神马文学网航天电子(600879)个股档案
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/10/03 03:34:43
☆行业分析☆ ◇600879 航天电子 更新日期：2010-11-04◇ 港澳资讯 灵通V5.0
★本栏包括【1.行业地位】【2.行业研究】
【1.行业地位】
【所属行业】航空航天器制造业
【行业地位】
【截止日期】2010-09-30
┌───┬────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜ 代码 ｜ 简称 ｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜ ｜ ｜(亿股)｜通A股 ｜(亿元)｜名｜ (亿元) ｜名｜增长率｜名｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜000768｜西飞国际｜ 24.78｜ 15.25｜182.85｜ 1｜ 46.58｜ 1｜980.41｜ 1｜
｜600372｜ ST昌河 ｜ 4.85｜ 1.95｜ 11.46｜ 8｜ 6.29｜ 8｜151.08｜ 2｜
｜600893｜航空动力｜ 5.45｜ 1.47｜ 80.73｜ 2｜ 38.00｜ 2｜ 44.88｜ 3｜
｜600038｜哈飞股份｜ 3.37｜ 1.68｜ 32.03｜ 6｜ 12.32｜ 5｜ 10.44｜ 4｜
｜002023｜海特高新｜ 2.95｜ 2.50｜ 11.45｜ 9｜ 1.41｜10｜ 6.24｜ 5｜
｜600118｜中国卫星｜ 7.05｜ 3.43｜ 40.07｜ 5｜ 16.69｜ 3｜ 5.05｜ 6｜
｜600879｜航天电子｜ 8.11｜ 6.26｜ 63.72｜ 4｜ 16.50｜ 4｜-21.19｜ 7｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600391｜成发科技｜ 1.31｜ 0.72｜ 16.88｜ 7｜ 8.20｜ 7｜-27.49｜ 8｜
｜600316｜洪都航空｜ 4.48｜ 3.53｜ 66.47｜ 3｜ 8.99｜ 6｜-28.09｜ 9｜
｜600990｜四创电子｜ 1.18｜ 1.18｜ 8.71｜10｜ 3.24｜ 9｜-33.66｜10｜
├───┴────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┤
｜ 与行业指标对比 ｜
├────────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜ 航天电子 ｜ 8.11｜ 6.26｜ 63.72｜ 4｜ 16.50｜ 4｜-21.19｜ 7｜
｜ 行业平均 ｜ 3.12｜ 1.48｜ 51.44｜ ｜ 15.82｜ ｜108.77｜ ｜
｜该股相对平均值% ｜-83.57｜-100.0｜ 23.88｜ ｜ 4.27｜ ｜-119.4｜ ｜
｜ ｜ ｜ 0｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 8｜ ｜
└────────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┘
【截止日期】2010-09-30
┌───┬────┬────┬─┬────┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜ 代码 ｜ 简称 ｜销售毛利｜排｜销售净利｜排｜净资产收｜排｜每股收｜排｜
｜ ｜ ｜ 率(％) ｜名｜ 率(％) ｜名｜益率(％)｜名｜益(元)｜名｜
├───┼────┼────┼─┼────┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600391｜成发科技｜ 21.31｜ 5｜ 4.56｜ 6｜ 6.26｜ 3｜ 0.29｜ 1｜
｜600893｜航空动力｜ 14.27｜ 7｜ 3.63｜ 9｜ 3.71｜ 5｜ 0.25｜ 2｜
｜600316｜洪都航空｜ 13.95｜ 8｜ 8.94｜ 3｜ 1.73｜10｜ 0.21｜ 3｜
｜600372｜ ST昌河 ｜ 35.83｜ 2｜ 15.82｜ 2｜ 12.54｜ 1｜ 0.21｜ 4｜
｜600118｜中国卫星｜ 15.76｜ 6｜ 7.03｜ 4｜ 6.82｜ 2｜ 0.17｜ 5｜
｜600038｜哈飞股份｜ 12.28｜ 9｜ 3.89｜ 7｜ 3.53｜ 6｜ 0.14｜ 6｜
｜002023｜海特高新｜ 59.41｜ 1｜ 26.99｜ 1｜ 4.08｜ 4｜ 0.13｜ 7｜
｜600879｜航天电子｜ 28.22｜ 3｜ 5.76｜ 5｜ 3.15｜ 8｜ 0.12｜ 8｜
├───┼────┼────┼─┼────┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600990｜四创电子｜ 24.15｜ 4｜ 3.54｜10｜ 3.26｜ 7｜ 0.10｜ 9｜
｜000768｜西飞国际｜ 11.01｜10｜ 3.67｜ 8｜ 1.87｜ 9｜ 0.07｜10｜
├───┴────┴────┴─┴────┴─┴────┴─┴───┴─┤
｜ 与行业指标对比 ｜
├────────┬────┬─┬────┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜ 航天电子 ｜ 28.22｜ 3｜ 5.76｜ 5｜ 3.15｜ 8｜ 0.12｜ 8｜
｜ 行业平均 ｜ 23.62｜ ｜ 8.38｜ ｜ 4.70｜ ｜ 0.17｜ ｜
｜该股相对平均值% ｜ 19.48｜ ｜ -31.29｜ ｜ -32.93｜ ｜-28.73｜ ｜
└────────┴────┴─┴────┴─┴────┴─┴───┴─┘
【截止日期】2010-06-30
┌───┬────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜ 代码 ｜ 简称 ｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜ ｜ ｜(亿股)｜通A股 ｜(亿元)｜名｜ (亿元) ｜名｜增长率｜名｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600372｜ ST昌河 ｜ 4.85｜ 1.95｜ 10.62｜ 9｜ 3.89｜ 8｜1178.2｜ 1｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 0｜ ｜
｜000768｜西飞国际｜ 24.78｜ 15.25｜173.24｜ 1｜ 28.03｜ 1｜337.36｜ 2｜
｜600038｜哈飞股份｜ 3.37｜ 1.68｜ 28.05｜ 6｜ 6.45｜ 5｜ 44.95｜ 3｜
｜600990｜四创电子｜ 1.18｜ 1.18｜ 7.61｜10｜ 2.38｜ 9｜ 35.29｜ 4｜
｜600316｜洪都航空｜ 3.53｜ 3.53｜ 56.21｜ 4｜ 4.15｜ 7｜ 33.03｜ 5｜
｜600893｜航空动力｜ 5.45｜ 1.47｜ 79.67｜ 2｜ 23.93｜ 2｜ 29.75｜ 6｜
｜600118｜中国卫星｜ 7.05｜ 3.43｜ 38.64｜ 5｜ 11.39｜ 3｜ 16.66｜ 7｜
｜002023｜海特高新｜ 2.95｜ 2.50｜ 11.54｜ 8｜ 0.94｜10｜ 5.46｜ 8｜
｜600879｜航天电子｜ 8.11｜ 6.26｜ 63.82｜ 3｜ 11.33｜ 4｜ -9.87｜ 9｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600391｜成发科技｜ 1.31｜ 0.72｜ 15.97｜ 7｜ 5.53｜ 6｜-40.78｜10｜
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｜ 与行业指标对比 ｜
├────────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜ 航天电子 ｜ 8.11｜ 6.26｜ 63.82｜ 3｜ 11.33｜ 4｜ -9.87｜ 9｜
