9月投资逻辑(转载整合自用)

9月投资逻辑
声明：本文归“新人”玉名博客所有，各位如果要是转载，请注明出处和相关链接，转载于本博客，玉名拜上，谢谢各位。
目前投资者最担心的是当下的市场会演变为“5·30”走势，频繁异动的权重股，与在管理层“禁炒令”之下频创新高，业绩亏损、估值高、减持和管理层调控全不怕，这样无所畏惧的走时，的确很强，但外表越强，是否说明其内心越虚呢。2007年5.30之前市场就是这样一种局面，大量中小盘个股几乎是疯狂的上涨，管理层多道金牌未有效果，最后才有了5.30的夜间突袭，最后将中小盘个股大压了下去，也成就了大盘股的一波牛市，股指一路冲高到了6124点，因此5.30告诉投资者两条：永远不要成为游资和政策博弈中的炮灰；盛极而衰，很多事情没有我们看到的那么强大，越是看上去很强，就越可能是走弱的开始。
市场怪现象云集：
其实在中小板个股疯狂之前，真正令人们有些发冷的是，市场不炒正面利好而专炒负面利空，从紫金矿业、华侨城、中国铝业、佛山照明，再到近期成飞集成、东方园林等个股的走势上，每每负面消息都成为个股暴涨的导火索。更怪的还在后面，那就是亏损股领涨居前，今年中报亏损的170余家亏损公司，在最近一个月走势中，仅有15家下跌，且跌幅不超过10％，而其余150多家个股均实现上涨，其中不乏涨幅超过50％的个股，北矿磁材、粤传媒、ST光华等都成为名极一时的牛股。8月份时间今年第一个减持高峰，但减持越多后面涨幅越多，8月以来至今股价涨幅超过10%的股票占一半以上，下跌的只有三只，而其余个股系数上涨，更有万丰奥威、海虹控股、武汉中商减持后大涨的情况出现。因此目前A股进入到了一种怪圈，那就是负面消息、减持风险、亏损影响这些利空都变成了利好，市场局部板块和个股已经进入到了一种癫狂态，人有多胆股有多大产再度成为市场流行语，一切都像极了当年的5.30，历史正在一步步地重演，但伤痛是否已经被忘记了呢？
开辟第二战场：
相对怪现象的是类似重组、业绩增长、估值低、价值高等利好因素都成为个股下跌的因素，受此影响最大的无疑是基金。上半年创造了历史第二大亏损的基金，其中不全是因为行情不好，也是因为无奈，基金主动回避了绩差股、风险股、概念股，但整个市场处于“物价上升、增速下降、流动性回落”的小滞涨周期中，蓝筹股难有大的表现空间，阶段性出现一些补涨特性有的，但持续反弹很难，资金和各种因素都不支持，尤其是银行和地产两大权重股还有政策商不确定因素，因此虽然目前中小盘个股疯狂像极了5.30，但并不意味着随后风格会转向蓝筹股。这样就使得资金如果不开发各种概念股，热炒题材股的话，就很难盈利，最后各种因素就造成了主流资金处于微利和亏损的境地中，这也是为何很多资金到股指期货的原因之一。
穷则思变，玉名认为手握大量资金的机构和基金不会就此“认命”，而是会主动开辟第二战场，也就是说抛开权重股和中小板个股，这两个在火山口旁边的群体，而是转而投向二线类品种，比如说汽车、新能源、消费、农业和军工板块。这些板块在股指权重股中处于第二集团，平时也处于领涨、领跌的中间地带，板块联动特性明显，使得资金集团作战，也有业绩和基本面支撑。因此开辟第二战场的好处，就是规避了市场的喧嚣，任凭中小板去疯狂，任凭权重股去异动，资金均可以冷静思考，有利于平稳运作，将板块推高，因此实际上很多投资者当下的选股困惑也因此而迎刃而解。玉名所独创的主体思维选股法中的精髓就是用自己的强势去攻击市场或者其他群体的弱势，从而达到盈利的效果，因此当投资者正面攻击受阻，或者没有思路的时候，不妨回归原点，换一种思考的方向，你会发现更多。
后市策略：
目前消息面和政策面，越来越多指向玉名在本月给大家挖掘的红包板块——农业和军工。农产品价格指数已经连涨11周，多个国家取消或限制粮食出口，未来1年内全球农产品价格牛市已确立，另外军工板块在重组和战略装备升级的预期下，也是持续活跃，大家看到了中航精机重组停牌，也已经体现该方面的因素。因此当下的股市，显然是要靠智慧和思路去博弈的时期，投资者不放转变思路，对上面提到两个我已经在玉名财经专题中详细分析过的板块，以及其中个股做一个研究，在长假前赚个红包。另外大盘陷入调整中，医药板块也是不错的抗跌品种。
中投证券 军工板块：重组是持续投资主线
2010年09月03日01:33   来源：证券时报
8月份以来军工行业处于比较明显的反弹行情，整体行情超越大盘，军工行业的估值水平提升到62倍。8月以来涨幅最大的3只股票为成飞集成、海特高新和北方股份；表现最弱的3 只股票为航天长峰、航天信息、航天动力；1-8月涨幅最大的3只股票为成飞集成、中国卫星、四创电子；1-8月涨幅最小的3只股票为西飞国际、航天通信和航天信息。本月行情的催化剂主要有航空动力、中国重工的重组复牌，美韩、美越联合军演等。后续行业内较有催化剂作用的事件如中航电子复牌、航空航天展以及战略性新兴产业规划、低空领域政策等相关产业政策。
中报季结束，从整个行业盈利数据来看，好于2009年同期。2010年1-6月军工行业营业收入同比增长约27%，毛利率基本持平，期间费用率下降近1%，归属母公司股东的净利润同比增长近40%。从行业整体数据来看，期间费用率的下降是营业利润和净利润增长的重要因素之一。
对于军工股的投资思路，仍建议抓住两个重点：重组分析和产业分析。
首先，可寻找重组预期较强的公司。以各大集团的发展战略入手，关注各集团发展战略中整合调整思路和管理架构的变化。按整合思路明确程度和执行难易程度排序，我们认为依次为中航工业集团、兵器工业及兵装集团、航天科技集团和航天科工集团、电子科技集团。具有较明确重组预期的公司如中航工业下的哈飞股份、中航精机等，兵器工业集团的新华光等，航天科技集团的航天电子和中国卫星，航天科工集团的航天科技、航天晨光等，电子科技集团的四创电子。
此外，继续关注具有新产品增长点和产业发展空间较大的公司，我们选择航空发动机、直升机、卫星和军工电子领域作为关注的重点。
维持行业“看好”评级。军工行业调整中不断走高，短期估值压力较大。但可以长期关注：受益于行业变革的公司，主要有航空动力、哈飞股份、航天电子、中国卫星等等；具有业务增长点和产业发展空间的公司，主要有哈飞股份、航空动力、中国卫星、航天电子、四创电子等。
哈飞股份
600038
31.50
1.16(3.82%)
开盘：30.17 昨收:30.34 最高: 31.50 均价:31.12 总手:36050 成交额:11219(万元)
现手：43 量比: 0.72 最低: 30.17 换手:2.14% 市盈率:215.56 成交量:360.5(万股)

