林园专题访谈

文章引用自：林园原搞

16年从八千元到四亿 "股神"林园号召大家买股票

坐在记者面前的，是一个看起来普通得不能再普通的人。如果把他“丢”在哪怕是一条小巷子里去，他也会像一滴水掉进大海，瞬间不见了踪影。

但是，就是这个丝毫也不起眼的人，真实地创造了沪深股市的奇迹。

1989年开始买股票。16年，他完成了从8000元到4亿元的财富“核子裂变”；

在多少人葬身于充满荆棘、暗礁和险滩的前十年“乱市”，他没有亏损一分钱；

1998年到2000年的网络股狂飙，像美国巴菲特从来不买网络股一样，他冷眼旁观。

在人们慌乱地奔走、疯狂打听小道消息为生的上世纪90年代，他已经在为价值投资而亲身实践；

很多人靠赌性和投机，妄想一夜暴富之时，他却靠两条腿和一个算账的脑子稳稳地赚钱。

他，就是股民林园。

3月29日，一个阳光明媚的春日，在蓉城的一间小茶坊里，他和本报记者面对面谈了3个小时。

耐心地读他吧，你虽然不能模仿他，也不可能成为他，但是，你可以学习他——他的方法、他的理念。

林园财富传奇

凑够8000元他开始买股票

1989～1992年狂赚深发展

1989年，怀揣一家人凑够的8000元钱，林园来到了深圳。第一次出手就相中了深发展，然后反复炒作。在深发展这只股票上，林园足足赚了几倍，在之后的短短3年时间里，8000元很快增长到了1000万元，完成了资本的原始积累。

记者：记得当时深发展股票卖不出去，你为什么偏偏相中它？

林园：我看好它的价值，特区的第一家银行啊，它是钱袋子。买了它，光是分红就不得了，何况还可以交易赚取差价。我买它的第一年，光是分红就赚了20％！

1993～1994年抽身股市搞地产

1993年2月之后，熊市出现，能在这个时候及时而果断地抽身，需要勇气和敏锐的判断力，林园这时嗅到了房地产的机会，套现转身进入了房地产，一走就是2年。

记者：为什么想到在1993年离开股市？

林园：当时之所以离开股市，是有一种感觉，就是扩容对市场的压力太大了！大势不好，我只有离开。去干点别的事情。

然而，房地产并没有给他带来更大的回报，林园从中只不过获利几百万元。

1995～2001年资金增加9倍

再度回到股市后，林园还是选择了深发展，从1996年的12元买入，再到40元左右卖出，大赚了一笔，资金急剧膨胀。

出手深发展后，林园的目光盯上四川长虹。1997年2月底，他以20多元的价格大笔大买入四川长虹，然后分批在60多元套现，平均卖出价格大概在63元左右。

记者：为什么要重仓深发展和长虹呢？

林园：当初深发展肯定是龙头，我自然就选择了它。选择长虹时，我们进行过精确的算账，仔细跟踪公司的报表，而且对它每个月业绩都一直跟踪，心里绝对有底。

记者：当初卖出长虹是由于不看好吗？

林园：不是，当时长虹业绩相当理想，卖出是由于绝对涨幅相当大了，见好就收吧！

林园告诉记者，2001年第二次撤离股市时，他手中的现金已经增长了9倍。这次撤离，也让他逃过了迄今为止的历史大顶！

令人惊奇的是，面对“5·19”网络股狂潮，林园丝毫没有动心，也完全没有参与。

记者：“5·19”网络股狂飙，持续时间近一年啊，当初你为什么没有介入网络股呢？

林园：我的投资讲的是价值，买长虹，看重长虹彩电当时的市场垄断地位和价值；买发展，看重的是它的价值和分红派息率。但那些网络股是靠什么来盈利，我确实搞不懂。搞不懂，我就坚决不碰。