｜ 行业平均 ｜ 3.12｜ 1.48｜ 48.54｜ ｜ 9.80｜ ｜163.01｜ ｜
｜该股相对平均值% ｜-83.55｜-100.0｜ 31.49｜ ｜ 15.57｜ ｜-106.0｜ ｜
｜ ｜ ｜ 0｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 6｜ ｜
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【截止日期】2010-06-30
┌───┬────┬────┬─┬────┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜ 代码 ｜ 简称 ｜销售毛利｜排｜销售净利｜排｜净资产收｜排｜每股收｜排｜
｜ ｜ ｜ 率(％) ｜名｜ 率(％) ｜名｜益率(％)｜名｜益(元)｜名｜
├───┼────┼────┼─┼────┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600391｜成发科技｜ 22.15｜ 5｜ 4.81｜ 7｜ 4.52｜ 3｜ 0.20｜ 1｜
｜600893｜航空动力｜ 14.41｜ 8｜ 3.59｜10｜ 2.35｜ 6｜ 0.16｜ 2｜
｜600316｜洪都航空｜ 18.62｜ 6｜ 12.69｜ 3｜ 1.18｜10｜ 0.15｜ 3｜
｜600372｜ ST昌河 ｜ 34.73｜ 2｜ 15.62｜ 2｜ 8.05｜ 1｜ 0.13｜ 4｜
｜600118｜中国卫星｜ 15.49｜ 7｜ 7.31｜ 4｜ 4.94｜ 2｜ 0.12｜ 5｜
｜002023｜海特高新｜ 63.76｜ 1｜ 31.40｜ 1｜ 3.18｜ 5｜ 0.10｜ 6｜
｜600990｜四创电子｜ 24.72｜ 4｜ 4.86｜ 6｜ 3.28｜ 4｜ 0.10｜ 7｜
｜600879｜航天电子｜ 27.78｜ 3｜ 6.23｜ 5｜ 2.30｜ 7｜ 0.09｜ 8｜
├───┼────┼────┼─┼────┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600038｜哈飞股份｜ 11.46｜ 9｜ 3.81｜ 9｜ 1.80｜ 8｜ 0.07｜ 9｜
｜000768｜西飞国际｜ 10.73｜10｜ 4.51｜ 8｜ 1.39｜ 9｜ 0.05｜10｜
├───┴────┴────┴─┴────┴─┴────┴─┴───┴─┤
｜ 与行业指标对比 ｜
├────────┬────┬─┬────┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜ 航天电子 ｜ 27.78｜ 3｜ 6.23｜ 5｜ 2.30｜ 7｜ 0.09｜ 8｜
｜ 行业平均 ｜ 24.38｜ ｜ 9.48｜ ｜ 3.30｜ ｜ 0.12｜ ｜
｜该股相对平均值% ｜ 13.92｜ ｜ -34.30｜ ｜ -30.32｜ ｜-25.58｜ ｜
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【二级市场表现】
截止日期：2010-11-04
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｜统计区间｜累计涨跌｜振幅(%) ｜同期大盘累｜行业平均涨跌幅(%) ｜
｜ ｜幅(%) ｜ ｜计涨跌幅 ｜ ｜
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｜1周 ｜ 1.20｜ 16.21｜ 1.28｜ 3.16｜
├────┼────┼────┼─────┼─────────┤
｜1个月 ｜ 5.13｜ 30.97｜ 14.13｜ 15.14｜
├────┼────┼────┼─────┼─────────┤
｜3个月 ｜ 24.57｜ 44.02｜ 14.87｜ 55.62｜
├────┼────┼────┼─────┼─────────┤
｜6个月 ｜ 1.70｜ 52.22｜ 5.59｜ 55.50｜
├────┼────┼────┼─────┼─────────┤
｜年初至今｜ 25.00｜ 63.71｜ -2.53｜ 48.12｜
├────┼────┼────┼─────┼─────────┤
｜1年 ｜ 40.69｜ 70.59｜ -2.47｜ 87.77｜
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【2.行业研究】
【行业动态】
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｜ 主 题 ｜波音预测:20年内中国机队规模增两倍 ｜文章日期｜2010-11-04｜
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｜ 内 容 ｜ 波音公司日前发布的最新预测调高了对中国市场飞机需求的预期｜
｜ ｜，指出中国在未来20年内将需要4330架新飞机，价值4800亿美元。在｜
｜ ｜20年预测期内，中国的机队将扩大到目前规模的三倍，成为美国以外｜
｜ ｜最大的飞机市场。 ｜
｜ ｜ 波音民用飞机集团市场营销副总裁兰迪·廷塞思表示，受城市化｜
｜ ｜、经济增长和人们财富不断增加等因素的推动，中国国内的客运量将｜
｜ ｜以7.9%的年均速度增长。根据波音的预测，中国对燃油效率更高的单｜
｜ ｜通道新飞机的需求强劲，在新增飞机中占71%，总交付量将达到3090 ｜
｜ ｜架飞机。 ｜
｜ ｜ 按飞机价值计算，单通道飞机和中型双通道飞机市场占中国市场｜
｜ ｜份额的92%。波音预测中国将需要约70架超大型机（波音747及更大型｜
｜ ｜飞机），用以连接中国和世界其他主要目的地城市。 ｜
｜ ｜ 在货运市场也将持续增长。波音预测中国的航空公司在2029年以｜
｜ ｜前将新增330架货机，中国货机机队的总体规模将扩大到目前的三倍 ｜
｜ ｜。 ｜
｜ ｜ 他还指出，目前在世界各地运营的5700多架波音飞机上使用了中｜
｜ ｜国生产的零部件和组件，中国参与了波音所有民用飞机的制造——波｜
｜ ｜音737、747、767、777和最新的787梦想飞机。 ｜
｜ ｜ 中信建设分析师冯福章指出，波音调高飞机市场预期对融入全球｜
｜ ｜供应链网络的国内转包生产企业有利，上市公司中承担转包生产的有｜
｜ ｜西飞国际、成发科技、哈飞股份和航空动力等。 ｜
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┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜ 主 题 ｜波音预测我国新飞机市场达4800亿美元 ｜文章日期｜2010-11-03｜
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｜ 内 容 ｜ 波音公司昨日发布的2010中国市场展望显示，未来20年内，中国｜
｜ ｜将需要4330架新飞机，总价值4800亿美元，中国机队将扩大到目前规｜
｜ ｜模的三倍，成为美国以外最大的飞机市场。该数据较波音去年预测的｜
｜ ｜未来20年中国需要3770架新飞机、价值4000亿美元大幅提高。 ｜
｜ ｜ 波音民用飞机集团市场营销副总裁兰迪·廷塞思表示，受城市化｜
｜ ｜、经济增长和人们财富不断增加等因素的推动，中国成为全世界增长｜
｜ ｜最快、最具活力的航空市场，预计中国国内的客运量将以7.9%的年均｜
｜ ｜速度增长。 ｜
｜ ｜ 根据波音的预测，中国对燃油效率更高的单通道新飞机，如波音｜
｜ ｜737、空客320等的需求强劲，在未来20年的新增飞机中占71%，总交 ｜
｜ ｜付量将达到3090架飞机。中型双通道飞机，如波音767、777、787， ｜
｜ ｜空客330、340、350等未来20年将交付890架左右。按飞机价值计算，｜
｜ ｜上述两类飞机将占中国市场份额的92%。超大型飞机，包括波音747、｜
｜ ｜空客380及更大型飞机未来20年中国将需要约70架，用以连接中国和 ｜
｜ ｜世界其它主要目的地城市。 ｜
｜ ｜ 另外，中国的货运市场引领着全球货运业的发展，中国航空公司｜
｜ ｜在2029年以前将新增330架货机，中国货机机队的总体规模将扩大到 ｜
｜ ｜目前的三倍。 ｜
｜ ｜ 兰迪·廷塞思表示，波音在中国的投资额相当可观，未来数年内｜
｜ ｜，波音在华采购额预计将超过30亿美元。 ｜
