神马文学网股票市场赢利模式探讨
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/07/02 16:55:06
股票市场赢利模式探讨
一、 概述
股票市场里面，不同的资金，有不同的规模、风险承受能力、回报率要求和流动性要求；不同的投资人（或者机构），有不同的个性、偏好、特长和时间精力投入程度。为了适应这些要求，市场上产生了多姿多彩的赢利模式。在经历了近两百年的演变和沉淀之后，每一种流传下来的赢利模式都成了一个环环相扣的系统。例如做短线，就要有能承担较高风险的资金，有高超的短线技术，反应灵敏，能全职或者接近全职，有成熟的投机心态并且严格遵守纪律；而只要其中任何一项不符合条件，则长期做短线的结果几乎是必然会被市场淘汰出局。因此，对于具体的资金和投资人来说，选择适当的赢利模式，可以说是生死攸关的问题，不可不慎重。
本文尝试把我对几种主流赢利模式的理解做一个综述，在自我总结的同时，也希望能对大家选择适合自己的赢利模式有所帮助。不过事先说明，本人所讨论的赢利模式有共同的前提，就是不操纵市场。此外，毕竟这是一家之言，有不当或疏漏之处，欢迎探讨。
总的来说，可以把股票市场的赢利模式分为以基本分析为主要手段的赢利模式、以技术分析为主要手段的赢利模式和灵活利用特定因素的套利三大类，每大类下面还能做一些细分。下面逐一分析之。
二 、以基本分析为主要手段的赢利模式
1. 长线投资
着眼的期限：未来十年、二十年
经典赢利模式及其总体特征：
例1：投资于经济体——投资处于高速增长期的经济体的指数化基金
例2：投资于稳健成长型公司，基本原则如下：
选择公司的基本标准：公司运作规范透明；专注于一个波动较小且有长期稳健增长潜力的行业；在该行业有拥有市场经济专利（或说持续竞争优势），能长期维持10%以上的净资产收益率，能凭借市场经济专利和丰厚的盈利，不断巩固行业地位并攫取更大的份额；在整体经济不出现大的危机的情况下，预计未来十年平均长期增长率不低于10%。
公司估值基准：由于该类公司的盈利稳定而且长期增长率可预期，因此可以使用长期增长率和市盈率的相对关系作为主要的估价基准，即预期长期增长率/市盈率=L。
买卖规则：按照公司估值基准计算股价基准，低于股价基准20%买入；高于股价基准20%卖出，整体经济或者公司出现巨大变故导致公司不再能满足“选择公司的基本标准”的卖出。其他情况，一律持有。
例3：投资于稳健盈利型公司，如公用事业类、商业物业类公司。该类公司虽然长期成长性一般，大致相当于甚至略慢于GDP的增长速度，但盈利较为稳健，股利收益率有保障。一般在股利收益率大于所要求的回报率一定幅度时买入，小于所要求的回报率一定幅度时卖出。
总的来说，这一类赢利模式的特点在于稳定、可预期、估值方式和买卖规则都比较简单，要求投资人切实掌握基本分析的一些根本性原则，坚定而且有足够的耐心。
资金特性：
（1）适合的资金量：大小均可；
（2） 资金的期限和流动性要求：长线资金，能长期锁定；
（3）资金的风险承受能力要求：能承受所投资公司股价50%的下跌，因为有时候即使公司的基本情况没有太大的变化，但市场的非理性也会达到比较极端的程度。而这种投资不应该有止损的做法，除非经济体或者公司基本面逆转。
（4）资金的回报率要求：对于目前的中国大陆来说约为7-8%（2%的无风险利率+3%的平均通货膨胀预期+2%至3%的风险升水）；
对投资人的要求：
（1）对投资人的时间和精力要求：可以是专业，也可以只投入部分业余时间。因为一旦选择好公司之后，跟踪该公司所花费的时间和精力相对较少，部分业余时间足矣。
（2）对投资人的心态要求：有足够的耐心等待合适的价格，等待公司的长期成长；对短期的波动平淡对待。
（3）对投资人分析水平的要求：基本没有对技术分析的要求，不过对投资人基本分析的水平要求较高，要求能对经济体增长潜力作出判断，能正确选择行业和公司，有对公司价值定位的技术和经验。
