李稻葵暗示中国或短期内加息 股市影响几何

　　李稻葵：其实我们对这个问题进行了深入的分析，我指得是我们学校，应该说这个CPI到今年的3季度末基本上见顶，我们估计到3季度末应该能达到同比达到3.7甚至更高一点，但是进入第四季度的话，就会逐步逐步的下降，全年在百分之2.9左右。所以现在这个CPI比较高，这个事情我们还要有心理准备，下个月可能还会略高点，就全年而言是一个比较温和的一个水平。

　　李稻葵：这里面主要是一个基数原因。因为去年的3季度是比较低的。所以基数原因，翘尾因素使得今年3季度同比会比较高，另外就整个的经济情运行况而言，有一定的放缓的迹象，正常的放缓迹象，这对物价的控制是有利的。

　　马洪涛：现在大家都在说温和通胀，3%的算不算一个温和通胀？

　　李稻葵：按照国际的标准来看，3%左右的膨胀应该是一个温和通胀。

　　马洪涛：大家更关心的是，温和通胀对经济走势是一个怎样的影响，是不是一个良性的影响？还是一些不利的影响？

　　李稻葵：一般的理论认为，温和通胀比没有通胀，比1%左右通胀要好，当然前提，前提是说，政府的相关政策要到位，对于一些受到物价上涨特别影响大的弱势群体要给予补助，如果这个补助到位的话，那么一个温和通胀能够刺激消费的加速，能够刺激整个经济的流通，所以国外的经济学家反复的讲温和通胀是万万，没有通账是万万不可以的，通胀高了也是不行的，温和通胀是最好的。

　　马洪涛：是不是处于一个可调控的范围之内，处于一个比较好的CPI上涨的度量上？

　　李稻葵：是的，我想我们应该做好思想准备集市从各种因素来分析的话，未来若干年由于农产品生产成本会持续提高，由于劳动工资会持续提高，这是好事情，这两个都是好事情，再加上国家原材料价格上涨，所以这种温和通胀的态势有可能成为常态，未来5到6年甚至于更长的时间内，中国经济保持百分之2到3之间的一个温和通胀，这个是个常态，我们要做好心理准备

　　央行货币委员会委员李稻葵暗示加息在即

　　马洪涛：从8月份的CPI指数，以及央行发布的数据都显示，现在我国的存款利率已经到了调整的关口。大家很关心，央行近期会加息吗？

　　李稻葵：我想我是作为一个学者，谈一下个人的观点。不代表任何的机构。在我看来，现在有三件事情值得我们关注，第一，目前的物价水平增长速度是比较高的，而对这么一个比较高的，尽管是温和的增长速度可能会维持相当长的时间，未来也许5-10年，甚至可能是一个2%-3%的温和的通胀水平，第二，目前的经济的增长的态势还是不错的，经济增长率可能会有所下滑，但是向前看，往远看，增长速度的潜力是很大的，不会因为任何的短期的政策调整而出现任何的波动，我指的是增长潜力。第三个，就是目前的流动性的绝对水平是充足的，根据最新的统计，我们的广义货币M2已经高达10万亿美元，超过10万亿美元，超过了美国，这么一个，是股市两倍的流动性量，足以支撑我们经济的运行，这么一个三个因素综合的考虑下，如果在这个节骨眼上，略微的增加一点利息率，我指存款利息率，或者让存款的利息率有所浮动，这个具体让各个银行去调整，这样从长远来看，能够有助于帮助我们在百姓中建立一个预期，那就是，钱搁在银行，是稳定的，实际利息率从长远来看，是正的，这么一个长期的预期对于我们经济的稳定而言，是非常重要的，我想这么一个政策，如果执行的话，也能体现中央提出的货币政策、宏观政策要有前瞻性，灵活性，针对性，总的来说，要值得考虑。

　　马洪涛：您指的这个略微的调整是多少的幅度？

　　李稻葵：在我看来，调整的多少不是问题的主要，主要是稍微的调整一点，给公众给存款者一个期望，一个指望，也就是说，我们的存款利率是会随着物价上涨的速度上升而上升的，也就是说，银行存钱，把钱存在银行是稳定的，而不要急于把这个钱拿出来，投资到股票市场，尤其不要投资到房地产市场。

　　马洪涛：所以您觉得这个时候是一个合适加息的时机？

　　李稻葵：最主要的原因是，这是一个有长期效果的政策，短期来看，它的成本是比较低的。

　　马洪涛：刚才你也特别提到了，现在是一个合适的时机，但也不能完全打消大家的疑问，比方说，我们也看到，世界上许多国家都在放慢加息的脚步，都在实施一个比较宽松的货币政策，那么这个时候我们选择这个时机是否也十分地合适？

　　李稻葵：这个问题非常关键，我觉得要向国内和国际的市场参与者讲清楚两件事情，第一个，我们当前的流动性是非常充足的，足以支撑我们一个比较快的增长速度，也足以支撑我们当前的股票的价格水平，目前的货币政策对股市不会有影响，第二个，中国的宏观经济的运行态势和美国的欧洲的完全不一样，我们没有必要受到美国或者欧洲或日本的影响，我们的货币政策、宏观政策应该保持一定的独立性，我们的经济已经恢复的很好了，发展态势很好，这个情况下，我们为什么还要坚持过分宽松的货币政策呢。

　　马洪涛：另外一个疑问，是大家对于下半年经济增速回落的一个疑虑，这个月的经济增速已经出现回落，这时候加息，会不会导致我们下半年的经济增速回落加速。

　　李稻葵：现在的经济活动增速有所放缓，我看是一些短期因素，包括我们一些刺激性经济政策到期了，同时，社会投资没有跟进，也包括目前正在推行的一些节能减排，这个政策推行是非常必要的，但是这个政策短期内，会带来经济活动的放缓，但我相信到明年的年中，明年的第二季度末的时候，经济的增速会有相当恢复，所以也就是说，我们的宏观政策要有预见性，我们不能只盯着这一两个月的发展和变化，我们要稍微看远一点，至少是半年或者一年。