哈飞股份[600038]的短线点评
个股点评：哈飞股份 (600038) 更新时间：2010年09月10日
最近得到资金关照；从一天盘面来看，明日可能上涨。最近几天股价短线正在上涨，持股观望；该股近期的主力成本为25.76元，股价呈强势特征；本周多空分水岭23.42元，股价如运行之上，中线持仓待涨；此股长线看仍是牛市；
哈飞股份 sh600038 : 中期强势确立,吸纳为宜(2010-09-10)
注央企重组 可看15个股
2010年09月08日09:34 来源：扬子晚报
最近上市公司兼并重组加快,哪些个股可以关注？创业板前期热点个股跌幅已深,是否到了介入时机？　　问:最近上市公司兼并重组加快,哪些个股可以关注？
答:今年将是央企重组攻坚年,央企重组将是今年下半年的重要投资主题。
可以预期上市公司新一轮的资产重组热潮有望形成,并将对市场产生积极的影响,而电力、军工、煤炭、钢铁、电子信息、汽车、建筑等七大行业将成为央企重组购并的主要行业,目前重组可能性最大的公司有15家,分别是东风科技(600081,股吧)、贵航股份(600523,股吧)、高鸿股份(000851,股吧)、烽火通信(600498,股吧)、中钢吉炭(000928,股吧)、漳泽电力(000767,股吧)、中国玻纤(600176,股吧)、许继电气(000400,股吧)、长城信息(000748,股吧)、ST波导、有研硅股(600206,股吧)、南方汇通(000920,股吧)、晋西车轴(600495,股吧)、中国嘉陵(600877,股吧)、哈飞股份(600038,股吧),可关注。
9月个股组合一览2010年09月07日12:39   来源：中国证券网
9 月市场看法：震荡
行业主线：依然是可选消费
股票组合：成长、价值、并购重组(名单)
9 月市场看法：震荡
市场结构分化已接近或者达到极端值。加权市盈率和不加权市盈率的背离，小盘股相对于大盘股的背离，必须消费品相对于沪深300 的相对市盈率创新高，创业板相对主板的相对市盈率创新高，股市走势与成交量的背离。结构背离说明了原有结构很难支持市场强势上升，也使得市场进入方向选择的时候。经济和外围市场抑制大盘股难以强势启动。依据我们宏观组判断，目前经济环比和同比增速均未触底，流动性预期改善带来的估值修复之后，经济环比和同比增速下滑将带动市场回落。目前中游制造业和原材料的库存较少和产能利用率较高，如果目前经济环比增速企稳回升，那么通胀环比压力有望再次回升。另外美国经济的领先指标已逐步回落，虽然美联储再次救市的政策使得短期有望反弹，但外部市场中期下跌趋势是大概率事件。
市场情绪高涨，但资金供求显示短期风险积聚。目前市场情绪依然逐步好转，但9 月份定向增发限售股解禁高峰的到来使得资金缺口增加，10、11 月又将迎来首发限售股解禁的高峰，市场资金面压力巨大。我们策略组数量监控指标也提示短期风险。
行业主线：依然是可选消费
从估值和市场面的角度看，传统的金融、地产等行业有低估值的均值回归趋势，但是经济景气没有轮换到；必须消费品景气依然高涨，但估值和市场面逐步趋于谨慎，因此板块性机会我们依旧偏爱以汽车、家电为主的可选消费，食品、商业和纺织、医药、新兴产业更多的是个股驱动的结构性机会。
股票组合：成长、价值、并购重组
成长组合：中瑞思创、武汉健民、信雅达、双象股份、浩宁达等。
价值组合：中联重科、潍柴动力、江铃汽车、渝三峡A、吉林敖东、长城信息、新兴铸管、一汽轿车、现代投资、建峰化工、新和成、思源电气、海信电器、中国船舶、太原重工、复星医药、浙江医药、华鲁恒升、扬农化工、黑牡丹、金丰投资、华域汽车、张江高科、中国神华、中海油服。
并购重组组合：重点关注万东医疗、金自天正、天地科技、银河动力、哈飞股份、中卫国脉、上海贝岭、东风科技、重庆百货、星湖科技、广弘控股、光华控股、湖南海利、葛洲坝、常林股份、上海三毛、中材国际、许继电气、*ST 海鸟。
主题投资——“北斗七星”： 中国卫星、四创电子、合众思壮、超图软件、数字证通、四维图新、华力创通。（华泰联合证券研究所）
机构：看好卫星导航产业链(荐股)
2010年09月03日11:18   来源：中国证券网
中信建投：我国自主导航产业将冉冉升起(荐股)
华泰联合：寻找穿越经济迷雾的“北斗七星”(荐股)
申银万国：分享北斗产业爆发期的超额收益(荐股)
申银万国：看好北斗导航产业链(荐股)
国信证券：“北斗二号”密集发射助推卫星产业提速发展(荐股)
华泰联合：空间技术应用主题投资主线(荐股)
申银万国：北斗发射提速，看好地面设备需求增长(荐股)
　　申银万国：分享北斗产业爆发期的超额收益(荐股)
申银万国：掘金GIS应用行业(荐股)
中信建投：我国自主导航产业将冉冉升起(荐股)
北斗导航系统加速推进，将成为全球第三大导航系统北斗系统的功能包括：导航、定位、授时和通信四大功能。
全球导航系统包括美国GPS、欧洲伽利略、俄罗斯GLONASS、中国北斗导航系统。由于导航系统对国防和民用产业具有重要作用，各主要导航系统都在加速升级和建设。
我国北斗一代系统已在2003年开始运营；从2007年我国开始发射部署北斗二代系统，并将于2012年实现亚太区域导航覆盖，2020年达全球导航覆盖，导航性能达到甚至超过GPS系统。
我国北斗导航产业将迎来大规模发展全球导航产业经历1994-2003年高速增长、2004-2010年较快增长，产业规模于2008年达249亿美元；我国导航产业发展速度已超过全球导航产业增长率，2003-2010年均增长率达43.9%，规模达505.9亿元。北斗系统加速建成后，我国导航产业规模将保持高速增长，预计2020年增长8倍、达4000亿元。
目前我国导航产业95%以上被GPS系统垄断，并且GPS产业上游基础领域也被国外厂商掌控。基于导航系统对国防和民用产业的重要性，我国政府出台一系列政策支持、促进北斗导航系统的应用，并且要求“涉及国家经济、公共安全的重要行业领域须逐步过渡到采用北斗卫星导航兼容其它卫星导航系统的服务体制”。在此背景下，北斗导航产业将迎来大规模发展。
从发展阶段看，我们预测2012年北斗二代实现区域覆盖前，北斗导航产业将保持年均25%的平稳增长率；2012年后，北斗导航产业将实现50%左右较快增长。我们认为北斗产业的发展主要为三个层次：国防、民用行业应用以及大众消费应用。国防，以及通信、电力、金融、海洋渔业等民用重要行业将是近期发展重点。而行业规模加速发展的重要促进因素将是北斗二代系统实现覆盖和北斗终端的价格及体积下降。
