拓维信息:股权激励方案出台 

研究机构：中信建投分析师：戴春荣，高辉撰写日期：2010-06-11

今日公告股权激励计划(草案)。计划授予427 股股票期权,行权价28.19 元,激励对象在可行权日内按40%、30%、30%的比例分三期行权,主要行权条件为:2010-2012 年相对于2009 年的净利润增长率分别不低于30%、60%、90%;2010-2012 年各年加权平均净资产收益率不低于15%。.

我们一直看好3G 来临后移动互联网未来几年在中国的爆发性发展前景,而公司作为几家A 股上市的移动SP 公司,具有相当的稀缺性。且公司在手机动漫领域已经具有一定的规模效应;在手机支付领域做了中移动3个省的支付平台,在手机支付的战略布局上抢占了一定先机。我们相信,未来几年在行业大发展的背景下,公司增长速度将会加快。本次股权激励方案,也一定程度上体现了公司信心。

我们暂按公司能够达到股权激励目标进行预测,预测10-12 年EPS 为:0.78 元、0.96 元和1.15 元,认为目前股价存在一定程度的低估,继续维持“增持”评级,在目前的市场环境下,给出目标价35.10 元,目标PE45x。

新纶科技:快速成长的防静电/洁净室行业龙头

研究机构：江南证券分析师：卢全治撰写日期：2010-06-09

公司概况。新纶科技主要从事防静电/洁净室行业耗品的研发,生产,销售,净化工程设计,施工,超净清洗服务,能为下游企业提供防静电/洁净室领域的“一站式”服务,是国内防静电/洁净室行业龙头企业。公司近年来成长快速,主营收入的年均复合增长率高达41.3%。

防静电/洁净室行业竞争格局。国际上,防静电/洁净室行业经过多年的发展已经比较成熟,行业集中度较高,大型生产厂商技术水平高,能为客户提高系统化的集成服务。而国内防静电/洁净室行业市场竞争激烈,行业中小企业众多,集中度较低。行业整体技术水平不高,能够为客户提高系统化的集成服务的企业只有新纶科技一家,行业的高度分散也为新纶科技未来的发展壮大提供了良好的机遇。公司竞争优势突出。新纶科技非常注重研发的投入,每年研发投入占比都在3%以上,高投入使得公司获得了高回报,公司的技术水平在业内处于领先地位,且能与国际企业相竞争,从而替代一部分进口需求。公司能够为客户提供从洁净室设计施工,耗品生产及超净清洗的全方位服务模式,并在强化完善这一模式的基础上,正致力构建以公司为中心的,涵盖上游供应商和下游终端客户的信息流、物流和资金流等方面共享的“推拉式”供应链。 IPO募投项目为公司成长提高动力。公司目前的产品供不应求,为了解决产能瓶颈,公司与今年初上市募投资金用于产能扩张项目的建设。项目建成后,公司的产能将在现有的基础上新增近2倍,为公司近三年的高速成长奠定了坚实的基础。防静电/洁净室行业发展前景广阔。随着国家对经济结构调整和产业升级战略的不断推进,以电子,微电子,半导体,医疗卫生,航天,航空等为代表的高科技和战略性新兴产业未来一定会得到长足的发展,从而拉动对防静电/洁净室相关产品的需求。受益于产业升级和经济结构调整的大战略,防静电/洁净室行业未来一定会有十分广阔的发展前景。

盈利预测与投资评级。我们预测公司2010-2012年每股收益的分别为0.77元,1.41元和1.95元,对应的市盈率分别为41.18倍,22.68倍和16.32倍,虽然短期看公司的PE水平略高,但考虑到公司正处于快速成长期,PEG仍小于1,我们认为公司享受较高的PE估值,我们给予公司11年30倍的市盈率,6-12个月公司目标价为42.30元,给予“买入”的投资评级。