　　马洪涛：所以综合的利弊考量，现在这个适当的加息是一个正确的选择。

　　CCTV《经济信息联播》

　　李稻葵称目前加息时机合适

　　央行货币政策委员会委员李稻葵9月11日在接受CCTV《经济信息联播》采访时表示，我国当前的流动性较为充足，经济恢复得也很好，在这种情况下，没有必要坚持过分宽松的货币政策，可以考虑提高利率。

　　李稻葵称，“略微增加一点利息率，我指的是存款利息率”，给存款者一点期望，即把钱存在银行是稳定的，而不要急于把这个钱拿出来，投资到股票市场，尤其不要投资到房地产市场。

　　他强调，宏观政策要有前瞻性、灵活性及针对性，总的来说，增加利息率值得考虑。

　　国家统计局9月11日发布经济数据显示，8月份消费者价格指数(CPI)同比增长3.5%，创年内新高，环比增长0.6%。

　　李稻葵认为，目前的物价水平增长速度比较高，这样较快但仍温和的增长速度可能会维持相当长的时间，另外，目前经济增长态势还是不错的，增长潜力很大，不会因为任何短期的政策调整而出现任何波动。

　　他进一步指出，目前流动性的绝对水平是充足的。8月末广义货币M2已经高达10万亿美元，超过10万亿美元，超过了美国，是股市两倍的流动性量，足以支撑经济运行。

　　而中国宏观经济的运行态势和美国、欧洲完全不一样，因此中国的货币政策、宏观政策应该保持一定的独立性，“我们的经济已经恢复得很好了，发展态势很好，这个情况下，我们为什么还要坚持过分宽松的货币政策呢？”李稻葵说。

　　李稻葵预计，CPI到今年的三季度末基本见顶，同比达到3.7%甚至更高一点，原因在于翘尾因素以及经济有放缓的迹象，而“正常的放缓迹象，这对物价的控制是有利的”。他预测第四季度CPI则会逐步下降，全年在2.9%左右。

　　李稻葵表示，未来若干年农产品生产成本会持续提高，同时劳动工资会持续提高，再加上原材料价格上涨，因此这种温和通胀的态势有可能成为常态，未来5到6年甚至更长的时间内都将存在这种温和通胀。

　　罗琦 一财网

　　彭博社：中国央行本周一开市前可能加息

　　据彭博社网站9月10日消息，提前两天发布中国八月份经济数据显示，引发投资者关于央行可能提高存款率来应对通胀造成储蓄贬值的猜测。中国央行可能在下周一开市前会提高基准利率。

　　彭博社预计，中国央行可能在下周一开市前会提高基准利率。根据彭博社对31位经济学家的调查中间值估算，中国八月份的通胀可能上升到3%到5%的水平，而一年期存款利率仅为2.25%。

　　国家统计局日前发布声明指出，包括消费者物价指数(CPI)与工业成产等经济数据将提前与9月11日(周六)出炉，这些数据原定于13日公布。

　　由于国家统计局没有进一步解释改期原因，引发市场疑虑。今年来不少紧缩性政策，例如调高存款准备金率，又或者调控楼市的“新国十条”政策细则，都是在周末期间公布，因此有传数据改期公布，可能与新的紧缩措施出台有关。

　　香港中银国际北京固定收入投资分析师陈剑波指出，投资者预期，央行可能上调存款利率，以对抗存款被通货膨胀腐蚀。

　　陈剑波表示，“中国统计局先前几乎从未曾在周末公布过经济数据，央行可能必须在经济数据支持下宣布上调存款利率。”

　　另外，人民银行行长周小川昨在《牛津中国财经论坛》发表午餐演讲称，零利率可致银行对实体经济的服务减弱。他称，央行需对金融机构提供激励机制，具体工具方面，仅用政策性利率可能不够，适当管理利差有利调动银行服务实体经济的积极性。

　　多家机构预料，面对农產品价格持续上升，8月份CPI可能达3.7%，再创近两年新高，而且升势仍未见顶。由於通胀持续升溫及负利率环境持续，令政策放松的可能性大幅降低。

　　搜狐财经讯

　　8月CPI再创年内新高持续负利率引发加息猜想

　　记者 苗燕 李丹丹

　　3.5%！8月份CPI同比增速达到年内新高。而目前人民币一年期存款利率仅为2.25%，这也是连续第7个月处于“负利率”状态。

　　这样的情况再度引发了市场对于加息的种种猜测。上周五，市场提前动荡便是佐证。

　　作为宏观调控中的“重磅”措施，加息与否将考验央行宏观调控的技巧。但是通过对引致高CPI的原因、货币供应量等因素综合分析，可以得出，短期内央行加息的可能性较小。

　　年初的政府工作报告中将全年CPI的增速设定在3%以内，8月份CPI显著超过“红线”，一方面是由于去年同期基数较低，翘尾因素使得今年3季度CPI的同比增速较高；另一方面则是由于农产品价格的快速上涨。

　　分析人士指出，正是因为上述两个因素没有可持续性，因此CPI高位运行不会持续，预计8月份很可能就是CPI的峰值。同时，上游价格的传导压力也开始趋弱，8月份工业品出厂价格(PPI)同比增长4.3%，涨幅进一步回落。统计局新闻发言人盛来运分析说，“如果后期管理得当的话，全年实现原定的宏观调控的预期目标还是可能的。”

　　同时，目前货币供应量增长压力趋缓，也为稳定物价创造了条件。

　　从货币供给看，上半年央行公开市场调节适时有度，贷存比考核趋严，银行放贷能力有所下降；从货币需求看，上半年整体投资趋于平缓。供求两方面的影响将使货币供应延续上半年增速放缓走势，从而为稳定价格总水平创造条件。8月份M1增速为21.9%，M2增速为19.2%，新增信贷为5452亿元。

