9月合约迅猛增仓耐人寻味

　　编者注：在现货市场上涨带领下，昨日，股指期货创下反弹行情以来的新高，同时持仓量也刷新历史纪录。今日，IF1008合约到期交割，分析师表示，前几次交割经验表明，股指期货目前不会产生所谓到期日现象，建议投资者将更多精力关注于现货市场的走势。

　　9月合约迅猛增仓耐人寻味 大行情要来了?

　　期指上市以来，每个月的持仓量都会创新高，然而这些新高都是在合约生命的中段。这次怪异的是，9月合约下周一才成为近月合约，持仓量就已经创新高了。

　　本报讯 在现货市场上涨带领下，昨日，股指期货创下反弹行情以来的新高，同时持仓量也刷新历史纪录。今日，IF1008合约到期交割，分析师表示，前几次交割经验表明，股指期货目前不会产生所谓到期日现象，建议投资者将更多精力关注于现货市场的走势。

　　9月合约持仓量迅猛创新高

　　股指期货在周三完成主力合约的切换后，昨日，市场成交和持仓进一步向IF1009转移。早盘时段，IF1009呈现横盘震荡态势，但较现货指数保持约20余点的升水;早盘收市前，石油和煤炭板块突然发力带动现货走高，股指期货在投资者迅速拉升下，IF1009合约升水一度扩大到40点以上，创下本轮反弹行情新高3016.0点。

　　从量能指标来看，沪深两市A股共成交2534.88亿元，为周一市场大涨后，连续第三天放量。股指期货全部合约成交33.84万手，持仓量升至3.58万手，也创下期指上市新高。IF1009合约成交31.01万手，该合约增仓3907手。

　　东方证券金融衍生品部经理高子剑指出，IF1009合约火速增仓，可能预示后市的大行情。如果以每5分钟统计一次，股指期货单一合约的持仓量最高值出现在7月22日10点10分，IF1008合约的31604手。而昨日13点05分，IF1009合约的持仓量已经增加到32198手，正式超越前期高点，14点10分更是创下35737手的历史新高。

　　"股指期货自4月16日上市以来，每个月的持仓量都会创新高，而这些新高都是在合约生命的中段才会出现。但蹊跷的是，IF1009要到下周一才成为近月合约，持仓量就已经创历史新高。"高子剑认为，根据经验，持仓量越大意味着后市的行情越大，以此结合不断扩大的期货升水判断，股指期货看多的意向非常强烈。据他提供数据，期现价差升水周一平均值是0.66%，到周二扩大到0.69%，周三为0.82%，昨日进一步增至0.97%。

　　次新银行股表现提振信心

　　另外从市场面来看，昨日是光大银行上市后的第二个交易日，今日IF1008合约也将要交割，而这些因素都或多或少影响大盘走势。

　　海通期货股指分析师王娟表示，此前市场过度悲观情绪造成银行板块整体估值相对偏低，但周一农行绿鞋机制到期解除后，其股价不跌反涨，并且光大银行上市表现大幅超出市场预期，表明目前已具有较强的做多力量。另外，股指期货经历了三次交割，沪深300现指两次上涨一次下挫，投资者对到期日效应的认识逐渐改观，心理压力减轻，后市股指仍有一定的上涨空间。

　　中金所公布龙虎榜显示，IF1009合约多头排名前20席位中，有13家出现增仓行为，净增多单3200手，占市场比例的82%，比较有代表意义的浙江永安增仓385手、南华期货增仓646手，但总体仍是比较分散。空头方面，尽管股指上涨给其造成浮亏压力，但前20席位只有4家减仓，空军三大主力国泰君安、中证期货、招商期货反而共加抛2100余手，占市场半壁江山。如果这部分空头资金属于非套保的投机性质，那么其看空理由值得分析。

　　高子剑认为，虽然技术和市场面呈现乐观预期，但基本面仍是比较偏空的。中大期货研究所石长江也认为，欧美经济情况没有实质性好转，国内信贷、投资数据逐月下降，实质上的紧缩政策未见松动，目前上涨只能定义为反弹行情。 (证券时报)

