10.11.1基本面 郑糖创七个月新高 10受益股或将爆发

郑糖创七个月新高 10受益股或将爆发
作者： 来源：中国证券网 2010-10-08 19:13:02
郑糖大幅上涨 创七个月新高
郑州商品交易所白糖期货强势上涨,盘中再创七个月以来价格新高，郑糖1105合约报收于5774元/吨，较上一交易日结算价上涨129元/吨，成交量114.8万手，持仓量55.7万手，增持69520万手。
持仓（主力合约）
1105合约：
多头：万达期货+2127；珠江期货+5982；银河期货+3552；浙江永安+1886；国海良时+1096；一德期货+1174；
空头：浙江永安+1361；东吴期货+3819；银河期货+2931；浙江新华+1032；浙商期货+2012；广发期货+2523；东海期货+1462；国泰君安-1085；
从今天盘中与持仓结构来看，万达、珠江和银河期货增持大量多单，其中珠江期货增持量较大，空头方面，东吴、银河、广发期货增持大量空单，而国泰君安则减持大量空单。总的来看，虽然今日郑糖大幅上涨，但从持仓变化看，当前多空双方对峙较明显。
产区报价
柳州：中间商下午不报价；凤糖集团下午不报价。
南宁：中间商报价5910-5960元/吨，报价上调10元/吨，成交一般。南宁大集团报价5950元/吨，报价上调10元/吨，成交一般。
湛江：下午报价5950元/吨，成交一般。
云南：昆明报价5830元/吨，报价不变，成交清淡；昆明地区集团报价5850元/吨，报价不变，成交清淡；广通报价5750-5800元/吨，报价不变，成交清淡；大理报价5750-5760元/吨，报价不变，成交清淡。
乌鲁木齐：报价5500-5550元/吨，报价不变，成交一般。
电子盘
今日二市电子盘均呈现上涨之势。昆明电子盘全线上涨，其中11月合约涨幅最大。柳州电子盘全部中幅上涨，其中远月合约涨幅较近月大。二市差价近月合约小幅缩小，成交量小幅增加，为39190手。
操作建议：
因市场担心全球第二大产糖国-印度的食糖供给出现问题，隔夜外盘原糖期货价格暴涨，并一举突破了前期高点。当前外盘原糖对印度食糖产量预期反映尤为敏感，前几日大幅下跌后又呈现大幅上涨，波动较大。今日郑糖在隔夜外盘原糖大幅上涨以及股市大涨、商品市场基本飘红的共同作用下，出现了大幅上涨。早盘小幅高开后出现快速上涨，在前期高点5750点左右受到压力，上午尾盘时受到大量多单的拉升，随后基本维持震荡走势，最高点位突破5800点，收盘价已突破了前期高点。电子盘也继续维持高位上涨。从今天的走势看，如果在外盘继续上涨的支撑和带动下，郑糖继续上攻的可能性比较大。但从持仓上看，当前多空双方对峙明显，郑糖上攻也是具有一定压力的。总之，谨慎看多，在5600点一线设置好止损位。（大越期货）
顺鑫农业(000860)：中期业绩符合预期 推荐
上半年,公司实现营业收入34.17亿元,同比增长18.48%;净利润1.58亿元,同比增长103.11%;每股收益0.36元,基本符合预期。分季度来看,由于毛利率较高等,1季度贡献57.68%的营业收入和63.71%的净利润。
业绩大幅增长的主要原因在于:一是白酒和房地产的销售收入大幅增长,以及产品结构变化推动白酒的毛利率水平继续提高;二是猪肉和建筑工程的毛利率水平显著提高。
白酒:牛栏山酒厂销售规模扩大、产品结构不断优化(旨在实现6000吨低档白酒向中高档转型的研发中心升级改造项目的用地已经落实)和宁城老窖经营状况改善支撑白酒销售收入增速仍保持30%左右,毛利率仍有提升空间。
房地产:佳宇地产的杨镇三期项目和南海花苑项目今年开始销售,预计可为公司贡献18.26亿元的销售收入,但结算要用2-3年的时间,预计房地产销售收入增速保持在35%左右,毛利率接近50%。另外,公司单方面增资,持有佳宇地产股权比例达到96%,在房地产业务上可获取更多收入和利润。