产业链及投资机会分析北斗导航产业链包括空间系统（卫星和地面站）、终端芯片、终端设备、应用服务。天基系统将主要由国家投资建设；元器件实现集成化芯片量产将极大促进终端产业成熟，由于关键算法为我国控制，元器件产业将为我国企业掌握并且实现高度集中化；终端环节是行业发展的中枢，行业门槛较高并且2012年以后将实现爆发性发展；运营服务目前规模占比偏低，我们预计用户数增加、规模效应后才能快速发展、发展拐点将在2012年后形成。在北斗产业成长初期，元器件和终端的盈利能力和产业话语权较高，投资机会侧重于上游产业链中的芯片和终端设备提供商；随着下游应用推广，用户数大幅增长和规模效应加强有助于增强下游服务提供商的话语权，因此在产业成熟后期投资机会在于下游应用服务提供商。
重点公司：相关上市公司主要有中国卫星、国腾电子、北斗星通、合众思壮。（中信建投研究所）
华泰联合：寻找穿越经济迷雾的“北斗七星”(荐股)
1、 空间技术的经济效益正催生“强劲的商业增长期”。以空间技术为主导的航天产业已是一个国家硬实力（HARDPOWER）的重要表现，是支配性实力的重要体现，是军事力量、经济力量和科技力量的综合体现。在刺激经济回稳、推动结构调整、谋求产业升级的国际大环境中，世界各主要国家都制定了航天产业商业化的战略，新一轮航天产业的国际竞争已经开始，随着越来越多的国家意识到航天的战略地位和经济价值，空间技术应用的商用浪潮已经来临。
2、我国空间技术一直以“赶超者”的魄力追赶国际脚步。经过自主创新，我国的空间技术已经处于世界领先水平，目前已经被应用到多个领域，带来了巨大的经济效益。在国家大力推进军转民、军民融合的战略中，作为军工核心技术的空间技术得到了有效的市场化应用，为空间技术的产业化奠定了坚实基础。
3、我国空间技术应已涵盖了卫星通信、卫星广播、卫星气象、卫星导航、卫星监测、卫星勘探和空间相关学科的新领域，发挥了传统方法无法达到的作用和效益，为国民经济可持续发展发挥了重要的推力。在解决人口与资源，环境与灾害，通信与交通，教育与文化等重大社会问题方面会发挥自己独特的作用。
4、中俄携手推进空间技术产业化进程，使我国的空间技术商业化条件更为成熟。随着航天时代第二个50 年的到来，全球航天活动未来的发展前景极为光明，我国空间技术应用也将迎来更为广阔的市场。
5、随着“北斗卫星”进入密集发射组网阶段，我国空间技术已开始走下神坛，融入消费商用时代的热潮。我国卫星应用目前已经从军方走向大众消费领域，低成本的GPS/GIPS 硬件、信息采集的相互融合已广泛应用于汽车、电话、家庭和商业服务中。随着汽车普及率的迅速提升和我国独立的全球卫星导航定位系统"北斗计划"的大规模实施，未来5 年，我国卫星导航定位产业将迎来高速度、跨越式增长期。
6、作为战略性新兴产业，空间技术细分行业的相关公司具备良好的抗周期性，并且正处于快速成长期，业绩爆发力强、发展潜力巨大。我们建议在当前的市场氛围中，积极从战略角度配置此类股票。
7、考虑细分行业的市场容量以及相关企业的成长性，我们首选具备高成长性、应用前景广阔的卫星应用类上市公司。建议重点关注“北斗七星”： 中国卫星（天枢）、四创电子（天璇）、合众思壮（天玑）、超图软件（天权）、数字证通（玉衡）、四维图新（开阳）、华力创通&中元华电（摇光）。（华泰联合证券研究所）
申银万国：分享北斗产业爆发期的超额收益(荐股)
战略地位突出，中国建立北斗导航系统：美国GPS 不确保“非常时期”提供服务，中国国防、国家命脉行业需要自主导航系统。国家设立北斗导航重大专项扶持自主导航系统建设，预计2012年无源覆盖亚太，2020 年无源覆盖全球。
中国卫星导航产业发展空间巨大：经过近几年的快速发展，我国卫星导航产业已经从2003 年的40 亿上升至目前的500 多亿。未来随着专业领域和消费领域的发展，我国卫星导航产业预计在2015 年增长至2500 亿，2020年增长至4000 亿。
北斗（含多模）导航将逐步取代GPS 导航成为中国卫星导航主导方式：目前我国卫星导航应用产业规模在500亿左右，但北斗产业只占1％。随着我国北斗导航天基系统建立、北斗多模导航芯片产业的逐渐成熟，北斗导航（含多模导航）将逐渐取代GPS 导航成为我国的主导导航模式。按照国家规划，到2020 年我国导航产业地面设备国产化率达到80％。
北斗（含多模）地面设备市场规模将从目前的5 个亿上升至2020 年的1000 亿：如果按照2020 年我国导航产业4000 亿的市场规模、国际地面设备通行25－30％的占比、北斗多模导航地面设备80％的国产化率比例，2020年我国北斗相关地面设备的市场规模将从目前的5 个多亿上升至1000 亿左右。
提前布局北斗导航产业链，分享爆发期的超额收益：决定企业能否分享北斗产业快速增长机遇的四大标准为技术水平、资金实力、管理水平和客户资源。从这四个标准来看，以中国卫星为代表的国有企业、以北斗星通、国腾电子为代表的民用企业有望胜出。建议投资者提前布局，分享北斗导航爆发期的超额收益。（申银万国证券研究所）
申银万国：看好北斗导航产业链(荐股)
结论与投资建议。航空航天不仅仅是新的经济增长点，更是关系到国家和经济安全的战略性产业，得到政府的大力支持。我们认为产业政策支持、发展前景广阔、爆发点临近和有催化因素是市场关注新兴产业最主要的四大因素。同时良好的竞争格局、资产整合预期是航空航天板块区别于其它新兴产业的最大不同。依据上述六大标准，细分航空航天，我们更看好北斗导航产业链、航空发动机产业链，关注大飞机产业链和通用航空产业链。推荐相关产业链的龙头公司中国卫星、北斗星通、航空动力、贵航股份、哈飞股份。
有别于大众的认识：
1、市场把军工行业作为一个产业整体看待，但我们认为由于所处的装备更新和产业发展阶段不同，军工板块的投资机会需要细分。基于六大标准的筛选，北斗导航产业链、航空发动机产业链面临的爆发节点最近，也最值得关注。大飞机产业链和通用航空产业链虽然爆发节点未到，但由于其对中国航空工业发展的战略性地位、对相关上市公司制造能力的提升影响深远，需求空间巨大，也值得重点关注；
2、市场担心高估值能否持久。我们认为一方面航空航天整体估值目前仍处于历史均值附近，并没有明显高估；另一方面参考国外典型新兴产业的发展历程，我们认为对于一个增长确定性很强的新兴产业，市场更多关注的是盈利能力增长率，而不是短期的盈利增长率。航空航天核心板块的龙头上市公司理应享受估值溢价。