｜ ｜ 另外，波音预测，未来20年内，全球将需要30900架新民用飞机 ｜
｜ ｜，总价值达3.6万亿美元。 ｜
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┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜ 主 题 ｜中航沈阳联手打造航空产业千亿集群 ｜文章日期｜2010-11-02｜
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｜ 内 容 ｜ 记者获悉，中航工业日前与沈阳市签署全面战略合作协议，双方｜
｜ ｜将加快推进以南部航高区、北部通航基地为重点的沈阳民用航空产业｜
｜ ｜基地建设，共同打造上、下游全产业链协调发展的沈阳航空产业千亿｜
｜ ｜集群。 ｜
｜ ｜ 根据协议，未来10年沈阳南部国家级航高区将建成持续发展、特｜
｜ ｜色鲜明的空港新城。在规划中的沈阳南部航高区空港新城，重点建设｜
｜ ｜飞机及发动机研发、制造、维修、部件转包、培训等为一体的航空产｜
｜ ｜业项目，逐步形成我国北方支线飞机总装基地。 ｜
｜ ｜ 另据了解，中航工业与沈阳的战略合作还将发展非航空制造业、｜
｜ ｜汽车零部件、机床、成套设备、航空职业技术学院、综合配套、国际｜
｜ ｜合作等，预计项目总投资超过300亿元，到2020年实现总收入1000亿 ｜
｜ ｜元。 ｜
｜ ｜ ｜
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┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜ 主 题 ｜聚焦"十二五规划"主题机会:航空制造低空 ｜文章日期｜2010-11-02｜
｜ ｜开放添"羽翼" ｜ ｜ ｜
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｜ 内 容 ｜ “……改革空域管理体制……” ｜
｜ ｜ 航空制造业10月迎来多项利好，先是《低空空域管理改革指导意｜
｜ ｜见》获批，此后在十二五规划中明确提出将“改革空域管理体制”，｜
｜ ｜通用飞机和直升机类上市公司将迎来大发展的新机遇。 ｜
｜ ｜ 宏源证券指出，航空制造业作为高端装备制造业，属于技术和资｜
｜ ｜本密集型行业，根据欧美发达国家经验统计，其投入产出比在1:10以｜
｜ ｜上，所以推进航空制造业的发展将带来巨大的社会效益和经济效益。｜
｜ ｜尤其在民用飞机领域，近些年国家加大投入，有望在十二五期间呈现｜
｜ ｜爆发性增长。 ｜
｜ ｜ 从产业看，通用飞机和直升机整机将首先受益，其次是飞机维护｜
｜ ｜、机场建设相关设备，再次是通飞和直升机零部件公司。从相对估值｜
｜ ｜角度分析，制造业相对估值仍然在该产业链中处在较高位置。重点受｜
｜ ｜益股票：中信海直、海特高新。 ｜
｜ ｜ ｜
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┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜ 主 题 ｜民用直升机11月河北下线 ｜文章日期｜2010-09-26｜
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｜ 内 容 ｜ 从河北省张家口市产业集聚区获悉，席勒直升机制造项目一期工｜
｜ ｜程核心部分基本竣工，11月初将有首批轻型直升机下线试飞，填补内｜
｜ ｜地民用轻型直升飞机制造的空白。 ｜
｜ ｜ 席勒直升机制造项目位于市产业集聚区，占地500亩，总投资8,0｜
｜ ｜00万美元。根据安排，工厂计划今年完成10到30架轻型直升机，明年｜
｜ ｜生产规模达到年产150架，实现产值15亿元人民币。预计3年后，在张｜
｜ ｜家口市生产的席勒直升机除发动机外，所有核心技术将实现本地化。｜
｜ ｜ ■本报驻河北记者 张帆 ｜
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【行业研究】
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｜ 主 题 ｜军工行业:月报--后续关注战略新型产业规 ｜文章日期｜2010-11-01｜
｜ ｜划主题性行情 ｜ ｜ ｜
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｜ 内 容 ｜ 投资要点: ｜
｜ ｜ 10月份以来军工行业依然行情火爆,主要是复牌催化行情和战略 ｜
｜ ｜新兴产业规划的催化。先是由ST昌河复牌点燃,其次有中航精机复牌 ｜
｜ ｜接力火爆行情,最后中航重机复牌点燃了当月军工最后一把火。整体 ｜
｜ ｜行情超越大盘,军工行业估值水平提升到80倍。 ｜
｜ ｜ 10月以来涨幅最大的3支股票为中航精机、航天动力和中航动控,｜
｜ ｜表现最弱的3支股票为四创电子、中国卫星和航空动力。今年1-10月 ｜
｜ ｜涨幅最大的3支股票为成飞集成、ST昌河、中航精机;1-10月涨幅最小｜
｜ ｜的3支股票为西飞国际、西仪股份和航天通信。本月行情的催化剂主 ｜
｜ ｜要有中航精机、中航重机的复牌等事件性因素及战略新兴产业规划等｜
｜ ｜因素。后续需要关注行业内有催化剂作用的事件如航空航天展以及战｜
｜ ｜略性新兴产业规划、十二五规划等相关产业政策因素。 ｜
｜ ｜ 3季报结束,从整个行业盈利数据来看,好于09年同期,10年1-9月 ｜
｜ ｜军工行业营业收入同比增长约22%,毛利率基本持平,期间费用率下降0｜
｜ ｜.58个百分点,归属母公司股东的净利润同比增长近40%。 ｜
｜ ｜ 对于军工股的投资思路,我们认为有两个主要题材:重组和成长空｜
｜ ｜间。 ｜
｜ ｜ 对于重组,我们寻找重组预期较强的公司。按整合思路明确程度 ｜
｜ ｜和执行难易程度排序,我们认为依次为中航工业集团、兵器工业及兵 ｜
｜ ｜装集团、航天科技集团和航天科工集团、电子科技集团。具有较明确｜
｜ ｜重组预期的公司如中航工业下的哈飞股份、贵航股份等,兵器工业集 ｜
｜ ｜团的新华光等,航天科技集团的航天电子和中国卫星,航天科工集团的｜
｜ ｜航天科技、航天晨光等,电子科技集团的四创电子。 ｜
｜ ｜ 继续关注具有业务增长点和产业发展空间较大的公司,我们选择 ｜
｜ ｜航空发动机、直升机、卫星等领域作为关注的重点。 ｜
｜ ｜ 维持行业“看好”评级。我们认为可以长期关注:受益于行业变 ｜
｜ ｜革的公司,主要有航空动力、哈飞股份、航天电子、中国卫星、新华 ｜
｜ ｜光等等;具有业务增长点和产业发展空间的公司,主要有哈飞股份、航｜
｜ ｜空动力、中国卫星等。 ｜
｜ ｜ 风险提示:行业内公司重组路径可以分析,但重组时间和具体方案｜
｜ ｜对公司业绩的影响具有不确定性;军工行业近期涨幅过大,我们认为短｜
｜ ｜期估值压力较大。 ｜
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┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜ 主 题 ｜军工行业:点评报告--坐断东南战未休 ｜文章日期｜2010-11-01｜
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｜ 内 容 ｜ 事件:近期中航精机、ST昌河复牌后走势凌厉,延续了军工板块的｜
｜ ｜优异表现,自7月初市场整体反弹以来(上证指数自7月2号至今涨幅达3｜
｜ ｜6%),军工板块大幅跑赢指数45%。 ｜
｜ ｜ 我们的观点:全球的政治军事格局和中国的崛起决定了我国国防 ｜
｜ ｜工业将长期处于景气周期。大萧条是二次世界大战最重要的导火索, ｜
｜ ｜经济问题最终通过战争的极端形势宣泄出来,它对社会造成了极大破 ｜
｜ ｜坏,但同时,战争推动的极大创新也为战后经济的恢复发展打下了基础｜
｜ ｜。本轮金融危机爆发后,各个国家一直在全球产业链和政治版图中寻 ｜
｜ ｜找新的定位,“贸易战”、“汇率战”、俄格冲突、索马里海盗危机 ｜
｜ ｜。伊朗核危机、朝鲜半岛局势都是各种力量再平衡的过程。而作为一｜
｜ ｜个大国,一股正在崛起的新兴力量,中国的周边摩擦也进入高发期。20｜
｜ ｜10年至今,美。日、韩、越等几个可以通过军事同盟,或军事合作联系｜
｜ ｜起来的国家,在我们周围制造了一系列紧张局势,黄海军演、钓鱼岛扣｜
｜ ｜船、南沙主权危机、中印边境增兵,这些现实的政治军事格局也将推 ｜
