分拆上市公司或将止跌回升

分拆上市公司就象是给人留下不错感觉的好莱坞大片一样。英雄一开始备受冷落，然后出去独自闯荡，经历了一两次挫折，最终凭借勇气和决心成就了他的梦想。
分拆上市公司基本也是这种情况。它们是大企业的一部分，因此难以得到高级管理层的注意。它们分离出来，为投资者和分析师所忽视。最后，它们证明了自己，跑赢了大市。
明智的投资者多年来一直投身于此，在分拆上市公司股价低迷时大量买进。现在，随着投资者把安全性看得比潜在的收益更加重要，这类公司比以往受到了更大的打击，从而带来了一些逢低买进的机会。
佛罗里达州对冲基金Otter Creek Management Inc.的投资组合经理迈克尔•温特(Michael Winter)说，鉴于这些公司分拆上市的时机处于市场的动荡期中，抛盘比以往更加猛烈了。该基金管理着1.40亿美元的资金。
这些分拆上市公司都来自于大企业，两家来自泰科(Tyco International Ltd.)，一家来自Automatic Data Processing Inc.，还有一家来自摩根士丹利(Morgan Stanley)，这往往意味着买进这类股票的投资者看重这部分市场、而又不想持有小型股。温特说，你常常会看到这些分拆出来的公司为市场所忽视或远离，因为它们没受到华尔街的重视，但这些公司一般都有很好的商业模式。如果是并不真正在乎大型股还是小型股的投资者，那么可以用较低的价格买进它们。
而且，这些被分拆出来的医疗、数据处理和电子产品公司同低迷的房地产市场并未发生直接联系，而且负债水平也很低。
最近分拆上市的公司都出现了比历史趋势更剧烈的下跌：分拆上市公司通常在第一个月下跌，在第三个月反弹，半年后的表现开始强于大盘。会有越来越多的分析师开始跟踪这些公司，同时，由于不再是大公司的一部分，不会存在不受重视或获得资金稀少的问题，管理团队也能够更大胆地拓展业务，因此股价才会出现上述的那种表现。
Thomson Financial对1996年以来的200家分拆上市公司的研究得出了这个结论。分拆后1个月，这些股票的跌幅中值为2.1%，但在3个月后小幅上涨了1.6%。分拆6个月后的涨幅中值为8.2%，在12个月内则上涨了12.7%。对从标准普尔500指数成份股公司中分拆出来的83家公司的研究发现，它们的平均股价在12个月内上涨了37.3%，超过该指数6.7%的10年平均涨幅。
如今分拆上市公司跌幅更大，而且并未象以往那样出现反弹。其中，从泰科分拆出来的Tyco Electronics Ltd.自7月2日上市交易以来已下跌了12%。该股曾一度较其募股价下跌了20%。
这家电子元件和无线网络提供商不乏分析师的跟踪，至少有7家华尔街经纪机构发表了有关该公司的研究报告。公司创造现金的能力也很强，自由现金流收益率高达6%。
Tyco Electronic周四上涨0.50美元，收于35.36美元，市值176亿美元。Thomson Financial的数据显示，该股基于2007年预期收益的市盈率为16.8倍，该行业的平均市盈率为21.6倍。
医疗设备公司Covidien Ltd.也是从泰科分拆出来的。自7月2日上市交易以来，该股已下跌了8.5%。6位跟踪该股的分析师中，3人的评级为买进，3人的评级为持有。根据管理层预计的12亿美元的持续经营自由现金流，按目前股价计，Covidien的自由现金流收益率为6%，负债也在可控水平之下。
贝尔斯登(Bear Stearns)分析师里克•怀斯(Rick Wise)在上周首次发布Covidien评级的报告中写道，该公司强劲的现金流看来足以支撑公司增长所需的资金，甚至可以偿还部分债务。他对该股的评级为买进，目标价为51美元。周四，该股下跌0.36美元，收于39.52美元，市值为197亿美元。Thomson Financial的数据显示，该股基于2007年预期收益的市盈率为15倍，医疗供应业的平均市盈率为25倍。
提供委托书投票处理等经纪服务的Broadridge Financial Solutions Inc.自4月份从Automatic Data Processing中分拆并上市后股价已经下跌了16.2%。
跟踪Broadridge的分析师较少。摩根大通(J.P. Morgan Chase)周四将该股的评级下调至持有，称对Broadridge可能失去网上经纪公司E*Trade Financial Corp.这一客户感到担忧。E*Trade正在与TD Ameritrade Holding Corp.进行并购谈判，而后者不是Broadridge的客户。A.G. Edwards对该股的评级也为持有。该公司第四财政季度的收益超出了分析师的预期，自由现金流收益率约为6.2%。
该股周四下跌0.63美元，收于16.29美元，市值约为23亿美元。Thomson Financial的数据显示，目前该股基于预期收益的市盈率不到12倍，而金融业的平均市盈率约为16倍。
一些分拆上市公司仅仅因为身处金融业就遭到了抛售，投资者认为该行业是此次信贷风波的中心。从摩根士丹利分拆出来的信用卡公司Discover Financial Services自7月2日开始交易以来已经下跌了14%，目前市值为113亿美元。尽管大多数分析师看好这家公司，但对消费信贷和商业票据市场的担忧仍给该股带来了压力。一些人表示，这也带来了机会。
Keefe, Bruyette & Woods分析师桑贾伊•萨拉尼(Sanjay Sakhrani)在周四的研究报告中表示，我们认为这家优质公司目前的股价水平提供了良好的买点。他对该股的评级为买进。