业内内部信息交流（6.17）

业内内部信息交流（6.17）

人人乐：股权激励方案会很快推出

   据了解，人人乐(002336)的股权激励方案很快便会推出。
重要等级：★★★☆☆
【投资建议】一季度公司营业收入增速11.6%，低于去年全年的14.1%，09年全年销售费用同比增15.3%，管理费用同比增11.23%，高于一季度营业收入增速，表明公司费用控制无改善迹象。公司推出股权激励方案有利于将管理层利益与股东利益捆绑一致，提高管理层改善公司治理，控制费用动力，建议投资者适当关注！

九九久：最大的看点在于六氟磷酸锂

    根据研究员对九九久(002411)经营情况看，公司目前最大的看点在于六氟磷酸锂，一期计划400吨，远期达到800吨，再上4000吨电解液。技术基础来自中国矿业大学材料所，从目前整体进展来看，在年底前出产品的概率不大，后期应密切跟踪。
重要等级：★★★★☆
【投资建议】六氟磷酸锂为锂离子电池电解质，随着电动汽车推广，六氟磷酸锂有望呈现爆发式增长；目前，全球六氟磷酸锂产能在4000 吨/年左右，国内只有天津金牛的250吨产能，且不对外销售；国内六弗磷酸锂急需国产化，相关企业市场空间巨大。六氟磷酸锂是九九久储备项目之一，2012年实现量产可能性大，建议投资者密切关注！

华平股份：未来有爆发性增长潜力

    华平股份(300074)拥有三个核心技术，支持超大容量会议系统，大的金融系统，同时军队对该技术有需求。未来2-3年的爆发性增长可期待。
重要等级：★★★★☆
【投资建议】公司主要产品包括视频会议系统、视频监控指挥系统和行业解决方案。其中，09年占公司收入和利润主要来源的视频会议市场未来5年将保持30％以上年增长率；随着公司对视频监控指挥系统和行业解决方案市场拓展力度的加大，公司业绩出现爆发性增长的可能性较大，建议投资者重点关注！

西部材料：天作之核，尽钛极妍

       2010年伴随着国家航天大飞机项目的推进、核电中长期规划的实施、中国新一轮武器装备的升级、国际航空业回暖及国际钛价回升，我国钛行业将逐步从低谷复苏，有望迎来持续十年的结构性成长；作为拥有航空、核电及军工领域市场、技术优势的钛业上市公司有望迎来长期持续的成长机会。可积极关注西部材料(002149)，并首次给予“谨慎推荐”评级。
重要等级：★★★★☆
【投资建议】钛业务方面，公司西北钛业目前拥有熔铸能力3000 吨/年，引进三台真空熔炼炉后，公司的熔铸能力将逐步提升至8000 吨/年，将形成5000吨/年的钛材产能，钛材业务将成为公司主要业务。随着国际国内航空也复苏以及钛金属在其它行业应用比例的扩大，公司将迎来新的景气周期，建议投资者积极关注！

鲁丰股份：未来三年盈利年均复合增长率可达85%

    鲁丰股份(002379)属于日常消费类铝箔生产企业，铝箔未来的消费亮点在于日常家用和包装领域，在未来三年铝箔销量年均增长50%、博兴3万吨项目明年中期投产和青岛5万吨项目明年底投产的驱动下，公司2010-2012年盈利年均复合增长率可达85%，预计EPS分别为0.98、1.72和2.67元，首次予以买入评级。
重要等级：★★★★☆
【投资建议】公司为作为家用箔、药用箔细分行业龙头，产品主要面向下游消费市场，具有明显的抗周期性；产能瓶颈是制约公司业绩增长的主要因素。但2010年起，公司铝箔及板带产能将提升200%和100%，业绩将步入高速增长时期，建议投资者积极关注！

【据传】哈药股份  集团高管表态疫苗资产暂时不会注入

【据传】中航光电  即将注入中航锂电，未来三年复合增长50%以上

【据传】鲁丰股份  中信首次买入评级，目标价格52元。

【据传】贵航股份  贵航集团将注入教练机、无人机、机载设备等资产整体上市

【据传】石油济柴  中石油物资装备公司借壳事宜已经获得重大进展，双方有望近期签署协议，提交中石油高层，另年初制定的管理层股权激励已经启

【据传】海大集团  长江证券发布深度报告指出，首次给与“推荐”评级

【据传】科大讯飞  目前正在考虑股权激励方案，另与招商银行合作语音识别系统，订单规模预计可达3000万。

【据传】天津松江 即将公告转型高科技智能IT行业

【据传】动力源  即将公告股权激励。受益通信节能.

