新加坡交易所推出凯利板 央企将大力度投资创业板市场

新加坡交易所推出凯利板 央企将大力度投资创业板市场2007年12月14日08:07　 来源： 证券日报-创业周刊 发表评论(0)支持(0)反对(0)第1页:创业板冲刺 新三板垫后第2页:央企将大力度投资创业板市场第3页:海外交易所积极改革创业板第4页:12部委出政策鼓励中小企业上市融资　　创业板冲刺 新三板垫后　　■ 加 贝　　来自多个渠道的信息显示，创业板在明年的推出已无悬念，而曾经被热捧的三板园区扩展尚没有明确的时间表。　　在近日举办的“第六届中小企业融资论坛”上，证监会主席尚福林指出，随着股权分置改革等资本市场改革发展措施的推进,当前推动以创业板为重点的多层次市场建设的条件已经比较成熟。　　管理层近日召集的主办券商会议也透露，管理层已初步定调：先推创业板,再发展新三板,预计创业板将于明年上半年推出，上市标准设定原则是“上不顶香港创业板,下不压三板”,即要确保各层次的市场标准清晰,以满足不同层次的企业上市需求。而已经准备多时的三板试点园区扩展的事情则押后进行,目前三板将主要以“风险控制”为主。　　实际上，进入下半年以来，管理层关于创业板的会议或研讨较为密集，在11月24日的杭州会议上，就曾提出“当年净利润1000万；前一年亏损而当年实现净利润500万”的上市标准。　　与中小板“3年3000万净利润”的上市标准和三板“连续三年盈利”的挂牌标准相比，创业板的标准应算不低。此外，新标准还要求“拟上创业板企业最近一年内不得发生大股东向公司借款等行为”。　　尚福林也透露了近期筹备创业板的三大工作重点。“在创业板具体筹备工作上,近期主要应做好以下几项重点工作：一是制度安排准备。尽快制定并公布创业板发行及上市管理办法、审核制度、保荐制度,以及上市规则等。二是上市资源准备。建立和完善有效的企业上市资源培育机制,从源头上提高上市公司质量,使创业板有一个良好的起步和厚实的资源基础。三是技术系统准备。梳理和确定创业板技术运行框架,做好交易、运行、结算、监察等系统的技术实现工作。”　　创业板推出后，中小板的存留一直是一个备受关注的问题。2004年，深交所推出的中小企业板被认为是从主板向创业板过渡的中间产物，因此，有专家建议推动中小企业板向创业板平稳过渡，将中小企业板改造成真正的创业板市场。但是最终的结果已经相对明确，尚福林近日已经定调：“在中小板之外建立独立的创业板”，并且表示要坚持不懈地发展中小企业板。由此，深交所可谓心里踏实不少，因为创业板的推出和中小企业板的保留对于深交所的意义同样重大。深交所现有的主板被定为高标准优选市场,由最具规模的优质上市公司组成,是中小型企业的成长目标。而中小企业板市场和创业板市场的差异在于,中小企业板主要面向已符合现有上市标准、成长性好、科技含量较高、行业覆盖面较广的各类公司。创业板市场则主要面向符合新规定的发行条件、但尚未达到现有上市标准的成长型、科技型以及创新型企业。　　随着创业板细则的不断明朗，三板市场的诸多事宜显然已经让位，此前盛传的三板扩展园区事宜也将押后进行，至少要等到创业板正式推出以后。　　“现在要求还是重点做中关村园区企业,其他园区的可以做准备工作,但没有具体扩展的时间表，预计要到明年下半年了。”一位知情人士透露。实际上，此前包括科技部、深交所、中国证券业协会等部门都在致力于三板试点园区的扩展工作。科技园区的三板试点资格申请工作也已经启动，已有20多家园区作为备选园区，一旦符合审核，就可直接进入三板。　　　　新加坡交易所推出凯利板　　一个为快速成长型公司提供的由保荐人监督的上市平台　　■ 本报记者 马玉荣　　新加坡交易所（以下简称“新交所”）日前为凯利板（Catalist）举办揭幕仪式。新交所执行副总裁兼上市部主任黄良颖12月13日表示，凯利板是一个为本地和国际成长型公司设立的由保荐人监督的上市平台。通过对其它市场模式的深入研究，并于2007年5月进行了一次公开咨询，新交所决定将现行的二板市场，即新加坡股票交易自动报价市场（SESDAQ），转型为凯利板市场。凯利板的英文名称“Catalist”是由 “catalyst” （催化剂）和 “listing”（上市）两个单词合并而成，寓意是在凯利板上市将是快速成长企业成功的催化剂。　　“凯利板将以亚洲作为中心，主要但不仅仅服务于亚洲的企业和投资者。