钢价再创年内新高 10股价值极度低估

来源:百度文库 编辑:神马文学网 时间:2024/10/02 18:47:37
作者: 来源:中国证券网 2010-11-16 19:48:36
库存持续降低 钢铁价格上涨至年内的新高
11月15日,据国内钢铁现货交易平台西本新干线监控数据显示,上周(11月8日—12日)国内钢价全面大幅飙升,已创下年内新高水平。
我的钢铁网资讯总监对中国证券报记者表示,从实际需求和通胀因素来看,钢价上涨并不意外,但上周涨幅过快,存在明显的投机氛围。目前总体来说还是钢材消费淡季,快速的拉升透支了钢价继续快速上行的空间,同时钢厂也会随价格回升快速增加供应。
钢价涨至年内新高
西本新干线数据显示,截至11月12日,国内主要市场优质品二级螺纹钢25mm平均价在4635元/吨,周环比上涨163元/吨;6.5mm高线平均价在4646元/吨,较上周上涨147元/吨。上海区域钢材价格涨幅最大,单周价格上涨达到230元/吨,收在4590元/吨;北京区域钢材价格周环比上涨80元/吨,收在4500元/吨。
对于上海地区的巨大涨幅,西本新干线认为,钢价的大幅上涨,需求的超预期释放起到了十分重要的作用。终端采购量周环比大幅上升45.29%。上海地区终端需求已经连续两周放量,且中间贸易日趋活跃。除此以外,市场炒作、期钢助涨也存在一定影响。
另外,上周钢厂推涨进入高潮,华东沙钢中旬涨幅甚至达到400元/吨,其4750元/吨的出厂价格也创下了年内新高水平。
徐向春认为,从供需面上来看,确实是有节能减排造成供应减少,这形成了基本推动力,市场的需求缺口会通过库存来消费,不过后期持续上涨的动力会不足,但是向下的空间也不会太大。
统计局最新数据显示粗钢产量小幅回升。10月国内粗钢产量5030万吨,日产粗钢162.26万吨,尽管同比下降3.8%,连续第三个月出现负增长,但相比9月份日产粗钢回升2.44万吨。不过,随着钢价的上扬以及钢厂利润的改善,钢厂产能已经有陆续恢复的迹象。
库存降至年内新低
库存数据显示全国建材钢铁库存持续减仓,这为钢价拉升提供了供需面上的支撑。西本新干线监测数据显示,截至11月12日,国内主要城市建筑钢材总库存为568.65万吨,较上周减少36.364万吨,周减仓力度为6%。自从7月以来,除国庆后出现过小幅增仓之外,其余时段国内建材库存基本都处于减仓阶段,而本月以来减仓力度明显扩大,目前的库存水平较3月高点降幅达到42.74%,已经是年内最低水平。
据我的钢铁网提供的数据显示,国内钢材库存总体呈现了快速下降的趋势,除了建筑钢材上周库存减少近40万吨以外,板材品种的库存下降也很明显。其中,热轧品种减少7.4万吨至464万吨,中厚板减少4.4万吨至130万吨,冷轧下降2.3万吨至141万吨,库存重量在1287万吨。
徐向春对中国证券报记者表示,在节能减排之前的8月底库存为1415万吨,从数据上看,库存是在下降,但是如果和去年的平均水平相比,当前还是很高的。比如今年3月初国内建筑钢材最高为1760万吨,就比去年同期高出62%,主要是由于今年同期产量过高,更重要的是资金面充裕,中间商有能力增加更多库存。
西本新干线认为,目前产量低速增长以及需求保持较高水平,造成近期各地建筑钢材库存量明显下降。但是,考虑到近期价格上涨过快,市场库存资源套现压力将有所加大。(中证报)
包钢股份(600010):钢价上涨 股价反弹
近日钢材的库存出现年后首次下降,亦符合我们上期预期。在产量屡创新高的背景下库存依然开始下降,我们对已经启动的春季需求抱有充分信心。此外,近日,钢厂密集提价。攀钢、重钢对螺纹钢出厂价格分别上调160元/吨、170元/吨,三钢、酒钢、安钢和柳钢对中厚板的出厂价格分别上调130-200元/吨,酒钢和柳钢也对热轧板和冷轧板的出厂价格分别上调150元/吨、100元/吨。受到钢价上涨刺激,包钢股份率先爆发直线飙升5%,引爆钢铁板块集体反弹。(中国证券网)