【据传】福田汽车  公司再度签订销售大合同，其中中油运输采购运油车100台，中国中铁采购工程车60台。

【据传】潞安环能  公司为首家进行井下救生舱试点

【据传】创兴置业  公司旗下神龙矿业5月份进入试生产。

【据传】沈阳机床  沈阳综合配套改革实验区方案有望年内出台

【据传】S上石化(600688)：上半年有可能是阶段性业绩高点

【据传】一致药业(000028)：旗下致君制药有望在2010年通过EUGMP认证

【据传】金德发展(000639)：最近三年增长显著 但持续性仍需观察

●  世茂股份：价值有所低估 可逢低配置
    受到房地产市场调控的冲击，世茂股份(600823)的股价也是一路下跌，然而经过与公司管理层沟通后，研究员认为，市场对公司及其所属子行业的认识是有所偏颇的。首先，本轮地产调控的焦点在于住宅市场，而不是商业地产，实际上，商业地产板块是政策打击的盲区，住宅所面临的各种不利因素在公司的绝大多数项目上部不存在。其次，由于公司商业项目前景明朗，新开工进程将加快，2010年起进入加速成长期。同时公司将在土地价格出现压力时，会继续以超低价格获取优质土地储备，从而进一步提升公司估值。
    按照北京世茂国际中心、绍兴商业项目、芜湖项目、南京项目、常熟项目和徐州项目的结算进度，公司2010—2011年业绩将会持续高增长，预计EPS分别为0.67和1元。即便采用保守的测算方式，公司所有项目NAV超过200亿元，目前公司市值约120亿元，这种折价幅度偏大，随着下半年新增项目公告，公司价值将进一步提升，建议逢低逐步予以配置。

●  综艺股份：未来发展空间大 但不确定性也高
    从综艺股份(600770)旗下涉及的各项业务看，研究员认为，太阳能业务、综艺超导和神州龙芯等三个方向是公司最大的亮点。就太阳能业务而言，未来计划重点发展太阳能最有价值的部分：太阳能集成业务，2010年公司电池组件实际生产能力23兆瓦左右，折合收入约2亿人民币，目前太阳能业务已经拿到至少15亿的订单。
    综艺超导方面，预计第一款产品6月底军方完成鉴定，开始试用，试用期3个月，试用期后开始下订单。超导是一个规模千亿级的行业，产业已被列入“十二五”军队十大装备项目，预计超导2010年开始规模销售，2010年收入目标8000万，净利润2000万，2011年收入翻倍，利润真正爆发在2012年。
    神州龙芯方面，2010年预计净利润有2000万左右，拟在l-2年内上市。
    总体而言，公司经过2年布局的太阳能业务今年将开始实现收入，综艺超导和神州龙芯2010年也开始进入收获期，PE股权投资会继续为公司获得稳定的投资收益，公司未来面临较大发展空间，但不确定性也很大，可予以密切跟踪。

●  哈药股份：集团高管表态疫苗资产暂时不会注入
    哈药股份(600664)周五跌幅较大，经初步了解，可能与以下报道有关：“新收购的疫苗这块资产暂时还不会注入哈药股份。”日前以5000万美元接盘辉瑞在华的疫苗部分业务后，哈药集团总经理姜林奎昨日首度对《第一财经日报》记者表示。
    在研究员看来，这句话本身是没有问题，因为哈药集团现在还没有开始讨论注入资产的问题，当然也不会讨论收购的疫苗是否注入上市公司的问题。但市场解读为：哈药不准备把疫苗注入上市公司，引起恐慌。目前可以明确的是：目前没有讨论注入那块资产，或者以什么方式注入。预计要三季度后才讨论这些问题。

●  雅戈尔：资产价值被显著低估
    据研究员测算，雅戈尔(600177)市值近250亿元左右，而目前公司服装业务达到180亿市值(雅戈尔品牌价值+收入)，持有的金融资产市值93亿元，保持浮盈超过30亿元。以上两项合计已达到273亿元市值，也就是说市场基本没有考虑其房地产业务的价值。
    实际上，公司房地产业务一直保持着良好的运转。雅戈尔在宁波中高端地产市场享有盛名，新政出台后高价新楼开盘反响依然热烈。考虑到国家地产政策的不确定性，公司会调整开发节奏。但面对江浙富裕地区对中高档住房的旺盛需求，雅戈尔仍具有很好的发展前途。目前，公司拥有约400万米土地储备，大多处于宁波、杭州等富裕地区优质地段。以每平米5千元单价，减掉房地产开发贷款，不考虑在建工程资产，保守计算其房地产业务NAV可达到110亿。因此雅戈尔的资产价值被显著低估，具备很好的安全边际。建议跟踪关注。