记者：这让我想起了巴菲特。即使在股东和客户的高压和质疑之下，甚至威胁要抽回投资，巴菲特也坚决不买网络股。他后来躲过了网络股的崩溃，而老虎基金却为此破产。

林园：其实买股票就是买企业，买业绩。我从投入股市开始，崇尚的就是价值投资，对于看不懂的东西，我就不碰，宁愿错过。

2003～至今仅茅台就赚了近5倍

2003年，股市还在熊市的怀抱中挣扎时，林园又杀回来了，将全部资金换成了股票：贵州茅台、五粮液等。熊市3年，林园又一次大赚，目前，他的市值已经超过4亿元。

记者：入市后，你都买了哪些股票？

林园：主要是两只：茅台和五粮液。茅台占据仓位的70％，五粮液占据仓位的30％。

记者：多少时间和多少价位买入的茅台？

林园：2003年3月开始买，持续到7月。价位从26元一直买到22元，越跌越买，亏得最多的时候，我每一股被套了7元钱。

记者：那你不是亏大了吗？你怕不怕？

林园：怕什么！好公司、好股票，能套住人吗？

记者：你当时为什么那么看好茅台？

林园：当时我到茅台去看了。包括窖藏仓库基地、销售情况、卖场和专卖场情况，访问爱喝酒的人对茅台的看法和喜好情况。

我去窖藏仓库清点时，计算了它光是窖藏的未销售的老酒，价值就达300亿，但当时茅台的总市值还不到90亿！还没有计算茅台的品牌价值！用90亿买300亿元的产品，能不值吗？

记者：一般股民，不说亏7元，就是亏两三元，都要闹翻天了，你就没有一点感受？

林园：我坚信它的价值，也坚信我的判断。所以，我没有丝毫被套的感觉。

记者：现在茅台停牌价是62元。先不说复牌后的暴涨，就现在看，你赚了多少？

林园：我也没有算过，期间它有两次送股和分红。复权价大概是110多元吧。

记者：那就是说，你已经赚了5倍？

林园：没仔细算过，差不多吧。

投资秘笈

认真算账价值第一

从8000元到4亿元，林园创造的神话令人瞠目结舌。但是，我们了解他的财富有多少，最多只是成为大家茶余饭后的谈资。他16年投资生涯赚钱的秘笈到底是什么？这才是我们关心的。

绝招一看不懂的千万别碰

记者：进入股市16年，你的市值增长了5万倍，买的股票可能很多。重仓深发展和长虹为你立下汗马功劳，后来是茅台和五粮液助你资金腾飞。这其中有什么可以和股民朋友说的吗？

林园：最大的一点，也是一个共同点，就是我参与的股票都是当时的超级绩优股。我买股票的原则就是分析价值、注重价值、进行价值投资。

记者：现在市场有一种说法，就是价值投资的大旗，是在2004年年中由基金公司率先发起，是基金首先举起了价值投资大旗，然后成为风气。照你的投资方法看，实际上，你从一开始就是价值投资的实践者？

林园：说我是价值投资的实践者也可以。但严格地讲，价值投资并不是我的发明。早在1990年，深圳就有几个炒股的人，他们都是学理工科出身的大学本科生，就开始进行价值投资的实践了。虽然那时候没有“价值投资”这个说法。他们成天研究报表，研究公司情况，研究数据，从而发现了很多大牛股，深发展、长虹，就是这些人研究出来的，我当时也是跟着他们学的。

记者：这些人现在还在做股票吗？

林园：他们从来就没有离开过这个市场，他们也赚了无数的钱，要说真正在股市上赚了大钱的，我的4个亿还不算什么，他们赚得多得多！

记者：你说过你从来没有在一只股票上亏过钱，那你被套过吗？

林园：我被套那是经常的事，我有时候开玩笑说，我是被套专业户。我的股票，买了都是要跌的，这是很经常的事情，前几天买的股票我还被套了。

当初贵州茅台在二十七八元时我买了不少，最低跌到20元，但我是作好了跌到17元的心理准备的。这些股票我心里有底，不会长期下跌，一般12个月内就会上涨。对于投资我从来不会糊里糊涂，我都有自己的目的，绝对不是凭运气，虽然被套，但是往往每年都至少有1只股票不止赚1倍。

绝招二用两条腿和一个脑赚钱

记者：你赚钱的诀窍在哪里？

林园：这就是我跟大家的不一样，我赚钱，是靠两条腿跑出来的。2003年为啥敢进股市？为啥敢买茅台五粮液？就是因为我一直在跟踪白酒类上市公司，对这两只股票非常熟悉！我去贵州茅台调研，按照当初30块钱股价计算，市值也就90个亿，而茅台的老酒就有300亿元，而茅台酒是没有跌价的，这就是我当初敢大胆买茅台的原因。