猪肉和种猪:猪价上涨有利于猪肉业务和种猪业务。猪价连续8周上涨,估计与1季度口蹄疫多发,仔猪死亡率较高有关。剔除干扰因素,猪粮比连续24周低于6,其中10周低于5,能繁母猪存栏量持续下降,与上一轮周期起步时的情况较为相似,我们认为猪价可能会反复,但总体上涨趋势确立。
果蔬汁:公司与控股股东进行资产置换,换出牵手股份全部股权,换进四宗国有土地使用权(之前通过租赁进行主营业务经营)。经营果蔬汁业务的牵手股份自2007年以来一直亏损,此次资产置换有利于公司资产质量提高和业绩提升。
租赁:花博会项目改造工作已结束,该项目和国际商务中心今年应该投入经营。
预计公司2010、2011年EPS为0.75元和1.14元,同比增长104.01%和52.61%,对应PE为24.68X和16.17X。最新收盘价仅比增发价高12.3%,难有吸引力,因此释放业绩动力较强,维持公司“推荐”投资评级。（长城证券 王萍）
华资实业(600191)：多种概念集于一身 未来前景看好
投资要点：
我们与众不同的观点：我们认为华资是一家制糖龙头企业，进军食品调味行业将会给公司带来盈利增长点。
全年业绩预计实现扭亏为盈。2010年1月29日，发布了公司2009年年度业绩预盈公告，根据初步测算，预计公司2009年度归属于母公司所有者的净利润比上年同期增长130%以上,公司业绩将实现扭亏为盈原因：净利润增长的主要原因是公司出售了所持部分华夏银行股份和参股的恒泰证券股份有限公司利润增长所致。
糖业减产，刺激糖价上涨。持续的罕见干旱，使西南地区糖的减产已成定局，云南甘蔗糖料产量将因灾减产450 万吨，与上年相比预计减产近30%。本次受灾严重的广西、云南等地，均为国内最重要的产糖基地，甘蔗减产造成国内糖价持续攀升已经没有悬念，也刺激了近期糖业上市公司的走强。从近期期货市场看，尽管国际白糖价格低迷，但因旱灾导致的减产提价预期，国内糖价一直走势坚挺。
区域规划有望出台，内蒙古板块受益。继《青海省柴达木循环经济试验区总体规划》近日获得国务院正式批复后，内蒙古区域相关规划将于下月正式批复。该规划的重点在于能源战略，其中重点提到矿产资源和再生能源的产业规划。
金融投资创收利润。近年来公司主要是以投资为主，目前持有恒泰证券14.03%的股权。恒泰证券如果能够实现上市，自然对华资实业的投资价值构成相当的利好。实际上，在金融领域投资产生的收益是华资实业2009 年上半年业绩大增的主要原因。据中报介绍，上半年华资实业投资收益高达1.11 亿元，其中，权益法核算恒泰证券的收益为2787.17 万元，处置华夏银行股权及现金分红收益8275.02 万元。到目前为止，仍是该公司的主要创收点。
维持“买入”评级。调整公司2010 年EPS 至0.07 元，公司目前股价对应2010 年132 倍市盈率，估值优势开始逐渐显现，我们维持其“买入”评级，6 个月内目标价为12.3 元。（恒泰证券 卢雪梅）
南宁糖业(000911)：业绩大幅增长 继续看好未来糖价
从我国近两年的白糖销量均在1400万吨左右，按10%的保守估计今年的糖类需求应在1540万吨左右。而由供给分析可以得出，将所有存货全部清空，进口为平均水平的情况下，今年总供给在1420万吨左右，还存在近120万吨左右的缺口。另外，我国白糖的需求每年持续增长，下游行业快速发展，如果汁饮料行业还处于放量时期，因此我们认为未来1-2年白糖可能都处于一种偏紧的状况，糖价仍有继续上升的动力。