杭萧钢构(600477):构筑双重底 低吸正当时
建筑钢结构市场是目前我国的新兴产业,并得到国家有关政策的积极扶持。与传统钢筋混凝土结构相比,建筑钢结构具有工程周期短、空间利用率高、相对重量小、抗震性好、环境污染小等优势,市场前景广阔。
公司作为国内首批建筑钢结构定点企业,拥有钢结构专业承包壹级资质、专项工程设计甲级资质,是国家火炬计划重点高新技术企业,发展规模居国内同行业首位。同时公司在1月15日公布了股权激励计划,对公司管理层有一定的激励作用,对今后业绩增长起到良好的推动作用。
二级市场方面,该股跟随大盘出现了一轮较大的调整,近期逐步走稳,双底形态逐渐形成,建议投资者逢低关注。(华融证券 沈刚)
西宁特钢(600117):转型过程弹性十足 铁矿资源丰富
2009 年公司实现营业收入51.9 亿元,同比下滑25.6%;实现利润总额0.9 亿元,同比下滑71.25%;实现净利润0.3 亿元,同比增加314.6%;实现每股收益0.05 元,每股经营活动产生的现金流量净额0.24 元。分配预案为10 派0.5 元(含税)。
尽管净利润大幅增加,但这一涨幅是基于前一年的微利。公司06年以来向资源类公司转型的过程并不顺利,在09年便遭遇了资源品价格的低迷,铁精粉、焦炭的产量也没有放量。如何顺利通过资源业务的磨合期,增加经营的稳定性,是公司面临的主要问题。
1、 政府补贴和债权减免是盈利的主要贡献。09年归属上市公司股东的净利润3476.8万元,扣除非经常损益后的净利润仅为991.7万元,可见非经常性损益是公司的主要盈利贡献点。营业外收入4259.5万元,占利润总额的50.1%,其中政府补贴1542.6万元,通过结清债权人欠款为条件,获得债权减免利得2081.9万元。
2、 高企的期间费用率制约公司盈利能力。公司各主要产品的毛利率均在14%以上,但盈利能力不佳。期间费用率高是主要原因。09年公司综合毛利率15.33%,但营业利润率仅有1.0%。期间费用率高达13.5%,远高于行业4.5%的水平。其中财务费用率5.9%,管理费用率4.9%,销售费用率2.8%,均有大幅下降空间。
3、 资金短缺问题亟需解决。未来几年公司处于资源业务的扩张期,2010年公司计划投资的新建及改建项目涉及资金6亿元,而09年末公司货币资金仅9.2亿元,靠现有资金难以运转。09年末,公司的资产负债率已高达72.2%,资金压力明显,预计2010年公司将进行再融资。
4、 上调评级至"推荐"。公司资源品的产量释放速度低于我们的预期,而计划中的2010年资源产品产量仍然没有大幅增长,但公司的业绩弹性十足。预计2010年国内铁精粉和焦炭价格将在高位振荡,铁精粉和焦炭的盈利有望回升,我们预计公司10、11年EPS分别为0.18元、0.30元,对应PE59.2、35.5倍,对应PB3.2倍,上调评级至"推荐"。(平安证券 聂秀欣)
凌钢股份(600231):铁矿石业务利润激增
公司上半年实现净利润27392万元,同比增长11.72倍。公司净利润大幅增长的原因之一在于铁矿石盈利大幅增加。报告期,该公司控股子公司凌钢股份北票保国铁矿有限公司完成铁精矿50万吨,同比增长15.78%;实现营业收入43989万元,同比增长66.28%;实现利润总额12439万元,同比增长11.2倍;实现净利润9320万元,同比增长11.3倍。这主要受益于上半年铁矿石价格的大幅上涨。数据显示,唐山(66%湿基不含税)上半年最高创下1075元/吨, 均价也在864元/吨左右,按照公司铁矿营业与价格匡算,其铁精粉平均售价在879.78元/吨,为公司净利润增长做出了重大贡献。从目前铁矿石价格的走势来看,铁矿石下半年均价可能较上半年出现一定幅度的下降,但总体应维持在高位,预计吨矿净利在120元/吨以上,有可能贡献净利在6000万元以上。