我们同样也吸纳亚洲以外的企业，我们欢迎全球各地的投资者和中介机构。这也与新交所在全球市场中所扮演的亚洲门户的地位相一致。”新交所主席比莱先生表示。　　在新交所没有审核一个公司上市资格的情况下，凯利板允许保荐人决定一个公司是否适合上市。为了满足增长型公司的需求，凯利板对二次融资和商业拓展的规则和进程进行了相应的修改。　　“凯利板独树一格的模式为公司募集资金提供了一个更加便捷的方法。我们对上市公司质量的关注继续侧重于对投资者的关键保护，以及在对保荐人的严格筛选。我们将与投资者及保荐人紧密合作，确保凯利板的成功。”新交所首席执行官谢福华先生表示。　　黄良颖说， 凯利板市场规则将于2007年12月17日正式生效。同日，新加坡股票交易自动报价市场（SESDAQ）将正式更名为凯利板。2008年1月有望公布第一批保荐人，这一期间同时也是凯利板按照新规则规定开放首次公开募股 (IPO) 的时间。 新交所将建立一支优质的保荐人队伍，并将一如继往地吸引本地的和海外的保荐人加入凯利板市场。　　黄良颖介绍，目前在自动报价板挂牌的公司将有至少两年的时间（过渡期）去适应凯利板的规则。过渡期的主要目的是使这些公司找到能为他们提供持续监督的保荐人，为了帮助自动报价板的上市公司转移到 凯利板，新交所计划在三年内，即从公司聘请第一组保荐人起，到开始执行新制度，减免上述公司的上市费用。　　作为过渡期的安排之一，三家公司已经被批准在2007年12月17日之后安排在凯利板上市。 这些公司已经按照现行的自动报价板规则递交了上市申请书。新交所已经根据现行的自动报价板的框架和规则对这三家公司的上市申请进行了审查，在进行首次公开招股的同时，将发布在新加坡金融管理局(MAS)登记注册的招股说明书。这三家公司必须在第一批保荐人公布之前被要求在凯利板市场上市。与其它自动报价板的上市公司一样，这三家公司也必须在过渡期内逐渐转移到新市场规则的管辖范围 。　　　　央企将大力度投资创业板市场　　本刊讯 从近日在北京召开的“2007国资经营与资本市场互动高层论坛”上传出信息，随着创业板的脚步渐行渐近，国有企业对中小企业进行创业资本经营的模式将受到政策鼓励。目前，一些中央企业已经成立了资产管理公司，为下一步进行创业投资做积极准备。　　证监会前主席周道炯在论坛发言中明确表示，下一步要加快推进多层次市场体系的建设，并特别要鼓励和吸引大型企业，帮中小企业上市创造条件，要积极地开拓市场。　　国家发改委财金司金融处刘建钧则认为，对中小企业进行创业资本经营也是国有企业继续高速发展的内在要求。他说，随着国有企业发展进入新阶段，企业负责人需要从过去的产品经营向资本经营方向去转变。而这一观点在央企第二任期考核办法中已经得到充分体现。新修订的《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》已于2007年正式实施。该办法首次将经济增加值(EVA)引入了考核指标。　　EVA是企业税后净营运利润减去包括股权和债务的全部投入资本的机会成本后的所得，是对企业资产负债表和利润表的综合考量，其核心是“资本投入是有成本的”，企业的盈利只有高于资本成本时才会为股东创造价值。与传统的会计利润相比，EVA更能准确地反映企业价值创造水平。　　在EVA指标的引导下，大部分中央企业已经投资A股，并且取得了丰厚的回报。刘建钧建议，对未上市企业股权进行创业资本经营会更有意义。他说，如果庞大的国有资产只是局限在上市公司的资本经营上，就只能获得一个中等水平的回报率；如果能够进入到未上市企业，就可能获得一个相对超额的资本经营的利润。　　在产品经营方面，李荣融8日也表示，在第二个任期内，中央企业的挑战就包括核心竞争力不足。他说，“老产品只能老利润，随着市场的扩大，没有新招的企业站不住。”对此，刘建钧则表示，产业领域里市场的竞争是最激烈，最需要一些真正能够在市场第一线进行产品创新，产品研发和销售运作的这些民营企业。而这些中小民营企业，恰恰可以成为中央企业进行资本经营的对象。　　专家认为，从目前的情况来看，国有企业做创业投资比其他机构更有优势。　　根据介绍，从国外情况看，创业投资资本来源有两个模式，一个模式是保险基金为主。例如美国和欧洲国家，在创业基金发展一定阶段以后，各种保险基金占40%—50%，企业资产是另外一部分；另一种模式是企业投资为主。