另外，公司机制糖销量较去年下降了43.48%，而公司尚有6个亿的存货，因此我们认为公司销量下降的原因是惜售，而不是无糖可售。这也侧面说明了公司对下半年糖价的信心。
我们维持公司的买入评级，预计10-11年公司的EPS为1.24、1.17元。（东海证券 卢媛媛）
贵糖股份(000833)：业绩增长明确 买入
公司自2007-08年原料蔗达到高点后，原料短缺情况开始困绕公司。甘蔗收购之所以不足根源在于跨区收购难以控制以及农民种植选择余地大。2009/2010年榨季广西糖料蔗收购政策关于良种加价政策对于控制广西甘蔗种植面积及对农民种植积极性影响因素也不可忽视，从长远来看这一政策也有利于国内糖价。去年下半年公司纸产品库存较大，之后销售开始转好，到年初时产销达到平衡，2-5月公司销大于产，且纸价相对较高。5月份开始，销量又开始下滑，不过目前产销又重回平衡。在品种方面，公司今年加大了生活纸的比重降低了文化纸的比重。当前国际纸浆价格上涨形势和其向下游的传导预期及国内三季度底前淘汰落后产能的安排，都对造纸行业有利。公司利用当地原料更可避免纸浆上涨的成本压力，从而在竞争中占据有利位置。因此我们判断未来公司造纸业务将逐步趋好，原料成本优势有望逐步显现；
我们判断至少在10/11榨季结束之前中国食糖都将供不应求。当前云南库存仅40万吨，而广西库存也不过100万吨，而国内平均每个月消费糖也是100万吨。今年以来的七次抛储130万吨并没能阻止糖价向上的势头也印证了国内糖价仍然存在突破历史高点的机会；
尽管纸价在年初经历上涨后目前有所回落，但随着国际纸浆价格的上涨和全球经济的好转，纸浆成本提升将可能传导至纸价。而公司通过前面提过的原料替代效应和加大生活用纸两个途径有望分享纸价的上涨，同时降低成本的压力，从而提升市场竞争力；
我们预测公司2010年-2012年EPS分别为0.37、0.41和0.44元，对应当前PE分别为27.2、24.5和23.1。我们的估值模型显示公司合理价值为8元附近，但考虑到公司股本及行业趋势，我们认为当前公司估值水平并不高；
我们认为公司当前估值较低，主业前景相对乐观，业绩增长明确，但增长空间短期有限。我们给予公司“买入”评级。（信达证券 康敬东）
新农开发(600359)：棉价持续走高 矿产资源收购
1-9月，棉花前三季度均价分别为12913、13139、13510元/吨，环比增速5.83%、1.75%和2.8%。在产品价格回升的带动下，公司收入和净利润均呈现逐季环比增长态势，其中第三季度单季收入与净利润环比增幅分别为110.9%和110.7%。公司第四季度的盈利水平有望进一步提升。
公司拟出资1200万元收购新疆金墩矿业公司股权，占新疆金墩矿业公司注册资金的60%，出资1840万元设立阿拉尔青松海龙化工有限公司，占该公司注册资本的11.5%。
盈利预测与评级。预计2009-2011年EPS分别为0.11元、0.17元、0.20元，对应的PE分别为144X、93X、79X，给予“增持”评级。（山西证券 张旭）
亚盛集团(600108)：有主力资金回补迹象
公司以农业和化工业务为主，在马铃薯、啤酒花种植和加工上具有相对垄断地位，毛利率稳定。目前公司向甘肃农垦定向增发已完成，本次注入的标的资产为河西走廊地区的7家农场，将扩大公司农业产业化规模，提升公司盈利能力。二级市场上，该股近期有主力资金回补迹象，考虑到中央一号文件惠农政策近期即将出台，投资者可适当关注。（海通证券 邓钦华）
新赛股份(600540)：基金入驻 神采飞扬
华夏系有5只基金进入其前10大流通股东，合计持股6412万股，占其流通股本的11.59%。新赛股份一季报也显示，华夏大盘精选、华夏策略精选、华夏蓝筹核心以及嘉实基金旗下"一对多"基金专户都在一季度最新入驻该股。对于前期涨幅不大的新赛股份备受基金青睐，临近午盘强势冲涨，走出独立于新疆板块的上涨行情。
