神马文学网别指望港元放弃盯住美元
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/10/06 11:40:33
别指望港元放弃盯住美元香港对人民币和基于人民币产品的需求越来越大这一话题，本专栏已经作了相当多的讨论。各方对人民币的热议现在引发了一场讨论：香港是否可以废除27年来港元盯住美元的制度。
Reuters巴克莱资本公司(Barclays Capital)最近发表的一份报告建议，随着美元不断贬值，而盯住美元的港元遭人民币存款挤出，香港有可能在一两年内放弃港元盯住美元的联系汇率制度。野村证券(Nomura)发表报告说，它预计盯住美元的制度不会在一两年内废除，但它提醒说，这段时间改革汇率制度的压力预计会与日俱增。德意志银行(Deutsche Bank)也警告说，市场对港元重估的预期将会越来越强烈。
根据香港的联系汇率制度，港元在1美元兑7.8港元上下的窄幅区间内波动，所有流通的港元都受到美元储备的足额支持。港元盯住美元起始于1983年，采取这项制度是为了防止因为香港前途不定而出现资本外逃。当时香港是英国的殖民地。
两个因素使人猜测这项制度可能即将寿终正寝。一个因素是香港银行户头上的人民币规模越来越大，一些人据此认为，这些人民币将在日常使用中或多或少地取代港元。
香港的人民币存款确实是在不断增加，这得益于一项政策允许市民向自己的香港银行户头划转不超过每日2万元（约合3,000美元）的人民币，还有一个新计划允许企业用人民币结算与中国内地之间的贸易。香港的人民币存款在第三季度跃升三分之二。然而，人民币在香港外币存款总额中的比重仍然很低，9月份是5.6%，在所有存款中只占2.7%左右。但只要人民币对美元升值的预期仍普遍存在，这个比例就会越来越大。
第二个因素是繁荣的香港经济与疲软的美国经济间的增长不同步。鉴于香港经济因中国大陆的经济增长带动而欣欣向荣，受美国宽松货币政策影响的香港信贷成本就过于低廉了，这种不匹配就造成了种种扭曲。但不管是第一个因素还是第二个因素，都不会带来格局的改变。
存于香港银行的人民币越来越多，并不说明人们对港元的信心在日益下降。这种现象只是又一次显示了香港人对持有外币以尽可能扩大投资回报的喜好。外币在银行存款里差不多占了半壁江山，其中以美元为重，另外也有澳大利亚元、欧元和英镑。香港居民投资人民币，实际上就是把存款投资于按风险因素调整后回报率显得最为诱人的资产。但他们在日常事务中仍旧使用港元，因为港元和人民币不一样，是可以自由兑换的。
香港经济与美国经济确实不合拍，但过去也是这样一种情况。而更重要的是，替代盯住美元的其他制度不仅技术上不可行，而且也将于事无补。
人民币不可替代美元，因为它仍旧受制于资本管制。如果港元受到攻击，香港有关部门必须要能够自由地出售人民币以兑换港元。而中国内地一段时间内不太可能解除这些管制措施。
1983年担任殖民政府顾问、倡导港元盯住美元的祈连活(John Greenwood)现在是美国景顺资产管理公司(Invesco Asset Management)首席经济学家。他认为，人民币取代美元可能还有数十年之遥。祈连活最近在香港大学(Hong Kong University)发表讲话时说，即使资本管制取消，也要等人民币在全球外汇市场显示出稳定性之后，改革才有意义。
一些人建议，香港可以参照新加坡，利用一篮子贸易加权货币来管理汇率。
但由于香港约50%的对外贸易是与中国大陆进行的，港元事实上会跟随人民币上涨。高盛(Goldman Sachs)上周五发表报告说，这会使港元成为下注人民币升值的一个中间渠道，吸引大量投机资金进入，从而进一步推高资产价格。
香港一些房地产的价格为世界最贵，这里不断上涨的房价已经构成了一个重大政治挑战。香港政府是不会忙着去火上浇油的。
香港金管局总裁陈德霖(Norman Chan)最近在一篇文章中说，假使香港放弃盯住美元的汇率政策并允许港元自由浮动，情况可能更糟。汇率将会骤然上升，资本会再次涌入，资产泡沫随之产生。他说，一旦泡沫最终破灭，资本外逃就将上演，从而造成汇率大幅下跌。