●  九九久：最大的看点在于六氟磷酸锂 但不确定性也较大
    根据研究员对九九久(002411)经营情况看，公司目前最大的看点在于六氟磷酸锂，一期计划400吨，远期达到800吨，再上4000吨电解液。技术基础来自中国矿业大学材料所，从目前整体进展来看，在年底前出产品的概率不大，后期应密切跟踪。

●  深天马A：周四冲击涨停或与三大传闻有关
    深天马A(000050)周四冲击涨停。从研究员掌握的渠道看，主要原因与三大市场传闻有关，包括：1)据传公司近期将获得9000万ST夏新债务款；2)据传公司短期内将会把自有TFT生产线更改为电容式触摸屏生产线，估值标准将参照莱宝高科；3)据传公司5月份单月盈利大幅增长，接近3000万。

●  南风股份：今年核电收入有望翻番 应跟踪后续核电招标情况
    经交流获悉，南风股份(300004)目前手上核电订单规模达到11亿元左右，按照2009年核电收入1.5个亿推算，公司今年收入有望翻番。基于静态测算看，目前在手订单可供公司现有产能消化2年以上。未来一旦核电招标规模扩大，公司收入和利润将出现大幅度增长。

●  神州泰岳：农信通业务有提升潜力 近期有望推出股权激励方案
    据研究员调研掌握的情况，神州泰岳(300002)农信通业务推广收入按比例分成将与中移动谈定，目前具体方案已在中移动集团走流程。另外，公司近期有望推出股权激励方案。

●  王府井：销售情况良好 中报有超预期潜力
    按照分析师最新调研信息看，目前王府井(600859)的销售情况非常好，北京地区老店的增长超过10%，双安10%不到，整体可以达到10%左右，超出之前预期。而外地门店基本部保持20%-40%不等收入增速，如果公司将老店的装修费从三季度开始摊销，则中报EPS可能达到0.75元左右，这是超出预期的。

●  广联达：破发状态料不长久 价值发现过程中有望反弹
    刚刚上市不久的广联达(002410)经持续下跌，目前处于破发状态，但研究员指出，公司中短期股价有望反弹，主要逻辑：1)最近跌破发行价的原因主要两个方面，其一是媒体质疑报道，竞争对手恶意找麻烦，已经澄清；其二是行业房地产属性的顾虑，公司的房地产需求占比10%多，影响不大，软件行业属性相对较好。
    2)公司是行业绝对龙头，技术实力显著超越同行，垄断地位持续提升，未来几年业绩成长性好，有望超预期，2012年爆发增长。成长动力主要是新产品前景看好，目前市场初步有预期的是项目管理软件，未来还有其他较多产品和运营，发展空间很大。
    3)按照市场一致预期，公司目前10PE仅35倍，在TMT行业新股中的显著偏低，业绩风险小，较高成长的确定性强。

●  久立特材：高端产品大力推进 料下半年初见成效
    近期久立特材(002318)股价有所异动，从研究员最新调研情况看，由于竞争加剧，公司传统产品毛利率出现下滑，预计二季度业绩基本与一季度持平。就当前情况看，公司高端产品项目建设也在大力推进，预计下半年可以初见成效。

●  得利斯：即将进入业绩释放期 明年有进行资产整合的可能
    得利斯(002330)是国内冷却肉和低温肉制品的龙头企业，在国家大力倡导消费的背景下，公司经营形势如何，便成为市场的关注所在。基于行业分析师最新调研信息看，公司拥有一定产品结构优势，通过上市募集资金快速扩张产能，2010—11年将进入业绩的快速释放期，预计2011年EPS可提升至0.58元。尤为值得注意的是，公司有做长产业链的想法，可能会在2011年收购集团的相关资产。

●  沧州明珠：有潜在的锂电池隔膜题材
    据了解，沧州明珠(002108)正在进行锂电池薄膜的实验研究，一旦公布锂电池隔膜的立项计划，则存在估值上调空间和股价的交易性机会。

