神马文学网商业零售行业：消费“突围” 新高度新估值
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/07/07 16:31:52
商业零售行业：消费“突围” 新高度新估值
2010年11月29日 10:32凤凰网财经【大 中 小】 【打印】 共有评论0条进入渤海证券机构主页>>
投资要点：
重新审视消费，十二五带给我们的启示
十二五规划，首次将“消费”置于“投资”之前：将消费提到前所未有的高度，拉开消费新篇章。带给我们四点启示：1)消费面临更好的外部发展环境，行业发展空间将更广阔；2)行业多业态多层次发展格局将长期并存；3)合适的地区选择合适的业态，将是胜出之道；4)因为给予消费重新定位，所以值的更高估值。
行业景气持续，关注个别品类的机会
行业向好的趋势未变，使我们坚定投资信心。元旦、春节、国庆数据都可作为全年乐观消费数据的支撑。从各商品品类历史零售额增速看，金银珠宝是危机之前和危机之后都保持40%左右增速的品种，我们觉得黄金无论是从商品属性还是投资属性来说，2011年仍有可能继续保持较高的增速。其次看好的是服装行业，主要是下游原材料上涨的成本推动作用，以及品牌消费的普及上升，使得产品定价能力更强。通讯器材和家电第三，食品饮料第四。与房地产相关的家具和建筑装潢我们认为明年受影响会比今年大。汽车也会比今年增速下降，主要从保有率角度和高基数角度分析。
历史表明无论牛熊，零售板块总能获得超额收益率。
政策基调的调整有可能改变大盘的走势，但对消费板块构成利好。统计过去五年，无论牛熊市零售板块都能跑赢大市。
行业策略：偏重区域选股，兼顾成长与估值。
区域因素——中部和西部区域消费增长比较理想，未来有望继续受益于区域规划。主要原因是居民的收入和消费现状匹配较好，关注该区域的龙头公司：新华百货[30.80 2.09%]、银座股份[28.11 -1.02%]、友阿股份[25.24 1.04%]、武汉中百[13.74 0.07%]、鄂武商、合肥百货[20.05 -0.50%]、重庆百货[49.98 -2.21%]；财务分析角度——兼顾企业的盈利能力和成长性。我们仅选取了过去三年权益净利率(ROE)的均值衡量企业以往的盈利能力，参考反应企业成长性及估值水平的PEG预测值指标。综合考虑盈利指标、成长性、估值，我们认为：友阿股份、天虹商场[48.29 -1.23%]、爱施德[44.29 -6.32%]、海宁皮城[62.10 3.67%]、苏宁电器[13.75 -0.65%]、鄂武商、小商品城[34.98 -2.04%]、豫园商城[14.25 0.28%]、东百集团[13.75 -0.72%]是较好的备选品种。我们更关注其跨区域扩张的能力。如果企业在扩张时能有效的平衡长短期利益，就是我们良好的投资标的。比如：天虹商场、合肥百货、鄂武商、欧亚集团[27.60 -1.04%]、苏宁电器等。
投资组合推荐
给予行业“买入”评级。百货、超市、家电三种业态中，我们首推百货。因为从业务模式、成本转嫁能力、物业重估优势、消费升级优势看，我们看好百货行业以及黄金珠宝，认为其未来几年增长将优于整个商贸零售行业。主要逻辑是通胀预期将会持续推动黄金销售、品牌价值的塑造也有可能挖掘企业提升利润率的潜力。
结合区域特点，我们推荐中西部为主的几个投资标的。未来中西部省份经济增速将出现分化。安徽、重庆、四川、湖北、湖南等承接产业链快的省份将迅速增长，成为中国经济的第二梯队。同时城市化进程加速，带动当地消费与服务业增长。
我们重点推荐：友阿股份、天虹商场、鄂武商、合肥百货、渤海物流[10.82 -3.48%]。友阿股份和天虹商场，我们看重的是其自身的成长性；鄂武商和合肥百货，我们看重的是其区域提供的发展空间；渤海物流是看重的深圳茂业国际[3.88 -3.48%]对其重组的进程。
更多数据,请访问凤凰网财经数据中心(http://app.finance.ifeng.com/data/)
【独家稿件声明】凡注明“凤凰网财经”来源之作品（文字、图片、图表或音视频），未经授权，任何媒体和个人不得全部或者部分转载。如需转载，请与凤凰网财经频道（010-84458352）联系；经许可后转载务必请注明出处，违者本网将依法追究。