神马文学网走出人民币升值陷阱
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/07/05 19:15:13
发表日期：2007年6月14日 出处：证券时报 作者：王宸 【编辑录入：李豫】
第二轮中美战略经济对话加快了中国金融市场的开放速度，人民币升值的预期也随之加快，但是人民币对外升值（其中主要是对美元升值），以及国内价格走高CPI涨幅过快，隐现当年日元大幅升值遭遇的“升值陷阱”，这种陷阱往往导致本币汇率不断走高，而国内价格大幅上涨，形成当年日元升值所遭遇的“泡沫经济”。
当然，20世纪80年代日元升值的幅度过大是与目前人民币困境的最大差别，而且目前中国的价格上涨较当年日本的房地产泡沫要逊色得多，这两点构成目前支持人民币升值的重要依据，也是区分中国结构性泡沫和日本泡沫经济的主要依据。但是，尽管中国目前的泡沫是结构性的，人民币也仍然出现了对外升值和对内贬值的迹象，人民币必须安全地走出这种陷阱，才能构筑稳定升值的长期良性轨道。
美国相关报告指出，按照购买力计算，中国GDP已经位居世界第二，这种形势下，如果外资在国内进行大规模并购活动，那么中国由于人民币汇率较低而遭受的损失是不可小视的，并且可能由此爆发社会经济等诸多方面的严重问题，所以人民币长期升值是必然的选择。矛盾集中于人民币如何走出或者避免升值陷阱，也就是摆脱日元曾经遭遇到的对外升值对内贬值的历史陷阱。
显然，目前中国股市结构性泡沫的局面，对于避免升值陷阱是不足以令人放心的。而第二轮中美战略经济对话前人民币扩大波动幅度，似乎又给人以人民币升值区间扩大、升值速度加快的幻觉，无疑加重了对升值陷阱的担忧。那么，人民币扩大波动区间是否构成避免升值陷阱的有效应对策略，是否需要持续的金融紧缩才能扭转目前的对外升值对内贬值的趋向？
日本一些经济学家总结当年泡沫经济的教训后指出，加息控制流动性应该是一项正确的策略。这似乎成为许多国际投行支持中国继续加息紧缩的依据，并积极支持人民币扩大浮动范围和人民币快速升值。但这无疑是以牺牲经济增长动力为代价的，而且对外升值越大则对内贬值越大，这种全社会性的升值陷阱只会愈演愈烈，最后以泡沫的崩溃结束。
实际上，笔者以为，人民币扩大波动范围既是根据国际金融形势变化而采取的深化金融改革的举措，又是一招“刮骨疗毒”的决定性措施，惟有扩大人民币波动范围，促使人民币在保持长期升值的趋势下出现剧烈震荡，才可以有效地避免升值陷阱的困境。也就是说，人民币扩大波动范围并且出现反复震荡盘整，才会有效地避免对外升值而对内贬值这种陷阱，从而维持长期的升值轨道。
在长期升值趋势不变的情况下，出现短暂的震荡反复，甚至是出乎市场的预料以外的震荡，既足以打击押注人民币升值的国际热钱，又足以抑制国内的投机炒作，当然这需要市场参与者能够承受得起风险和冲击，特别是中国大量的外贸企业，要对汇率变化习以为常，而这显然是要付出一定成本的。
但是不如此，则不足以成功走出升值陷阱这个怪圈，应对人民币汇率波动的成本，肯定会比应对升值陷阱的成本要少得多。所以，扩大人民币波动范围这一着棋，虽然可能是险招，但无疑是应对陷阱的有效方法
第二轮中美战略经济对话加快了中国金融市场的开放速度，人民币升值的预期也随之加快，但是人民币对外升值（其中主要是对美元升值），以及国内价格走高CPI涨幅过快，隐现当年日元大幅升值遭遇的“升值陷阱”，这种陷阱往往导致本币汇率不断走高，而国内价格大幅上涨，形成当年日元升值所遭遇的“泡沫经济”。
当然，20世纪80年代日元升值的幅度过大是与目前人民币困境的最大差别，而且目前中国的价格上涨较当年日本的房地产泡沫要逊色得多，这两点构成目前支持人民币升值的重要依据，也是区分中国结构性泡沫和日本泡沫经济的主要依据。但是，尽管中国目前的泡沫是结构性的，人民币也仍然出现了对外升值和对内贬值的迹象，人民币必须安全地走出这种陷阱，才能构筑稳定升值的长期良性轨道。
美国相关报告指出，按照购买力计算，中国GDP已经位居世界第二，这种形势下，如果外资在国内进行大规模并购活动，那么中国由于人民币汇率较低而遭受的损失是不可小视的，并且可能由此爆发社会经济等诸多方面的严重问题，所以人民币长期升值是必然的选择。矛盾集中于人民币如何走出或者避免升值陷阱，也就是摆脱日元曾经遭遇到的对外升值对内贬值的历史陷阱。
显然，目前中国股市结构性泡沫的局面，对于避免升值陷阱是不足以令人放心的。而第二轮中美战略经济对话前人民币扩大波动幅度，似乎又给人以人民币升值区间扩大、升值速度加快的幻觉，无疑加重了对升值陷阱的担忧。那么，人民币扩大波动区间是否构成避免升值陷阱的有效应对策略，是否需要持续的金融紧缩才能扭转目前的对外升值对内贬值的趋向？
日本一些经济学家总结当年泡沫经济的教训后指出，加息控制流动性应该是一项正确的策略。这似乎成为许多国际投行支持中国继续加息紧缩的依据，并积极支持人民币扩大浮动范围和人民币快速升值。但这无疑是以牺牲经济增长动力为代价的，而且对外升值越大则对内贬值越大，这种全社会性的升值陷阱只会愈演愈烈，最后以泡沫的崩溃结束。
实际上，笔者以为，人民币扩大波动范围既是根据国际金融形势变化而采取的深化金融改革的举措，又是一招“刮骨疗毒”的决定性措施，惟有扩大人民币波动范围，促使人民币在保持长期升值的趋势下出现剧烈震荡，才可以有效地避免升值陷阱的困境。也就是说，人民币扩大波动范围并且出现反复震荡盘整，才会有效地避免对外升值而对内贬值这种陷阱，从而维持长期的升值轨道。
在长期升值趋势不变的情况下，出现短暂的震荡反复，甚至是出乎市场的预料以外的震荡，既足以打击押注人民币升值的国际热钱，又足以抑制国内的投机炒作，当然这需要市场参与者能够承受得起风险和冲击，特别是中国大量的外贸企业，要对汇率变化习以为常，而这显然是要付出一定成本的。
但是不如此，则不足以成功走出升值陷阱这个怪圈，应对人民币汇率波动的成本，肯定会比应对升值陷阱的成本要少得多。所以，扩大人民币波动范围这一着棋，虽然可能是险招，但无疑是应对陷阱的有效方法