格林美:布局“电子垃圾”回收网络,淘金“城市矿山

研究机构：长城证券分析师：张霖，耿诺，周涛，徐超撰写日期：2010-06-09

我们看好其独特的盈利模式:循环经济+先发优势+稳定毛利。公司是首家上市的将电子废弃物循环再造为塑木型材和钴镍行业中的超细钴粉、超细镍粉等高附加值产品,“变废为宝”,以废旧资源的无限“城市矿山”为资源,摆脱了同行传统企业依赖有限自然矿山的制造模式。

公司已率先在中国深圳、武汉、江西等10多个城市建立了“电子垃圾”回收网络,未来公司的发展将以深圳、武汉城市圈等中国二十个中心城市为资源收集中心,计划在珠三角、长三角、武汉城市圈、西南和北方建设五个废弃资源收集与分选中心,以湖北荆门为资源处理中心,五年内达到处理再生钴镍资源50000吨以上的能力,处理电子废弃物100000吨以上,成为再生资源的世界循环工厂。这种渠道和网络,让我们联想起与苏宁的某种异曲同工之妙。

废料价格和产品销售价格同向变化,近几年来,公司主导产品的毛利率稳定30%左右。

超细钴镍粉体供需两旺,需求推着生产走,产能利用率常年满负荷。塑木型材,具有理想的使用寿命和抗老化功能,中国户外建筑市场待开发潜力巨大,且公司独具成本优势。募投项目投产后,公司超细钴镍粉体材料的生产能力为 2,800吨,超细钴、镍粉产能分别增长2-3倍,达产后,公司每年可增加销售收入 43,372万元,增加利润总额 8,907万元,相当于09年公司全年收入1.2倍、利润的1.4倍。

我国原生钴镍矿有限,未来主力是再生钴镍。另一方面,电子产品逐步进入淘汰高峰期,再生钴镍废料来源有充足保障。国外在电子垃圾回收方面已成体系,而中国电子垃圾处理亟待正规专业处理商。大环境有利公司快速异地扩张。

回收再生钴镍需适应成分多变的钴镍废料、恢复失效钴镍材料性能的原生化技术。再生钴镍技术壁垒较高,除极少数国内企业拥有矿山外,其余大都从国内外购买钴镍原矿资源,兼具原材料成本优势。

预计公司2010-12年EPS分别为1.13、1.76、2.72元,对应目前股价,动态PE分别为60.8、39.1、25.3,我们看好公司循环经济盈利模式及产能扩建后的高成长,且公司目前正在新的地域努力开拓电子废弃物回收及循环利用项目,具备拓展潜力,给予推荐评级。

路翔股份:昭示锂业务发展信心

研究机构：华泰联合证券分析师：周焕撰写日期：2010-06-10

公司拟向6位高管(不含持股5%以上的高级管理人员)及36位核心技术人员授出股票期权220万份,占当前股本总额的1.81%,其中首次授予200万份,预留20万份,行权价格30.36元,为公告前一交易日收盘价。

各年行权条件:2011-2013年,加权平均净资产收益率不低于10%、11%、12%,并以2009年净利润为基数,2011—2013年净利润增长率达到或超过40%、80%、120%。

激励对象可按获得授予股票期权总量的20%、30%、50%分三期行权,行权期分别为自授权日起18个月、30个月、42个月,激励计划的股票来源为向获授人通过定向增发方式发行公司股票。

行权价格昭示了锂业务发展信心: 2009年公司每股收益0.17元,我们预计2010-2013年公司沥青主业贡献EPS 为0.23元、0.31、0.41、0.36元。

虽然单从净利润和ROE的角度来看,公司沥青业务基本可以达到行权条件,但行权价格为30.36元,仅凭沥青业务不支持其估值水平,说明公司对锂业务的发展是有信心和决心的,我们预计公司未来业绩增长或将远超股权激励方案所设置的行权条件。

利益取向统一,成长拐点将至:公司二季度末即将进行融达锂业一期项目竣工验收,我们认为,在这个时点上推出股权激励方案,完善了治理结构,实现了管理层与股东利益一致。激励方案中占绝大部分的140万股是授予36位核心技术人员,有助于核心技术团队的稳定和工作积极性的发挥,最大程度保障锂业务的顺利发展。我们认为公司锂业务的发展从此将步入实质性高增长阶段。