●  恒宝股份：传统业务将保持40%增长 应关注IC卡升级的推进情况
    恒宝股份(002104)近期股价明显异动，从研究员当前所掌握的信息看，公司今年在电信、联通SIM增长不错，传统业务整体预计增长40%，EPS为0.3元左右。值得注意的是，银联有意愿推动银行IC卡升级，原来磁条卡1元／张，IC卡现在20元／张，一旦落实，这部分稳定期将贡献0.63元EPS，由于推广进度完全看银行，后期可密切跟踪。

●  常林股份：中报业绩料非常不错 计划年底启动资产重组
    据研究员测算，常林股份(600710)中报业绩非常不错，预计EPS在0.35元左右。
    另据悉，公司计划年底其中资产重组。

●  三一重工：收购集团资产彰显大企业气度
    三一重工(600031)公告收购集团资产后，兴业证券吴华表示，此次注入是公司言出必行，注重承诺的最好表现，与挖掘机注入一样，公司对三一汽车做出了三年业绩承诺，也彰显了公司高管的气度，因此维持2010—2012年EPS2.21元、2.99元和3.71，对应PE为13倍、9.6倍和7.8倍，维持公司“强烈推荐”评级。

●  江淮汽车：油电混合车、电动轿车已经亮相
    据业内调研信息，江淮汽车(600418)轿车主打品牌“和悦”最新油电混合动力版已经下线；另外江淮自主研发的电动概念车早先已经亮相北京车展。

●  天音控股：将受惠于联通资费补贴走向社会渠道
    据悉，天音控股(000829)已跟中国联通签约，包销Nokia 5235手机；采取资费补贴、捆绑放号的合作形式。这是联通资费补贴迈向社会渠道化的第一步。
    之前，中国电信和中国联通的资费补贴主要都是在自有营业厅进行，并未向社会渠道开放。但越来越激烈的竞争必然会迫使中国电信和中国联通通过社会渠道来进行资费补贴、争取用户，因为社会渠道远比自有营业厅多得多，是手机销售的主战场。
    在安信证券黄文戈看来，此举必将提升天音控股的毛利率。因为运营商对用户的资费补贴，可以看作是运营商在帮渠道商做促销，渠道商可以大大降低销售折扣并加快存货周转速度(存货时间越长，降价越多)。另一方面，运营商因为激烈竞争而对用户进行的高额资费补贴会系统性地抬升用户购买手机的整体价位。因为有了资费补贴，消费者会感觉手机相对便宜了很多，从而会有购买更高价位手机的倾向。而高端手机往往有着更高的毛利。因此重申“买入一A”的投资评级，维持6个月目标价22.8元不变。

●  华泰联合对路翔股份股权激励计划的点评
    路翔股份(002192)公布股权激励计划后，华泰联合鲍雁辛发布报告表示，此次股权激励方案明晰了公司未来发展路径：预计2010—2013年公司沥青主业贡献EPS为0.23、0.31、0.41、0.36元。虽然单从净利润的角度来看，公司沥青业务基本可以达到行权条件，但行权价格为30.36元，仅凭沥青业务不支持其估值水平，说明公司对锂业务的发展是有信心和决心的，未来业绩增长或将远超股权激励方案所设置的行权条件，预计2010—2012年EPS合计为0.32、0.74和1.80元，2012年以后业绩还将大幅增长。
    公司所在的甲基卡矿区是国内唯一具有明显扩产潜力的且矿石品位较高的矿石锂蕴藏地，其可采储量在世界锂辉石矿山中位列第二，亚洲第一，公司获得了当地政府的支持，并且赶在新能源汽车即将大规模发展的前夜进行开发，可谓占尽天时、地利，股权激励实现职业经理人与股东利益一致，有助于保持高管团队稳定性，并且公司激励方案中占绝大部分的140万股是授予36位核心技术人员，这对于公司未来业务拓展奠定了“人和”的基础。
    总体而言，股权激励方案的推出打开了股价上涨的空间，并标志着公司锂业业务的发展从此将步入实质性高增长阶段。未来电动汽车和储能电站的高速发展将进一步提升锂资源价值，从而带来公司价值大幅增长，看好公司未来的发展。