记者：现在又看好哪些公司？

林园：现在我又看好招商银行（600036），我对它每家分行都在调研，对于它的贷款等等我都会去研究，这已经搞了两年了，都还没搞得很清楚，所以还得不断努力，只有看清楚了之后才会动手！不过，我认为G招行应该是最有潜力的，首先是由于银行的景气度在加速上升，其次G招行应该是金融类股票当之无愧的龙头，我举例来说，招行北京分行一个网点能赚4000万，一个员工能够赚100万，这样的盈利规模显然是任何外资进来都不怕的！

点评市场

招行涨到15元才是牛熊分界线

采访的最后，记者特意问了林园对目前市场的看法。

招行涨到15元牛市来临

记者：我听你说，目前市场仍然还处于熊市之中，是为什么？

林园：很简单，判断一个市场牛市的标准是大多数人都解了套，然后大多数都赚了钱。那么，现在我问你，现在市场上到底有多少人解了套？又有多少人赚了钱？所以，我说这个市场还是熊市。

记者：我听你说，招行要涨到15元，牛市才会来临。为什么说招行涨到15元是牛熊分界线呢？

林园：一场大牛市，必须要激活人气，市场上要有强烈的赚钱效应，要产生一个绝对的引领市场的龙头股。只有招行这类蓝筹股才能真正将市场的人气激活，像1996年的深发展不是涨了1倍多以后，牛市才来临的吗？

大扩容对市场没有影响

记者：从6月份起，股改后的原非流通股将分批次上市，新股发行和再融资也将很快启动，大扩容对于这个市场有压力吗？

林园：我认为，现在的扩容，对市场没有压力，不必担心！与1992年大扩容相比，现在的情况肯定有很大的不同，扩容对于市场应该基本没有影响。1992年后，即使股票不扩容，市场也要跌，因为没有投资价值，现在不同了，市场投资价值高度呈现，扩容了，又有什么关系呢？投资我们应该有一个价值判断。

看好行业龙头股

记者：你认为当前市场值得投资的股票有多少？

林园：大部分股票都没有投资价值，我的投资组合中也就不到20只股票。

记者：那你选择股票的标准是什么？

林园：行业龙头，最能赚钱的公司一看就知道，手中现金多！

记者：是不是所有龙头你都在抓？

林园：有价值的龙头我都在抓，但家电、航空包括电脑制造业我不看好。钢铁这一类股票我却是非常看好！

记者：你看好哪些股票？

林园：相信大家也基本了解了，大部分都是各行业的龙头，比如G招行、贵州茅台、G五粮液、G宝钢等等。

记者：这些股票还能涨吗？

林园：贵州茅台3年还能赚4倍！按照目前价格计算，其2008年的业绩折算成目前的市盈率只有12倍，而按照市场合理的市盈率应该在50倍左右，合理价格上涨4倍绝对不是瞎说!招行2008年业绩折算成目前的市盈率才8倍，合理应该在30倍，能赚多少，你能够算得出来，就是市场跌到500点，我的组合至少能够赚1倍，账就是这样算出来的，投资也并不艰难了。

号召大家买股票

记者：那你建议投资者买股票吗？

林园：沪深股市并不是想像的那样差，一轮大的行情已经快要开始了，除了留够吃饭的钱之外，所有钱都投入股市里去吧！虽然现在仍然是熊市时期，但是，做好准备吧！

证券热评：启示

李伟

在人们千百次地骂沪深股市这15年没有投资价值的时候，突然冒出一个“中国巴菲特”式的奇人——股民林园。

就是这个在记者面前和常人没有任何两样的林园，他用从8000元到4亿元的事实证明了，沪深股市并不是丝毫的没有价值。

这多少让人感到有点黑色幽默的味道。

虽然开始记者也怀疑他，甚至认为他是一个骗子。但是当他拿出实实在在的交割单时，你就无法不信了。

从林园的身上，记者看到两样东西，是投资股市必须具备的。

第一，那就是注重价值。

从林园买的股票上，我们就深刻地看出了这一点。概念、预期、题材，那些都是昙花一现的东西，只有价值是永恒的。

所以，面对当年疯狂的网络股风暴，林园始终站在一边，冷冷地看。

所以，在2003年熊市的最深处，他果敢出击茅台和五粮液。

第二，那就是投资的良好心态。

炒股，很多时候就是考验心态。能做到冷对云卷云舒，笑看潮起潮落，从容淡定的人，有多少？

很多人也非常看好“价值投资”，但往往是“叶公好龙”。在大跌的考验面前，价值投资的理念就立即见了鬼去，要么怀疑自己当初的判断，要么找各种理由让自己慌张出局。最后还是落得亏损的下场。