股价表现的催化剂。十二五规划及其它产业政策对于相关产业的战略性支持；航空航天板块的资产整合。（申银万国证券研究所）
国信证券：“北斗二号”密集发射助推卫星产业提速发展(荐股)
军工行业2010年中期投资策略：关注重组机会，把握新兴产业机遇
评论：
高估值下军工行业投资：紧扣重组机会把握新兴产业
当前军工行业高估值下，投资需紧扣基本面之外的重组机会，我们认为从集团层面把握整合才能更准确和深刻地把握当前重组机会；此外，高估值下还需把握将迎来发展契机的通用航空和卫星产业两大新兴产业。
四大军工集团欲借力资本市场，行业重组整合进入小高潮
中航工业、兵器工业、航天科技和航天科工等四家集团已陆续开展资产整合工作。中航工业重组启动最早、力度和广度也最大，下属十多个专业板块已陆续借助上市平台装入资产；兵器工业也将成为第二个重组力度最大的军工集团。我们建议配置重组可能性高、注入资产良好的品种，如航空动力、新华光、哈飞股份、贵航股份、航天机电。
低空域开放或将有所突破，通航产业前景广阔
从政策扶持的连续性以及低空域试点2010年将有阶段性成果来看，低空域政策或将突破，分区域、分层次逐步放宽空域管制渐行渐近，应提前布局。
通用航空产业方面建议配臵通航制造、维修和培训相关行业，投资标的建议选择海特高新、哈飞股份、贵航股份。
“北斗二号”将密集发射，助推卫星产业提速发展
北斗系列导航卫星在未来三年将进入密集发射期，将带动卫星上下游产业链的发展，或将推动卫星导航应用产业的提速。卫星产业方面建议配臵中国卫星、航天电子和北斗星通。
高估值难掩其瑜，给予行业“谨慎推荐”投资评级
军工行业基本面独立于宏观经济并保持稳步增长，在市场调整时有助于最快恢复信心，我们认为在市场筑底启稳之际全面配臵军工股是最佳选择。考虑到当前的重组机会以及新兴产业机遇，给予行业“谨慎推荐”评级。（国信证券研究所）
华泰联合：空间技术应用主题投资主线(荐股)
1. 以空间技术为主导的航天产业已是一个国家硬实力（HARDPOWER）的重要表现，是支配性实力的重要体现，是军事力量、经济力量和科技力量的综合体现。
2. 航天产业对经济拉动的“核暴”效应，是世界公认的刺激经济、带动产业升级的有效手段。美国将空间技术转化为产业应用，创造了2 万亿美元的巨额利润。
3. 神舟七号载人航天飞行圆满成功实现了我国空间技术发展具有里程碑意义的重大跨越，这标志着我国成为世界上第三个独立掌握空间出舱关键技术的国家。
4. 中国的商业发射服务已经具有世界先进水平，优质的服务和运载火箭的高可靠性，使中国获得了较强的竞争能力，美国的卫星商家已经在开始推动美国政府放松对中国的限制。如果对中国的限制被取消，中国在商业卫星发射市场上机会将呈十倍的增长。
5. 我国的空间技术应用的商业化发展主要体现在：卫星制造及出口（整星制造及商业发射）、卫星遥感技术的商业价值发掘（土地利用、城市化及荒漠化监测; 农作物、森林等可再生资源的监测和评估; 灾害监测和环境监测），卫星通信（广播电视节目数据传输、GPS 导航），太空生物育种。
6. 空间技术应用主题投资主线：卫星制造（中国卫星）、卫星应用（北斗星通、四维图新）、部件配套（轴研科技、航天电子、航天电器）、航天地面服务 (航天晨光)。
7. 重点关注：
中国卫星（在小卫星制造及卫星应用领域处于垄断地位、业绩持续向好,且有资产注入预期。2010-2011EPS 预期为0.82 元、1.02 元）；
四维图新（作为中国最大、全球第五大导航电子地图厂商，产品和服务广泛应用于车载导航、手机和便携导航以及电子地图服务市场。该公司在车载前装导航地图市场份额连续7 年超过60%；在手机导航地图市场份额连续3 年超过50%，并在动态交通信息服务、移动位置服务和互联网地图服务市场全面领先）。（华泰联合证券研究所）
申银万国：北斗发射提速，看好地面设备需求增长(荐股)
新华网西昌5 月31 日电，西昌卫星发射中心负责人表示，我国将于近日在西昌卫星发射中心用“长征三号丙”运载火箭，择机发射第四颗北斗导航卫星。目前火箭、卫星状态良好，各项准备工作进展顺利。
北斗二代导航天基体系建设进入高峰期。北斗卫星导航系统未来10 年要发射将近50 多颗星（包括替代、更换）。尤其是2012 年之前，我国要建立覆盖亚太的区域导航系统（大约需要12-14 颗星），这两年将进入到北斗组网的关键时期。对此国家非常重视、巨额投入，设立二代重大专项，支持北斗二代导航产业发展。
北斗地面设备 2020 年将达到1000 亿规模，2011 年逐渐进入爆发期。北斗二代导航系统的建立将拉动北斗二代导航芯片、导航终端、授时设备、基于位置的信息系统和运营服务等相关卫星应用市场的快速增长。根据测算，2020 年中国卫星导航产业预计达到4000 亿。按照国际地面设备通行25－30％的占比、北斗多模导航地面设备80％的国产化率比例，2020 年我国北斗相关地面设备的市场规模将从目前的5 个多亿上升至1000 亿左右。尤其是军方和行业用户在国家安全战略下需求将快速释放，预计2011 年下半年进入爆发期。
企业发力突破短板，分享地面设备爆发式增长机遇。目前影响北斗产业规模化发展的除了北斗天基体系之外，最主要的制约因素是具有核心知识产权的接收机芯片的设计和制造尚存在不足。然而，包括中电20 所、中电24 所、中电54 所、中国卫星、航天电子、国腾电子、北斗星通、东莞泰斗、东方联星等现阶段都在芯片设计和制造上加大投入，力争突破短板，占领产业链的制高点。后期将通过逐步验证，逐渐实现规模化制造。短板的突破有效拉动北斗产业规模化发展。
看好综合竞争优势突出的企业。虽众多研究机构和企业都设计了具有自主知识产权的北斗（多模）芯片，但我们认为作为规模化生产的产品，北斗芯片将最终成为2－3 家企业垄断竞争的格局。技术实力、管理水平、资金实力、客户资源是决定谁最终能胜出的关键因素，我们看好综合实力更加突出的中国卫星、北斗星通和国腾电子。
推荐卫星应用领域的龙头企业。推荐受益于发射提速的卫星研发制造垄断性龙头中国卫星；推荐北斗卫星导航应用领域的龙头、并正在研发北斗SOC 芯片的的北斗星通；建议关注即将上市的国腾电子。（申银万国证券研究所）
申银万国：分享北斗产业爆发期的超额收益(荐股)
战略地位突出，中国建立北斗导航系统：美国GPS 不确保“非常时期”提供服务，中国国防、国家命脉行业需要自主导航系统。国家设立北斗导航重大专项扶持自主导航系统建设，预计2012年无源覆盖亚太，2020 年无源覆盖全球。
