于全社会物流的增长,公路运输近几年一直保持平稳的增长(不考虑因SARS的异常波动),公路客运周转量与公路货运周转量在社会物流总量当中的比例基本稳定,维持在54%和14%左右,公路客运周转量所占全社会客运周转量比例甚至有小幅上升趋势。2005年上半年,公路客货周转量累计分别占总量的54%和11%。
从上半年运输总量看，公路运输总体增长趋势稳定，1-7月份的统计数据中，货运周转量累计为4783.38亿吨公里，比去年同期增长12.3%，公路客运周转量累计为5440.03亿人公里，比去年同期增长6.6%，公路行业仍然保持着良好的增长势头。
政策层面综合利好政策层面，大型货车通行费下调在各省陆续实施，下调幅度一般为四类车20%、五类车30%左右。通行费下调对公路上市公司的影响取决于4、5类车在通行车辆的比重和其原来的收费标准，从结构上看，各省在划分不同车型的标准与国家标准并不一致，但总体而言，四类、五类车一般在通行车辆中所占比例不大，此次下调对大部分公路上市公司影响并不明显。如果以国家车型分类标准来衡量，在保持费率不变的情况下 赣粤高速、皖通高速等上市公司因车型分类的调整甚至受益。因此，该项政策实施的效果还有待进一步观察。
另一方面，计重收费将会进一步得到推广，继河南、江苏、安徽、山东采取计重收费后，宁夏、广东、福建和湖南也表现出了采用计重收费的意向，从已经采用计重收费的中原高速、宁沪高速、皖通高速和山东基建的经验来看，计重收费的实施可以提升单车收入，对通行费将有10%－50%的提高。
人民币升值对公路上市公司影响甚微中国人民银行决定自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。美元对人民币交易价格调整为1美元兑8.11人民币，升值约2%。人民币升值一般通过两个渠道影响上市公司，一个为当前外币资产和负债的存量，一个为未来以外币计付的收入和成本流量。就国内公路上市公司而言，外币资产和负债所占比例极小，人民币升值对其影响甚微，以外币资产和负债所占比例相对较多的深高速和宁沪高速为例，人民币升值对其每股收益的影响仅为-0.0003元和0.0001元；另一方面，公路上市公司收费路桥资产均位于中国境内，业务收入以人民币计价，不会受到人民币升值的影响。因此我们认为当前汇率2%的变动对公路上市公司影响极小。
含有H股和B股公路上市公司的特殊问题目前股权分置改革均未涉及到含有H股和B股的上市公司，按照证监会所表达出的股改目标和期望，含有H股和B股的上市公司进行股改在所难免。我们认为股权分置问题是在A股市场成立时所隐含的，而H股是在资本市场发展较为充分的香港市场发行，当时的定价市场充分考虑了上市公司的股权结构、治理结构，因此股权分置改革非流通股东很可能不对H股东支付对价；B股市场成立较晚，市场对股权分置问题也应有所反映，而且由于规模不大，在股改这个问题上有可能会参照H股做简化处理。假设非流通股对流通股支付的对价为10股送3股，并且不向H股和B股股东支付对价，那么在其它条件不变的情况下，对于含有H股或B股的公路上市公司的流通A股价值将有所提升，每股收益相对于支付H股或B股对价情况将有0.07－0.10的溢价。
投资评级 我们认为，高速公路依旧保持稳定的长期成长趋势，政策层面整体有利，人民币汇率有限波动所带来的短期影响甚微，结合当前公路行业平均2.5%的股息率（一年定期存款实际利率为1.8%），因此给予公路行业“推荐”的评级，对于已经实施计重收费和含有H股或B股的上市公司我们应给予特别的关注。
通行费收入提高50%——高速公路股投资价值评级
车流量、通行费收入双增长——高速路股价值评级
高速公路：行业龙头股投资价值评级（附表）
1季度机构大幅增仓——黄酒股投资价值评级
销售回升行业回暖——汽车股投资价值评级
熊市中的避风港——下半年港口股投资价值评级
景气周期可至07年——石化股投资价值评级
子行业冰火两重天——石化股投资价值评级(推荐)
谁06年业绩将增长30%——石化股投资价值评级
谁06年业绩将增长40％——地产股投资价值评级
最具投资价值的50只蓝筹股评级一览表
全部15只有色金属股投资价值评级（表）
全部28只中药股投资价值评级（附表）
18只有色金属股投资价值评级一览表
全部15只有色金属股投资价值评级（表）
全部28只中药股投资价值评级（附表）.................
有色金属行业龙头股投资价值评级一览表
数字电视龙头股投资价值评级一览表
造纸业：重点上市公司投资价值评级
06年绩增45－100％ 高速公路股价值评级—股票天下—股票证券网
成长防御兼具——高速公路板块价值被低估
国泰君安：全部15只煤炭股投资价值评级(附表)
下半年煤炭股10大龙头价值投资评级 [和讯博客]
国泰君安：全部15只煤炭股投资价值评级(附表)