维持每股价值38.68元的判断,维持“买入”评级。

奥克股份深度报告:业绩前低后高,全年业绩无优(原料篇)

研究机构：中信建投分析师：梁斌撰写日期：2010-06-11

09 年,公司产品销量、收入、净利润增速分别为46.7%、12.8%和59.96%,收入增速低于销量增速,说明公司09 年产品销售价格低于08 年,收入增速远低于净利润增速说明原料价格出现大幅下降,08 和09 年综合毛利率为18.1%和25.25%;10 年一季度,公司销量、收入、净利润增速分别为88.47%,58.6%和-63%,综合毛利率12%,销量增速高于收入增速说明产品价格有所降低,而收入大增,利润骤减说明原料价格暴涨,成本上涨;08 年、09年和10Q 公司主要原料环氧乙烷均价为13315 元/吨、8618 元/吨、10270 元/吨;公司产品销量稳定增长,说明公司产品下游需求旺盛,但公司业绩短期受原料波动较大,从现在时点来看,对原料环氧乙烷价格的判断对研究公司业绩就尤为重要。

我们测算公司2010-2012 年每股收益为2.03 元、2.96 元和4.23元,当前创业板化工上市公司10 年动态PE 在45 倍左右,公司未来三年利润的复合增长率30%,因此给予公司10 年45 倍PE,对应目标价90 元,给予“增持”评级。

鲁丰股份:铝箔产能释放将促进业绩快速增长

研究机构：中信证券分析师：谢从军，唐川撰写日期：2010-06-11

公司不同于传统的铝加工业,属于“日常消费类”铝箔生产企业。公司是一家大型综合性铝板带箔加工企业,生产的铝箔基本直接面对消费群体,主要用于医药包装和家用等,是药用铝箔的龙头企业,市场份额约占60%。

公司的盈利模式与加工费定价能力:公司定价模式为“原料成本+加工费”,盈利能力与铝锭价格基本无关,而主要取决于加工费水平的确定。加工费由公司根据产品规格、工艺难度、市场供需关系等因素与客户协商确定,在药用铝箔市场具有一定的定价权。

未来3年铝箔销量年均增长约50%。现有4万吨铝箔产能难以满足客户需求,目前优先保证药用铝箔订单。博兴3万吨项目预计2011年中期达产,青岛5万吨项目预计2010年会形成部分产能,2011年底达产。估计2010-2012年的铝箔销量分别约为5.5/8/12万吨。

铝箔未来的消费亮点在日常家用和包装领域。2001-2007年我国铝箔消费年均增速为18.5%。包装尤其是食品包装占铝箔消费量的17.2%。目前,我国日用品、食品、饮料等生活消费品的包装仅有15%使用铝箔,普及率很低。

发达国家生活消费品近65%使用铝箔包装,已经进入日常生活。

公司竞争优势:产业链延伸,成本具有优势。钼板带产能将由5万吨扩到10万吨,大部分自用。铝板带材的自给,可完善公司产业链,提高抗风险能力,生产成本得到了有效降低,加工费水平有望会进一步提升。国产设备、工艺以及区位和产业集群也为公司带来成本优势。

盈利预测及投资评级:预测公司2010/11/12年EPS分别为0.98/1.72/2.67元,动态PE分别为42/24/15倍,PB分别为3.3/2.9/2.5倍。公司2010-2012年净利润年均复合增长率为85%。给予公司2011年30倍PE估值,目标价为51.6元,有24%涨幅,首次给予“买入”投资评级。

禾欣股份 002343 基础化工业

研究机构：中投证券分析师：王鹏，侯宏森撰写日期：2010-06-10

公司是国内PU 合成革行业产能规模最大、产业链配套最完整的龙头企业,中高端产品市场占有率达到13%以上。目前拥有超纤PU 合成革产能为480 万米(66.6%权益),高物性PU 合成革产能800 万米,普通PU 合成革产能为1350 万米。