中国卫星导航产业发展空间巨大：经过近几年的快速发展，我国卫星导航产业已经从2003 年的40 亿上升至目前的500 多亿。未来随着专业领域和消费领域的发展，我国卫星导航产业预计在2015 年增长至2500 亿，2020年增长至4000 亿。
北斗（含多模）导航将逐步取代GPS 导航成为中国卫星导航主导方式：目前我国卫星导航应用产业规模在500亿左右，但北斗产业只占1％。随着我国北斗导航天基系统建立、北斗多模导航芯片产业的逐渐成熟，北斗导航（含多模导航）将逐渐取代GPS 导航成为我国的主导导航模式。按照国家规划，到2020 年我国导航产业地面设备国产化率达到80％。
北斗（含多模）地面设备市场规模将从目前的5 个亿上升至2020 年的1000 亿：如果按照2020 年我国导航产业4000 亿的市场规模、国际地面设备通行25－30％的占比、北斗多模导航地面设备80％的国产化率比例，2020年我国北斗相关地面设备的市场规模将从目前的5 个多亿上升至1000 亿左右。
提前布局北斗导航产业链，分享爆发期的超额收益：决定企业能否分享北斗产业快速增长机遇的四大标准为技术水平、资金实力、管理水平和客户资源。从这四个标准来看，以中国卫星为代表的国有企业、以北斗星通、国腾电子为代表的民用企业有望胜出。建议投资者提前布局，分享北斗导航爆发期的超额收益。（申银万国证券研究所）
申银万国：掘金GIS应用行业(荐股)
GIS\GPS 技术在大众消费与专业应用领域得到深度应用。GIS\GPS 目前已被广泛应用于消费与专业领域，应用已从军方领域走向了大众化领域。预计全球以GPS 为核心的卫星导航定位市场规模到2020 年将接近2500 亿美元；而中国卫星导航定位产业正经历迅猛发展期，2008 年中国卫星导航应用领域产值284.80 亿元，其中专业应用占10.74%；消费应用市场占89.26%。
庞大市场需求推动 GIS\GPS 应用产业高速发展。GIS\GPS 技术极大推动了人们对于空间的掌握，随着社会经济发展，各行各业对地理空间信息的需求日益增加，GIS\GPS 更深入渗透进国土资源、物流以及城市管理等领域，人们出行对于精确导航与定位的需求也使得卫星导航定位技术成为必须。GIS\GPS 技术的出现和发展，正深刻地改变人类的出行方式与对空间的认识。
消费领域的 GIS\GPS 市场需求旺盛。这一领域应用主要包括消费电子、汽车导航、位置服务。1）消费电子领域：移动终端导航是增长最快的细分市场，手机主频和内存的飞速发展以及移动互联网的普及带动智能手机、GPS 手机销量快速增长，预计2010 年GPS 手机将达到2120 万部，同比增长 187%，渗透率达到10%；2）汽车导航领域：国内车载导航市场受到汽车销量增长和新车装配率的提升双重驱动，正处于高速增长阶段，预计2012年国内车载导航装配率将达到18.5%；3）位置服务（LBS）：LBS 被称为移动互联网时代的又一杀手级应用，在手机厂商、LBS 软件厂商和运营商的共同推动下将进入快速成长期，未来三年用户数量预计将保持60%以上的增速。
GIS\GPS 在专业领域的应用不断深入，伴随电子政务、物流等行业快速发展。今后五年政府领域的GIS\GPS 应用将围绕以数字城市管理为代表的电子政务建设展开，而GIS\GPS 技术是数字城市的重要技术支撑，为城市的综合管理提供高效平台。未来3-5 年，数字化城市管理平台的市场容量约为120 亿元，基于数字化城市管理平台的数字社区管理和服务系统的市场容量至少达到20 亿元。此外，在物流管理领域，利用GIS\GPS 信息系统可实时收集车辆、船只、集装箱及所运货物的动态信息，实现追踪管理；随着全球经济的复苏，当前我国公路货运，水路航运的运量以平均每月10%的速度增加，物流领域对地理信息和位置服务的需求不断提升。
GIS\GPS 应用产业各环节孕育着巨大市场空间，推荐业内优秀公司。GIS\GPS 产业链复杂，涉及基础软件与部件厂商、终端厂商，以及应用开发与系统集成商等。在基础平台软件开发、电子地图、终端、集成应用等领域均存在着巨大市场空间，而在这一产业链中各个环节也存在着优质投资标的。在整个GIS\GPS 产业链中,我们根据市场增长潜力、市场格局以及公司的竞争优势，依次推荐：数字政通、四维图新、超图软件、北斗星通、启明信息、合众思壮。（申银万国证券研究所）
中信证券：通用航空产业有望迎来基本面拐点
http://www.sina.com.cn  2010年09月08日 15:27  中证网
新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。
中信证券(11.45,-0.14,-1.21%)日前发布的通用航空业研究报告称，目前我国通用航空飞机数量仅为美国的0.4%，相关产业产值仅为美国的0.2%，我国通航飞机与运输航空飞机的比例仅为0.67:1，远低于国际水平33:1，未来成长空间巨大。
中信证券预估未来五年通航产业年均需求320亿元，较过去五年的年均需求70亿元增长3.6倍。假设低空从2010年逐渐放开，我们预计2015年我国将拥有通航飞机4460架，5年我国通用飞机新增3230架，按单架飞机平均价格500万元，产业拉动比例1:10估算，通航产业年均市场需求320亿元左右。
中信证券认为整个通航产业链将迅猛发展，全面绽放，相关行业和公司有望迎来基本面的拐点。综合考虑受益大小和受益先后，依次推荐：海特高新(17.73,0.37,2.13%)、川大智胜(44.39,0.47,1.07%)、四创电子(46.40,-0.22,-0.47%)、哈飞股份(31.50,1.16,3.82%)、威海广泰(20.24,0.31,1.56%)、博云新材(26.16,-0.04,-0.15%)、钢研高纳(26.680,0.46,1.75%)、中信海直(9.91,0.07,0.71%)。（张勤峰）
哈飞股份(600038)十大股东

2010-06-302009-12-312009-06-302008-12-312008-06-302007-12-312007-06-302006-12-312006-06-302005-12-312005-06-302004-12-312004-06-302003-12-312003-06-302002-12-312002-09-302002-06-302002-03-312001-12-312001-06-302000-12-312000-11-10
截止日：
全部不变减仓新增增持
变动类型：