｜ ｜动中国军事工业的持续发展(可见图1)。 ｜
｜ ｜ 军事工业是创新的源泉,是高端制造业的引领者,“十二五”将迎｜
｜ ｜来巨大发展机遇。2015年开始,中国的适龄劳动力人口将开始减少,经｜
｜ ｜济结构转型和产业升级只有一往无前,产业创新能力将在“十二五” ｜
｜ ｜被放在首要位置。而军事工业是最具创新能力的产业,计算机、互联 ｜
｜ ｜网、卫星导航、核能、太阳能这些对人类社会产生深刻影响的革命性｜
｜ ｜技术无一不是在军事需求的推动下走向民用和大规模产业化的。日本｜
｜ ｜对500余项技术案例调查显示,源于航空工业的创新达到60%。而中国 ｜
｜ ｜一旦通过大飞机建成完整的航空工业产业链,届时我国的钢铁、铝业 ｜
｜ ｜、钛合金、化工材料、复合材料、数控机床及电子计算机技术等都会｜
｜ ｜达到一个新的高度。因此,“十二五”期间我国将通过一批国家级项 ｜
｜ ｜目,上万亿的投入,带动军事工业全面发展,这一方面将给军事工业带 ｜
｜ ｜来巨大市场,另一方面将大幅提高整个产业的整体实力,并令其有能力｜
｜ ｜在海外市场和民用市场获得更大突破,成为国家政治外交及国民经济 ｜
｜ ｜发展的中流砥柱。 ｜
└────┴──────────────────────────────┘
┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜ 主 题 ｜民用航空:前景可期 看好配套设备及相关服｜文章日期｜2010-10-13｜
｜ ｜务提供商 ｜ ｜ ｜
├────┼───────────────────┴────┴─────┤
｜ 内 容 ｜ 全球民航市场逐步复苏 2008年受世界经济危机影响,全球民航市｜
｜ ｜场巨亏160亿美元;随着中印等新兴经济体的复苏,2009年、2010年(预｜
｜ ｜计)民航运输业分别盈利-99亿和89亿美元,民航市场正在逐渐复苏,民｜
｜ ｜航飞机订单将随之增长。 ｜
｜ ｜ 中国的民航市场迎来景气行情 从1989年到2009年,我国民航客运｜
｜ ｜量和货运量年均复合增长率分别达到15.5%和14.2%,快于GDP的增长。｜
｜ ｜经历了2008年的收缩之后,09年下半年至今民航市场运输量环比显著 ｜
｜ ｜增加,中国民航市场迎来景气行情,机队规模将继续扩大。 ｜
｜ ｜ 国产大飞机供应商名单基本确定 中国未来20年将需要新增大飞 ｜
｜ ｜机3689-3800架,直接经济价值达到4000亿美元。目前,国产大飞机的 ｜
｜ ｜系统供应商名单已基本确定,预计国家将在推进民航运营飞机的国产 ｜
｜ ｜化方面制定扶持政策。大飞机投产后,首要解决的将是如何赢得市场 ｜
｜ ｜信任的问题,其市场化道路还将较为漫长。 ｜
｜ ｜ 国产支线飞机研制切合国内支线航空的发展需求 与欧美等航空 ｜
｜ ｜发达国家相比,中国的机队结构过于偏重大型飞机,支线飞机数量仅占｜
｜ ｜8%。未来20年,国内支线航空的发展共需要100座级以下的飞机数量为｜
｜ ｜950-969架,国产的MA60和ARJ21有望从中分一杯羹。 ｜
｜ ｜ 通用航空有望出现爆发性增长 严格的空域管制制约了我国通用 ｜
｜ ｜航空的发展。2009年我国的通用飞机数量占民用飞机比重仅为33.5%,｜
｜ ｜远落后于世界平均水平的84.8%。国内通用飞机市场发展潜力巨大,至｜
｜ ｜2020年需求将逾10000架。下半年低空管理政策有望出台,将触动通用｜
｜ ｜航空产业爆发性增长。 ｜
｜ ｜ 我国将迎来机场建设的高峰期 目前中国机场总量不足,密度不高｜
｜ ｜,难以适应国内航空大发展的需求。根据国家民航局的规划,2030年中｜
｜ ｜国机场数量将达到300个以上,在目前的基础上翻一番,这将带动对空 ｜
｜ ｜管系统、机场设备、人员培训等方面的需求。 ｜
｜ ｜ 看好民航制造产业相关上市公司 看好四创电子、川大智胜、威 ｜
｜ ｜海广泰、航天晨光等机场设备提供商,中信海直、海特高新等相关服 ｜
｜ ｜务提供商。关注哈飞股份、洪都航空等通用飞机生产商商。 ｜
└────┴──────────────────────────────┘
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｜ 主 题 ｜航天军工:五大主线要关注 资产整合持续深｜文章日期｜2010-09-29｜
｜ ｜化 ｜ ｜ ｜
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｜ 内 容 ｜ 本篇报告阐述了航天军工板块五大产业投资主线，并详细列举了｜
｜ ｜相关投资标的，指出国防工业资产证券化是国防工业改革的必然要求｜
｜ ｜。维持对行业“推荐”的投资评级。 ｜
｜ ｜ 五大产业投资主线需要关注：中国经济正面临许多困难，实施经｜
｜ ｜济转型是唯一的出路，转型同时意味着实施结构调整和产业技术升级｜
｜ ｜。国防工业历来是新技术和产业升级的先锋。我国政府已经通过实施｜
｜ ｜国家重大专项和发展重点技术关键设备，在航空航天和国防领域率先｜
｜ ｜开始了新技术突破和产业升级。我们根据未来10年国家的产业发展政｜
｜ ｜策和方向，为投资者梳理了北斗导航系统、大飞机项目、航空发动机｜
｜ ｜、通用航空和低空空域放开、航空母舰五个产业投资主线。 ｜
｜ ｜ 国防工业资产证券化将持续深化：军工资产证券化是中国国防工｜
｜ ｜业体制改革的有机组成部分。通过资产证券化，可以帮助军工企业具｜
｜ ｜备自我造血功能，实现提高企业效率、技术水平、综合竞争力的最终｜
｜ ｜目标。因此，军工资产证券化趋势不会改变，并且会越来越深化。航｜
｜ ｜空工业资产证券化率在35%左右，兵器工业集团的比例约20%，航天科｜
｜ ｜技和航天科工集团这个比例在10-13%左右。军工集团后续资产整合空｜
｜ ｜间十分广阔。 ｜
｜ ｜ 4季度投资策略：关注具备垄断性、高成长性或者具备资产整合 ｜
｜ ｜题材的公司。4季度在资产重组停牌的股票复牌时、L-15试飞成功、 ｜
｜ ｜珠海航展前均是关注军工股的时机，“十二五”规划出台也是良好的｜
｜ ｜行情催化剂。由于军工板块面临的一定高估值压力，4季度投资军工 ｜
｜ ｜板块需要密切关注大盘的方向。考虑行业成长前景明确和资产注入等｜
｜ ｜主题投资机会丰富的背景，维持行业“推荐”的投资评级。 ｜
｜ ｜ 公司选择：行业龙头我们推荐中国卫星、航空动力、ST昌河，他｜
｜ ｜们作为小卫星及北斗导航系统、航空发动机、航电设备领域的龙头公｜
｜ ｜司具备良好的发展前景。中期策略报告关注的中航重机、中航精机已｜
｜ ｜经停牌，复牌后应该会受市场关注。新的资产注入主题标的我们选择｜
｜ ｜银河动力。 ｜
└────┴──────────────────────────────┘
┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜ 主 题 ｜航天军工:四季度投资策略--五大主线要关 ｜文章日期｜2010-09-28｜
｜ ｜注 资产整合持续深化 ｜ ｜ ｜
├────┼───────────────────┴────┴─────┤
｜ 内 容 ｜ 五大产业投资主线需要关注:中国经济正面临许多困难,实施经济｜
｜ ｜转型是唯一的出路,转型同时意味着实施结构调整和产业技术升级。 ｜
｜ ｜国防工业历来是新技术和产业升级的先锋。我国政府已经通过实施国｜
｜ ｜家重大专项和发展重点技术关键设备,在航空航天和国防领域率先开 ｜
｜ ｜始了新技术突破和产业升级。 ｜
｜ ｜ 我们根据未来10 年国家的产业发展政策和方向,为投资者梳理了｜
｜ ｜北斗导航系统、大飞机项目、航空发动机、通用航空和低空空域放开｜
｜ ｜、航空母舰五个产业投资主线。 ｜
｜ ｜ 国防工业资产证券化将持续深化:军工资产证券化是中国国防工 ｜
｜ ｜业体制改革的有机组成部分。通过资产证券化,可以帮助军工企业具 ｜
｜ ｜备自我造血功能,实现提高企业效率、技术水平、综合竞争力的最终 ｜
｜ ｜目标。因此,军工资产证券化趋势不会改变,并且会越来越深化。航空｜
｜ ｜工业资产证券化率在35%左右,兵器工业集团的比例约20%,航天科技和｜
｜ ｜航天科工集团这个比例在10-13%左右。军工集团后续资产整合空间十｜
｜ ｜分广阔。 ｜
｜ ｜ 4 季度投资策略:关注具备垄断性、高成长性或者具备资产整合 ｜
｜ ｜题材的公司。 ｜
｜ ｜ 4 季度在资产重组停牌的股票复牌时、L-15 试飞成功、珠海航 ｜
｜ ｜展前均是关注军工股的时机,“十二五”规划出台也是良好的行情催 ｜
｜ ｜化剂。由于军工板块面临的一定高估值压力,4 季度投资军工板块需 ｜