　　而最为重要的是，“目前我国国民经济处于由回升向好向稳定增长转变的阶段，仍存在一定的不确定性。此时若加息，会进一步加大经济回稳的不确定性，与宏观调控‘以稳为主’的基调不符。”权威人士分析说。

　　但是清华大学经济管理学院教授李稻葵认为，综合高物价、经济增长平稳以及充足的流动性这三个因素，目前略微地增加存款利率有利于经济稳定，而且短期看这项措施的成本也比较低。

　　中国证券网－上海证券报

　　8月份CPI涨幅创新高 专家预测加息可能性仍不大

　　专家预测调控政策将更重防通胀,但近期加息可能性仍不大

　　国家统计局11日公布,8月份我国居民消费价格(CPI)同比上涨3.5%,涨幅比7月份扩大0.2个百分点。鉴于我国CPI已经连续两个月超出3%的温和警戒线水平,且8月份涨幅创出连续22个月以来的新高,另一方面我国经济已经出现企稳回暖迹象。有专家预测未来国家宏观调控政策的着力点可能向管理通货膨胀预期方面倾斜。

　　原因　食品、居住价格拉动CPI走高

　　根据统计数据,8月份构成CPI的八大类商品价格六涨二降。国家统计局新闻发言人盛来运表示,CPI涨幅创新高,从结构上看有两方面原因。第一是翘尾因素的影响,据计算这部分影响为1.7%,占同比涨幅3.5%的48.6%。另外,新涨价因素影响了CPI1.8个百分点。主要是由于部分农产品价格上涨造成的。8月份,粮食同比上涨12%,鲜菜同比上涨19.2%,肉禽也上涨了。8月份猪肉价格环比上涨了9%,鲜菜上涨了7.7%,蛋上涨了7.5%,这三种农产品的价格在8月份涨幅比较大。综合来看,农产品的价格上涨对新涨价因素贡献了70%左右,因此,8月份CPI涨幅扩大主要还是农产品价格上涨所带来的。

　　兴业证券首席宏观分析师董先安则认为,除了食品价格,居住价格也是拉动CPI快速上涨的主力。他告诉《经济参考报》记者,8月食品、居住对CPI同比的拉动仍是主力,分别为2.45%和0.58%,烟酒及用品、衣着、家庭设备用品及维修服务、医疗保健和个人用品、交通和通信、娱乐教育文化用品及服务拉动分别为0.06%、-0.11%、0.02%、0.33%、-0.06%、0.17%。

　　进程　存款负利率格局进一步形成

　　国家统计局公布的最新数据显示,我国CPI在今年2月份超过了2.25%的一年期存款利率,居民实际存款利率也由正转负。而根据11日公布的数据,当前物价水平首次超过3.33%的三年期存款利率,居民实际存款已连续7个月为负,负利率格局进一步形成。

　　据悉,存款负利率给储户带来的影响显而易见。8月份CPI同比涨幅再创新高,居民一年期定期存款实际贬值达到1.25%。这意味着长期下来,居民手中的一万元存款,一年后实际缩水超过125元。

　　我国百姓对负利率并不陌生,在改革开放以来的很多年份里,居民存款利率都出现过负值。经济学家认为,当物价水平维持一定程度的温和上涨,只要政府维持低利率政策,实际存款利率为负的可能性很大。在持续的“负利率”下,货币政策何去何从？

　　东方证券首席经济学家闫伟认为,是否加息其实和目前的CPI走势并没有直接的联系。“物价上涨,实际上是由供需关系决定的。收紧流动性,减少货币供应,并不会直接对供需关系产生影响。本轮物价上涨并不是大家拿着钞票去抢购造成的,而是因为天气等季节性原因导致供需的不平衡。加息并不能立刻改变这种供求矛盾。”但闫伟同时也表示,由于长期处于负利率状态,居民的资产配置行为可能会发生变化。“如果负利率的状态长期得不到改变,那么老百姓手里的钱很可能拿出来进入楼市,从而继续推高资产泡沫。”

　　中欧国际工商学院金融研究中心主任张春说:“负利率的情况不能长期维持。除了增强对困难群体的保障,也要增加投资渠道,让老百姓的钱除了存款之外,可以有更多的保值、升值的办法。”

　　政策　近期加息的可能性不大

　　部分宏观经济研究者认为,虽然央行近期加息的可能性不是很大,但是国家的宏观经济调控政策仍然可能向管理通货膨胀预期方面倾斜。

　　胡迟表示:“虽然8月份CPI的继续上行加剧了经济走势与CPI走势的分裂程度,但权衡各方面因素的结果,相信不会采用加息手段调控物价水平。因为CPI增加幅度较小,当前总的通胀水平仍然大体在可容忍的范围之内。至于外界对央行行长周小川讲话予以推测,所预计的技术上'非对称加息’,估计大的可能也是短期内不会付诸实施。”

　　然而,不加息并不意味着不应该加强对通胀预期的管理。

　　汇丰银行宏观经济分析师孙君玮对《经济参考报》记者表示,近期涨价因素在增加。其中除鲜菜环比上升7.7%以外,猪肉价格在前几个月下跌之后由六月份开始进入上升周期,鸡蛋价格也出现了比较大幅度的上涨。

　　猪肉和鸡蛋涨价的背后是饲料,特别是玉米等粮食价格的上涨;政府需要关注猪肉等产品的价格,必要时启动中央储备。

　　胡迟则表示,8月份的数据显示,虽然经济继续运行在调整的轨道上,但是实现全年的增长目标依然是基本不必担忧的。在这一背景下,“面对存在较大不确定性的物价走势,宏观调控应该增强对物价水平的监控与价格走势预测,要运用包括经济、行政等政策手段在内的组合拳,继续加强和改善流动性管理,把握好信贷投放的力度、节奏和重点,有效引导和管理好通胀预期。这样才有希望保证实现全年3%左右的价格调控目标。”