●  华泰联合对路翔股份股权激励计划的点评
    路翔股份(002192)公布股权激励计划后，华泰联合鲍雁辛发布报告表示，此次股权激励方案明晰了公司未来发展路径：预计2010—2013年公司沥青主业贡献EPS为0.23、0.31、0.41、0.36元。虽然单从净利润的角度来看，公司沥青业务基本可以达到行权条件，但行权价格为30.36元，仅凭沥青业务不支持其估值水平，说明公司对锂业务的发展是有信心和决心的，未来业绩增长或将远超股权激励方案所设置的行权条件，预计2010—2012年EPS合计为0.32、0.74和1.80元，2012年以后业绩还将大幅增长。
    公司所在的甲基卡矿区是国内唯一具有明显扩产潜力的且矿石品位较高的矿石锂蕴藏地，其可采储量在世界锂辉石矿山中位列第二，亚洲第一，公司获得了当地政府的支持，并且赶在新能源汽车即将大规模发展的前夜进行开发，可谓占尽天时、地利，股权激励实现职业经理人与股东利益一致，有助于保持高管团队稳定性，并且公司激励方案中占绝大部分的140万股是授予36位核心技术人员，这对于公司未来业务拓展奠定了“人和”的基础。
    总体而言，股权激励方案的推出打开了股价上涨的空间，并标志着公司锂业业务的发展从此将步入实质性高增长阶段。未来电动汽车和储能电站的高速发展将进一步提升锂资源价值，从而带来公司价值大幅增长，看好公司未来的发展。

●  兴业证券对广州国光第二期股权激励方案的点评
    广州国光公布第二期股票期权激励计划后，兴业证券刘亮发布报告表示，此次激励范围广泛，对核心技术人员和子公司高管的激励力度颇大，有利于持续的技术创新和内销市场的突破，对公司内销市场的快速发展更具信心。
    本次授予的股票期权行权价格为22元，较高的行权价体现了公司管理层对未来发展的信心。
    此次股权激励对公司业绩的影响主要体现在两个方面，首先，股票来源为公司向激励对象定向发行股票，这相当于非公开增发，对当年度的每股收益有一定的摊薄，但由于是分五年摊薄，每年的影响非常有限。其次，公司股票期权费用要计入各年度管理费用，当期费用对公司业绩影响比较大，压力最大的是2011年。不过，计提的当期费用只会减少当年的利润，并不会影响公司的价值。而且，股权激励计划实施后，公司核心骨干与股东利益更趋一致，相信公司的内销业务会取得更快更好的发展，有利于平衡当期费用对公司业绩的影响。
    总之，乐观看待公司此次的股权激励计划。尽管短期来看，股权激励计划的实施会减少当年的净利润，但长期来看，会增强核心骨干的凝聚力和公司竞争力，有利于为股东创造更大的价值。

●  宝钛股份、西部材料：“天作之核，尽钛极妍”
    中金公司表示，2010年伴随着国家航天大飞机项目的推进、核电中长期规划的实施、中国新一轮武器装备的升级、国际航空业回暖及国际钛价回升，我国钛行业将逐步从低谷复苏，有望迎来持续十年的结构性成长；作为拥有航空、核电及军工领域市场、技术优势的钛业上市公司有望迎来长期持续的成长机会。可积极关注宝钛股份(600456)和西部材料(002149)，并首次给予“谨慎推荐”评级。

●  鲁丰股份：2010—2012年盈利年均复合增长率可达85%
    中信证券谢从军发布调研报告表示，鲁丰股份(002379)属于日常消费类铝箔生产企业，铝箔未来的消费亮点在于日常家用和包装领域，在未来三年铝箔销量年均增长50%、博兴3万吨项目明年中期投产和青岛5万吨项目明年底投产的驱动下，公司2010—2012年盈利年均复合增长率可达85%，预计EPS分别为0.98、1.72和2.67元，首次予以买入评级。

●  大洋电机：受益于新能源汽车政策 增持评级
    新能源汽车作为国内重点扶持的产业之一，市场也给予了很高的期望值，然而以上市公司层面看，基本面良莠不齐是很明显的，通过研究员对整个产业链的分析看，大洋电机(002249)可予以积极关注。公司是国内新能源汽车驱动及控制系统系统龙头，拥有先发优势，此项业务未来有爆发性增长潜力，考虑到后续政策导向和行业空间广阔的因素，给予增持评级。

●  华平股份：未来有爆发性增长潜力
    在近期上市的创业板新股中，研究员认为，华平股份(300074)是值得积极关注的。公司拥有三个核心技术，支持超大容量会议系统，大的金融系统，同时军队对该技术有需求。尽管由于项目结算的因素，短期业绩难以准确判断，但未来2—3年的爆发性增长还是可以期待的。

●  人人乐：股权激励方案将会很快推出
    据了解，人人乐(002336)的股权激励方案很快便会推出。