也许我们成不了林园，我们也无法成为林园。但是，我们可以从林园身上，去发现一些东西，去思考自己。

外围采访

龚小林（长江证券成都营业部总经理）

林园在上世纪90年代初期的大鹏证券深圳中电营业部是非常有名的，应该算有限的几个奇人之一，我是很佩服他。

最早见面是他来四川调研五粮液等上市公司时，我曾经接待过他。但真正接触应该从2003年开始，当年他把手中的一个账户转到我们营业部时有1200万元，到2003年11月转走时，市值已经达到了1800多万元，9个月时间赚了600多万元，而当时的上证指数从1500点跌到了1300点，我也看了一下他的账户，大部分买的是贵州茅台。现在他又把这个账户转回我们营业部，上海的股票已经全部转过来了，里面相当部分买的都是贵州茅台，G招行、G千金以及马应龙等，深圳买的股票应该主要是G五粮液、G铜都以及云南白药。到目前，他持有的股票没有变化。

虽然不少投资者质疑他究竟有没有赚那么多钱，但我相信4个亿他肯定是有的，而受他影响的资金应该更大。对于他的露面，市场看法颇多，我认为肯定有他的考虑，2003年的时候，不管是整个市场，还是我个人，对于证券市场的前景感觉非常茫然，林园的操作确实让我们看到了赚钱的机会，他或许就是为了证明这个市场还有希望。

吕冲：（33频道著名节目主持人）

在我给林园做节目的这一个月内，我看了他在成都这边账户的对账单，G铜都、五粮液、贵州茅台，近一个月利润增长20％～30％，贵州茅台更是两个涨停板。

他的“熊市做长线，牛市做短线”的提法让人耳目一新。因为即使牛市，能够悟到翻一两倍的大牛股还是比较少见，如果能够把握好短期强势，利润是很惊人的。

在生活上，林园比较吝啬。有一个阶段，他赚了2000多万元，证券公司老总让他请客吃饭，汽车开到了一家较为有名的餐馆前，一听在这里要花两三千元，他马上让车调头去找了一家普通餐馆，吃了两三百元了事。他身上穿的衣服和裤子没有一样超过100元。

总的来说，投资者可以喜欢他，但千万不能模仿他。他是个特例，普通人学不到，弄不好还会适得其反.

文章引用自：www.zhcfw.com 2006 年- 4 月- 26 日 中华财富网

股票买入时机的选择：以招商银行为例(2006-08-25 13:43:48)

　在过去几年熊市中，很多优质公司的股票，经过持续下跌，其价值被低估，而股改对价使这样一批股票的价格更加“便宜”。但是由于目前市场并不算很好，主流资金只会关注部分股票。如何选择每只股票的介入点、介入时机直接影响投资收益。
　　我是通过以下指标来作出综合判断的，我想以我对G招行的判断和操作来说明。

行业的景气度是否在上升
　　以银行股为例。我最近对银行股的调研发现，招商银行、民生银行、华夏银行等上市公司2005年的经营情况都非常好，盈利增长都在加速，而坏账率在下降，各项财务指标都是历年最好的。今年1、2月,它们的经营情况又超预期，如招商银行北京分行1月、2月新增储存款同比每月增加30亿元，而成都分行也比去年同期每月增加5亿元。银行业经营景气度在快速上升，直接的结果是会使其盈利加速，业绩出现拐点。

各路“诸侯”的想法是否趋同
　　股票的上涨要靠资金买入推动，市场中的主流资金对公司的认同度也很重要。
　　我发现招商银行这样的公司从2005年开始，已经被许多机构及个人关注和跟踪。我和我周围的人都在不断持续增仓买入招商银行股票，我买入时已经做好长期持有的准备，不会轻易卖出。
　　而招商银行是中国最良好的上市银行，我们在日常生活中都能感觉到它的优质、便捷的服务，本身都能体会到其管理水平，它也拥有全中国2500万持有“一卡通”的优质客户群。
　　几乎我周围的人都一致认为招商银行是当之无愧的银行第一好股。目前这种对一只股票高度的认同，也是很少有的。好品牌都知道好，过去无大表现，目前，大家都关注它，可能带来它的股价慢慢上升，因为许多人心里都有它。一旦股价上升，这时会有更多的人去买入，逐步形成良性循环，大家想法趋同的时候，就是我介入的最好时机。我决定仍然现价“增持”招商银行股票。