2. 中长线投机
着眼的期限：未来几个月至一两年
经典赢利模式及其总体特征：
例1：捕捉周期性行业的周期。在周期性行业的回暖或新扩张期开始形成时买入，在周期性行业繁荣期或衰退期开始形成时卖出。
例2：捕捉转型困境型企业。在处于困境中的公司基本面出现重大的正向变化，有望成功扭转局面时买入，在该公司进入正常状态后卖出。
例3：特定公司中期（1-2年）有超常规的突破性成长机会，一般在预计公司将出现突破性成长时买入，到公司成长放缓时卖出。
例4：新出现的朝阳行业的龙头，如1999-2000年的网络行业以及近两年的新能源行业，一般在朝阳行业开始出现井喷时买入，井喷之后增长速度放缓时卖出。
总的来说，这一类赢利模式的要点在于根据基本分析的结论来判断方向和时机。它们对基本分析的要求比长线投资的高，而且公司的估值的难度也加大，不能使用单一的估值标准，需要综合使用PB、PE、DCF、历史比较、同行业比较等估值方式。
资金特性：
适合的资金量：大小均可；
资金的期限和流动性要求：要求能锁定一段时间，一般不能少于半年。
资金的风险承受能力要求：能承受所投资公司股价30%的下跌，因为有时候市场的非理性会达到比较极端的程度。
资金的回报率要求：比长期投资的要高，对于目前的中国大陆来说约为8-10%（2%的无风险利率+3%的平均通货膨胀预期+3%至5%的风险升水）；
对投资人的要求：
对投资人的时间和精力要求：需要投入的时间和精力比长期投资的多，主要还是适用于专业投资机构。
对投资人的心态要求：有耐心；对短期的波动平淡对待。
对投资人分析水平的要求：对投资人基本分析水平的要求最高，因为涉及到时机的判断和比较复杂的估值方式；也有一定的对技术分析的要求。
三 、以技术分析为主要手段的赢利模式
1. 趋势型中线投机
着眼的期限：几个星期到未来几个月
经典赢利模式及其总体特征：
例1：应用道氏理论判断趋势，在空头趋势转为多头趋势时买入，在多头趋势转为空头趋势时卖出。对道氏理论运用得比较透彻的有《专业投机原理》里介绍的“
判断趋势变动的原则（
例2：使用移动平均线系统判断趋势，如以股价越过120日均线（我发现在一个不严重高估或低估的市场，股价的120均线的变动方向跟公司的基本面变动方向有相当高的正相关关系），整个均线系统呈现标准的多头排列时买入；以股价跌破某一均线，如30日或60日均线卖出。
总的来说，这一类赢利模式的主要是用一套技术的方法来判断趋势，简单明了，也有相当深厚的理论基础。如果结合一定的基本面分析和其他的一些辅助性手段来提高成功率，不排除有可以长期赢利的可能性。缺点是规则一旦设定并且广为人知，容易被大资金利用。
资金特性：
适合的资金量：不限规模，但较大规模的资金应尽量避免介入中小盘股，否则易进难退。
资金的期限和流动性要求：要求能锁定一段时间，一般不能少于三个月。
资金的风险承受能力要求：能承受一定的失误概率和严格执行止损所造成的损失。
资金的回报率要求：由于风险提高，资金周转也加快，一般会要求10%以上的年回报率。
对投资人的要求：
对投资人的时间和精力要求：由于规则较为简单，因此需要投入的时间和精力.虽然比长期投资的多一些，但比中长线投机要少。
对投资人的心态要求：有耐心；对不触及买卖规则的短期的波动平淡对待。
对投资人分析水平的要求：对投资人技术分析水平有一定的要求，但不高；基本分析水平也是如此。关键是心态。
2. 波段型中线投机
着眼的期限：一两个星期到几个星期；
经典赢利模式及其总体特征：
例1：应用波浪理论，浪底买入，浪尖卖出。（由于我对波浪理论只大致知其然，在此略过）
例2：使用K线组合
例3：使用形态经典技术，结合攻击与回调技术（角度、力度、波长）和量价技术分析进行买卖。
例4：使用中线技术指标，如MACD的背离规则和金叉死叉规则。
总的来说，这一类赢利模式的变种无数，不过其共同的特征是致力于寻找相对底部和相对顶部。使用该类赢利模式，什么方法并不太重要，关键是这套方法要经过测试和市场检验，至少应有60%的成功率，并且严格执行买卖和止损规则。
