市销率选股

市销率，就是市值除以销售收入的比值。市盈率是衡量股价对企业利润的关系，而市销率则衡量股价对企业销售收入的关系。一般来说，市销率越低，则股票的投资价值相对越高。尤其是有的企业每股收益很低或者亏损，用市盈率去衡量就显得不太合适。而市销率则不存在这个问题，只要公司在经营，市销率就一定是一个正值。

如果我们用10月底的股价去除第三季度的每股销售收入再乘四，我们就能得出一个动态的市销率指标。两市1600多只股票中，剔除市销率最高的，剩下的前1500家公司的市销率平均为4.33倍。即如果一家企业每年销售收入是1亿元，则它的股票市值是4.33亿元。处于这个水准的两家公司分别是斯米克和烟台万华。

斯米克第三季度销售收入2.85亿元，净利润就只有1000万元，市值则达到49.4亿元。如果看动态市盈率，要接近100倍了。烟台万华第三季度收入19亿元，净利润3.62亿元，市值330亿元，动态市盈率23倍。考虑到其中一家是深圳的小盘股，一家是上海的大盘股，这两个股票还是有代表性的。

两市市销率低于4.33的股票共有986家。其中低于1的有183家。

市销率低于1，曾经是美国一些投资家选股的出发点。它隐含的意思是：如果一家企业每年销售收入1亿元，投资家愿意对此出价1亿元，假设利润率能达到5%，则隐含的市盈率是20倍。有的投资家之所以愿意以这个价格去买，是因为他们认为如果自己入手进行管理改善，则利润率能提升一个以上百分点，股价就会显得便宜——如果利润率达到10%，则原先的出价对应的市盈率就将是10倍，所以买卖就是划算的。

当然，市销率低于1，也只适合销售净利率大于5%的工业企业。对于商业企业来说，利润率是比较低的，估值也就会再低一些。

不过，上海物贸的市销率只有0.07，如意集团则只有0.1，中大股份只有0.13，南京医药只有0.20。这四只股票不大于0.2，则稍嫌便宜了。

0.07的概念是什么呢？是企业销售收入100亿元，但有人只愿意出价7亿元来购买。假如销售利润率能达到1%，则出价对应的市盈率将只有7倍，或者说购买方7年就能收回投资。

当然，利润率的提升并非易事。

以物贸股份来说，前三季度销售收入335亿元，但营业利润只有6900万元，毛利率其实只有千分之二多一点。净利润则只有5945万元，销售净利润率为千分之1.77。对它而言，利润率提升一个千分点都不是一件很容易的事情。

以物贸股份目前的状况，加上其以后从事成品油储运业务，2010年及以后的年度销售收入或将达到500亿元，而其总市值只有31亿元（包括B股）。如果能有管理层进行改进，将销售净利润率提升到千分之五，则企业的价值才会凸显出来。否则，就以目前的情况，前三季度毛利润6900万，加上投资收益，净利润还不到6000万元。但其三项费用却高达3.1亿元——5倍于净利润，股票的价格是不会涨上去的。

类似情况还有南京医药，前三季度的销售收入95.47亿元，营业利润就只有6648万元，净利润4300万。它的销售净利率还不到只有千分之五。相比其4300万的净利润，三费合计5.8亿元，相当于净利润的13.5倍。对它而言，其实有更大的改进空间。

上述两家公司都打算增发募集资金。其中，南京医药的年度财务费用就接近1亿元，如果能把这一块省下来，每股收益就能提升0.3元。上海物贸的财务费用也接近1亿元，省下来，每股收益增加0.4元。

问题是，他们的管理能跟上吗？他们的资金能跟上吗？

以下 

600822 上海物贸 000626 如意集团 600704 中大股份 600713 南京医药 000906 南方建材 600250 南纺股份 000100 TCL集团 600058 五矿发展 600170 上海建工 000411 英特集团