终极猜想：国美究竟花落谁家？

 
　　随着本月28日国美临时股东大会日期的临近，国美电器控制权争夺战愈演愈烈：已经获刑入狱的董事局前主席黄光裕和现任董事局主席陈晓之间的斗争几近白热化。当年的亲密伙伴，为何变成商场死敌，以至一决雌雄？黄光裕还有多少钱可以与陈晓抗衡？陈晓仅仅拥有国美不到2%的股权，为何还敢叫板黄光裕？家电巨头国美最终又将花落谁手？　　8月30日上午，黄光裕案在经过近两年的“拉锯战”后，终于二审宣判。北京市高级人民法院二审最终判决黄光裕非法经营罪、内幕交易罪和单位行贿罪三宗罪成立，决定执行有期徒刑14年，没收其个人部分财产人民币2亿元，并处罚金人民币6亿元。黄光裕的妻子杜鹃二审获改判，由一审的有期徒刑3年6个月改为有期徒刑3年，缓刑3年，并当庭释放。消息传出，不少分析人士认为，狱中的黄光裕和国美电器（以下简称国美）现任董事局主席陈晓之间的斗争，必将更加激烈。 　　亲密伙伴变商场死敌　　5年前，永乐电器总裁陈晓和国美总裁黄光裕是旗鼓相当的对手；4年前，国美CEO陈晓和总裁黄光裕是相互信任的雇员和老板；1年前，国美董事局主席陈晓和大股东黄光裕成了相互猜忌的“陌生人”；如今，为了争夺国美的主导权，陈晓和黄光裕已经成了不折不扣的死敌。
　　这场内斗的起因由来已久。2008年11月，黄光裕被羁押后，一方面指派自己“最信任”的陈晓出任国美董事局代主席，另一方面通过特殊通道——以文书形式传递给法律顾问，遥控国美的“一举一动”。
可惜，从2009年6月开始，这种“控制”出现了问题。那时，国美债台高筑、面临破产，陈晓从美国拉来国际投资商贝恩资本的钱，帮助国美渡过难关。陈晓为此付出的代价，就是国美和贝恩资本签署了一系列苛刻的条款——国美管理层必须任用贝恩资本的人，一旦违约，就必须承担巨额的赔偿金。黄光裕获悉后大怒，要求陈晓“坚决不用贝恩的人”。
但此时的陈晓已经“不听话”了……于是，狱中的黄光裕急招胞妹黄秀虹、黄燕虹以及家族律师邹晓春等，组成“黄家内阁”，开始“弹劾”已身为国美董事局主席的陈晓。陈晓迅速做出反应，和贝恩资本组成“去黄化阵线”，通过稀释黄家在国美的股份，要使这家公司“改朝换代”。
　　9月28日，国美将举行特别股东大会。有分析认为，届时双方将进行最后的决斗。而黄光裕妻子杜鹃获释，必将使这场“战斗”更趋白热化。        黄家还有多少钱　　在2010年以前，国美一直是中国内地家电销售业的龙头，市场占有率是排名第二的苏宁电器的一倍。但今年形势发生了变化。陈晓推出“新政”——关闭大量亏损的门店，转而追求现有门店的销售业绩和质量。门店少了，利润上去了，陈晓也拿到了一份出色的财务报表。然而，国美关门的地方，纷纷被苏宁电器插上了旗帜，苏宁电器由此成为家电销售业的老大。
　　在这种形势下，7月19日，“黄家内阁”找到陈晓，要求他立刻辞去董事局主席的职务，但双方最终不欢而散。之后，陈、黄双方开始了长达20天的“口水战”。陈晓指责“黄光裕只顾私利不管国美”；“黄家”则称“陈晓治下的国美如此混乱”。8月5日，陈晓代表国美董事局起诉黄光裕侵吞公司董事利益；黄家则强烈要求9月28日召开特别股东大会，全体董事就替换陈晓等事宜投票。
　　决战之时看实力。目前，双方的实力对比是：陈晓和贝恩资本组合掌握着国美约12%的投票权，而黄光裕家族拥有的投票权有33.98%之多。按照国美与贝恩资本的合作协议，在特别股东大会召开之前，黄光裕家族所占股份将被稀释至30.67%，但即便如此，陈晓和贝恩资本仍处于劣势。在如此情形下，陈晓日前拿出了一份靓丽的半年年报，以表明现任董事局“治理国美有方”；同时还提出一个“新五年计划”，表示要增发20%的新股，股东们“见者有份”。毫无疑问，陈晓这是要争取更多人的支持。