我的判断经验
　　我过去的经历是：每次我选的龙头股都会在未来数年内持续上涨数倍，甚至十倍，如1996年的深发展，1997年的四川长虹。我大量参与的绩优股当时都是领头羊，都是在牛市中最能够表现的品种，也是能让多数股民赚到钱的公司，是明明白白的“白马股”。这次我选中的招商银行，我坚信未来的“明星”就是它，我想时间能够检验我的判断！

动态跟踪-防止风险的利剑(2006-08-21 18:02:44)

有读者问我，当年买四川长虹，若按你的理论“猫着”到现在，损失就大了。首先，人生对一个事情的看法他是逐步形成的，不是生下来就能有的，96年-97年，我是全仓买入了四川长虹，四川长虹那时期是高速增长期，那几年彩电业的毛利率都很高，长虹的每股利润也有2元，那时我就坚决积极参与，我在1年时间内赚了三倍，当时觉得该股短期升幅大了，就坚决卖出，那时股市是大牛市，也需要卖出钱来去买别的股票（牛市中股票是轮着涨的），后来我对四川长虹的跟踪发现，由于彩电降价，其毛利率也在逐年减少，这我们也能感受到的，现在彩电比十年前价格还要低很多，到目前为止，也看不到其毛利率有稳定或上升的趋势，四川长虹现在的基本面和97年的基本面有着本质上的区别，不过，一个企业基本面变化也不是一两天会发生的，我只需跟踪企业每月的财务指标，就可防止这种风险，若企业基本面发生变化就坚决卖出，那时也有足够的时间让你跑。对企业基本面的把握，我是靠自己双腿跑出来的，不会有错，我坚信，要骗我，太难了。当然，对制造类企业要高度警觉，老实说，我不是很喜欢制造企业，我把它们归类高风险公司（按我的标准）因为它们多有竞争对手。那么，怎样才能发现企业基本面是否变化呢，制造类企业，要看它的毛利率是否下降，应收账款是否增加，产品毛利率若下降明显，就要小心了。毛利率的变化也反映企业的集中度变化。如牛奶企业，近两年来伊利、蒙牛的毛利率已经稳定或微升，而光明利润却在降低，这说明伊利和蒙牛在经过前几年的市场竞争中，已经形成了初步的垄断，这样在高度市场竞争出来的强势企业，我就要留意了。总之，要猫那些收入与利润要同步增长的企业。当然，若利润的增长大于收入增长的企业更优。另外，要猫那些业绩出现拐点的企业，如银行类，我的研究发现银行类公司从去年开始已经走入了高增长期，坚决介入。没有竞争对手的公司也值得长期“猫着”如机场类（上海机场），高速公路类（G中原、G鲁高速等），港口类（盐田港、深赤湾），文化遗产（G黄山、丽江旅游）买入这些公司，操心少。总之，企业经营者没有问题，“猫着”是不会吃亏的，与长虹差不多同一时期的“云南白药”、“五粮液”近十年，业绩都稳定增长，其股价当然也不可能下跌，我要强调的是对企业经营的动态跟踪是非常重要和不可缺少的，这也是我的主要工作。

林园 笨人笨办法：“猫着”不理大盘(2006-08-14 13:42:32)

　　为什么现阶段我会满仓持有我的投资组合，而不是选择在股市下跌时进行减仓？而在2001年我却卖出全部股票。现在回头看来，2001年股市已经到“顶”，而现在普遍认为市场环境良好。
　　但事实上我一向是不关心大盘涨跌的，我只关心市场中有没有符合我的投资标准的公司。
　　若市场中没有我要投资的好公司，我就会选择空仓。2001年我发现市场中没有我要买的股票，主要是没有被“低估”的公司，于是我卖出。而现阶段确有一批价值被严重低估的公司，我要求我自己在未来三年会持有我的投资组合，不到这些股票估值恢复到合理水平，不会考虑兑现。
　　这是我给我自己定的纪律。这样的方法就是我常说的“乌龟政策”，强迫自己做“傻子”。这种方法的最终结果收益都是很好的。
　　比如，2003年我买入五粮液，平均成本9.5元/股左右，2004年五粮液分红后（10股送10股）我的成本应为4.25元/股左右，而在2004年到2006年初一年时间里五粮液股价都在5~8元间涨涨跌跌，每次涨到7.9元，又跌回6元。我也只是看着，没有买卖，就像一个“乌龟”在里面“猫着”。而到今年五粮液股价就一举突破8元，再也不回头了。
　　我有一位朋友，当时也买了很多五粮液股票，而涨到接近8元时，他都卖掉了；6元多又买回来；但最后一次股价突破8元时，却没有买回来。而现在五粮液复权价应该有20多元了，他为了赚3元的差价，却少赚了十几万元。我说他是占小便宜吃大亏。
　　经验告诉我，财富的累积，最重要是你的重仓股在三年内能翻几番甚至更多，高抛低吸炒差价是很难赚大钱的。
　　去年我重仓买入招商转债，现已转股，除权成本价为4元多，今年5月初又重仓买入G沪机场，成本价13元多，这是我给未来三年中的“种子”，我会“猫着”不管其股价涨跌。只要公司经营没问题，又是在合理价位买入，特别是股价已经远离成本区后，我会更加坚定地持有它；我会更“贪”因为后面赚的百分之十，相对你前面的买入价可能就是百分之几十甚至更多。
　　当然，“猫着”要选好的公司“猫着”。我选的公司都是未来三年高速增长的企业，这种“猫着”就是我在享受其高速增长时期的收益，这样我就选择企业在高速增长期买入，等高速增长期过后卖出。实际上，我是在跨行业做企业，这种做法，我认为只有在股市中才能做到。