　　交通银行金融研究中心研究员熊鹏也认为,政府有必要运用包括经济、行政等政策手段在内的组合拳,加强对通胀预期的引导和管理。

　　后势　对CPI走势判断存分歧

　　由于年初很多人都判断,今年CPI涨幅将于7月份达到顶峰,随后回落。8月份CPI涨幅再创新高,导致各方对未来物价走势的判断存在分歧。

　　“至于后期的价格走势我们也做了初步分析,目前来讲上涨因素主要是有部分农产品的价格存在继续上涨压力,但整体看下降的因素可能更多一点。今年的粮食总体还是供大于求,粮食从总体的角度不具有大幅上涨的基础,绝大多数工业品供过于求的局面没有改变。从7月份以后,物价翘尾因素也会逐渐回落。如果后期管理得当的话,全年实现原定的宏观调控的预期目标还是可能的。”盛来运接受记者提问时这样表示。

　　然而另一派观点的声音也随之出现。

　　“8月份CPI的继续上行表明,今年的自然灾害等因素对食品价格的负面影响比事先预计的要更大些、更持久,而前期物价调控的效力仍然相对有限,或者说还没有完全到位。”中国企业联合会研究部副主任胡迟在接受《经济参考报》记者专访时这样表示。

　　胡迟说,展望今年后几个月的物价走势,虽然许多分析都认为,价格“拐点”会在下半年出现。但从7、8月份CPI的走势看,这的确不是一件轻松的事情。从物价下行的因素看,随着自然灾害影响的减退,主要农产品供应将有所好转,食品价格涨势会逐渐趋缓回落,而且前期正翘尾因素会冲过峰值并开始逐渐消退。最重要的是,随着经济增长率的调整中的逐渐回落,经济总需求的增长会有所放缓,这将抑制物价总水平的持续上行。

　　从物价上行的因素看,前期自然灾害影响的延续仍然会推动食品价格惯性上扬,而进入秋冬季后,有些农产品的供给也会减少。即将到来的中秋、国庆节假日和年底消费旺季等季节性因素也很可能会再度拉动食品价格明显上涨。另外,今年以来各地工资水平上调导致的劳动力成本上升、资源价格调整以及其它国际输入型因素都将推动CPI上涨。

　　熊鹏也对《经济参考报》记者强调,虽然他认为四季度物价将平缓回落,但是“未来两个月,甚至年底某些时段,一些结构性上涨压力可能会突出显现,从而引发物价阶段性反弹。”

　　方烨 经济参考报

　　全年有望实现物价调控目标 年内加息可能性不大

　　8月CPI涨幅创22个月新高 M2增速重现反弹

　　以“推动可持续增长”为主题的世界经济论坛2010年新领军者年会(第四届“夏季达沃斯论坛”)9月13日—15日在天津举行。虽然经济复苏目前已成为世界经济的主要特点，但复苏动力减弱迹象也已出现，能否使经济避免出现“二次探底”、推动经济可持续增长成为国际社会的共同期盼。

　　从本届年会的议程来看，会议内容有宏观经济领域的探讨，如二十国集团和全球经济治理。将就亚洲经济的引导力量以及中国经济竞争力等问题展开讨论，对困扰美国经济复苏的就业问题，以及新兴经济体是否在未来会面临较大风险等问题展开“头脑风暴”。还将从微观经济角度深入探讨企业家精神、科技创新、商业模式、企业文化、人才吸引以及企业的社会责任等众多问题，从而将使这次年会不仅让与会者对世界经济发展形势有更好的交流和了解，同时也在企业运营等微观方面互相给以启迪。

　　国家统计局、中国人民银行11日公布的数据显示，经济进一步企稳。8月居民消费价格(CPI)同比上涨3.5%，涨幅创近22个月新高，新增人民币贷款5452亿元，M2增速在连续7个月回落之后，8月重现反弹。分析人士认为，全年有望实现3%左右的物价调控目标。在未来物价可能回落的情况下，年内央行加息的可能性不大。

　　国家统计局新闻发言人盛来运表示，8月CPI涨幅扩大主要是农产品价格上涨带来的，全年实现3%的物价调控目标还是有可能的。

　　数据显示，8月份工业品出厂价格(PPI)同比上涨4.3%，连续3个月回落。规模以上工业增加值同比增长13.9%，比7月加快0.5个百分点；1-8月城镇固定资产投资140998亿元，同比增长24.8%，比1-7月回落0.1个百分点；8月社会消费品零售总额12570亿元，同比增长18.4%，比7月加快0.5个百分点。对于工业等部分经济指标的反弹，分析人士认为，尽管回升幅度不大，但可能意味着经济已经进一步企稳。

　　8月新增人民币贷款5452亿元，分别比上月和去年同期多增124和1348亿元。

　　M2增速在连续7个月回落之后，8月重现反弹。数据显示，8月末，M2同比增长19.2％，增幅比7月高1.6个百分点，这与贷款增速回升有关，也可能是受人民币升值预期增强影响，当月外汇占款增加较多。展望全年，分析人士认为，7.5万亿元左右的信贷目标有望实现。

　　CPI3.5%的涨幅再次引发了市场对于加息的猜测。对此，多位专家表示，尽管8月份物价涨幅创新高，但考虑到未来物价涨幅有望平稳回落、经济运行仍存在不确定性，利率不大可能大幅上调，年内仍以保持稳定为主。但如果物价涨幅继续走高，也不排除央行小幅提高基准利率的可能，以改善负实际利率状况，管理通胀预期。在货币信贷平稳回落、目前准备金率水平已经较高、跨境资本流入积弱的情况下，准备金率进一步上调的可能性不大。(记者 任晓 韩晓东)

