美国经济二次探底再讨论

糟糕的二季度数据
美国经济二次探底再讨论




8月27日，美国商务部公布修正数据显示，企业库存投资疲软，加之巨大贸易逆差，造成今年第二季度美国经济按年率计算增长1.6%，增幅低于初步估计的2.4%。与第一季度相比，增幅下降超过50%。就在数据发布后不久，美国联邦储备委员会主席本·伯南克也立即明确表示，美联储不会对美国经济下滑坐视不管，让经济进入通缩时代，美联储“将尽一切可能”确保美国经济持续复苏。受美联储主席伯南克讲话提振，美股8月27日大幅上扬并收于盘中高点。
截至27日收盘，道琼斯工业平均指数上涨了164.84点，收报10150.65点，涨幅为1.65%；纳斯达克综合指数上涨了34.94点，收报2153.63点，涨幅为1.65%；标准普尔500指数上涨了17.37点，收报1064.59点，涨幅为1.66%。
不过，美国的单日反弹依然无法消除市场的担忧，在美国经济恢复元气恐怕尚需时日忧虑情绪之下，美国经济将二次探底的疑云是否会笼罩全世界？
悲观派
耶鲁经济学教授罗伯特·席勒：
美国二次衰退的概率超过50%
美国经济二次探底风险加大，已处于通货紧缩的边缘，第三季度或是二次衰退的开端。由于美国经济复苏正在失去动力，双底型衰退中的二次探底可能即将到来。当美国国家经济研究局回顾经济数据时，第三季度可能标志着二次衰退的开端，我认为美国经济陷入二次衰退的概率在50%以上。而且，美国经济还处于通货紧缩的边缘，住房价格下跌势头可能还将持续5年时间。目前影响美国经济和民众士气的最大问题是失业问题。因此，呼吁联邦政府和地方政府创造就业。
纽约大学经济学教授鲁比尼：
三季度美国GDP增速恐低于1%
上半年所有的增长“顺风”都会在下半年变成“逆风”。所谓的“顺风”包括政府8140亿美元的刺激计划、就业普查以及首次购房税收优惠等措施。今年三季度美国经济增速将远低于1%，重陷衰退的几率升至40%。鉴于经济增长率将在1%甚至更低的水平僵持，股市可能会剧烈调整，同时由于全球风险厌恶情绪急剧上升，贷款利率与银行间利率之间的差距将增大。实体经济和风险资产价格之间就会形成负反馈循环，轻易就能令经济陷入真正的二次衰退。最好的情形也就是长达数年的U形复苏。
乐观派
美联储主席本·伯南克：
美国没有通缩，2011年经济将好转
经济前景存在固有不确定性，美国经济仍然容易受到不确定因素影响。如果被证明有必要，特别是在经济前景显著恶化的情况下，联邦公开市场委员会已做好准备，通过非传统措施来加大货币政策的宽松度。现阶段的问题不是我们是否具备工具以支持经济活动和防止通货紧缩，我们当然有。现在的问题是，就额外的经济刺激手段而言，每种工具在特定时刻的益处能否超过使用它的代价和风险。美国通货膨胀程度近来下降，略低于与健康经济发展相匹配的数额。就眼下状况看，通胀与就业间传统的平衡抉择还不是问题。经济增速快会增加就业，但也引起商品价格上涨，这就需要选择比较理想的平衡点。但在美国现在的经济环境下，促进经济增长和就业与维持商品价格间还少有或没有潜在的冲突。通货紧缩还不是美国面临的主要风险，联邦公开市场委员会强烈反对偏离价格稳定目标，令价格下行。我预计经济会在今年下半年继续增长，只是速度相对温和。尽管近期数据较弱，但经济增长在2011年好转的前提依旧存在。居民家庭收入增加，加之一些信贷条件放宽，都将为美国2011年消费增长提供基础。
调查数据
美国媒体的调查结果显示，接受调查的分析师预计美国陷入二次探底的几率已经增加。与7月份该项调查数据15%的几率相比，8月27日的数据已经升至了25%。而且，接受调查的分析师也下调了美国第三季度国内生产总值的预期值，自8月初预计的增长2.4%下调至增长1.7%。
中立派
美经济学家乔尔·纳罗夫：
不承认经济“温和”复苏，导致市场恐慌
正如我在春天提出的警告，第二季度的增长可能是相当令人失望，很可能会低于2%。修订后的增长符合预期，当经济分析部门收到进口的新数据，发现数据比预期的高。这并非异常，重大修订有几个组成部分，贸易数据就是其中之一，该数据或是被估计或者只有部分资料。在积极的方面，消费者花费比预想的多，并且商业投资非常强劲。这两方面都体现积极的趋势，未来经济将持续增长。企业利润有所增加，但以较慢的步伐。
