一阳四阴交投清淡 年末行情难有作为

　　年关已至 捂紧战果迎战来年

　　⊙应健中

　　还有10个交易日，今年行情就要结束了，年末走势散淡，主力无心恋战，今年年K线拉出阴线已成定局。

　　上周末，大家都伸着脖子等待央行出牌，结果等来的是调高存款准备金率0.5个百分点，由于原先的预期加息和调高准备金率双管齐下，大棒没有落下，小棒的打压反而被认为是利多了，于是，周一大盘大涨。但毕竟年底了，各机构都有自己的一本账，或做高市值、或锁定利润，接下来市场又恢复常态了。临近年底，市场的平衡中轴依然是那根反映一年来平均持股成本的年线，至本周上证指数的年线落定2858点。

　　本周是上交所成立20周年的纪念日，现在大家都在讲A股二十周年，实际上A股历史更长，只不过从20年前的那个开盘锣声响起，上证指数就迈出了只有开始没有结束的历程。这20年中，股市带来的大机会实际上没几波，早年参与股市随便买什么股票放着，都大赚，问题是没多少人会长期放着。现在回过头看，这些足以让个人资产翻上几十倍的大机会都是事后才恍然大悟的，而在当时大多数人并不认为是一种机会，这样的博弈在一个人的一生中不会碰到很多次的，碰到了就碰到了，这样的机会不可能简单复制。

　　股谚云：看大势者赚大钱、看小势者赚小钱。在未来20年中什么是大势？笔者以为，是未来中国经济中最活跃的中小企业的崛起。尽管现在上市的那些小企业水平参差不齐，但其中还是有许多优秀公司，投资者如果在未来的N年中盯着这些企业，还是能分享到这些企业由小到大的发展成果的。我们站在今日的角度看过往的廿年，十分感慨；而站在今日的角度再看未来的廿年，这市场的机会也许更大。

　　年关已至，投资者有必要像机构那般对今年的操作进行一下盘点，与其关注股市K线倒不如关注一下自己今年账户的年K线：首先看看自己年初的股票和资金的市值和临近年末的市值，以判断今年自己账户是拉阳线还是阴线，在大盘拉阴线的市场背景中，如果您今年的市值拉了阳线，您就跑赢了大盘。其次，盘点一下您今年投资组合中，赢在哪儿？赔在哪儿？在各板块投放中有哪些规律性的东西，总结一下，哪些教训值得记取，在投资活动中不怕失败只怕不长记性；哪些经验值得总结，做股票最值得做的一件事就是形成自己的盈利模式。最后，就是要布局明年，给自己制定盈利目标以及达到目标所采用战略战术。临近年底了，做好这些功课，才能在来年打有准备之战，才能在市场中游刃有余。

　　周边股市暴涨 缘何A股独跌？

　　⊙桂浩明

　　今年以来，A股表现并不如人意，且比周边市场明显要差。今年中国经济形势不错，但是与去年年底相比，今年沪综指仍有超过6%的下跌，反观美国，实体经济差于中国，而股市走势却明显好于A股，为何会出现这种情况呢？

　　简单分析一下，原因可能有这样几个：第一，中国经济状况较好，但今年三次提高准备金率，让市场感受到政策动态微调的影响力。股市是讲预期的，当预期可能发生变化时，难免会影响对后市判断。另外，在成熟股市中，扩容是真正市场化的，行情低迷、资金紧缺时候，扩容就较少。但今年A股快节奏扩容，某种程度上已成为制约股市向上的重要因素。最后，今年A股市场建设动作较大，很多投资者会显得比较谨慎，特别是对于大盘蓝筹股，在有了股指期货与融资融券条件下，其运行会出现什么样特点，显然这不是一个很容易回答的问题。于是，市场上活跃资金纷纷进入到了对题材股的炒作，这也就使得尽管有不错的个股行情，但是股指走势相对就较弱。

　　实体经济好而股市走势差，这种状况的出现在特定条件下应该说是可以理解的，但毕竟不是一种常态。进一步说，以中国经济的发展势头而言，也应该是能支撑股市向好的。因此，现在这种A股明显弱于周边股市局面，不应该再延续下去。这里，我们还是要对中国经济政策的走向树立信心，毕竟不管怎么说现在都不会出现典型意义上的紧缩。而且，以中国流动性状况而言，只要扩容不是太无序，还是可以承受扩容压力的。而融资融券、股指期货的推出，在本质上还是会对提升大盘蓝筹股的交易价值起到积极作用。所以，没有理由认为2011年A股会大大落后于周边股市，会有后来居上的机会。