林园:我选公司 有老大就不选老二(2006-08-07 15:58:28)

　我的投资组合中所选公司，都是在其所处的行业中的“龙头老大”，如果有老大，就不选择老二，若老大与老二分不清楚时，我会根据情况做适量的配比。
　　一个企业已经做到全行业的老大，本身已经说明问题了，其在行业中的竞争优势非常明显，掌握其产品的定价权，随时可能发生由于产品提价带来的盈利提升的意外收益。这样的企业的命运多数已经掌握在自己手中。
　　当然我指的行业龙头不光是指该企业的营业额、利润总额等财务指标，而是结合其品牌形象、成长性等综合分析作出的判断。也可以简单地认为，它们都是我认为该行业最好的公司（最能赚钱的公司）如：招商银行，它并不是行业中赚钱最多的公司，但它的财务指标，如盈利能力、坏账率等又是行业中最好的，若买银行股，我会选择招商银行。
　　贵州茅台、五粮液两个公司各有长短，我分不清楚老大与老二，就会组合一些。若买牛奶类股，我也只会选择伊利和蒙牛，若选择中药股，我会在云南白药、同仁堂中去选。
　　当然，其产品在行业中有垄断性的公司，我也会选择。如马应龙，其产品痔疮膏在市场占有率40%以上；G千金，妇科千金片的市场占有率第一；G瑞贝卡，假发制品市场占有率第一。
　　为什么我要选择行业中存在有老大的企业投资，因为只有行业中出现老大，才会有垄断利润，否则，行业仍处于激烈竞争阶段。如目前的家电业，你根本无法确定谁是行业龙头，这时这个行业一般也不会有较好的毛利率，那么它的盈利确定性也不会高。我不会选择这样的公司买入。
　　上周我去了四川省青城山玩，在当地农家乐一个人，吃住全包一个月，收费600元，这个价钱在欧洲也就只能吃上几碗面。我在河南瑞贝卡公司了解的情况是该公司熟练工人的月工资也只有800元，便宜、低成本也就是中国企业的竞争力。只要我有选择地买入有明显竞争力的行业龙头企业，并在未来几年坚决地持有它，我的命运同这些龙头企业的发展同步，相信会有好的收益。我的基本判断是等中国的消费高了，工人工资也高了（达到和中国台湾或者韩国的水平），那时，可能才是我卖出这些企业股票的时候。

文章引用自：第一财经日报 [2006年07月31日 08:00] http://www.china-cbn.com

林园：坚持“乌龟政策” 我不“抽”新股(2006-08-07 15:48:15)