　　中国证券报

　　8月CPI再度超标 加息预期制约节前行情

　　上周五，上证指数单针探底，最终股指小幅上扬6.86点，以2663.21点报收，周四的大跌似乎又是一次假摔。周末公布的CPI数据创出22个月新高，截至发稿，虽无加息的消息出台，但加息的预期愈发高涨。近期央行会不会加息，一旦加息，市场又将出现怎样的变化？

　　加息或只待时间节点

　　9月11日，国家统计局公布数据显示，8月份我国居民消费价格(CPI)涨幅比7月份扩大0.2个百分点，同比上涨3.5%。8月份我国工业品出厂价格(PPI)涨幅继续回落。当月PPI同比上涨4．3%，涨幅比7月份回落0.5个百分点。

　　统计显示，食品价格上涨是推高CPI涨幅的主要因素。8月我国CPI同比上涨3.5%。其中，食品价格上涨7.5%，非食品价格上涨1．5%；城市上涨3.4%，农村上涨3.7%；消费品价格上涨3.8%，服务项目价格上涨2.4%。

　　尽管各方专家目前都认为，今年我国物价整体涨幅控制在3%以内的目标可以达到，但市场担心的是，8月份CPI3.5%的涨幅，已经是连续第7个月高于2.25%的一年定期存款利率了，这是否意味着利率调整的时间窗口即将打开？

　　回顾历史，2007年3月，我国CPI同比增幅自当月突破3%后，央行很快就在当年4月16日加息。不过，即便如此，A股市场当年随后仍然持续上涨，直到当年5月30日，才出现深幅调整，这就是著名的"5·30"暴跌。

　　对于这一次，分析人士认为，长期负利率是有害的，加息消息随时都可能出台，只是时间节点的选择问题。而对于股市，除非加息力度很大，否则影响是有限的。

　　适当配置抗通胀板块

　　无论短期内加息与否，通胀压力大大加强是不争的事实。

　　分析人士认为，加息的时间节点可能不是在国庆前，但加息预期增强，短期内会制约市场向上的空间，因而预计市场会延续此前的震荡行情，个股行情仍将持续。而日益增强的通胀预期，或许正是机构增加配置抗通胀板块的催化剂。其中，商业零售板块正是机构正在超配的板块。

　　资料显示，今年一季度，基金已经开始对商业零售板块进行了超配，是增仓幅度第5大的行业，占总体股票市值比例由去年四季度的5.81%增仓到6.07%。因此，短期来看，可以更多地关注商业零售板块的个股，如成商集团(600828，收盘价22.64元)、银座股份(600858，收盘价28.77元)、上海九百(600838，收盘价10.56元)、新世界(600628，收盘价14.85元)、杭州解百(600814，收盘价8.55元)和兰州民百(600738，收盘价10.68元)等。

　　题材股炒作氛围不变

　　尽管加息预期增强，但上周末疯传的加息传闻并没有兑现，因而今日市场看涨的机会稍大一些。不过，包括银行、地产在内的权重股难以走强，市场空间不大，但这并不妨碍个股题材的炒作。

　　上周，尽管传闻监管层"人盯人"严防死守题材炒作，但题材股依然活跃。如受超级细菌以及蜱虫事件的影响，医药股和农药板块集体走强，就是最好的证明。

　　分析人士认为，其实主力对于2700点囊中之物不急于抓取，就是为了维持题材股炒作的氛围。而一旦2700点被主力抓取，反倒需要当心市场出现变化。短期内，建议继续"轻指数，重个股"，适当控制仓位，高抛低吸为好。(成都商报记者 曾子建)

　　加息传闻再起 引来口水无数 股市影响几何

　　阅读提示

　　这个周末，市场被加息传闻折腾的够戗。随着货币政策调整时间窗口的临近，加息已经被一些市场人士形容的绘声绘色，并给出各种对策：对称加息，市场只会短调，但地产股将受打击。扩大息差，市场将向上行，银行股迎来利好。缩小息差呢？对于股市而言，这将是一个非常沉重的打击。

　　从上周四开始，加息这一话题再次成为市场热议的焦点。

　　和以往不同的是，证券业内人士对于加息的揣测并非仅仅限于"是否会加息"，他们更关心的是，如果加息，会怎么加？

　　对称加息、不加息、缩小息差、扩大息差，这四种可能性对A股市场的影响并不相同。

　　加息关注度提升

　　仍存较多不确定性

　　之所以近期市场对加息的关注度提升，主要还是在于这次货币政策调整时间窗口的临近，背后存在较多的不确定性。

　　银河证券分析师佟圣勇介绍，虽然8月份CPI达到3.5%，负利率的状况非常明显。但市场中有相当数量的人士并不认为目前是加息的时机。

　　从CPI的运行趋势上看，8月份CPI的高企很大程度上和去年同期CPI数值相对较低有关，而且今年以来央行持续在公开市场回收流动性、通过提高存款准备金率方式遏制资金过剩的动作，在下半年应起到一定效果，因此有观点认为8月、9月将是全年CPI的高点。以此推算，全年CPI有望控制在2.9%附近。在这一背景下，加息并无太多必要。

　　其次，从经济内部运行的情况看，宏观经济增速已经开始放缓，再度加息很可能对宏观经济起到不必要的压制作用。目前宏观经济中还存在一个非常不确定性的因素，就是地产行业的调控。佟圣勇表示，虽然自"国十条"推出后，房价并未出现下跌，但据他所了解的情况看，在未来半个月时间内，管理层可能再度出手，"十一"前后很可能成为房价的一道坎。如果房价真的出现下跌，对于宏观经济将构成短期压力，在这个山雨欲来的时段加息，搞不好将会进一步伤害到宏观经济。