公司上半年中宽热带营业收入149909.30万元,同比增长29.72%;营业利润16812.15万元,较去年同期85.35万元暴增196倍。这主要是由于上半年钢材价格普遍上涨,且板材价格表现好于棒线材,该产品毛利率上升所致,公司中宽热带毛利率由09年上半年的0.07%一举跃升至11.21%,增加近11个百分点,成为公司利润来源的重要一极。
目前,钢材又一轮去库存化尚未结束,部分下游市场需求出现了一定放缓,预期钢材及铁矿石平均售价将较上半年有所下降,三季度将成全年利润低点,四季度则有望缓慢回升。基于此,我们预计公司下半年净利润较上半年将出现明显下降,降幅约30%,全年净利润则有望达到46566万元,预计基本EPS为0.58元,继续给予该公司“买入”的投资评级。(英大证券 张文丰)
河北钢铁(000709):业绩符合预期 盈利能力大增
上半年公司实现营业收入586.85 亿元,同比增加43.43%;净利润7.32 亿元,同比增加1440.00%;EPS 为0.10 元,符合预期。收入及净利润的大幅增长主要是得益于钢价的回升、公司整合合力的发挥及降本增效措施的实施。
毛利率同比小幅提升,环比有所下滑
公司上半年综合毛利率为5.97%,同比增长0.87 个百分点。一、二季度单季度的毛利率分别为6.7%、5.32%,环比下滑趋势明显。与行业特点类似,公司4 月份盈利达到高点,5、6、7 月业绩呈下降趋势,而8 月份受益于钢价的反弹,业绩将触底反弹。
司家营铁矿盈利能力大增
司家营铁矿上半年销售收入11.18 亿元,净利润3.11 亿元,净利率高达27.81%(09 年司家营铁矿净利率仅为11.04%),对于公司EPS的贡献为0.0147 元。
估值优势及邯宝优质资产注入,维持“买入”评级
我们预测公司10 年、11 年公司EPS 分别为0.18 元、0.25 元,目前股价仅为3.95 元,对应PB 为0.95,估值优势明显,邯宝项目为集团内的优质资产,低于净资产的增发价难以出现,继续给予公司“买入”评级。(广发证券 马涛)
宝钢股份(600019):估值十分便宜
作为国内最大的钢铁厂,宝钢股份目前的估值相当于1.1 倍2010 年预期市净率,低于1.12 倍的国内同业平均水平及1.30 倍的全球同业平均水平。另外,尽管今年盈利回升,但目前估值甚至低于去年1.30 倍的平均水平。
盈利应于3 季度见底,之后企稳回升。公司的下游行业仍保持良好的增长态势。
影响评级的主要风险
经济或宝钢主要的下游产业(如汽车和家电)出现大幅下挫。
估值
由于公司公告盈利高于市场普遍预期, 我们将2010-2012 年盈利预测上调103%-153%。目前估值相当于1.1 倍2010 年预期市净率,颇具吸引力。基于2009年全年1.30 倍的平均市净率,我们将目标价从7.18 元上调至8.00 元。(中银国际 乐宇坤)
广东明珠(600382):未来华南铁矿明珠 凸显区域资源优势
公司目前为实业及投资并重的综合类企业 公司是一家以实业经营及投资为主的综合型公司,为广东省高新技术企业及技术创新优势企业。实业方面公司主要涉及贸易、发电设备、阀门、制药、酿酒等领域,股权投资方面其持有广东大顶矿业、大庆市商业银行等股权,已形成了多产业、多元化共同发展的格局。
各项业务进退分明 大力优化业务结构 公司主营业务较为分散,近些年根据实际运行状况对一些盈利能力较差的业务予以抛弃,而对一些盈利能力较强的业务给予加大投入。公司目前退出了建筑安装、房地产等业务,逐步减持了阀门、药类等业务,而对矿业投资、发电设备加大了投入,使公司的盈利能力得到了加强。