干吗要放弃盯住美元，承担这种波动风险呢？
陈德霖还说，盯住美元是香港货币和金融稳定的支柱，并声称没有改变这一制度的计划。
对入港人民币过于激动的人士如果细细品味一下陈德霖的这些话，将会获益良多。
Reuters巴克莱资本公司(Barclays Capital)最近发表的一份报告建议，随着美元不断贬值，而盯住美元的港元遭人民币存款挤出，香港有可能在一两年内放弃港元盯住美元的联系汇率制度。野村证券(Nomura)发表报告说，它预计盯住美元的制度不会在一两年内废除，但它提醒说，这段时间改革汇率制度的压力预计会与日俱增。德意志银行(Deutsche Bank)也警告说，市场对港元重估的预期将会越来越强烈。根据香港的联系汇率制度，港元在1美元兑7.8港元上下的窄幅区间内波动，所有流通的港元都受到美元储备的足额支持。港元盯住美元起始于1983年，采取这项制度是为了防止因为香港前途不定而出现资本外逃。当时香港是英国的殖民地。
两个因素使人猜测这项制度可能即将寿终正寝。一个因素是香港银行户头上的人民币规模越来越大，一些人据此认为，这些人民币将在日常使用中或多或少地取代港元。
香港的人民币存款确实是在不断增加，这得益于一项政策允许市民向自己的香港银行户头划转不超过每日2万元（约合3,000美元）的人民币，还有一个新计划允许企业用人民币结算与中国内地之间的贸易。香港的人民币存款在第三季度跃升三分之二。然而，人民币在香港外币存款总额中的比重仍然很低，9月份是5.6%，在所有存款中只占2.7%左右。但只要人民币对美元升值的预期仍普遍存在，这个比例就会越来越大。
第二个因素是繁荣的香港经济与疲软的美国经济间的增长不同步。鉴于香港经济因中国大陆的经济增长带动而欣欣向荣，受美国宽松货币政策影响的香港信贷成本就过于低廉了，这种不匹配就造成了种种扭曲。但不管是第一个因素还是第二个因素，都不会带来格局的改变。
存于香港银行的人民币越来越多，并不说明人们对港元的信心在日益下降。这种现象只是又一次显示了香港人对持有外币以尽可能扩大投资回报的喜好。外币在银行存款里差不多占了半壁江山，其中以美元为重，另外也有澳大利亚元、欧元和英镑。香港居民投资人民币，实际上就是把存款投资于按风险因素调整后回报率显得最为诱人的资产。但他们在日常事务中仍旧使用港元，因为港元和人民币不一样，是可以自由兑换的。
香港经济与美国经济确实不合拍，但过去也是这样一种情况。而更重要的是，替代盯住美元的其他制度不仅技术上不可行，而且也将于事无补。
人民币不可替代美元，因为它仍旧受制于资本管制。如果港元受到攻击，香港有关部门必须要能够自由地出售人民币以兑换港元。而中国内地一段时间内不太可能解除这些管制措施。
1983年担任殖民政府顾问、倡导港元盯住美元的祈连活(John Greenwood)现在是美国景顺资产管理公司(Invesco Asset Management)首席经济学家。他认为，人民币取代美元可能还有数十年之遥。祈连活最近在香港大学(Hong Kong University)发表讲话时说，即使资本管制取消，也要等人民币在全球外汇市场显示出稳定性之后，改革才有意义。
一些人建议，香港可以参照新加坡，利用一篮子贸易加权货币来管理汇率。
但由于香港约50%的对外贸易是与中国大陆进行的，港元事实上会跟随人民币上涨。高盛(Goldman Sachs)上周五发表报告说，这会使港元成为下注人民币升值的一个中间渠道，吸引大量投机资金进入，从而进一步推高资产价格。
香港一些房地产的价格为世界最贵，这里不断上涨的房价已经构成了一个重大政治挑战。香港政府是不会忙着去火上浇油的。
香港金管局总裁陈德霖(Norman Chan)最近在一篇文章中说，假使香港放弃盯住美元的汇率政策并允许港元自由浮动，情况可能更糟。汇率将会骤然上升，资本会再次涌入，资产泡沫随之产生。他说，一旦泡沫最终破灭，资本外逃就将上演，从而造成汇率大幅下跌。
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