　　机构来源：华林证券

　　给逐渐升温的市场泼点冷水

　　上证指数终于显露出突破上行的苗头。同时，中小板综指正逼近历史高点，东方园林也上了200元。而传来的消息也令人振奋：中国二季度GDP规模超过日本，中国一跃成为仅次于美国的经济大国;主流经济学家预计中国未来仍将维持20-30年的高速增长。乐观情绪正在市场上逐渐蔓延，但笔者却想给逐渐升温的市场泼点冷水。

　　中国三十年发展的经济成果确实斐然，但在投资拉动贡献度占到GDP增速60%以后，传统模式的缺陷已越来越明显。地方融资平台及房地产市场的风险或多或少都与投资拉动有关。无论是国有资本还是民间资本，在投资冲动下都不乏激情。然而，市场经济的发展规律告诉我们，任何东西，来得快，去得也快。一夜暴富的资本家们缺少珍惜资本的谨慎和理性。在资本大鳄们大手笔介入新能源、创新科技等行业的时候，在PE、VC拼命推高价格、抢入潜在上市资源的时候，在游资大笔投入房地产及大宗商品的时候，除了暴露出资本逐利的本性以外，更反映出中国新兴资本缺少理性思维，更多的是盲从与浮躁的现实。这种不成熟的投资风气和冲动一定会在无情的市场中得到教训。

　　各种迹象表明，当前的股市依然保持在高风险区域。首先是银行股融资背后的价值分析，相比欧美普遍低于1.5倍的市净率，A股上市银行无论是国有银行还是城市商业银行，都在1.5倍以上，股价何从低估?同时，随着资产证券化和直接融资比例的大幅增长，其他城市商业银行及农村信用社都可能走入A股市场，数不胜数的银行股恰似乱花渐欲迷人眼，现有银行的高估值还能维持吗?

　　如果银行股都没有低估，那么其他行业和板块就更不能用估值洼地来表示。按昨日收盘数据计算，当前在A股上市的近2000家企业当中(ST公司除外)，总市值最低的威尔泰也超过了10亿元。再看看盘面上，那些标价一两百元的股票已流露出亿安科技的味道，而5元以下个股的市盈率要远远低于50元以上个股的市盈率。这一切现状都反映了市场的麻木而非理性，这样的状态还能维持多久?

　　或许可以这样想象，对经济的乐观预期、对房价不跌的乐观预期、对银行坏账的乐观预期及对物价上涨的乐观预期或将催生一种黑天鹅事件的出台，那就是曾经的乐观预期都将化作极端的悲观和不理性，随之而来的则是股市的极度变化。既有极端高估值的不合理，就会有极端低估值的不合理，就如同花旗银行市值曾跌落到100亿一样。

　　当然，投资从来不缺少机会，缺少的是等待和耐心，无论何时也都会有一些人在寻找结构性的机会。但惨痛的历史告诉我们，覆巢之下，焉有完卵?寻找安全边际的格雷厄姆在大萧条时期亦要遭受70%的亏损，谁还能够在潮水退去之后安全裸露呢? (胡宇 证券时报 华林证券)

　　机构来源：华林证券

　　反弹需超预期因素配合

　　本周一长阳"开门红"之后，大盘随即出现连续两个交易日的高位横盘强势震荡行情;而在周四，上证指数盘中一度突破2700点，但最终无功而返，以至于市场开始担心反弹行情已成强弩之末。

　　其实，自"五穷六绝七翻身"的股谚得到验证之后，市场又蒙上了"七上八下"的阴影。从时间上看，这种忧虑不无道理。稍作回顾即知，在7月，沪深两市一举扭转了之前连续三个月大幅下跌的颓势，月K线上演"阳吞阴"的好戏，各大板块普涨，上证综指涨幅达9.97%，几乎是一个涨停板，深证成指涨幅更高达14.9%;而截至本周四，8月上证指数不仅没"下"，反而还获得1.51%的涨幅。一连涨了这么多，大盘还不曾出现过一次像样的调整，的确让人心里不踏实。