　　除了以上两点之外，还有一个对比效应。截至目前，国际上绝大多数发达国家不但没有考虑退出经济刺激计划，反而有启动第二轮刺激的意味。例如，美国总统奥巴马宣布了500亿美元的高速公路重建计划，还表示将对年收入在25万美元以下的家庭永久减税；日本政府不惜进一步扩大债务而推出9150亿日元的刺激计划。在这种背景下，结合我国宏观经济数据增速放缓的情况来看，加息的可能性较小。

　　佟圣勇认为，如果央行在整个9月份没有加息动作，那么对于A股市场中的题材股来说是一个好消息，但对于蓝筹股而言，尤其是对于地产股而言，9月~10月期间还存在其他不确定因素，指数不涨个股涨的情况可能还会持续。

　　如对称加息

　　股市只会短调

　　CPI高企背后所蕴含的物价上涨动力不容忽视，"年内加息一次"也成为市场投资者心底认同只是不愿承认的一种观点。

　　对此，民族证券分析师刘卫东认为，如果是存款利率和贷款利率同比例上浮，在广义市场中形成的影响是放缓了资金的流动速率。毕竟相对较高的利息让存款者看到未来继续升息的希望，继而将更多的钱存入银行，而不是过度投资。而相对较高的贷款利率也会让贷款者开始审慎考虑借出资金的回报率从而给投资降温。资金流动速率的减缓，对于证券市场而言并不是一个好消息，预计指数将出现一次短线调整来消化。

　　大通证券许鹏则认为，如果出现对称性加息，对于A股市场而言并无太大影响，因为从资金利用效率上看，目前大盘蓝筹股处在较低的估值位置，如果长期持有此类个股，即便是持有工商银行和中国银行这样的超级大盘股，未来收益也将远远超出银行利率。另一方面，近期市场中题材股非常活跃，赚钱效应明显，参与题材股的中小投资者多数是以自有资金炒作，加息不会对他们构成多大吸引力。

　　唯独需要担心的是地产行业，一旦对称加息，对需要贷款开发的地产类上市公司和需要贷款购房的消费人群都构成了压力。因此，如果出现对称加息，那么A股市场中多数个股以及指数不会受到明显影响，但地产板块或出现新一轮下行。

　　如扩大息差

　　银行股将领涨大盘

　　利率的玄妙不仅于此，上周四，央行行长周小川讲了一段非常耐人寻味的话：中央银行需要给整个金融体系提供一个激励机制来保证其对实体经济的支持，在具体工具的运用上，仅注重政策性利率是不够的，应该适当地管理利差来调节银行业对实体经济提供服务的积极性。

　　长城证券分析师左嘉认为，这段话中有三个关键点，一是"对实体经济的支持"、二是"管理利差"、三是"积极性"。既然央行行长提到了"管理利差"，那么就表明其有意对目前的利差进行调整，而不仅仅是对称调整利率。早在2008年9月15日，央行搞过一次息差调整，一年期贷款利率下调0.27个百分点，存款利率不变。

　　以这三个关键点来推测，管理层认为利差应出现变化，但如果缩小利差，银行的放贷冲动将降低，因此只有扩大利差，才能刺激银行进一步放贷，刺激银行放贷的积极性，才能"保证其对实体经济的支持"。从这个层面看，不排除未来出现贷款利率上调，存款利率不动的情况。这一方面是对2008年9月15日之前市场利差的一次恢复，也同时可以缓解近期频繁出现的银行钟情票据业务的不健康运营模式，企业获得资金的成本虽然提高，但贷款总量的增长对整个宏观经济属于利好。

　　因此，调整利率工具，促使息差扩大是存在一定可能性的。而如果真的出现此类情况，对于股市而言则意味着差别性利好，银行板块必然出现大幅拉升走势，地产股则会出现连续下跌，对市场中其他板块的影响相对较小。从指数上看，指数将出现明显的上涨。

　　如缩小息差

　　股市将受沉重一击

　　市场还存在另一种推测，就是缩小息差，这种观点也并非毫无缘由。

　　上周六晚间，央行货币政策委员会委员李稻葵在接受央视采访时，也说了一段非常耐人寻味的话。他首先申明以学者身份谈论个人观点，不代表任何的机构，继而表示，由于目前物价水平增长速度较高，经济增长的态势仍属不错，流动性的绝对水平充足，因此略微增加一点存款利息率，或让存款的利息率有所浮动要值得考虑。

　　早在今年8月份，央行货币委员会的另一位委员学者夏斌，也提出过类似的观点。他建议在国内消费者价格指数(CPI)不断上升的情况下，应适时推出存款利率浮动机制，也就是通过利率改革，让部分银行有在一定空间内自主上调利率的权限，让利率逐步市场化。

　　大通证券许鹏认为，李稻葵和夏斌同是央行货币政策委员会委员，两人相继提出浮动利率，让存款利率适当上调以适应物价上涨的现状的观点，与同样是央行货币政策委员会成员的央行行长周小川"政策性利率是不够的，倾向于扩大利差"观点相左。这表明在目前央行货币政策委员会内，对于利率政策如何调整存在较大分歧。

　　可以肯定的是，如果央行在未来一段时间内采取了缩小利差的调控方式，那么对于股市而言将是一个非常沉重的打击，受到冲击最大的当数银行板块，其次是地产板块，仅仅这两个板块，就足以"击沉大盘"。对于两市中银行地产之外的板块而言，虽然利空与利好同时存在，但总体上仍属利空，因为这意味着部分厌恶风险型资金将撤离。

　　业内人士在接受采访时表示，建议投资者结合以上四种可能出现的利率政策对股市的影响，对近期市场消息面保持高度关注态势，同时在个股操作上更关注那些对利率政策反应不敏感的消费类板块，以躲避近期的诸多不确定因素。(华商晨报 本报记者 于涛)