投资亮点：
1、公司是新疆维吾尔自治区高新技术企业，科研力量在新疆同类企业中具有领先地位。公司专业研究机构新赛农科所拥有在国内国际都属于较先进水平的科研和育种设备，成立40多年以来（包括其前身）取得多项科研成果，且承担着国家农业部定点黄、枯萎病致病性变异检测站和植物病虫害综合治理站的职能。
2、公司率先在国内大面积推广喷、滴灌高效节水技术，节水面积占棉花种植面积的90%，是全国最大的节水灌溉区之一，公司在喷滴灌节水技术应用居全国领先水平，保证了棉花单产、总产连年稳产高产。
3、公司所处新疆地区有着丰富棉籽原料，新疆棉花产量居全国之首，可为公司提供充足的棉籽原料，新疆地区特产的红花籽、葡萄籽、番茄籽等油料作物也为公司生产相应的特殊油品提供较稳定原料供应。
风险提示：
受农作物生长的季节性影响，公司所从事的棉花种植加工业务和食用油加工业务也呈现出了较强的季节性特征,所以公司经营风险主要体现为季节性变动风险。（顶点财经）
中粮屯河(600737)：糖业向好 番茄酱继续低迷
糖价提升,助长甜菜糖业务业绩。全国糖业保持供求平衡状况:供应量保持在1500万吨,需求量约为1350万吨。蔗糖是糖类主流产品,蔗糖价格基本决定其它糖类价格。糖业行业集中度不高,除南浦洋华(产量200万吨)个别企业产量超百万吨,其它产量均不高。公司甜菜糖2009年产量46万吨,居全国第七,甜菜糖第一。由于榨区有限,从长期看糖价处于上升趋势。今年蔗糖价格突破5000元每吨,以公司全年甜菜糖产量46万吨测算,预计公司甜菜糖业务盈利9200万-1.2亿元。公司近年来一直寻求在南方收购其它糖厂,但由于地方政府控制很严、糖厂要价过高未能成功,但公司并不放弃在这方面的努力。
番茄酱生产受大小年影响,价格提升有限,预计今年业绩低于上年。公司2009年番茄酱产量46万吨,库存27万吨,主要出口。亨氏、联合利华和雀巢等公司约占公司销量的近三分之一。受全球供求关系影响,番茄酱价格全面走低。同时由于众多小厂无序竞争,目前番茄酱出口价最低达到600美元/吨,大大低于国际市场800-900美元水平,也严重影响到公司产品出口价格。原料方面公司目前自有23万亩番茄种植基地,能满足全年约25%的原料需求,其它均需外购。公司番茄酱业务同时在上游番茄收摘环节和对下游客户谈判力均不强。从目前价格走势判断,我们预计番茄酱业务业绩可能低于上年。
我们的观点
公司属于典型的农业公司,受产品周期影响很强。甜菜糖价格基本跟随蔗糖价格波动而变化;番茄酱业务价格主要受世界范围供求关系影响,原料上75%需外购。从今年情况看,番茄酱价格对今年公司业绩影响较大,即使综合糖业可能产生的盈利,今年整体业绩也可能不如上期,暂给予公司"中性"投资评级。（宏源证券 苏静然）
敦煌种业(600354)：持续快速扩张 目标价38元
投资要点：
估值与投资评级：增持。公司8 月28 日公布中报，EPS 为0.0063 元，与我们预期基本一致(0.01 元)。但公司基本面正在发生明显变化：控股子公司(51%)-敦煌先锋-先玉335 持续热销，预计2010 年制种面积达到7.5 万亩，同比增长68%，并存在继续提价预期；预计下半年母公司亏损额减少，业绩增长预期明晰。预计2010-2012 年按现有18597 万股测算，EPS 分别为0.43/0.96/1.18元，全面摊薄EPS 分别为0.37/0.83/1.02 元，我们给予公司40 倍PE 估值(对应2011 年预测未摊薄EPS0.96 元)，目标价38 元，投资评级：增持。
