神马文学网顺络电子：LTCC前景广阔 公司长期成长无忧
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/07/03 14:57:19
顺络电子：LTCC前景广阔 公司长期成长无忧公司公布三季度业绩,1-9月份,公司实现营业收入3.32亿元,同比增长41.5%,净利润7725万元,同比增长73.12%。1-9月EPS0.4元,每股净资产3.17元。
随着下游消费电子以及汽车电子的火爆,公司2010年快速成长,我们认为,公司未来将进入快速发展轨道,主要理由如下:(一)公司下游客户广泛且都是大企业,产品需求量大,公司介入片式绕线电感具有天然的客户资源;(二)被动元件的产业转移国内优质大厂商将显着受益;(三)随着消费电子小型化趋势越发明显,未来被动元件利用LTCC技术整合是大方向,顺络电子目前已经开始部分供货,顺应行业发展趋势。我们预计公司2010、2011年净利润1.03亿元、1.54亿元,EPS分别为0.52、0.81元,PE40、26倍,维持“买入"的投资建议。
业绩快速增长:2010年,随着公司介入片式绕线电感,公司产品线不断丰富,新的应用领域不断拓展,产品结构进一步调整,新产品不断涌现,产能不断扩张,同时下游需求旺盛,人民币升值以及原材料价格上涨不改公司整体良性成长的态势。公司三季度单季实现营业收入1.19亿元,同比增长25.96%,净利润0.25亿元,同比增长20.11%。
新产品比重加大拉低综合毛利率,但不改公司盈利上升趋势:公司前三季度综合毛利率46.7%,同比增长4.7个百分点。三季度单季综合毛利率45.25%,较二季度50.42%下滑5.17个百分点。主要原因是原材料电极浆料价格上涨,另外还有一个重要的原因是公司片式绕线电感毛利率相对於片式叠层电感低,随着公司片式绕线电感收入规模的扩大,拉低了公司综合毛利率水准。
三季度费用上升:公司三季度期间费用率20.9%,与二季度相比,上升4.19个百分点,主要是公司规模扩大导致管理费用上升,其中三季度管理费用率13.5%,环比上升2.64个百分点。
LTCC前景广阔:LTCC是未来无源元件集成的方向,目前全球市场规模已经超过10亿美元。顺络电子拥有自主知识产权的LTCC技术,08年并购南玻电子又进一步强化了这方面的技术和工艺优势。公司目前的产品有手机前端用LC滤波器和蓝牙天线,但是,由於起步晚,市场还有待进一步开拓,短期内对业绩贡献不大,我们认为,LTCC产品市场将在2-3年後成熟,并成为公司新的业绩增长点。
盈利预计:公司预计全年归属于母公司所有者的净利润同比增长50%-80%,我们预计公司2010、2011年营业收入分别为4.9、6.76亿元,净利润1.03、1.54亿元,YOY为67%、49%,对应当前股本EPS为0.52、0.81元,PE40、26倍,给予公司“买入"的投资建议。
随着下游消费电子以及汽车电子的火爆,公司2010年快速成长,我们认为,公司未来将进入快速发展轨道,主要理由如下:(一)公司下游客户广泛且都是大企业,产品需求量大,公司介入片式绕线电感具有天然的客户资源;(二)被动元件的产业转移国内优质大厂商将显着受益;(三)随着消费电子小型化趋势越发明显,未来被动元件利用LTCC技术整合是大方向,顺络电子目前已经开始部分供货,顺应行业发展趋势。我们预计公司2010、2011年净利润1.03亿元、1.54亿元,EPS分别为0.52、0.81元,PE40、26倍,维持“买入"的投资建议。
业绩快速增长:2010年,随着公司介入片式绕线电感,公司产品线不断丰富,新的应用领域不断拓展,产品结构进一步调整,新产品不断涌现,产能不断扩张,同时下游需求旺盛,人民币升值以及原材料价格上涨不改公司整体良性成长的态势。公司三季度单季实现营业收入1.19亿元,同比增长25.96%,净利润0.25亿元,同比增长20.11%。
新产品比重加大拉低综合毛利率,但不改公司盈利上升趋势:公司前三季度综合毛利率46.7%,同比增长4.7个百分点。三季度单季综合毛利率45.25%,较二季度50.42%下滑5.17个百分点。主要原因是原材料电极浆料价格上涨,另外还有一个重要的原因是公司片式绕线电感毛利率相对於片式叠层电感低,随着公司片式绕线电感收入规模的扩大,拉低了公司综合毛利率水准。
三季度费用上升:公司三季度期间费用率20.9%,与二季度相比,上升4.19个百分点,主要是公司规模扩大导致管理费用上升,其中三季度管理费用率13.5%,环比上升2.64个百分点。
LTCC前景广阔:LTCC是未来无源元件集成的方向,目前全球市场规模已经超过10亿美元。顺络电子拥有自主知识产权的LTCC技术,08年并购南玻电子又进一步强化了这方面的技术和工艺优势。公司目前的产品有手机前端用LC滤波器和蓝牙天线,但是,由於起步晚,市场还有待进一步开拓,短期内对业绩贡献不大,我们认为,LTCC产品市场将在2-3年後成熟,并成为公司新的业绩增长点。
盈利预计:公司预计全年归属于母公司所有者的净利润同比增长50%-80%,我们预计公司2010、2011年营业收入分别为4.9、6.76亿元,净利润1.03、1.54亿元,YOY为67%、49%,对应当前股本EPS为0.52、0.81元,PE40、26倍,给予公司“买入"的投资建议。
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