　　加息将迎来大的主升行情

　　加息将迎来大的主升行情

　　近来加息之声又开始不绝于耳，一些刻意看空的机构和其代言人不断的拿收紧拿加息来说事，把加息说成是大利空，似乎一旦加息股市就将万劫不复。我在去年就曾写文章驳斥加息利空论，三月份再此详细阐述自己的观点，今天我把当时的一些观点重新发布，希望大家正确对待加息。

　　没错，你从微观上看加息除了对银行有一些利好外对于其他行业或多或少都会有一些不利的影响。但是你从宏观上看，为什么要加息？那是因为国民经济快速发展，总体形势良好，但经济运行中投资增长过快、货币信贷投放过多、外贸顺差过大等矛盾突出。加息有利于引导投资和货币信贷的合理增长；有利于引导企业和金融机构恰当地衡量风险；有利于维护价格总水平基本稳定；有利于优化经济结构，促进经济增长方式的转变，保持国民经济平稳较快协调发展。

　　我想稍有头脑的人都不难看出加息周期是经济发展周期，股市是经济的晴雨表，加息对于股市最多只能说有一些短空，可以说是微观利空，宏观利好。进入加息周期，投资者应该兴奋起来，股市将伴随着经济的发展迎来大的主升行情。我曾说过很多次，加息周期加息一次股市涨一次，A股市场这样，国外成熟市场更是这样。06-07年的加息周期不是记忆犹新吗？哪一次加息不是低开走高，随后上台阶？而减息则是微观利好，宏观利空，只有减息周期才是经济衰退周期。同样，相信大家不会健忘，08年的减息周期是不是减一次跌一次？哪一次减息不是高开走低，随后下台阶？

　　股市是个逐利的场所，各机构都会根据自己的利益关系来利用现在网络的影响力，所以作为普通投资者一定不要人云亦云的跟着所谓的机构分析走，不要被消息蒙蔽了你的眼睛。

　　如果近期加息，那么股市肯定会先有下跌的短期微观利空释放过程，但是随之而来的将是长期宏观利好迎来大的主升行情。

　　免责声明：本评论基于已公开信息，但不保证该等信息的准确性或完整性。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者据此操作，风险自担。

　　人民网

　　加息隐忧加大 大盘选择整理

　　上周大盘冲高回落，上证综指在2700点和半年线处屡屡受阻。周二上证综指一度攻上2700点，创出本轮行情的新高2704点，但随后一直在2700点的下方徘徊，周四更是放量大跌，再度引发了市场的担心。最终，上周两市股指K线均收出阴十字星，倘若本周不能继续反弹，有效收复上周四的阴线，这根周阴十字星有可能会演变成再次见顶的信号。

　　上证综指在2700点的屡屡受挫，主要还是缘于市场对政策调控预期的升温。原定今日公布的8月份宏观数据，却被国家统计局突然提前至上周六公布，引发了市场各种揣测。该数据显示，8月份CPI依然高烧不退，同比上涨3.5%，涨幅创下年内新高，使得加息预期不断加强；工业品出厂价格指数(PPI)同比上涨4.3%，涨幅比7月份回落0.5个百分点，显示经济增速继续减缓。

　　加息不确定性的存在，也加大了股市的不确定性。一旦稍有风吹草动，大盘随时可能出现大跌。而权重股的低迷，也将进一步加剧指数的波动。目前2700点和半年线的压力依旧是股指上行的主要压力，但下方的2600点具有较强支撑作用，如果不出现太大的消息面或政策面变化，本周股指仍将维持在2600-2700点的区域进行震荡。

　　大盘的整体弱势并没有阻挡住主力资金对个股的挖掘，结构性机会不断显现。此前沉寂多时的钢铁、煤炭、有色金属等二线蓝筹股，在上周相继展开补涨，但大多表现为“一日游”行情，走势持续性较差，缺乏明显的赚钱效应，难以引发增量资金的持续关注。但游资主导的题材股行情此起彼伏，中小板股价不断走强，推动中小板指数在震荡中频创新高。值得注意的是，中小板的三大龙头股成飞集成、壹桥苗业、天齐锂业在狂涨后出现大挫，预示风险在悄然升温，投资者应注意避免追高，见好就收。

　　日前河南发生的蜱虫事件，刺激化工板块在上周整体启动，在周四、周五大盘大跌背景下逆势上涨，三爱富、巨化股份、利尔化学、华阳科技、扬农化工、多氟多、大成股份等均出现大涨。由于此前该板块股价均滞涨明显，目前刚刚整体启动，短线还可逢低关注。

　　区域规划、行业振兴、七大专项新兴产业规划、节能减排、重组兼并等一系列政策在上周集中推出，引发了相关板块的不断活跃。在操作上，本周可继续关注四大板块：1、医药股；2、区域振兴概念股，如上周表现不错的新疆、西藏、内蒙古等西部概念股；3、长假消费概念股，如食品、酿酒、饮食、旅游、商业百货等；4、新能源、新材料板块。

　　国盛证券 程荣庆

　　-观点组合

　　●东方财富博主 中国浪人

　　大盘中期可看高一线

　　沪深两市上周五总成交2703.13亿元，比9日减少342亿元，资金净流入约88亿元。房地产、券商、银行、钢铁等权重板块资金继续流出，不过流出数量已明显减少。受政策支持的医药、化工化纤、新能源及新材料、中小板、节能环保等居资金净流入前列。

　　从技术面上看，上周五上证综指日线收出高开的小阳线，并且收复5日和10日均线；KDJ开始勾头向下形成“死叉”，但下跌有所缓解；20日均线、30日均线仍然上行，股指支撑位也随之抬高。2700点和半年线附近对市场的压力十分明显，不排除再有震荡可能。从周K线看，5周均线所在的2635点附近有一定支撑。