｜ ｜要密切关注大盘的方向。考虑行业成长前景明确和资产注入等主题投｜
｜ ｜资机会丰富的背景,维持行业“推荐”的投资评级。 ｜
｜ ｜ 公司选择:行业龙头我们推荐中国卫星、航空动力、ST 昌河,他 ｜
｜ ｜们作为小卫星及北斗导航系统、航空发动机、航电设备领域的龙头公｜
｜ ｜司具备良好的发展前景。中期策略报告关注的中航重机、中航精机已｜
｜ ｜经停牌,复牌后应该会受市场关注。新的资产注入主题标的我们选择 ｜
｜ ｜银河动力。 ｜
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★本栏包括【1.行业地位】【2.行业研究】
【1.行业地位】
【所属行业】航空航天器制造业
【行业地位】
【截止日期】2010-09-30
┌───┬────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜ 代码 ｜ 简称 ｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜ ｜ ｜(亿股)｜通A股 ｜(亿元)｜名｜ (亿元) ｜名｜增长率｜名｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜000768｜西飞国际｜ 24.78｜ 15.25｜182.85｜ 1｜ 46.58｜ 1｜980.41｜ 1｜
｜600372｜ ST昌河 ｜ 4.85｜ 1.95｜ 11.46｜ 8｜ 6.29｜ 8｜151.08｜ 2｜
｜600893｜航空动力｜ 5.45｜ 1.47｜ 80.73｜ 2｜ 38.00｜ 2｜ 44.88｜ 3｜
｜600038｜哈飞股份｜ 3.37｜ 1.68｜ 32.03｜ 6｜ 12.32｜ 5｜ 10.44｜ 4｜
｜002023｜海特高新｜ 2.95｜ 2.50｜ 11.45｜ 9｜ 1.41｜10｜ 6.24｜ 5｜
｜600118｜中国卫星｜ 7.05｜ 3.43｜ 40.07｜ 5｜ 16.69｜ 3｜ 5.05｜ 6｜
｜600879｜航天电子｜ 8.11｜ 6.26｜ 63.72｜ 4｜ 16.50｜ 4｜-21.19｜ 7｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600391｜成发科技｜ 1.31｜ 0.72｜ 16.88｜ 7｜ 8.20｜ 7｜-27.49｜ 8｜
｜600316｜洪都航空｜ 4.48｜ 3.53｜ 66.47｜ 3｜ 8.99｜ 6｜-28.09｜ 9｜
｜600990｜四创电子｜ 1.18｜ 1.18｜ 8.71｜10｜ 3.24｜ 9｜-33.66｜10｜
├───┴────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┤
｜ 与行业指标对比 ｜
├────────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜ 航天电子 ｜ 8.11｜ 6.26｜ 63.72｜ 4｜ 16.50｜ 4｜-21.19｜ 7｜
｜ 行业平均 ｜ 3.12｜ 1.48｜ 51.44｜ ｜ 15.82｜ ｜108.77｜ ｜
｜该股相对平均值% ｜-83.57｜-100.0｜ 23.88｜ ｜ 4.27｜ ｜-119.4｜ ｜
｜ ｜ ｜ 0｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 8｜ ｜
└────────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┘
【截止日期】2010-09-30
┌───┬────┬────┬─┬────┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜ 代码 ｜ 简称 ｜销售毛利｜排｜销售净利｜排｜净资产收｜排｜每股收｜排｜
｜ ｜ ｜ 率(％) ｜名｜ 率(％) ｜名｜益率(％)｜名｜益(元)｜名｜
├───┼────┼────┼─┼────┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600391｜成发科技｜ 21.31｜ 5｜ 4.56｜ 6｜ 6.26｜ 3｜ 0.29｜ 1｜
｜600893｜航空动力｜ 14.27｜ 7｜ 3.63｜ 9｜ 3.71｜ 5｜ 0.25｜ 2｜
｜600316｜洪都航空｜ 13.95｜ 8｜ 8.94｜ 3｜ 1.73｜10｜ 0.21｜ 3｜
｜600372｜ ST昌河 ｜ 35.83｜ 2｜ 15.82｜ 2｜ 12.54｜ 1｜ 0.21｜ 4｜
｜600118｜中国卫星｜ 15.76｜ 6｜ 7.03｜ 4｜ 6.82｜ 2｜ 0.17｜ 5｜
｜600038｜哈飞股份｜ 12.28｜ 9｜ 3.89｜ 7｜ 3.53｜ 6｜ 0.14｜ 6｜
｜002023｜海特高新｜ 59.41｜ 1｜ 26.99｜ 1｜ 4.08｜ 4｜ 0.13｜ 7｜
｜600879｜航天电子｜ 28.22｜ 3｜ 5.76｜ 5｜ 3.15｜ 8｜ 0.12｜ 8｜
├───┼────┼────┼─┼────┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600990｜四创电子｜ 24.15｜ 4｜ 3.54｜10｜ 3.26｜ 7｜ 0.10｜ 9｜
｜000768｜西飞国际｜ 11.01｜10｜ 3.67｜ 8｜ 1.87｜ 9｜ 0.07｜10｜
├───┴────┴────┴─┴────┴─┴────┴─┴───┴─┤
｜ 与行业指标对比 ｜
├────────┬────┬─┬────┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜ 航天电子 ｜ 28.22｜ 3｜ 5.76｜ 5｜ 3.15｜ 8｜ 0.12｜ 8｜
｜ 行业平均 ｜ 23.62｜ ｜ 8.38｜ ｜ 4.70｜ ｜ 0.17｜ ｜
｜该股相对平均值% ｜ 19.48｜ ｜ -31.29｜ ｜ -32.93｜ ｜-28.73｜ ｜
└────────┴────┴─┴────┴─┴────┴─┴───┴─┘
【截止日期】2010-06-30
┌───┬────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜ 代码 ｜ 简称 ｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜ ｜ ｜(亿股)｜通A股 ｜(亿元)｜名｜ (亿元) ｜名｜增长率｜名｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600372｜ ST昌河 ｜ 4.85｜ 1.95｜ 10.62｜ 9｜ 3.89｜ 8｜1178.2｜ 1｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 0｜ ｜
｜000768｜西飞国际｜ 24.78｜ 15.25｜173.24｜ 1｜ 28.03｜ 1｜337.36｜ 2｜
｜600038｜哈飞股份｜ 3.37｜ 1.68｜ 28.05｜ 6｜ 6.45｜ 5｜ 44.95｜ 3｜
｜600990｜四创电子｜ 1.18｜ 1.18｜ 7.61｜10｜ 2.38｜ 9｜ 35.29｜ 4｜
｜600316｜洪都航空｜ 3.53｜ 3.53｜ 56.21｜ 4｜ 4.15｜ 7｜ 33.03｜ 5｜
｜600893｜航空动力｜ 5.45｜ 1.47｜ 79.67｜ 2｜ 23.93｜ 2｜ 29.75｜ 6｜
｜600118｜中国卫星｜ 7.05｜ 3.43｜ 38.64｜ 5｜ 11.39｜ 3｜ 16.66｜ 7｜
｜002023｜海特高新｜ 2.95｜ 2.50｜ 11.54｜ 8｜ 0.94｜10｜ 5.46｜ 8｜
｜600879｜航天电子｜ 8.11｜ 6.26｜ 63.82｜ 3｜ 11.33｜ 4｜ -9.87｜ 9｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600391｜成发科技｜ 1.31｜ 0.72｜ 15.97｜ 7｜ 5.53｜ 6｜-40.78｜10｜
├───┴────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┤