序号 股东名称 持股数（万股） 占总股本比例（%） 变动类型 变动数量（万股）
1 哈尔滨航空工业(集团)有限公司 16885.6523 50.0500 不变 0.0000
2 中国建银投资有限责任公司 3026.6717 8.9700 减仓 -21.9453
3 中国银行-嘉实主题精选混合型证券投资基金 1516.4139 4.5000 增持 421.1350
4 中国农业银行-华夏平稳增长混合型证券投资基金 850.0015 2.5200 新增 850.0015
5 中国证券投资者保护基金有限责任公司 779.9331 2.3100 不变 0.0000
6 中国建设银行-工银瑞信精选平衡混合型证券投资基金 498.0096 1.4800 新增 498.0096
7 中国工商银行-广发稳健增长证券投资基金 449.9938 1.3300 减仓 -73.1941
8 南方证券有限公司 444.5819 1.3200 不变 0.0000
9 中国农业银行股份有限公司上海市分行 404.4165 1.2000 减仓 -7.8578
10 上海农村商业银行股份有限公司五角场支行 3026.6717 1.0500 新增 3026.6717


2009-12-31 2009-09-30 2009-06-30 2009-03-31
基金家数 3 3 2 2
基金持股数量（万股） 2,118.45 687.96 359.63 414.71
基金占比 (%) 12.58 4.08 2.13 2.46
QFII家数 0 0 0 0
QFII持股数量（万股） 0 0 0 0
QFII占比 (%) 0 0 0 0
社保家数 0 0 0 0
社保持股数量（万股） 0 0 0 0
社保占比 (%) 0 0 0 0
券商家数 1 1 1 1
券商持股数量（万股） 444.58 444.58 1,135.26 1,832.86
券商占比 (%) 2.64 2.64 6.74 10.88
保资家数 1 1 1 1
保资持股数量（万股） 444.58 444.58 1,135.26 1,832.86
保资占比 (%) 2.64 2.64 6.74 10.88

股东户数 户均持股 较上期变化 筹码集中度
2010-06-30 15310 22035 63.94% 非常集中
2009-12-31 19325 17457 29.88% 非常集中
2009-06-30 26759 12607 -6.20% 非常集中
2008-12-31 25101 13440 9.71% 非常集中
2008-06-30 27536 12251 -51.82% 非常集中
2007-12-31 13266 25430 -47.75% 非常集中
2007-06-30 6890 48962 -11.62% 非常集中
2006-12-31 6089 55403 12.46% 非常集中
2006-06-30 6060 55668 6.53% 非常集中
2005-12-31 6456 52254 -1.75% 非常集中
2005-06-30 6343 53185 5.77% 非常集中
2004-12-31 6714 50246 19.15% 非常集中
2004-06-30 6149 42202 -27.78% 非常集中
2003-12-31 4441 58433 -33.20% 非常集中
2003-06-30 2498 96077 59.37% 非常集中
2002-12-31 3981 60286 58.91% 非常集中
2002-09-30 6326 37939 52.22% 非常集中
2002-06-30 9630 24922 77.35% 非常集中
2001-12-31 10675 14052 350.76% 非常集中
2000-12-31 48114 3118 0.00% 非常分散
哈飞股份(600038)趋势分析
统计时间：9月10日
每日资金流向

主力游资动向

单位：万元
日期 主力买入金额 主力卖出金额 主力净流入 游资买入金额 游资卖出金额 游资净流入 累计净流入
1 2010-09-10 2642.50 2063.73 578.77 3803.11 2710.04 1093.07 1671.84
2 2010-09-09 444.13 242.90 201.23 1379.48 1983.73 -604.25 -403.02
3 2010-09-08 1689.04 922.18 766.86 1794.66 1658.12 136.54 903.41
4 2010-09-07 943.08 2145.57 -1202.49 2608.37 2777.87 -169.49 -1371.98
5 2010-09-06 5978.33 2475.64 3502.70 2809.85 2992.52 -182.67 3320.02
6 2010-09-03 2807.86 2139.47 668.40 2654.95 2823.54 -168.58 499.81
7 2010-09-02 10044.66 2799.77 7244.89 4280.04 3686.44 593.61 7838.50
8 2010-09-01 6813.85 7359.52 -545.67 4238.62 4601.29 -362.66 -908.34
9 2010-08-31 5953.63 3221.05 2732.57 4399.38 3867.74 531.64 3264.21
10 2010-08-30 2349.58 609.85 1739.73 3850.59 2589.91 1260.67 3000.40
11 2010-08-27 859.62 590.09 269.53 2264.46 2403.89 -139.44 130.09
12 2010-08-26 135.93 242.88 -106.96 1438.74 1710.53 -271.79 -378.75
13 2010-08-25 1063.71 2262.63 -1198.92 2464.24 2963.01 -498.77 -1697.69
14 2010-08-24 408.54 2006.21 -1597.67 2673.15 2810.22 -137.07 -1734.74
15 2010-08-23 1227.31 1111.83 115.48 2642.96 2373.30 269.67 385.15