　　总体看，上周五的探底回升，基本具有强行洗盘的性质,主力资金借机完成强洗和调仓。成交量的萎缩说明，大资金并无出逃的明显迹象。本周应继续挑战2700点，中长线仍可看高一线。

　　●东方财富博主 熊市飞扬

　　此信号暗示大盘重现升机

　　在目前的政策环境和供求背景下，短期各种“利空”因素会导致技术性调整，但难以改变市场震荡上行的运行趋势。

　　8月份经济数据依然透露出一些积极的信号。如8月份新增人民币贷款5452亿元，对股市来说应该是利好，原因有两方面：一是7月份在检查清理融资平台以后，对于资信较好的平台贷款仍予以投放；二是房地产市场的结构性回暖也增加了相关贷款，预计全年新增信贷基本控制在年初计划的7.5万亿元之内。

　　CPI创新高但趋势向下，对股市来说当然是好事，因为这将是一个峰值。是峰值的话，往后必然会出现回落。股市里炒的就是一个预期，利空的预期下降了，岂不是大利好吗？

　　8月份经济数据还透露了一个重要信号，那就是工业经济的增速变化和固定资产投资的变化都保持稳定，这是一个非常好的局面，说明内在增长动力并未下降。后市来看，目前大盘的持续震荡是在等待半年线的下移，并为突破半年线积蓄力量。

　　●联讯证券 邱全智

　　泡沫的积累正在加速

　　虽然受到深交所实施的“人盯人”式的严查，但上周涨幅最好的还是稀土、智能电网、锂电池和医药等为代表的中小板，大盘股表现依然较差。从长远看，目前市场依然运行在大级别的主升浪上，但短期已经孕育了非常大的调整需求，本周短线投资者要适当降低仓位了。

　　自7月2日中小板综指触底反弹以来，仅仅2个多月，中小板综指就上涨了1880点，涨幅达38.4%，远高于上证综指14.8%的涨幅。超过一半的中小板上市公司的市盈率达到50倍以上，84家公司超过100倍，这一数据已经超过2007年6000点时的平均水平。自年初到现在，有超过20只公司股价涨幅超过100%，其中成飞集成、广发证券、东方园林等三只涨幅超过200%。虽然目前中小板股票还在不断创出新高，但这个不断积累的泡沫随时会破，中小板短期可能会面临周线级别的调整压力。

　　北京晨报

　　加息预期制约节前行情 适当配置抗通胀板块

　　上周五，上证指数[2663.21 0.26%]单针探底，最终股指小幅上扬6.86点，以2663.21点报收，周四的大跌似乎又是一次假摔。周末公布的CPI数据创出22个月新高，截至发稿，虽无加息的消息出台，但加息的预期愈发高涨。近期央行会不会加息，一旦加息，市场又将出现怎样的变化？

　　加息或只待时间节点

　　9月11日，国家统计局公布数据显示，8月份我国居民消费价格(CPI)涨幅比7月份扩大0.2个百分点，同比上涨3.5%。8月份我国工业品出厂价格(PPI)涨幅继续回落。当月PPI同比上涨4.3%，涨幅比7月份回落0.5个百分点。

　　统计显示，食品价格上涨是推高CPI涨幅的主要因素。8月我国CPI同比上涨3.5%。其中，食品价格上涨7.5%，非食品价格上涨1.5%；城市上涨3.4%，农村上涨3.7%；消费品价格上涨3.8%，服务项目价格上涨2.4%。

　　尽管各方专家目前都认为，今年我国物价整体涨幅控制在3%以内的目标可以达到，但市场担心的是，8月份CPI3.5%的涨幅，已经是连续第7个月高于2.25%的一年定期存款利率了，这是否意味着利率调整的时间窗口即将打开？

　　回顾历史，2007年3月，我国CPI同比增幅自当月突破3%后，央行很快就在当年4月16日加息。不过，即便如此，A股市场当年随后仍然持续上涨，直到当年5月30日，才出现深幅调整，这就是著名的“5·30”暴跌。

　　对于这一次，分析人士认为，长期负利率是有害的，加息消息随时都可能出台，只是时间节点的选择问题。而对于股市，除非加息力度很大，否则影响是有限的。

　　适当配置抗通胀板块

　　无论短期内加息与否，通胀压力大大加强是不争的事实。

　　分析人士认为，加息的时间节点可能不是在国庆前，但加息预期增强，短期内会制约市场向上的空间，因而预计市场会延续此前的震荡行情，个股行情仍将持续。而日益增强的通胀预期，或许正是机构增加配置抗通胀板块的催化剂。其中，商业零售板块正是机构正在超配的板块。

　　资料显示，今年一季度，基金已经开始对商业零售板块进行了超配，是增仓幅度第5大的行业，占总体股票市值比例由去年四季度的5.81%增仓到6.07%。因此，短期来看，可以更多地关注商业零售板块的个股，如成商集团 、银座股份 、上海九百 、新世界 、杭州解百 和兰州民百 等。

　　题材股炒作氛围不变

　　尽管加息预期增强，但上周末疯传的加息传闻并没有兑现，因而今日市场看涨的机会稍大一些。不过，包括银行、地产在内的权重股难以走强，市场空间不大，但这并不妨碍个股题材的炒作。

　　上周，尽管传闻监管层“人盯人”严防死守题材炒作，但题材股依然活跃。如受超级细菌以及蜱虫事件的影响，医药股和农药板块集体走强，就是最好的证明。

　　分析人士认为，其实主力对于2700点囊中之物不急于抓取，就是为了维持题材股炒作的氛围。而一旦2700点被主力抓取，反倒需要当心市场出现变化。短期内，建议继续“轻指数，重个股”，适当控制仓位，高抛低吸为好。成都商报 记者 曾子建