联合减息：不是万灵丹，更似大补丸

来源：百度文库编辑：神马文学网时间：2024/10/04 07:29:05

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合降息能解决问题吗？
或许不能，但应该有很大帮助。为避免他们的前任在三十年代大萧条前夕所犯的错误，全球主要国家央行集体行动下调利率，以遏制正在危及信贷流动和全球经济的致命恐慌情绪的进一步蔓延。美国联邦储备委员会(Fed)、欧洲央行、英国央行均降息50个基点，瑞士和瑞典央行也同时采取了行动，日本央行虽未降息（该国的低利率已降无可降），但对他们的行动表示支持。但这番大规模行动并不能止住恐慌的蔓延。降低利率确实有助于缓解银行因惜贷（甚至是银行间惜贷）造成的信贷吃紧的不利状况，而且对于央行为金融系统提供的不断增加的贷款，其利息成本也会降低。
荷兰商业银行(ING, 又名：安银银行)的奈特利(James Knightley)在降息后随即发出的邮件中表示，一些分析师一直认为，在目前状况下降息于事无补，但鉴于央行越发承担起最终贷款人的重任，降息将减少从Fed贴现窗口所借资金等的借贷成本。
危机情况下，成功的经济政策需要相当大的操作空间。这次各大央行联合降息的最大影响或许是向市场表明，他们正在共同努力、竭尽全力保护世界经济。之前的一周时间里，欧洲政治家们在有关金融救助的所有事情上一直没能达成有效共识。上世纪八十年代末和九十年代初，各国央行和财政部在利率和汇率上协调行动的事并不少见，但后来逐渐被摒弃。而眼下全球金融危机的紧迫性及其对全球经济造成的威胁改变了这种局面。这次，就连中国也加入了联合行动，这几乎可以称得上是一个里程碑式的举动。虽然Fed在其声明中并未提及，但中国也将一年期贷款利率下调了0.27个百分点，并暂时取消存款利息所得税。
推动联合行动的另一个要素是，有些国家针对自身考虑采取的行动（比如爱尔兰对全部银行存款提供担保的决定）在其他国家却引发出问题。与其等待本国政界就如何最佳运用纳税人资金支持摇摇欲坠银行系统达成共识，还不如各央行官员携手，迅速减息、发表联合声明来得容易一些，各国官员有时发现他们彼此要比本国政界领袖之间有更多共通之处。（事实上，央行在本周五七大工业国(G7)财长及央行行长举行会议前采取行动也提醒人们，央行的独立性使得它们可以做出快速反应，而无需事先在政治上达成共识。这倒不是说财长们就一定会反对降息。）
瑞银(UBS)经济学家在邮件中针对此次降息指出，这是个解决办法吗？不幸的是，较宽松的货币政策并不能治愈金融系统的最大疾患，那就是资金的匮乏。今天的行动突出显示的是货币政策上的协调行动（虽然或许有点迟了）相比动用纳税人的钱为银行注资或给救助实体提供融资要更容易。不过，后者还是很必要的，而且实际上更重要。因此，市场面临的挑战是找到解决银行系统破产压力的办法，尽管看上去具体办法不可避免地要根据不同国家、不同具体情形会有不同。
MFR Inc.首席美国经济学家在早晨的一份邮件中说，市场一直要求全球央行采取更多协调行动，市场对这次联合降息的最初反应是积极的。不过，下调政策利率是容易做到的。困难的是眼下面临的对更大力度财政政策措施的需求，特别是在欧洲这样一个不存在中央财政主管机构的地区。
如果形势不能很快改善，欧洲乃至美国的利率还可能进一步下调。奈特利说，这次降息不可能是这轮降息周期的终结。鉴于我们目前处于衰退的大环境之下，大宗商品价格在下降，我们怀疑很多国家将面临通货紧缩的现实威胁。因此，未来数月，所有这些国家的央行可能将有进一步放松货币政策的举动。

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