大顶矿业股权为公司看点 未来存在注入预期 公司03年开始对广东大顶矿业进行股权投资,06年进行了增持,目前持有其19.9%股权。大顶矿业是国内少有的高品位露天铁矿,目前储量在12887.3万吨,平均品位在43%,高于国内矿山平均水平10%,具有明显成本优势,随着此部分收益对公司业绩影响逐渐加大,后期不排除继续增持股权及大顶矿业注入上市公司的可能性。
铁矿石价格上涨将给公司业绩带来爆发性增长 10年铁矿石长单协议涨价幅度高于先前市场预期已成为大概率事件,如涨幅在90%以上将与目前现货市场价格接近,从而在一段时期对目前现货价构成支撑效应。考虑到铁矿开采成本的刚性,矿价继续上涨将给矿山企业盈利带来爆发性增长,广东明珠通过其持有大顶矿业股权将间接受益。
投资建议 公司目前仍属于一家以贸易、发电设备、制药、酿酒经营为主的综合类企业,但随着公司投资矿业收益对公司贡献的提高,公司具有进一步增持大顶矿业股权的可能性,且不排除将大顶矿业注入上市公司的可能,公司未来存在转型矿业公司的可能性。目前大顶矿业与广东明珠为同一实际控制人,注入在操作层面上并不存在实质性的障碍。我们预计公司10-12年每股收益分别为:0.48元、0.54元、0.58元。鉴于公司目前大顶矿业股权投资收益增长的确定性及未来存在的矿业资产注入预期,给予公司“强烈推荐”投资评级。(第一创业 巨国贤)
方大特钢(600507):中期高转增 资源注入持续进行
半年度业绩符合预期。方大特钢10年上半年实现收入62.63亿,同比增加22%;加权平均净资产收益率6.4%,同比增加了7.46个百分点;实现归属母公司的净利润1.17亿,折合EPS 0.17元,较上年同期呈现较大幅度增长(上年同期实现归属于母公司所有者净利润为-1850 万元),符合我们和市场预期。效益的增长主要在于市场需求的有效把握,对标挖潜技术经济指标的不断提高,以及新产品的有效开发。
公司生产运营良好。公司上半年累计产铁118.11万吨,产钢132.63万吨,产材(坯)125.8万吨;自发电7416万kwh,占总用电量的12.71%。铁、钢和材产量同比均实现大幅增长。其中,针对汽车市场火爆的需求,公司大幅增加了其优势产品-弹扁的产量,上半年共生产45万吨,同比增长65%以上,占全部钢材总量的35%。此外,还生产汽车板簧2.2万吨,同比增长13%以上。公司上半年的生产和盈利指标均顺利完成。
资产注入持续进行。公司自年初以来,明确表示将为公司注入以铁矿石为主的多项资产,以降低公司成本,保证公司的持续发展。公司启动了多项上游资源的收购行动,并承诺将条件成熟的资产直接注入上市公司,条件不成熟的由集团公司先行收购后再行注入。公司已分别于2月和6月收购年产20万吨(51%权益)和35万吨(70%权益)的铁精粉矿山。此外,还竞得新余市巴丘园矿区铁矿普查探矿权。公司的资产注入还远未结束,公司将在近期完成其它多项矿山资产的注入。预计到年底公司将拥有超过100万吨(权益)的铁精粉生产能力。上述资产的收购将大幅提升公司的后期盈利能力。
维持买入评级。公司前期承诺的铁矿石和焦化资产注入仍在正常运作中,预计将在近期完成,这将提升公司的盈利和估值。此外,公司公告以资本公积向全体股东每10股转增9 股。公司股价在前期跟随市场出现调整后,提供了一个较好的买入机会。因此我们维持公司“买入”评级,预计公司10、11年业绩分别为0.68、0.93元。(申银万国 赵湘鄂)
抚顺特钢(600399):未来“一看潜力释放 二看重组”