　　黄家人自然不会袖手旁观。“黄家内阁”的一位负责人日前表示，8月24日至25日，黄家动用自有资金3亿元，在香港二级市场增持了1.2亿股国美股份，将持股比例提升到34.78%。
　　黄家的这一举措，出乎很多人的意料。之前，人们曾怀疑“黄光裕现在没钱了”。
　　黄家到底还有没有钱？1999年，黄光裕就开始用高超财技来打造自己的“鹏润投资”帝国，即使是国美的高管，也无法了解其资产状况。黄光裕入狱后，其资产状况变得更加扑朔迷离。黄家人表示，在黄家目前的资产中，除了国美33.98%的股权和中关村科技23.43%的股权，其他都是非上市资产，不方便对外透露。
　　知情人称，黄光裕仅靠个人能力也能换回数额不菲的现金支持。从8月中旬开始，关于黄家“四处借贷”的传闻就没有停息过。黄家人则回应称：“我们已经做了资金准备，如果陈晓他们通过供股方式增发，我们将根据供股比例全额认购！”黄家不仅敢说，而且敢做。8月27日，“黄家内阁”向国美董事局发了一封“终止函”，表示一旦9月28日的特别股东大会没有通过他们的提议，那么有关黄家现在持有的国美300多家未上市门店以及此前的一系列采购、管理协议都将被终止。
　　在人力方面，黄家也做好了准备。有分析认为，杜鹃8月30日被当庭释放，将对国美的内战产生举足轻重的影响。第一，杜鹃是“黄光裕时代”国美在海外上市的主要筹划人，深谙财务之道，擅长资本运作。她加入“黄家内阁”的一个必然结果就是：黄光裕一方多了一个“最会拉钱的人”。第二，杜鹃的影响力和能力无可置疑，国美董事局的很多老臣都“很服”她。有人认为，杜鹃的出现，将使陈晓阵营中一批“涉水不深”的股东倒戈。第三，杜鹃非凡的沟通技巧和人脉关系，可能将左右那些机构投资者的投票。 　　陈晓连环计接招　　陈晓只拥有国美不到2%的股权，为何还敢叫板黄光裕？
　　有分析认为，陈晓的胆量来自贝恩资本。2009年6月，国美陷于危难之际，陈晓拉到了贝恩资本的现金支持。双方为此签订了一份协议：保证陈晓的董事局主席任期至少在3年以上；国美的不良贷款不能超过1亿元；确保贝恩资本在国美拥有3名董事席位并不得提名他人接替，如果其中的两个被免职，则国美违约，需支付24亿元的赔偿金。可见，最大的赢家还是贝恩资本。
　　实际上，贝恩资本有更大的野心。国美的一位董事对记者透露：“董事局今年5月已得到了股东大会增发股权的授权，贝恩资本对此表达了兴趣。如果原有股东如黄光裕等人，因为资金问题而放弃购买，其他机构投资者（包括贝恩资本）和国美管理层都可以进行超额认购。贝恩资本一旦认购成功，就将取代黄光裕成为国美的主人。”（据《南京日报》）
链接 　　黄陈之争暴露了什么问题？　　在众多专家学者看来，这场震动中国家电业的内斗，折射出诸多值得深思的社会问题。北京大学民营经济研究院企业家研究中心主任王育琨就表示，“这场战争没有胜者”。目前看来，似乎黄家的胜面更大。然而，黄光裕即使赢回了国美，面对的也将是一个众叛亲离的团队、银行的质疑、客户的离异……国美确实存在严重的家族企业现象。黄光裕的胞妹、律师，以及相当一部分潮汕老乡，都在国美身居高位。但这些人经常相互猜忌、互不信任。
　　而陈晓目前在国美推行的改革，在一定程度上激化了现代企业制度与家族企业管理模式之间的矛盾。即使他取得这场内斗的胜利，也未必会赢得国美员工的拥戴。他的权谋之深，让很多人不敢真正相信他。一位资深职业经理人告诉记者，目前中国不少职业经理人存在这样的“道德现状”——一旦被一位老板雇用，对所在行业有了深入了解后，便会另起炉灶，或成为老板的对手。陈晓如今对黄光裕的挑战，便是一个实例。