　　明年“牛市”难期待紧抓“十二五”主线

　　⊙李志林(忠言)博士

　　2010年股市只剩下10个交易日，对此笔者认为，明年“看得见的牛市”依然难以期待。首先是受到国家宏观经济政策取向的抑制，使A股市场中的大盘股，风光不再，难有大的作为。其次是银行、地产、石化、有色四大权重板块缺乏成长性和股本扩张性，并受经济货币政策的制约，从而日益遭到市场冷落。这四大权重板块虽然有的估值很低，但只能以分红率与银行利率相比，存在阶段性估值修复机会，因此，也就不存在领涨一轮牛市行情的理由。

　　其三，全流通也是抑制大牛市的障碍。目前全流通比例已达90%，在明年经济增长率、货币供应量和新增贷款都将压缩的情况下，市场实难有充裕的资金发动大盘股领衔的大牛市，别说冲4200点不现实，就是冲3500点都很勉强。

　　因此，应抛弃对2011年“看得见的牛市”的幻想，淡化指数预测，以及前高后低或前低后高的预测，这是因为每年的实际走势都与之相反。与此同时，按照经济调结构的政策取向，尽量回避缺乏成长性、传统产业，尤其是大盘股。相反，投资者应紧紧围绕“十二五”主题，紧抓住高成长、高送转这条主线不放。

　　震荡待突围 脉冲行情延后

　　⊙阿琪

　　本周行情在各项经济数据披露后以没有加息为契机形成一次反弹，但政策趋紧形势下，央行再次上调准备金率并未使紧缩的靴子真正落地，行情因此在2900点一线处于患得患失的震荡中。央行以通过多次上调存款准备金率的方式来遏制银行放贷冲动和对冲外汇占款，四季度以来三次提高准备金率大约锁定了10000亿的流动性，但10、11月份的新增外汇占款就超过了10000亿，很明显，目前仅仅依靠上调准备金率等量化调控只在回收热钱方面产生作用，对流动性全局管理尤其是通胀管理方面还远远不够力，这是现阶段市场预期普遍转向谨慎，但行情缓而不僵的主要原因。另一方面，也反映出目前管理流动性的货币紧缩性调控还远远没到位。在市场不具备持续上涨的凝聚力，更不具有单边下跌的动力的情况下，指数忐忑中拉锯震荡。当然，“向右走”的行情不可能一直持续下去，由于12月份CPI因为去年基数翘尾的原因会有所回落，在这种情形下，如果紧缩性调控举措仍然“看数据说话”被延迟到春节后，则行情有望在元旦后随市场资金面的松懈又会形成一轮“小盘股冲刺、周期股补涨”的脉冲行情。假如这种情况出现，很可能因为后续通胀压力与政策收紧压力会骤然加大而形成明年上半年行情制高点。

　　貌似一阳吞四阴 其实多方韬光养晦

　　⊙王利敏

　　本周股市看起来一阳四阴，似乎空方占了上风，其实多方是在韬光养晦，一旦周末消息面上没有进一步的利空，多方反击很可能猛烈展开。

　　首先，虽然大盘四连阴，但回落幅度有限，且是大涨小回。自周五最低点2792点一口气到本周2939点，涨了近150点，而四连阴仅跌了三分之一。其次，与上周三、尤其上周四市场出现恐慌性抛盘、指数大幅下跌不同，本周后几个交易日，投资者显得异常镇静。原因在于一是多数投资者已经明确并逐渐适应了货币政策恢复常态的政策趋向。二是恐慌割肉出逃的投资者不但损失惨重，且直面投资难题，究竟是将2800点抛掉的筹码到2900点位置买回来还是再等一等。再次，从技术上看，近日两阳四阴更象是一个未来看涨的旗形整理形态。

　　所以，本周后四个交易日的“四连阴”，既可能是多方主力虚势迎侯周末可能出现的类似加息或进一步提高准备金率那样的利空，也可能意在最大程度地消化浮动筹码。耐人寻味的是，本周五沪市的成交量再度萎缩至千亿元下方与上周五一样的“地量级”水平。

　　如果说，在上周五央行再度提高准备金率且随后又有11月份CPI高达5.1%利空情况下，本周一居然拉出了80多点的长阳，那么本周末一旦没有类似的利空，市场会怎样呢？答案也许不言自明。