｜ 与行业指标对比 ｜
├────────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜ 航天电子 ｜ 8.11｜ 6.26｜ 63.82｜ 3｜ 11.33｜ 4｜ -9.87｜ 9｜
｜ 行业平均 ｜ 3.12｜ 1.48｜ 48.54｜ ｜ 9.80｜ ｜163.01｜ ｜
｜该股相对平均值% ｜-83.55｜-100.0｜ 31.49｜ ｜ 15.57｜ ｜-106.0｜ ｜
｜ ｜ ｜ 0｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 6｜ ｜
└────────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┘
【截止日期】2010-06-30
┌───┬────┬────┬─┬────┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜ 代码 ｜ 简称 ｜销售毛利｜排｜销售净利｜排｜净资产收｜排｜每股收｜排｜
｜ ｜ ｜ 率(％) ｜名｜ 率(％) ｜名｜益率(％)｜名｜益(元)｜名｜
├───┼────┼────┼─┼────┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600391｜成发科技｜ 22.15｜ 5｜ 4.81｜ 7｜ 4.52｜ 3｜ 0.20｜ 1｜
｜600893｜航空动力｜ 14.41｜ 8｜ 3.59｜10｜ 2.35｜ 6｜ 0.16｜ 2｜
｜600316｜洪都航空｜ 18.62｜ 6｜ 12.69｜ 3｜ 1.18｜10｜ 0.15｜ 3｜
｜600372｜ ST昌河 ｜ 34.73｜ 2｜ 15.62｜ 2｜ 8.05｜ 1｜ 0.13｜ 4｜
｜600118｜中国卫星｜ 15.49｜ 7｜ 7.31｜ 4｜ 4.94｜ 2｜ 0.12｜ 5｜
｜002023｜海特高新｜ 63.76｜ 1｜ 31.40｜ 1｜ 3.18｜ 5｜ 0.10｜ 6｜
｜600990｜四创电子｜ 24.72｜ 4｜ 4.86｜ 6｜ 3.28｜ 4｜ 0.10｜ 7｜
｜600879｜航天电子｜ 27.78｜ 3｜ 6.23｜ 5｜ 2.30｜ 7｜ 0.09｜ 8｜
├───┼────┼────┼─┼────┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600038｜哈飞股份｜ 11.46｜ 9｜ 3.81｜ 9｜ 1.80｜ 8｜ 0.07｜ 9｜
｜000768｜西飞国际｜ 10.73｜10｜ 4.51｜ 8｜ 1.39｜ 9｜ 0.05｜10｜
├───┴────┴────┴─┴────┴─┴────┴─┴───┴─┤
｜ 与行业指标对比 ｜
├────────┬────┬─┬────┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜ 航天电子 ｜ 27.78｜ 3｜ 6.23｜ 5｜ 2.30｜ 7｜ 0.09｜ 8｜
｜ 行业平均 ｜ 24.38｜ ｜ 9.48｜ ｜ 3.30｜ ｜ 0.12｜ ｜
｜该股相对平均值% ｜ 13.92｜ ｜ -34.30｜ ｜ -30.32｜ ｜-25.58｜ ｜
└────────┴────┴─┴────┴─┴────┴─┴───┴─┘
【二级市场表现】
截止日期：2010-11-04
┌────┬────┬────┬─────┬─────────┐
｜统计区间｜累计涨跌｜振幅(%) ｜同期大盘累｜行业平均涨跌幅(%) ｜
｜ ｜幅(%) ｜ ｜计涨跌幅 ｜ ｜
├────┼────┼────┼─────┼─────────┤
｜1周 ｜ 1.20｜ 16.21｜ 1.28｜ 3.16｜
├────┼────┼────┼─────┼─────────┤
｜1个月 ｜ 5.13｜ 30.97｜ 14.13｜ 15.14｜
├────┼────┼────┼─────┼─────────┤
｜3个月 ｜ 24.57｜ 44.02｜ 14.87｜ 55.62｜
├────┼────┼────┼─────┼─────────┤
｜6个月 ｜ 1.70｜ 52.22｜ 5.59｜ 55.50｜
├────┼────┼────┼─────┼─────────┤
｜年初至今｜ 25.00｜ 63.71｜ -2.53｜ 48.12｜
├────┼────┼────┼─────┼─────────┤
｜1年 ｜ 40.69｜ 70.59｜ -2.47｜ 87.77｜
└────┴────┴────┴─────┴─────────┘
【2.行业研究】
【行业动态】
┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜ 主 题 ｜波音预测:20年内中国机队规模增两倍 ｜文章日期｜2010-11-04｜
├────┼───────────────────┴────┴─────┤
｜ 内 容 ｜ 波音公司日前发布的最新预测调高了对中国市场飞机需求的预期｜
｜ ｜，指出中国在未来20年内将需要4330架新飞机，价值4800亿美元。在｜
｜ ｜20年预测期内，中国的机队将扩大到目前规模的三倍，成为美国以外｜
｜ ｜最大的飞机市场。 ｜
｜ ｜ 波音民用飞机集团市场营销副总裁兰迪·廷塞思表示，受城市化｜
｜ ｜、经济增长和人们财富不断增加等因素的推动，中国国内的客运量将｜
｜ ｜以7.9%的年均速度增长。根据波音的预测，中国对燃油效率更高的单｜
｜ ｜通道新飞机的需求强劲，在新增飞机中占71%，总交付量将达到3090 ｜
｜ ｜架飞机。 ｜
｜ ｜ 按飞机价值计算，单通道飞机和中型双通道飞机市场占中国市场｜
｜ ｜份额的92%。波音预测中国将需要约70架超大型机（波音747及更大型｜
｜ ｜飞机），用以连接中国和世界其他主要目的地城市。 ｜
｜ ｜ 在货运市场也将持续增长。波音预测中国的航空公司在2029年以｜
｜ ｜前将新增330架货机，中国货机机队的总体规模将扩大到目前的三倍 ｜
｜ ｜。 ｜
｜ ｜ 他还指出，目前在世界各地运营的5700多架波音飞机上使用了中｜
｜ ｜国生产的零部件和组件，中国参与了波音所有民用飞机的制造——波｜
｜ ｜音737、747、767、777和最新的787梦想飞机。 ｜
｜ ｜ 中信建设分析师冯福章指出，波音调高飞机市场预期对融入全球｜
｜ ｜供应链网络的国内转包生产企业有利，上市公司中承担转包生产的有｜
｜ ｜西飞国际、成发科技、哈飞股份和航空动力等。 ｜
└────┴──────────────────────────────┘
┌────┬───────────────────┬────┬─────┐
｜ 主 题 ｜波音预测我国新飞机市场达4800亿美元 ｜文章日期｜2010-11-03｜
├────┼───────────────────┴────┴─────┤
｜ 内 容 ｜ 波音公司昨日发布的2010中国市场展望显示，未来20年内，中国｜
｜ ｜将需要4330架新飞机，总价值4800亿美元，中国机队将扩大到目前规｜
｜ ｜模的三倍，成为美国以外最大的飞机市场。该数据较波音去年预测的｜
｜ ｜未来20年中国需要3770架新飞机、价值4000亿美元大幅提高。 ｜
｜ ｜ 波音民用飞机集团市场营销副总裁兰迪·廷塞思表示，受城市化｜
｜ ｜、经济增长和人们财富不断增加等因素的推动，中国成为全世界增长｜
｜ ｜最快、最具活力的航空市场，预计中国国内的客运量将以7.9%的年均｜
｜ ｜速度增长。 ｜
｜ ｜ 根据波音的预测，中国对燃油效率更高的单通道新飞机，如波音｜
｜ ｜737、空客320等的需求强劲，在未来20年的新增飞机中占71%，总交 ｜
｜ ｜付量将达到3090架飞机。中型双通道飞机，如波音767、777、787， ｜
｜ ｜空客330、340、350等未来20年将交付890架左右。按飞机价值计算，｜
｜ ｜上述两类飞机将占中国市场份额的92%。超大型飞机，包括波音747、｜
｜ ｜空客380及更大型飞机未来20年中国将需要约70架，用以连接中国和 ｜
｜ ｜世界其它主要目的地城市。 ｜
｜ ｜ 另外，中国的货运市场引领着全球货运业的发展，中国航空公司｜
｜ ｜在2029年以前将新增330架货机，中国货机机队的总体规模将扩大到 ｜
｜ ｜目前的三倍。 ｜
｜ ｜ 兰迪·廷塞思表示，波音在中国的投资额相当可观，未来数年内｜
｜ ｜，波音在华采购额预计将超过30亿美元。 ｜