资金特性：
适合的资金量：中小规模，以不对所买卖股票的供求关系产生较大的影响为限。
资金的期限和流动性要求：要求能锁定一段时间，一般不能少于一个月。
资金的风险承受能力要求：能承受一定的失误概率和严格执行止损所造成的损失。
资金的回报率要求：由于风险提高，资金周转也加快，一般会要求15%以上的年回报率。
对投资人的要求：
对投资人的时间和精力要求：每天交易时段至少要有几次看盘的时间，交易时段之外也需要投入比较多的时间和精力去寻找潜在机会。
对投资人的心态要求：有耐心；对不触及买卖规则的短期的波动平淡对待。
对投资人分析水平的要求：对投资人技术分析水平要求较高。
3. 多空能量变化型短线投机
着眼的期限：一般不超过半个月，短的可以至当天多次买卖
总体特征：这一类赢利模式的也有无数变种，大致可以认为是趋势型投机和波浪型投机在更短期限内的运用，其共同的特征是致力于把握短期多空能量的变化，在明确观察到多方占据优势时买入，空方占据优势时卖出。使用它们的关键也是掌握胜算（70%或更高的成功率才能弥补频繁交易的交易成本），并且严格执行买卖和止损规则。一旦心态失衡，长期从事这种投机的结果几乎是必败。
资金特性：
适合的资金量：中小规模，以不对所买卖股票的供求关系产生较大的影响为限。
资金的期限和流动性要求：锁定期一般不能少于半个月。
资金的风险承受能力要求：能承受一定的失误概率和严格执行止损所造成的损失。
资金的回报率要求：由于风险高，资金周转快，一般会要求20%以上的年回报率。
对投资人的要求：
对投资人的时间和精力要求：基本上都要求专业从事证券交易。
对投资人的心态要求：非常高，要求严格按照交易系统操作，切忌抱侥幸心理。
对投资人分析水平的要求：要求投资人有一整套实盘判断多空能量变化的手段，反应灵敏。
四 、套利
之所以把套利单独出来作为一类，是因为它既不是以基础分析为主要手段，也不是以技术分析为主要手段，而是着眼于利用特定事件、特定期限、特定承诺、市场间价格差异等因素，通过准确的时机把握和周密的计算，得出无风险的、固定风险的或者低风险的机会以进行操作。套利的精髓在于对风险的把握，有些谨慎的套利者甚至只操作无风险的机会。
套利利用的因素包括但不限于：
1、利用特定事件。如重组、兼并、收购、回购、公司危机、股改、金融创新、汇率的大幅度变动、禽流感等等。
2、利用特定时间或期限。如每年的3月初（两会）、两个长假、年底（机构重仓股做帐做业绩时）、可转债的到期期限、权证的到期期限、封闭基金的到期期限、股权登记日等。
3、利用特定承诺。如股改中某些公司推出的高比例送转承诺、G农产品推出的定期无条件赎回承诺等。
4、利用同一公司股票在不同市场的价格差异。如在香港和内地同时上市的股票，在港股高出内地A股10%以上时；又如同时有A、B股的股票，在两个市场间相差过大时。
5、利用同一公司的不同证券之间的组合。如股票和可转债的组合、股票和权证的组合等。
6、利用大资金运作的弱点。如大资金进出需要具备战略性机会而且进出较慢、游资机构有“吃饭”要求、正规机构有年中和年终的做业绩要求、机构面临赎回压力时有时不得不卖出优良筹码等弱点。这种套利最好能够比较有效地监控主要机构的交易席位，这一点是业余投资人甚至大部分专业投资人都不容易做到的。
资金特性：
适合的资金量：依据具体的套利机会而定。
资金的期限和流动性要求：依据具体的套利机会而定。
资金的风险承受能力要求：能承受一定的风险，但要求低风险较低或者固定。
资金的回报率要求：依据具体的套利机会而定。
对投资人的要求：
对投资人的时间和精力要求：比较灵活，可以是专业，也可以业余，但即使是业余操作，也要求有一定的时间和精力投入。
对投资人的心态要求：相当高，忌盲目介入风险不符合条件的机会。
对投资人分析水平的要求：要求投资人对潜在机会比较敏感，计算精密。