16 2010-08-20 724.16 1305.20 -581.04 2682.14 2755.63 -73.49 -654.53
17 2010-08-19 288.05 1195.35 -907.30 2741.63 3199.44 -457.81 -1365.11
18 2010-08-18 4552.55 11033.51 -6480.95 6039.97 6053.45 -13.48 -6494.43
19 2010-08-17 198.18 844.38 -646.20 2321.66 2598.42 -276.76 -922.96
20 2010-08-16 3377.93 3833.38 -455.45 4331.04 3579.74 751.30 295.85
哈飞股份(600038)日评
序号 代码 简称 收盘价(元) 涨跌幅(%) 日期 评论
1 600038 哈飞股份 31.50 3.82 2010-09-10 中期强势确立,吸纳为宜
2 600038 哈飞股份 30.34 -1.72 2010-09-09 主力小幅洗盘,低吸为宜
3 600038 哈飞股份 30.87 1.31 2010-09-08 有震荡上行趋势,近期持有
4 600038 哈飞股份 30.47 -1.65 2010-09-07 下跌能量不足,观望为宜
5 600038 哈飞股份 30.98 0.72 2010-09-06 均线支撑股价,近期买入
6 600038 哈飞股份 30.76 0.23 2010-09-03 短期支撑5日线,持有为主
7 600038 哈飞股份 30.69 1.52 2010-09-02 短期攻势较急,介入
8 600038 哈飞股份 30.23 -1.50 2010-09-01 中期有走好迹象,持有为宜
9 600038 哈飞股份 30.69 7.72 2010-08-31 有走出底部迹象,近期关注
10 600038 哈飞股份 28.49 3.22 2010-08-30 多方占据主动,近期持有
11 600038 哈飞股份 27.60 3.14 2010-08-27 现阶段整体弱势,观望为宜
12 600038 哈飞股份 26.76 0.41 2010-08-26 多头市道,建议买入
13 600038 哈飞股份 26.65 -3.44 2010-08-25 均线强力支撑,建议介入
14 600038 哈飞股份 27.60 -1.92 2010-08-24 回档力度有限,持有为主
15 600038 哈飞股份 28.14 0.61 2010-08-23 中期强势确立,吸纳为主
16 600038 哈飞股份 27.97 -1.10 2010-08-20 主力小幅洗盘,低吸为宜
17 600038 哈飞股份 28.28 -1.70 2010-08-19 股价震荡上扬,持有
18 600038 哈飞股份 28.77 0.95 2010-08-18 下行空间不大,低吸为宜
19 600038 哈飞股份 28.50 -0.04 2010-08-17 均线助涨有力,建议介入
20 600038 哈飞股份 28.51 3.71 2010-08-16 主力锁仓拉高,持有
21 600038 哈飞股份 27.49 10.00 2010-08-13 主力实力强大,近期买入
22 600038 哈飞股份 24.99 -2.15 2010-08-12 价跌量减走势,观望为宜
23 600038 哈飞股份 25.54 0.31 2010-08-11 多头市道,建议买入
24 600038 哈飞股份 25.46 -2.60 2010-08-10 均线多头发散,建议买入
25 600038 哈飞股份 26.14 1.04 2010-08-09 股价带量下跌,出局为宜
26 600038 哈飞股份 25.87 2.66 2010-08-06 主力实力强大,建议买入
27 600038 哈飞股份 25.20 2.73 2010-08-05 暂时多头格局,持有
28 600038 哈飞股份 24.53 0.62 2010-08-04 有震荡上行趋势,近期持有
29 600038 哈飞股份 24.38 -2.21 2010-08-03 两阴夹一阳走势,观望为主
30 600038 哈飞股份 24.93 0.85 2010-08-02 仍有向上空间,近期持仓
31 600038 哈飞股份 24.72 -1.24 2010-07-30 中期强势确立,建议吸纳
32 600038 哈飞股份 25.03 1.96 2010-07-29 有望脱离整理区,介入
33 600038 哈飞股份 24.55 0.57 2010-07-28 锁量大幅拉高,可追为主
34 600038 哈飞股份 24.41 2.56 2010-07-27 均线强力支撑,建议介入
35 600038 哈飞股份 23.80 0.89 2010-07-26 短期支撑5日线,持有为主
36 600038 哈飞股份 23.59 -1.42 2010-07-23 股价震荡上扬,持有
37 600038 哈飞股份 23.93 2.70 2010-07-22 短线有上攻可能,介入为宜
38 600038 哈飞股份 23.30 1.75 2010-07-21 仍有向上空间,近期持仓
39 600038 哈飞股份 22.90 0.66 2010-07-20 均线支撑股价,近期买入
40 600038 哈飞股份 22.75 0.93 2010-07-19 均线多头排列,建议买入
41 600038 哈飞股份 22.54 -0.04 2010-07-16 均线强力支撑,建议介入
42 600038 哈飞股份 22.55 1.12 2010-07-15 均线多头发散,近期买入
43 600038 哈飞股份 22.30 1.41 2010-07-14 多方占据主动,持有
44 600038 哈飞股份 21.99 -0.23 2010-07-13 暂时多头格局,持有
45 600038 哈飞股份 22.04 -0.14 2010-07-12 回档力度有限,持有
46 600038 哈飞股份 22.17 5.52 2010-07-09 暂时多头格局,近期持有
47 600038 哈飞股份 21.01 -1.91 2010-07-08 均线空头排列,出局为主