　　最近，新股发行速度加快。很多人从股市二级市场中卖出股票去抽新股，也有人问我，会不会卖出手中股票去抽新股，我是不会这样做的。
　　首先，我已经满仓操作，没钱，我的投资组合已经布阵好了，不会受外来因素的影响，这时我仍然会坚持“乌龟政策”，持有手中的优质公司，等待机会。
　　事实上，新股和已上市老股对我来说没有本质区别，按我的标准只会买一些我认为最优质的公司进行组合。若我发现新股中有性价比更好的公司，我也会买入，可是我近期没有发现新股中有特别好的公司。从目前市场情况看，老股中有一批市盈率在15倍左右，甚至7~8倍左右的优质龙头公司去选择，我没有理由去买市盈率20多倍的新公司。比如有招商银行这样的高成长上市银行，为什么要去买市盈率比它高的中行呢？而身处激烈市场竞争行业的国航发行市盈率也在20多倍，而处于垄断行业的G沪机场其市盈率只有17倍，而且业绩每年都有较高增长。
　　投机也要有“正确的理论指导”。最终股价会充分体现“企业的盈利能力”，“严重低估”是不会超过12个月的，1年内市场会给予纠正，这已是全世界的“铁律”。
　　过去的事实也告诉我们，抽新股也有可能赔钱的，新股跌破发行价也是常有的事，而我买的老股，五粮液、云南白药、贵州茅台、招商银行等个股，却几乎每年都能创出上市新高。这就是我强调的买入优质的“公司”，而不是去买“股票”。扩容只会短期影响我手中持有公司的股价，而不能最终左右它们的股价。
　　当然，我的投资组合，特别是每一只股票的量的多少，是根据每一只股票性价比（其中包括，风险大小、市盈率水平、未来3年成长性等财务指标的综合判定）来决定的。这些组合只有我自己知道，它是灵活的，因为每月我会对我持有组合的公司经营情况进行跟踪，按具体情况，我会调整每只股票的组合量。这样的组合，能使我在股市下跌时，总市值不会发生大的缩水，这样更能坚定我对自己的投资组合的持有信心。若出现市值大幅缩水（30%以上），可能我也会担心，我也认为持股信心是在不会大赔的情况下才有的，保持你的总市值相对稳定非常重要。这就要求我要进行多只股票的投资组合，这样可减少股市波动的风险。
　　那些今天判断大盘要涨，明天判断大盘要跌的人，他们做的事我认为实际上就是赌博。我有时也觉得他们既可笑又可怜，但是如果没有他们，我也赚不到钱了，从这个角度上看，我应该感谢他们。另外，据我的跟踪调研，我目前持有的公司，截至6月份没有一家的经营业绩是比我预想的差。

文章引用自：第一财经日报 [2006年08月07日 08:52] http://www.china-cbn.com

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低估的公司(2006-07-28 17:04:58)

近年来每逢股市大跌，总有人问我是不是把手中持有的股票都卖出了，大势下跌，你怕不怕，过去的经历是这样的，即使01年到03年间我几乎卖出了所有的A股，我也满仓于其它市场，我这么多年始终保持100%仓位，我也一样赚钱，按年计也不吃亏，我从来不担心我的股市资产会在1年内减少，当然，并不是说1年内没有波动，我反到喜欢股市这种波动，波动才能使我用较便宜的价钱买入我想买的优质公司资产，我坚信天是塌不下来的，没有什么力量能改变我持有的优质资产的盈利能力，这些优质的公司每天都在不停的为我工作，每天都在赚钱，我怕什么，事实上，包括我周围的很多人，当初都和我一样买入了贵州茅台、五粮液、云白药，等股票，但是，能拿到今天的却没有几个，就是因为中途无数次的下跌，把它们吓出去了，这些好公司也可能永远和他们拜拜了，我发现，我身边的朋友，半年后，他们最大的变化是对股市不害怕了，他们会卖掉他们经营的公司，专职炒股，甚至会极端地认为我们做的事是一个无风险的事，他们会留下吃饭的钱，全部买成股票，而且逢人就说股票的事，他们周围的朋友说他们是“股疯子”，他们这种心态上的变化是非常明显。他们认为做实业风险比炒股风险更大，不确定因素更多，他们会坚定的把炒股作为终生职业来操作，除此之外，对任何其他的投资都不会有兴趣，我想，这是这些人这么多年坚持满仓操作也没有吃亏，对我们买入的公司“非常有信心”。现在，我仍然告诉自己，三年内会坚持满仓操作。拿住全中国最会赚钱的公司的股票。在市场波动中发现被低估的股票。我发现，目前市场上仍有许多价值被低估的股票，G沪机场、深圳机场、盐田港、长江电力，这些优质的公司，目前估值明显偏低，人民币升值会使购买飞机更多，对机场股会好，G武钢、G宝钢、G铸管、云天化等高分红个股，也被低估，我认为它们的上涨只是时间的问题，招商银行目前估值也算合理，G黄山B、丽江旅游、G瑞贝卡、G千金、G马应龙，这些高速增长的小盘公司也是组合的目标，我目前的投资组合中拿的都是和老百姓生活直接相关的公司股票，每天都在消费，它们的盈利确定性是很高的，不会大起大落，我的思路是，持有全中国名优公司的股票，我想，等大多数人睡醒时他们的股价已经上天了，而我要做的工作也只是对这些经营的跟踪。