当谈到提高生产力和削减成本的时候，企业将面临困难，现在的CEO们不得不真正开始业务经营的顶线增长，而不是仅仅保持底线业绩。因为这可能产生更多的雇用机会，处于经济发展缓慢的时局，你需要更多的产出。企业需要更多的生产来扩大业务。如果现有的员工更努力地、更长时间地工作也不能有效率地达到目标，那么你必须雇用更多的人去工作。
这不是一个令人意外的报告，有几个重点应该被重视。首先，增长的速度并不慢。是的，尽管国内生产总值(GDP)从去年年底的5%减缓至今年第一季度的3.7%，又到第二季度的1.6%。但变化基本上是呈库存建设模式。当企业重新填满空的仓库和货架，库存大幅上升，增长也因此大幅上升。一旦企业完成了他们的库存补充，潜在的增长在很大程度上将持续不断。这是我连续几个月以来一直强调的观点。但不承认目前经济的“温和”复苏，导致了市场的恐慌，以为经济的回升是岌岌可危的。事实并非如此。它还没有开始增长强劲。事实上，如果伯南克先生曾指出目前的经济复苏将是“温和的”，他不会试图解释他如何去扭转一个摇摇欲坠的经济形势。他今天的发言很有趣，但我仍然相信他能派上用场的子弹不多。
第二点是，美国经济复苏需要国外生产商的喂养。当你的生产能力缺乏而市场需求回升，商品供应就不是由国内提供，而是来源于进口。因此，贸易赤字将日益扩大，经济增长也将会放缓。有便宜又好的东西，并通过其他地方生产来获得更低的生产成本，但你却要放弃扩大消费的好处，天底下没有这种事情。
（作者为马萨诸塞大学管理学院的终身教授，为TD银行、商业银行、第一联合银行首席经济学家，美国银行家协会经济顾问委员会前任主席，费城工商经济学家理事会会长，宾夕法尼亚州经济联盟的董事会成员。）
高盛中国首席经济学家乔虹：
看空美国经济，但不会有二次探底
美国打一个喷嚏全世界都得哆嗦？实际上不是这样一个状态，美国经济增长下探，并不是对全球经济是否增长的一个最大影响。如果我们看全球GDP和美国金融状况指数相比，就会发现实际上它们两个的相关度更大，而后者目前的情况，对于整个全球增长恢复还是提供了一个比较好的外部环境。所以我们说，即使今年三四季度和明年一季度美国经济仍然在下探基础上，我们也并不认为这会对全球经济再带来一次灭顶之灾的考验。
从美国今年下半年的经济形势讲，总体上看是一个增长和通胀。我们认为，今年下半年美国的经济增长环比将一直维持1.5％，明年一季度还维持在1.5％，之后缓慢上升。这是我们在一年以来一直维持的预测。相对于市场去年比较看空，后来又特别看多的变化，我们一直没有改变对美国经济维持看空的一个态度，这是因为：
第一，大家看到美国经济增长的阻力。实际上，对经济增长最大一个峰值贡献在去年已经出现完了，今年已不剩什么，这是今年下半年经济可能后续乏力一个最主要原因。
第二，大家看联邦政府财政政策刺激，这是推动美国经济增长的一个很大动力。但是，我们看到财政政策已经逐渐从刺激转为拖累，就是因为很多原来减税提案已经到期，逐渐变成加税。而从联邦政府的开支角度来看，这部分也逐渐在减少。未来，财政刺激也会同样进一步的减少。
第三，从就业角度看，和1991年、2001年最巨大的无就业复苏相比，过去一两周的就业数字再次反映，现在增加就业的情况仍然是不容乐观的。我们看到领失业救济的人还在攀升，增加工作机会的数字明显的下降，这个是对下一步增加美国的消费的最大一个挑战。
第四是房地产。我们仍然预测，在2013年第四个季度之前，美国的房屋空置率还是处于较高水平，只有空置率比较低的时候我们才可能希望房地产价格有所反弹。
不过，我们虽然对美国经济的增长不是特别的乐观，但也认为美国经济不至于二次探底。从金融行业、房地产行业、汽车业和投资品行业来看，基本上都到了一个长期增长的最顶段，美国经济增长应该是一个比较缓慢的下行，但是不至于进入通缩。
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