｜ ｜ 另外，波音预测，未来20年内，全球将需要30900架新民用飞机 ｜
｜ ｜，总价值达3.6万亿美元。 ｜
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｜ 主 题 ｜中航沈阳联手打造航空产业千亿集群 ｜文章日期｜2010-11-02｜
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｜ 内 容 ｜ 记者获悉，中航工业日前与沈阳市签署全面战略合作协议，双方｜
｜ ｜将加快推进以南部航高区、北部通航基地为重点的沈阳民用航空产业｜
｜ ｜基地建设，共同打造上、下游全产业链协调发展的沈阳航空产业千亿｜
｜ ｜集群。 ｜
｜ ｜ 根据协议，未来10年沈阳南部国家级航高区将建成持续发展、特｜
｜ ｜色鲜明的空港新城。在规划中的沈阳南部航高区空港新城，重点建设｜
｜ ｜飞机及发动机研发、制造、维修、部件转包、培训等为一体的航空产｜
｜ ｜业项目，逐步形成我国北方支线飞机总装基地。 ｜
｜ ｜ 另据了解，中航工业与沈阳的战略合作还将发展非航空制造业、｜
｜ ｜汽车零部件、机床、成套设备、航空职业技术学院、综合配套、国际｜
｜ ｜合作等，预计项目总投资超过300亿元，到2020年实现总收入1000亿 ｜
｜ ｜元。 ｜
｜ ｜ ｜
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｜ 主 题 ｜聚焦"十二五规划"主题机会:航空制造低空 ｜文章日期｜2010-11-02｜
｜ ｜开放添"羽翼" ｜ ｜ ｜
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｜ 内 容 ｜ “……改革空域管理体制……” ｜
｜ ｜ 航空制造业10月迎来多项利好，先是《低空空域管理改革指导意｜
｜ ｜见》获批，此后在十二五规划中明确提出将“改革空域管理体制”，｜
｜ ｜通用飞机和直升机类上市公司将迎来大发展的新机遇。 ｜
｜ ｜ 宏源证券指出，航空制造业作为高端装备制造业，属于技术和资｜
｜ ｜本密集型行业，根据欧美发达国家经验统计，其投入产出比在1:10以｜
｜ ｜上，所以推进航空制造业的发展将带来巨大的社会效益和经济效益。｜
｜ ｜尤其在民用飞机领域，近些年国家加大投入，有望在十二五期间呈现｜
｜ ｜爆发性增长。 ｜
｜ ｜ 从产业看，通用飞机和直升机整机将首先受益，其次是飞机维护｜
｜ ｜、机场建设相关设备，再次是通飞和直升机零部件公司。从相对估值｜
｜ ｜角度分析，制造业相对估值仍然在该产业链中处在较高位置。重点受｜
｜ ｜益股票：中信海直、海特高新。 ｜
｜ ｜ ｜
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｜ 主 题 ｜民用直升机11月河北下线 ｜文章日期｜2010-09-26｜
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｜ 内 容 ｜ 从河北省张家口市产业集聚区获悉，席勒直升机制造项目一期工｜
｜ ｜程核心部分基本竣工，11月初将有首批轻型直升机下线试飞，填补内｜
｜ ｜地民用轻型直升飞机制造的空白。 ｜
｜ ｜ 席勒直升机制造项目位于市产业集聚区，占地500亩，总投资8,0｜
｜ ｜00万美元。根据安排，工厂计划今年完成10到30架轻型直升机，明年｜
｜ ｜生产规模达到年产150架，实现产值15亿元人民币。预计3年后，在张｜
｜ ｜家口市生产的席勒直升机除发动机外，所有核心技术将实现本地化。｜
｜ ｜ ■本报驻河北记者 张帆 ｜
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【行业研究】
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｜ 主 题 ｜军工行业:月报--后续关注战略新型产业规 ｜文章日期｜2010-11-01｜
｜ ｜划主题性行情 ｜ ｜ ｜
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｜ 内 容 ｜ 投资要点: ｜
｜ ｜ 10月份以来军工行业依然行情火爆,主要是复牌催化行情和战略 ｜
｜ ｜新兴产业规划的催化。先是由ST昌河复牌点燃,其次有中航精机复牌 ｜
｜ ｜接力火爆行情,最后中航重机复牌点燃了当月军工最后一把火。整体 ｜
｜ ｜行情超越大盘,军工行业估值水平提升到80倍。 ｜
｜ ｜ 10月以来涨幅最大的3支股票为中航精机、航天动力和中航动控,｜
｜ ｜表现最弱的3支股票为四创电子、中国卫星和航空动力。今年1-10月 ｜
｜ ｜涨幅最大的3支股票为成飞集成、ST昌河、中航精机;1-10月涨幅最小｜
｜ ｜的3支股票为西飞国际、西仪股份和航天通信。本月行情的催化剂主 ｜
｜ ｜要有中航精机、中航重机的复牌等事件性因素及战略新兴产业规划等｜
｜ ｜因素。后续需要关注行业内有催化剂作用的事件如航空航天展以及战｜
｜ ｜略性新兴产业规划、十二五规划等相关产业政策因素。 ｜
｜ ｜ 3季报结束,从整个行业盈利数据来看,好于09年同期,10年1-9月 ｜
｜ ｜军工行业营业收入同比增长约22%,毛利率基本持平,期间费用率下降0｜
｜ ｜.58个百分点,归属母公司股东的净利润同比增长近40%。 ｜
｜ ｜ 对于军工股的投资思路,我们认为有两个主要题材:重组和成长空｜
｜ ｜间。 ｜
｜ ｜ 对于重组,我们寻找重组预期较强的公司。按整合思路明确程度 ｜
｜ ｜和执行难易程度排序,我们认为依次为中航工业集团、兵器工业及兵 ｜
｜ ｜装集团、航天科技集团和航天科工集团、电子科技集团。具有较明确｜
｜ ｜重组预期的公司如中航工业下的哈飞股份、贵航股份等,兵器工业集 ｜
｜ ｜团的新华光等,航天科技集团的航天电子和中国卫星,航天科工集团的｜
｜ ｜航天科技、航天晨光等,电子科技集团的四创电子。 ｜
｜ ｜ 继续关注具有业务增长点和产业发展空间较大的公司,我们选择 ｜
｜ ｜航空发动机、直升机、卫星等领域作为关注的重点。 ｜
｜ ｜ 维持行业“看好”评级。我们认为可以长期关注:受益于行业变 ｜
｜ ｜革的公司,主要有航空动力、哈飞股份、航天电子、中国卫星、新华 ｜
｜ ｜光等等;具有业务增长点和产业发展空间的公司,主要有哈飞股份、航｜
｜ ｜空动力、中国卫星等。 ｜
｜ ｜ 风险提示:行业内公司重组路径可以分析,但重组时间和具体方案｜
｜ ｜对公司业绩的影响具有不确定性;军工行业近期涨幅过大,我们认为短｜
｜ ｜期估值压力较大。 ｜
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｜ 主 题 ｜军工行业:点评报告--坐断东南战未休 ｜文章日期｜2010-11-01｜
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｜ 内 容 ｜ 事件:近期中航精机、ST昌河复牌后走势凌厉,延续了军工板块的｜
｜ ｜优异表现,自7月初市场整体反弹以来(上证指数自7月2号至今涨幅达3｜
｜ ｜6%),军工板块大幅跑赢指数45%。 ｜
｜ ｜ 我们的观点:全球的政治军事格局和中国的崛起决定了我国国防 ｜
｜ ｜工业将长期处于景气周期。大萧条是二次世界大战最重要的导火索, ｜
｜ ｜经济问题最终通过战争的极端形势宣泄出来,它对社会造成了极大破 ｜
｜ ｜坏,但同时,战争推动的极大创新也为战后经济的恢复发展打下了基础｜
｜ ｜。本轮金融危机爆发后,各个国家一直在全球产业链和政治版图中寻 ｜
｜ ｜找新的定位,“贸易战”、“汇率战”、俄格冲突、索马里海盗危机 ｜
｜ ｜。伊朗核危机、朝鲜半岛局势都是各种力量再平衡的过程。而作为一｜
｜ ｜个大国,一股正在崛起的新兴力量,中国的周边摩擦也进入高发期。20｜
｜ ｜10年至今,美。日、韩、越等几个可以通过军事同盟,或军事合作联系｜
｜ ｜起来的国家,在我们周围制造了一系列紧张局势,黄海军演、钓鱼岛扣｜
｜ ｜船、南沙主权危机、中印边境增兵,这些现实的政治军事格局也将推 ｜
｜ ｜动中国军事工业的持续发展(可见图1)。 ｜
｜ ｜ 军事工业是创新的源泉,是高端制造业的引领者,“十二五”将迎｜
｜ ｜来巨大发展机遇。2015年开始,中国的适龄劳动力人口将开始减少,经｜
｜ ｜济结构转型和产业升级只有一往无前,产业创新能力将在“十二五” ｜
｜ ｜被放在首要位置。而军事工业是最具创新能力的产业,计算机、互联 ｜
｜ ｜网、卫星导航、核能、太阳能这些对人类社会产生深刻影响的革命性｜