48 600038 哈飞股份 21.42 3.33 2010-07-07 均线空头排列,出局为主
49 600038 哈飞股份 20.73 3.75 2010-07-06 调整未结束,出局为主
50 600038 哈飞股份 19.98 -3.06 2010-07-05 调整未结束,近期出局
51 600038 哈飞股份 20.61 2.95 2010-07-02 买气有所增加,介入为宜
52 600038 哈飞股份 20.02 -1.43 2010-07-01 主力护盘不明显,观望为主
53 600038 哈飞股份 20.31 -0.54 2010-06-30 价量有些背离,近期观望
54 600038 哈飞股份 20.42 -7.35 2010-06-29 均线强力阻挡,建议离场
55 600038 哈飞股份 22.04 1.29 2010-06-28 均线强力阻挡,离场
56 600038 哈飞股份 21.76 0.37 2010-06-25 上攻能量不足,建议减磅
57 600038 哈飞股份 21.68 -0.28 2010-06-24 跌势有加速迹象,观望为宜
58 600038 哈飞股份 21.74 -1.85 2010-06-23 走势比较弱,建议斩出
59 600038 哈飞股份 22.15 1.19 2010-06-22 均线强力阻挡,离场为主
60 600038 哈飞股份 21.89 2.91 2010-06-21 调整未结束,出局
61 600038 哈飞股份 21.27 -5.38 2010-06-18 主力护盘不明显,观望为主
62 600038 哈飞股份 22.48 -5.39 2010-06-17 放量下挫走势,减磅
63 600038 哈飞股份 23.76 -1.33 2010-06-11 主力小幅洗盘,低吸为宜
64 600038 哈飞股份 24.08 1.60 2010-06-10 均线强力支撑,建议介入
65 600038 哈飞股份 23.70 0.77 2010-06-09 均线支撑股价,近期买入
66 600038 哈飞股份 23.52 1.47 2010-06-08 均线支撑股价,近期买入
67 600038 哈飞股份 23.18 -2.19 2010-06-07 多方占据主动,持有
68 600038 哈飞股份 23.70 -1.41 2010-06-04 下行空间不大,低吸为宜
69 600038 哈飞股份 24.04 0.71 2010-06-03 有走出底部迹象,关注为主
70 600038 哈飞股份 23.87 1.75 2010-06-02 有震荡上行趋势,持有
71 600038 哈飞股份 23.46 5.34 2010-06-01 走势强于大盘,建议持仓
72 600038 哈飞股份 22.27 -5.87 2010-05-31 有回调压力,建议减磅
73 600038 哈飞股份 23.66 0.72 2010-05-28 仍有向上空间,建议持仓
74 600038 哈飞股份 23.49 4.21 2010-05-26 有望继续走强,持有为宜
75 600038 哈飞股份 22.54 0.81 2010-05-25 仍有向上空间,建议持仓
76 600038 哈飞股份 22.36 2.90 2010-05-24 有筑底成功迹象,近期介入
77 600038 哈飞股份 21.73 2.94 2010-05-21 卖出意义不大,持有为宜
78 600038 哈飞股份 21.11 5.44 2010-05-20 走势明显较弱,建议观望
79 600038 哈飞股份 20.02 -1.72 2010-05-19 均线强力阻挡,建议离场
80 600038 哈飞股份 20.37 -2.95 2010-05-18 跌势较急,减磅
81 600038 哈飞股份 20.99 -7.00 2010-05-17 走势比较弱,近期斩出
82 600038 哈飞股份 22.57 -0.97 2010-05-14 调整未结束,近期出局
83 600038 哈飞股份 22.79 1.11 2010-05-13 均线强力阻挡,离场
84 600038 哈飞股份 22.54 -4.13 2010-05-12 黄昏之星出现,建议离场
85 600038 哈飞股份 23.51 -1.26 2010-05-11 股价有调整要求,近期减磅
86 600038 哈飞股份 23.81 5.82 2010-05-10 走势比大盘强,建议持有
87 600038 哈飞股份 22.50 4.60 2010-05-07 上攻力度减弱,观望
88 600038 哈飞股份 21.51 -2.45 2010-05-06 仍有下调压力,出局
89 600038 哈飞股份 22.05 7.04 2010-05-05 仍有向下空间,观望为主
90 600038 哈飞股份 20.60 -0.15 2010-05-04 卖出意义不大,持有为宜
91 600038 哈飞股份 20.63 -9.99 2010-04-30 跳空破位下行,近期出局
92 600038 哈飞股份 22.92 -0.99 2010-04-29 无量大幅下挫,减磅为主
93 600038 哈飞股份 23.15 -0.60 2010-04-28 走势比较弱,近期斩出
94 600038 哈飞股份 23.29 -7.65 2010-04-27 卖出意义不大,持有为宜
95 600038 哈飞股份 25.22 0.16 2010-04-26 均线空头发散,出局为主
96 600038 哈飞股份 25.18 -2.63 2010-04-23 仍有下调压力,近期出局
97 600038 哈飞股份 25.86 2.05 2010-04-22 股价带量下跌,出局为宜
98 600038 哈飞股份 25.34 4.15 2010-04-21 均线强力阻挡,离场为宜
99 600038 哈飞股份 24.33 3.66 2010-04-20 上行空间不大,近期出局
100 600038 哈飞股份 23.47 -8.57 2010-04-19 调整未结束,建议出局
            20100910日线                                                                                                                  20100910   120分钟KDJ