你不买，我也不卖(2006-07-03 12:40:41)

分类：林园语录

林园

　　最近，老是有投资者问我同样的问题：“你的重仓股，你要卖出时，有没有人去买？”而且，过去几年累计升幅很大，现在已经没有人敢买了，他们认为这些股票已被众多机构大户瓜分了，持股集中度非常高，甚至有些人认为，我是这些股票的“托”，让投资者别买我持有的股票，有这些股票就快快卖出等言论。
　　首先，我也认为这些股票的累计升幅已大，买入可能不是最好的时机，但我也不会卖出这些公司的股票，我会坚决“持有”这些公司。因为，这些公司股票上升趋势已经确立。这些公司每年都能创出历史新高，本身就说明他们的盈利水平每年都在创新高。据我的跟踪，这些公司的经营状况并没有变坏的趋势，而且经营在向好的方向发展，盈利水平超出我的预期。
　　的确，现阶段是很少有人购买这些“高价股”的，但这并不能改变这些股票的上涨趋势，因为这些股票已被“各路诸侯”一致看好，他们（包括我）是不会卖出这类股票的。事实上，这些股票持有的风险也是有的，你要硬说这些股票是“庄股”，那我认为也是我们对这些股票坚决看好的投资群体组成的联合体，而这些联合体又是相互不联系的，只是思想的联合。这种思维方式的“高度一致性”，使得这些股票的流通量高度锁定，导致股价连创新高。
　　在国际市场上，此类公司也有，例如，香港市场的汇丰银行，自上世纪90年代开始，我都一直在看它的走势，过去16年中，其股价每年都在上涨，几乎每年该股票都有创出新高的时候，而它的换手率却非常低，几乎都被一些机构所长线持有，这就是香港市民说的“做什么投资都不如买汇丰银行的股票”，汇丰银行每年都能给投资者好的盈利回报，这也是我说的“股价上涨，是企业盈利的体现”。企业盈利能力是企业好坏的“试金石”，是任何外因所不能改变的。
　　我想，股价的涨跌最终都是企业挣钱能力的体现。股票市场股价短期是供求关系的体现，若没有人买，股价必然下跌，跌到有人买为止。股价实际上就是能卖出的价格。我即使要卖出手中的股票，也要在股市中选择合适的时机卖出。我也不会选择在成交“清淡”时卖出手中的股票，我也要看市场上有没有人“接受”，有没有人买进。我会采取“你不买，我也不卖”的投资方法。我看着你，你要想买，我才卖出。
　　这并不是说我卖出了，股价就要下跌，若是这样，开始我就不会选择这样的股票。多数情况是：我卖出后，还会继续上涨，这才是好公司。要知道，真正的好公司，其股价是不会因为谁买谁卖来决定的，而有其自身的规律。如中国银行发行上市，很多人认为银行股的扩容会导致现有上市银行股下跌，我认为最终这不会影响上市银行股表现的根本原因。

中国“股神”林园：不必太在意股价波动！(2006-06-20 19:23:51)

分类：媒体报道

    记者：本周五(2006年6月16日)，股市出现了大涨，对于后市你怎么看？

　　林园：我原来就说过，对于后市我有信心，既然建立在看好的基础上，短线的涨涨跌跌都很正常。

　　记者：投资者提出了这样一个问题，如果对你手中的股票能够高抛低吸，收益率应该更高？

　　林园：对于看好的股票，我从来就长线持有，我不喜欢也做不好高抛低吸，既然对自己持有的股票有信心，就不必太在意股价的波动了。

　　记者：我发现很多时候你对重仓股的走势，并不是很关注。

　　林园：这很正常啊！我不是一个技术分析人士，我也不关注技术指标，我只在乎我手中股票的基本面。所以少看点股价的走势，对自己的干扰也就少的多，从而有利于保持自己良好的心态。我的原则就是基本面没有问题的股票，即使股价走势不好，我也坚决持有；而基本面出了问题，股价即使走得再好，我也会卖！

　　记者：你手中这8只股票的基本面目前如何？

　　林园：我敢买，肯定没有问题，我相信它们的中报应该能够交出一份满意的答卷。

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