｜ ｜技术无一不是在军事需求的推动下走向民用和大规模产业化的。日本｜
｜ ｜对500余项技术案例调查显示,源于航空工业的创新达到60%。而中国 ｜
｜ ｜一旦通过大飞机建成完整的航空工业产业链,届时我国的钢铁、铝业 ｜
｜ ｜、钛合金、化工材料、复合材料、数控机床及电子计算机技术等都会｜
｜ ｜达到一个新的高度。因此,“十二五”期间我国将通过一批国家级项 ｜
｜ ｜目,上万亿的投入,带动军事工业全面发展,这一方面将给军事工业带 ｜
｜ ｜来巨大市场,另一方面将大幅提高整个产业的整体实力,并令其有能力｜
｜ ｜在海外市场和民用市场获得更大突破,成为国家政治外交及国民经济 ｜
｜ ｜发展的中流砥柱。 ｜
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｜ 主 题 ｜民用航空:前景可期 看好配套设备及相关服｜文章日期｜2010-10-13｜
｜ ｜务提供商 ｜ ｜ ｜
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｜ 内 容 ｜ 全球民航市场逐步复苏 2008年受世界经济危机影响,全球民航市｜
｜ ｜场巨亏160亿美元;随着中印等新兴经济体的复苏,2009年、2010年(预｜
｜ ｜计)民航运输业分别盈利-99亿和89亿美元,民航市场正在逐渐复苏,民｜
｜ ｜航飞机订单将随之增长。 ｜
｜ ｜ 中国的民航市场迎来景气行情 从1989年到2009年,我国民航客运｜
｜ ｜量和货运量年均复合增长率分别达到15.5%和14.2%,快于GDP的增长。｜
｜ ｜经历了2008年的收缩之后,09年下半年至今民航市场运输量环比显著 ｜
｜ ｜增加,中国民航市场迎来景气行情,机队规模将继续扩大。 ｜
｜ ｜ 国产大飞机供应商名单基本确定 中国未来20年将需要新增大飞 ｜
｜ ｜机3689-3800架,直接经济价值达到4000亿美元。目前,国产大飞机的 ｜
｜ ｜系统供应商名单已基本确定,预计国家将在推进民航运营飞机的国产 ｜
｜ ｜化方面制定扶持政策。大飞机投产后,首要解决的将是如何赢得市场 ｜
｜ ｜信任的问题,其市场化道路还将较为漫长。 ｜
｜ ｜ 国产支线飞机研制切合国内支线航空的发展需求 与欧美等航空 ｜
｜ ｜发达国家相比,中国的机队结构过于偏重大型飞机,支线飞机数量仅占｜
｜ ｜8%。未来20年,国内支线航空的发展共需要100座级以下的飞机数量为｜
｜ ｜950-969架,国产的MA60和ARJ21有望从中分一杯羹。 ｜
｜ ｜ 通用航空有望出现爆发性增长 严格的空域管制制约了我国通用 ｜
｜ ｜航空的发展。2009年我国的通用飞机数量占民用飞机比重仅为33.5%,｜
｜ ｜远落后于世界平均水平的84.8%。国内通用飞机市场发展潜力巨大,至｜
｜ ｜2020年需求将逾10000架。下半年低空管理政策有望出台,将触动通用｜
｜ ｜航空产业爆发性增长。 ｜
｜ ｜ 我国将迎来机场建设的高峰期 目前中国机场总量不足,密度不高｜
｜ ｜,难以适应国内航空大发展的需求。根据国家民航局的规划,2030年中｜
｜ ｜国机场数量将达到300个以上,在目前的基础上翻一番,这将带动对空 ｜
｜ ｜管系统、机场设备、人员培训等方面的需求。 ｜
｜ ｜ 看好民航制造产业相关上市公司 看好四创电子、川大智胜、威 ｜
｜ ｜海广泰、航天晨光等机场设备提供商,中信海直、海特高新等相关服 ｜
｜ ｜务提供商。关注哈飞股份、洪都航空等通用飞机生产商商。 ｜
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｜ 主 题 ｜航天军工:五大主线要关注 资产整合持续深｜文章日期｜2010-09-29｜
｜ ｜化 ｜ ｜ ｜
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｜ 内 容 ｜ 本篇报告阐述了航天军工板块五大产业投资主线，并详细列举了｜
｜ ｜相关投资标的，指出国防工业资产证券化是国防工业改革的必然要求｜
｜ ｜。维持对行业“推荐”的投资评级。 ｜
｜ ｜ 五大产业投资主线需要关注：中国经济正面临许多困难，实施经｜
｜ ｜济转型是唯一的出路，转型同时意味着实施结构调整和产业技术升级｜
｜ ｜。国防工业历来是新技术和产业升级的先锋。我国政府已经通过实施｜
｜ ｜国家重大专项和发展重点技术关键设备，在航空航天和国防领域率先｜
｜ ｜开始了新技术突破和产业升级。我们根据未来10年国家的产业发展政｜
｜ ｜策和方向，为投资者梳理了北斗导航系统、大飞机项目、航空发动机｜
｜ ｜、通用航空和低空空域放开、航空母舰五个产业投资主线。 ｜
｜ ｜ 国防工业资产证券化将持续深化：军工资产证券化是中国国防工｜
｜ ｜业体制改革的有机组成部分。通过资产证券化，可以帮助军工企业具｜
｜ ｜备自我造血功能，实现提高企业效率、技术水平、综合竞争力的最终｜
｜ ｜目标。因此，军工资产证券化趋势不会改变，并且会越来越深化。航｜
｜ ｜空工业资产证券化率在35%左右，兵器工业集团的比例约20%，航天科｜
｜ ｜技和航天科工集团这个比例在10-13%左右。军工集团后续资产整合空｜
｜ ｜间十分广阔。 ｜
｜ ｜ 4季度投资策略：关注具备垄断性、高成长性或者具备资产整合 ｜
｜ ｜题材的公司。4季度在资产重组停牌的股票复牌时、L-15试飞成功、 ｜
｜ ｜珠海航展前均是关注军工股的时机，“十二五”规划出台也是良好的｜
｜ ｜行情催化剂。由于军工板块面临的一定高估值压力，4季度投资军工 ｜
｜ ｜板块需要密切关注大盘的方向。考虑行业成长前景明确和资产注入等｜
｜ ｜主题投资机会丰富的背景，维持行业“推荐”的投资评级。 ｜
｜ ｜ 公司选择：行业龙头我们推荐中国卫星、航空动力、ST昌河，他｜
｜ ｜们作为小卫星及北斗导航系统、航空发动机、航电设备领域的龙头公｜
｜ ｜司具备良好的发展前景。中期策略报告关注的中航重机、中航精机已｜
｜ ｜经停牌，复牌后应该会受市场关注。新的资产注入主题标的我们选择｜
｜ ｜银河动力。 ｜
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｜ 主 题 ｜航天军工:四季度投资策略--五大主线要关 ｜文章日期｜2010-09-28｜
｜ ｜注 资产整合持续深化 ｜ ｜ ｜
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｜ 内 容 ｜ 五大产业投资主线需要关注:中国经济正面临许多困难,实施经济｜
｜ ｜转型是唯一的出路,转型同时意味着实施结构调整和产业技术升级。 ｜
｜ ｜国防工业历来是新技术和产业升级的先锋。我国政府已经通过实施国｜
｜ ｜家重大专项和发展重点技术关键设备,在航空航天和国防领域率先开 ｜
｜ ｜始了新技术突破和产业升级。 ｜
｜ ｜ 我们根据未来10 年国家的产业发展政策和方向,为投资者梳理了｜
｜ ｜北斗导航系统、大飞机项目、航空发动机、通用航空和低空空域放开｜
｜ ｜、航空母舰五个产业投资主线。 ｜
｜ ｜ 国防工业资产证券化将持续深化:军工资产证券化是中国国防工 ｜
｜ ｜业体制改革的有机组成部分。通过资产证券化,可以帮助军工企业具 ｜
｜ ｜备自我造血功能,实现提高企业效率、技术水平、综合竞争力的最终 ｜
｜ ｜目标。因此,军工资产证券化趋势不会改变,并且会越来越深化。航空｜
｜ ｜工业资产证券化率在35%左右,兵器工业集团的比例约20%,航天科技和｜
｜ ｜航天科工集团这个比例在10-13%左右。军工集团后续资产整合空间十｜
｜ ｜分广阔。 ｜
｜ ｜ 4 季度投资策略:关注具备垄断性、高成长性或者具备资产整合 ｜
｜ ｜题材的公司。 ｜
｜ ｜ 4 季度在资产重组停牌的股票复牌时、L-15 试飞成功、珠海航 ｜
｜ ｜展前均是关注军工股的时机,“十二五”规划出台也是良好的行情催 ｜
｜ ｜化剂。由于军工板块面临的一定高估值压力,4 季度投资军工板块需 ｜
｜ ｜要密切关注大盘的方向。考虑行业成长前景明确和资产注入等主题投｜
｜ ｜资机会丰富的背景,维持行业“推荐”的投资评级。 ｜
｜ ｜ 公司选择:行业龙头我们推荐中国卫星、航空动力、ST 昌河,他 ｜
｜ ｜们作为小卫星及北斗导航系统、航空发动机、航电设备领域的龙头公｜
｜ ｜司具备良好的发展前景。中期策略报告关注的中航重机、中航精机已｜
｜ ｜经停牌,复牌后应该会受市场关注。新的资产注入主题标的我们选择 ｜
｜ ｜银河动力。 ｜
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