敦煌先锋热销玉米种子制种规模持续增加。敦煌先锋杂交玉米种子销售市场主要为“春玉米”种植地区(东北三省、新疆、宁夏、甘肃、内蒙古)，潜在市场容量2.28 亿公斤，按30%市场占有率测算，敦煌先锋销售规模可达6800万公斤。为此，敦煌先锋加速扩张，随着宁夏加工基地完成，年加工种子规模达5.6 万吨(或6 万吨)。我们预计敦煌先锋2010-2012 年杂交玉米种子制种面积分别为7.5 万亩、9.5 万亩和11.5 万亩，制种产量分别达2925 万公斤、3610 万公斤和4180 万公斤。在市场热销和提价的现实下(预计2010 年四季度种子价格将有所上涨)，敦煌先锋业绩持续快速增长值得期待(2010 所得税减半征收)。
公司本部业务改善，亏损减少。公司本部业务主要为杂交玉米制种(受托制种和自繁)、农产品加工(番茄酱(粉)、脱水蔬菜(洋葱)、棉花(轧花)、棉籽加工(棉籽油)。这些业务也在好转：库存杂交玉米种子基本消化完毕，农产品加工随募集资金投资竞争力和盈利能力增强，棉花业务亏损预计减少。
股价表现的催化剂：杂交玉米种子销售“价升量增”，国家出台有关政策。
核心假定风险：①杂交种子销售的季节性导致公司业绩出现季度性波动(二、三季度通常无销售)，三季报业绩不甚理想。②公司本部盈利改善低于预期，导致合并报表业绩低于预期。③2010 年7 月气温偏高导致公司玉米制种授粉结实不良，种子产量和销量均可能低于预期，且制种成本也相应上升。（申银万国 赵金厚）
国投中鲁(600962)：静待浓缩苹果汁涨价
2010年上半年营收下降30%，净利润下降313%公司2010年上半年实现营业收入3.50亿元，同比下降30%；实现利润总额-2789万元，同比下降410%；实现归属于母公司所有者净利润-2374万元，同比下降313%，EPS-0.118元。
出口量下滑、毛利率下降是业绩下降的主要原因根据海关统计，2010上半年国内浓缩苹果汁出口量37万吨，较去年同期下降19.6%；尽管出口价格达到860美元/吨，较09年上半年上涨约45美元/吨，不过2010年上半年主要销售09/10榨季库存，而09年上半年销售08/09榨季库存，由于09/10榨季苹果减产造成原料果收购价大幅提升，而果汁出口提价力度不及成本上升，因此毛利率下降。根据我们测算，国投中鲁上半年销售浓缩苹果汁约6.5万吨，以消化09/10榨季库存为主；毛利率13.65%，较去年同期下降3.22个百分点。公司业绩下降与全行业的不景气相关。
10/11榨季原料果如预期涨价，静待浓缩果汁价格回升8月份新榨季开始，因苹果减产，国投中鲁、海升果汁等龙头企业原料果收购价达到650元/吨，较上榨季上涨约100元/吨。7月份国内浓缩苹果汁出口报价达到940美元/吨，较6月份大涨70美元/吨，我们认为由于成本提升，未来国内苹果汁加工厂商很有可能大幅提高对外报价。9月中旬中国果汁大会在西安召开，新榨季对外报价将基本确定，我们预计浓缩苹果汁有望回升至1000-1100美元之间。我们此前的敏感性分析认为，浓缩苹果汁上涨100美元，原料果上涨100元的情况下，国投中鲁EPS将增厚0.07元。因此我们假设新榨季出口价1050美元/吨，原料成本650元/吨，公司下半年EPS有望达到0.10元，全年业绩略亏。
维持“中性”评级预计10-12年EPS分别为-0.02元、0.22元和0.37元，对应PE为-573X、55X和32X，在中性假设条件下，公司相对估值偏高，维持“中性”评级。不过，苹果汁价格涨幅超出预期，将带来公司业绩大幅提升，提醒关注苹果汁价格。（浙商证券 金嫣）
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