1. 连续第九年微利。其净利润和EPS注相对自身上市时的水平,ROE相对同类公司与行业均值,都持续处于低位(图1~2)。一季度基本延续2009年的季度平均水平。2. 缺少了外延式增长,吨钢“负担”沉重。2009年抚顺特钢钢材产量较2004年的高点下降了17%。吨钢各项费用、人工与折旧之和高达1453元/吨(图3)。虽然吨钢边际贡献有1500元/吨之多,但吨钢净利润仅有50元/吨。
3. 启动大规模技术改造,至2010年1季度末负债率已达到70%。结合2009年6月董事会会议的决议公告,未来3-5年内计划工程投资将达44.7亿元,相当于再建一个抚顺特钢的投资规模。未来的年均新增在建工程将大大高于过去年均1.5亿元的规模。同时需向银行贷款26.6亿元,自筹18.1亿元,皆对公司是一个较大的考验。大规模技改其对业绩的改善作用还需观察。
4. 高温钢已成长为盈利支柱。2009年贡献2.24亿元毛利,占公司总毛利的65%(图5)。5. 《高管年薪制管理暂行办法》待股东大会审议。在2009年的第二次临时股东大会上,仅通过了原则性的《股权激励计划》(面向高管),但具体条款无一获得通过。《年薪制管理办法》将再次试图强化高管薪酬与公司绩效改善之间的关系。
6. 未来抚顺特钢“一看潜力,二看重组”。抚顺特钢目前行业领先的吨钢边际贡献几乎没有转化为利润,其中蕴含着巨大的利润增长潜力。另一方面,2009年东北特钢集团的另一上市平台——“大连金牛”,已实现壳资源转让。通过抚顺特钢实现东北特钢整体上市的可能进一步增大。
7. 但由于上述两项不确定性较大,在其潜力真正开始释放和重组方案出台前,不随行业上调评级,维持中性评级。预计2010年~2012年EPS在0.05~0.10之间,对应当前股价,PE为80~140倍。(平安证券 聂秀欣)
酒钢宏兴(600307):业绩优于行业平均 区位优势独特
业绩环比改善,总体略低于预期:公司上半年粗钢产量378 万吨,实现营业收入197 亿元,分别同比增长35%和70%。归属上市公司股东的净利润4.08 亿元,全面摊薄每股收益0.20 元,同比增长220%。上半年吨钢净利润在普钢类公司中位列中上水平。二季度净利润环比增46%。公司历来受资本市场重点关注,该业绩略低于券商业绩预测。
吨钢毛利行业领先,吨钢净利润业内中上:公司2009 年定向增发收购资产后,由于并入了采矿到烧结的前工序利润,吨钢毛利有明显提升(2010 年4 月《吨钢毛利反周期运行》)。报告期为410 元/吨,创5 年内新高,处于行业领先水平。但同时销售费用和管理费用较增发收购前也有大幅上升,与毛利的上升大幅相抵,上半年吨钢净利润列行业中上。此外2009 年的增发大幅摊薄了每股产钢量,这对今年的EPS 有摊薄作用。
业内最优的中板业绩:上半年中板毛利率高达24%,预计是业内最优水平。
会计政策和估计变更:同日发布《关于公司变更会计政策和会计估计的公告》。变更内容包括,调高坏账准备计提比例,减少当期净利润2,238 万元;调低固定资产折旧速率,增加当期净利润29,416 万元;延长无形资产摊销年限,增加当期净利润258 万元。其中固定资产折旧政策变更的影响最大。变更前,酒钢的固定资产折旧速度处于行业较高的水平,变更后更能真实反映公司的经营状况。
盈利预测与估值:公司业绩略低于预期,但会计政策的变更起到了部分对冲效果。2010~2012 年的EPS 预测,分别从0.60、0.30、0.45 元,调整至0.57、0.37、0.53 元。以8 月20 日9.32 元的收盘价计算,PE 分别为16.3、24.9 和17.6 倍,PB 为1.85倍。公司具有完整的产业链,独特的资源优势和区位优势。维持“推荐”评级。(平安证券 聂秀欣)
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