例如我国台湾创业投资基金的70%来自企业投资。　　刘建钧表示，我国今后也会允许保险基金进入这个行业来，但是目前来看的话，保险基金比较生疏，还不具备大规模进入的条件。而对于实业企业，他认为，由于企业的管理层了解产品经营，在辅导一些中小企业时，就具备了更高的行业优势。　　目前，我国的实业企业已经在创业投资领域内取得成功经验。与这些企业相比，经历了连续4年的高利润，中央企业具备更强的投资能力。　　另外，根据相关政策，“创业投资企业采取股权投资方式投资于未上市中小高新技术企业2年以上(含2年)，在一定的条件下，可按其对中小高新技术企业投资额的70％抵扣该创业投资企业的应纳税所得额”。　　专家认为，这项税收优惠对在“国内注册”的本土创投机构是一个重大利好，而以“办事处”形式设立的外资创投机构可能暂时难以享受这一优惠。　　在相关政策引导下，能源、电力等行业的部分中央企业已经采取了行动。目前，部分央企已经成立了专业的创投公司，并正在就下属创投公司的投资领域向国资委进行申报。　　随着创业板渐行渐近，央企对中小企业进行创业资本经营的模式或将受到政策鼓励。（于桂琴）　　海外交易所积极改革创业板　　■ 陆 丰　　就在深圳创业板即将推出之际，新加坡证交所和中国香港证交所相继抛出创业板改革计划。业内人士指出，中小企业上市资源已逐步成为全球各大交易所争夺的焦点。　　11月底，新加坡证交所正式宣布，决定将目前的二板市场，即新加坡股票交易自动报价市场（SESDAQ），转型为凯利板市场。　　中国是新交所亚洲战略的重中之重。新交所披露的数据显示，今年前10个月，共有46家公司在新交所挂牌，其中23家为中国企业。黄良颖表示，只要有合格的保荐人并准备好相关资料，只须5到6周的时间，一家企业就能完成在凯利板上市，这对于急需资金扩张业务的成长中企业来说十分重要。　　尽管新交所给这个全新的二板市场取了个新名字，但其市场运作模式基本上是采用了伦敦AIM市场的保荐人制度。由于几乎没有任何上市要求，英国AIM成为近年来全球中小企业的融资热土。统计资料显示，近五年来，共有超过100家亚洲企业赴AIM上市，这也给身处亚洲的新交所重大启发，而打造亚洲AIM便成为新交所IPO资源争夺战中最新的武器。　　据悉，凯利板市场规则将于本月12月17日正式生效。同日，新加坡股票交易自动报价市场（SESDAQ）将正式更名为凯利板。2008年1月有望公布第一批保荐人，这一期间同时也是凯利板按照新规则规定开放首次公开募股（IPO）的时间。　　作为新交所的“老对手”，港交所也不能坐视不理。就在新交所大力推广凯利板之时，港交所行政总裁周文耀日前在香港宣布，该交易所期望可于明年中推行创业板的新运作模式，目前该所尚待证监会通过新模式运作情况。　　成立于1999年11月的创业板曾被设想成为亚洲的纳斯达克，设立之初也吸引不少市场目光，但随后由于一些优质公司的转板，创业板活力渐失。今年以来，原本就已冷清的创业板在今年更是被 “冷遇”到极至。直至今年十月份，香港创业板才迎来今年首家上市公司。　12部委出政策鼓励中小企业上市融资　　本刊讯 国家发改委、财政部等12部门日前联合制定了《关于支持中小企业技术创新的若干政策》。根据该政策，我国将在税收、财政政策、投融资领域、服务环境等方面出台一系列优惠措施支持中小企业技术创新，鼓励中小企业上市融资。　　《政策》表示，将支持和推动有条件的中小企业在中小企业板上市，大力推进中小企业板制度创新，加快科技型中小企业、自主知识产权中小企业上市进程。在条件成熟时，设立创业板市场。　　《政策》表示，鼓励设立创业投资引导基金，建立健全创业投资机制，引导社会资金流向创业投资企业。支持中小企业投资公司设立和发展，加大对中小企业投资公司的政策支持和风险补偿，激励其拓展投资业务，支持中小企业的技术创新活动。　　对于中小企业融资难的问题，《政策》还表示，鼓励金融机构积极支持中小企业技术创新，加大对技术创新产品和技术进出口的金融支持，鼓励和引导担保机构对中小企业技术创新提供支持，并加强和改善金融服务。　　为保证上述措施落到实处，《政策》强调，各地要将支持中小企业技术创新工作纳入政府中小企业工作考核范围，建立目标责任制，确保国家中长期科技发展规划纲要及其各项配套政策实施细则的落实到位。(陆 丰)