　　而现在，中报行情步入尾声似乎也在强化着向淡预期。时间进入8月下旬，意味着2010年上市公司中报披露工作即将收官。按照业绩披露规律，绩差公司的中报披露将集中在最后阶段，也即8月下旬。而进入本周以来，除了受益政策利好的题材和中报业绩超预期增长股，形成局部强势外，市场大多时候已呈现出个股跌多涨少的格局;同时，那些得到资金青睐的个股被爆炒后，市场将面临绩差股的考验。而最为关键的是，中报行情步入尾声，对大盘而言，将失去一大驱动力。

　　当然，中报的收官也并非就意味着暴跌将至。宏观经济的结构调整，通胀压力的逐渐缓解，特别是估值水平的相对低位等多重因素，将在较大程度上抵消大幅杀跌的动能。综合来看，目前大盘总体上处于上有压力、下有支撑的格局中。因此，要打破这一局面继续反弹行情，就如需要超预期因素配合;否则，市场又会再现食之无味、弃之可惜的鸡肋行情。(石流 金融投资报)

　　机构来源：华林证券

　　今应对2674点进行回踩

　　昨日大盘小幅上攻，虽升幅不大，却成功攻上了关键点2674点。自大盘见底2319点回升以来，经21个交易日攻上了2672点，再经13个交易日的震荡调整，终于在昨日攻上了2674点关键点。

　　昨日午后更是直攻2700点大关，盘中见高点2701点，之后回踩了前分时收盘高点2682点，尾盘报收2687点。昨日盘中走势基本上是属于良性运行。

　　昨日成功突破2674点，今日理应对该点进行回踩，希望该动作在今日的盘中进行，之后再正式攻击2700点大关。昨日见到高点2701点，应是做了对该整数关口突破前的试盘。如果今日盘中能完成对2674点的回踩，并于尾市站上2700点大关，那么下周一是个时间窗口，就有可能继续收阳，并逐步向2780点一线进发。(王玮广 北京晨报 环渤海财富)

　　机构来源：华林证券

　　“两桶油”异动传递何种信号

　　昨日早盘临近收盘时，中石化、中石油直线拉升做多，市场沉闷走势被打破，做多人气高涨，午后市场一度突破2700点整数关口。盘面上，大盘展现久违的"煤飞色舞"现象。中国神华的积极表现打动了迟迟不能站出来承担责任的两桶油也加入做多阵营，掀起了上攻2700关口的高潮。不过，权重股的启动打开市场二八格局轮换的想像空间，这在一定程度上抵制了其他板块的做多动力。虽然指数大幅上涨，个股上涨动力明显缺失，迟迟未形成普涨大涨格局。

　　在多数人不看好大盘以为一根阴线就要将大盘打回原形时，市场展现了一次神奇，权重股涨势从地产到煤炭再到有色终于轮到石化石油板块，两桶油大涨带来的是指数大幅攀升突破2700点整数关口，但也激起市场关于二八的重新讨论。新股扩容公司增发融资仍在继续抽离市场资金，市场缺钱的面貌没有改变，权重起舞"八类股票"就让道，其敌对形态再一次活生生上映。数据监测显示，近四成个股创出了自6124点调整以来的新高，而蓝筹股却仍在低位踏步，其反弹的动力已累积得较为深刻，二八能否转换尚难定言，但是不论是一线还是二线蓝筹股的估值性修复行情值得期待。

　　后市展望，大盘近几天连续创出调整以来新高，主力做多信心及力量都有所增强。图形上显示出明显的两阳夹一阴走势，加上均线多头排列及市场人气修复惯性看空不再而做多观念深入人心，利于大盘进一步反攻。但是5月6日与5月11日连着的两根大阴线决定市场向上反弹的阻力不可小视，且下周将步入期指9月份合约交割时间段，从期指持仓来看，做空力量非常坚决，在大势向好的情况下不担心其会改变市场运行轨迹，但是需防指数在近期展开宽幅震荡。操作上，切忌追高，对于二线蓝筹可逢低吸纳。(华讯投资)