公司拥有很强品质和品牌优势。公司产品质量通过了耐克、阿迪达斯、钮百伦、安踏、鸿星尔克、特步等国内外知名品牌的认证,成为国内企业中仅有的几家国际品牌的PU 合成革产品供应商之一,也是国内著名运动品牌的主要供应商。是我国人造革合成革行业内第一家同时拥有“中国名牌”和“驰名商标”的企业。

公司产业链上下游配套较为完整,具有成本优势。公司实现了从基布—PU 树脂—色料—表面处理剂到合成革的完整产业链联动,不仅降低成本,还可控制质量。

公司具有明显的技术优势,后期技术储备源源不竭。PU 合成革是个创新性比较强的领域,产品花样更新和个性化需求很强。公司拥有全行业唯一国家级企业技术中心,在吸收日本可乐丽技术的基础上,还将实施募集资金技术中心技改项目。

公司超纤PU 合成革已经超越了真皮的综合性能,一般情况下完全可以替代真皮,市场广阔,产品供不应求。目前公司已经通过了车用内饰的认证,除高端鞋和沙发用外,公司又将进入一个崭新的高端应用市场,国内未来销售将持续供不应求。

公司高物性PU 合成革成本上和普通PU 合成革相差无几,但性能非常优异,目前市场缺口仍然较大。产品具有质轻,手感丰满,物性优良的特点,是高档运动鞋主要采用的材料,我国大陆高物性PU 合成革50%左右的量仍需要进口。

新建产能将助推公司业绩快速增长。公司募投的280 万米超纤PU 合成革已于09年中期投产,新建的220 万米的超纤PU 合成革将于明年初投产,公司募投的1200万米高物性PU 合成革项目(16 条生产线)将在今后三年逐步投产。权益55%的台州功能性高分子材料项目将于11 年初投产,预计年销售额达到3.3 亿元。

公司产品二季度大幅提价,且上游三苯价格大幅回调,故产品利润空间大幅增加。

给予“推荐”投资评级。我们看好未来高端PU 合成革的市场需求,消费升级需求将会促进公司产品市场逐步扩大,伴随着公司新建项目的逐步投产,预计2010-2012 年的EPS 分别为1.03 元、1.30 元和1.61 元。目前化工中小板市盈率在40 倍左右,为谨慎起见,给予公司10 年35 倍市盈率,6-12 个月目标价为36.05元,目前股价为29.03 元,还有一定上涨空间,因此给予“推荐”投资评级。

世纪鼎利：中报有望高送转买入评级

精华制药:优势中药产品二次开发价值较高

九洲电气:多点布局,稳健发展的高压变频器龙头
 

九洲电气 300040 电子行业

研究机构：中金公司 分析师：李永喜,朱亚锋撰写日期：2010-06-17

投资提示:

我国高压变频器产业在EMC(合同能源管理)扶持政策驱动下有望实现超预期增长,公司作为行业龙头之一有望受益,同时兼具风电变流器及高频直流电源等其它业务增长点,未来业绩快速增长较为确定性,超募资金使用或带来更多外延增长空间,首次关注给予“审慎推荐”评级。

理由:

预计公司高压变频器、直流电源、风电变流器等业务驱动09~12年收入、净利润复合增速分别36%、42%,目前股价对应2010~2012年的市盈率分别为50x/36x/25x。

公司质地:

多点布局,产品结构梯次分明的电气设备龙头。公司在高压变频器和高频直流电源领域市场份额均处于前列,并且在风电变流器、核电用直流电源和大功率光伏发电逆变器等产品研发上均有布局。

技术领先、生产制造和检测装备优势明显。公司是全球著名自动化公司罗克韦尔在中国唯一的高压变频器合同制造商。是目前国内电力电子成套设备产品装备最精良的企业之一。

成长动力:

高压变频器业务09~12年实现35%复合增速。行业需求旺盛,预计公司IPO募投项目2011年投产,保守预计公司2012年变频器销量攀升至600套,较09年增长109%,实现09~12年收入约35%的复合增速。

风电变流器构筑第二快速增长点。风电变流器与高压变频器从技术上存在众多共通之初,也是高压变频器优势企业普遍拓展的新业务领域,公司研制的风电变流器产品已经送往客户试用,预计2010年实现10台销量(单套约80万元),2012年实现140台销量(目前200台的意向订单保守估计未来三年能够完成),是公司第二增长点。

直流电源产品保持稳定增长趋势。城市电网改造以及轨道交通等基础设施建设将带来高频直流电源产品市场需求的稳定增长;公司与西门子技术合作,获得其两项中低压开关产品的生产制造权和销售权,直流电源市场份额有望得以提升;在哈尔滨轨道交通建设项目中,公司优势显著,也有望获得订单增长;综合看,预计公司直流电源产品09~12年保持22%的稳定增速。

股价催化剂:

高压变频器订单、产能释放超预期;公司积极介入EMC业务模式;风电变流器推进顺利;超募资金有效使用带来超预期增长。

行业背景:

通用高压变频器,长期前景广阔,EMC财税扶持政策将助推加速增长。我国高压变频器市场09年达39亿元,过去5年CAGR 38%,但仍处推广初期,未来仅节能领域潜在存量市场即高达约600亿。相较于市场目前普遍预期的未来几年30%复合增速,我们对即将推出细则的EMC扶持政策的量化研究显示,财政补贴+三税减免的财税扶持相当于提升高压变频器节能效率约10%,政策实施或极大激发市场潜在需求的释放,市场未来2年有望实现约50%的超预期增速。公司在高压变频市场份额约为5%,国内厂商中位于利得华福后的第二梯队。

直流电源市场受益于城市电网改造以及轨道交通建设,集中度仍有显著提升空间。电源控制是节约能源的重要环节之一,根据中电网提供的数据,采用高频开关直流电源,较可控硅整流器节电15%~30%,较硅整流器节电30%~50%。因此,我国未来新增直流电源需求中,尤其是随着我国电网投资力度的加强,以及数字化变电站的推广对电源设备智能化、集成化要求的不断提高,高频开关直流电源产品等电源设备在我国将得到快速推广应用。目前,国内直流电源市场竞争激烈,生产厂家众多,集中度很低。公司市场份额目前约2%,已居前列,未来仍有较大提升空间。

风电变流器步入进口替代期。我国风电装机容量保持强劲增长态势。近3年均保持翻一番的增速。国家将2020年风电装机目标调高到1.5亿KW,意味着从2010到2020年间,平均每年新增装机1200万KW,如果按照每套风电机组1.5MW计算,每年需要的风电变流器为8114套。目前国内整机厂商均使用进口设备,但随着国内多家企业(数家高压变频器企业)均已实现了自主技术产品的开发和初步应用,考虑到国内产品较为显著的价格优势(国产价格为进口价格的约50%),风电变流器未来几年进口替代进程有望快速推进,并赋予国内公司显著的增长机会。公司07年前后完成了兆瓦级风力发电变流器的研发,目前处于国内领先地位,哈尔滨哈飞工业和江西麦德风能已分别与本公司签订了100套1.5兆瓦风电变流器的采购意向合同书。

成长持续性:

多点布局,可持续的稳健增长。公司在2007年先后研制成功和生产了部分电力电子设备新产品:兆瓦级风力发电变流器、高压软起动器和高压动态无功补偿装置,这些产品技术已经成熟,并在国内处于领先的地位,为公司的产品结构调整和拓展提供了坚实的基础。风电变流器产品已经批量生产,客户正在试用;核电用直流电源正在进行认证;高压动态无功补偿产品预计今年也将实现销售;而在光伏发电逆变器,新能源汽车充电桩等产品上的技术储备也将为公司提供持续的增长动力。

财务分析:

募投项目达产带来较好经济效益。高压变频产能由250套扩产至500套项目预计将于2011年中投产,而直流电源产品产能由800套扩产至1400套的项目预计2010年底可完成。项目投产后,规模扩大将为公司带来较好的经济效益。

稳健的财务政策管理。行业内普遍采用“361”结算模式导致应收账款余额较大,公司对1年以内的应收账款计提坏账准备比例为5%,高于同行业水平,较为稳健。

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高压变频器领域的小盘股研究:EMC助推高压变频行业加速成长
 

电力设备行业

研究机构：中金公司 分析师：朱亚锋，曾令波，陈华撰写日期：2010-06-17

投资提示:“对国内低效电机进行全面改造,每年可以节约1500亿度电,得到750亿元节电效益,还可以形成1000亿元左右增加值”--李克强《关于调整经济结构促进持续发展的几个问题》(《求是》第11期)。

变频器的节电效果显著,在我国工业节能领域潜力巨大;短期来看,合同能源管理的财税扶持政策有望带来变频器产业的超预期增长。相关上市公司中,智光电气(002169.CH)已积极介入EMC模式,成为节电服务产业先行者,中长期增长潜力巨大;九州电气(300040.CH)作为高压变频器龙头之一,也将因此受益。

理由:电机节能是工业节电的关键,变频器调速最有效。我国各类电机电耗占我国工业总电耗的60~70%,因此电机节能是工业节电的关键一环。通过安装变频器实现电机变频调速平均可节约30%左右的用电量,因此是我国工业领域节电最有效的措施。

通用高压变频器,长期前景广阔,EMC财税扶持政策将助推加速增长。我国高压变频器市场09年达39亿元,过去5年CAGR 38%,但仍处推广初期,未来仅节能领域潜在存量市场即高达约600亿。相较于市场目前普遍预期的未来几年30%复合增速,我们对即将推出细则的EMC扶持政策的量化研究显示,财政补贴+三税减免的政策扶持相当于提升高压变频器节能效率约10%~15%,政策实施将极大激发市场潜在需求释放,市场未来2年则有望实现约50%的复合增速。

竞争格局趋于稳定,制胜因素将从“技术+成本”到“技术+服务”演进。价格手段是本土企业过去几年实现产业主导(超出80%通用高压变频器市场份额)的制胜因素,随着本土优势企业加速扩张,竞争格局将趋于稳定,价格手段有效性大幅削弱;差异化定位将成为优势企业主流选择。我们认为中短期看,国家政策已经指明方向,“设备制造+EMC”模式将具组合优势,率先积极介入者将获显著竞争优势,长期看,高压变频器行业制胜因素已经开始从“技术+成本”向“技术+服务”演进,从营销到商业模式、再到售后的全方位服务优势企业将胜出。

产业链简析及主要公司比较。高压变频器制造涉及的原材料总体供应充足,不存在明显成本压力,从下游推广看,目前主要领域渗透度仅5%左右,也不存在需要调整应用领域的较大风险。从主要公司对比看,本土优势企业进军高性能高压变频器及风电变流器的产品多元化战略更为普遍,但前瞻的看,技术和生产模式趋同背景下,产品制造环节可推动的业务增长和利润率差异日渐趋弱,而政策扶持下,积极介入EMC领域从而推动业务模式多元化的企业未来更具市场开拓和利润获取的优势,也更值得看好。

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关注“设备制造+EMC”组合模式:政策启动,合同能源管理迎来春天
 

研究机构：中金公司 分析师：朱亚锋，曾令波撰写日期：2010-06-17

投资提示:

在节能形势日益严峻的情况下,国务院4月份定调“合同能源管理(EMC)扶持政策”6大扶持政策,财政部6月9日出台20亿扶持资金,EMC扶持政策细则已经扑面而来(定调于6月底前出台),未来政策实施将对高压变频、余热利用、高效照明等众多节能产业带来实质性需求促动,建议投资者高度关注。

理由:

节能领域力度最大的财税政策即将出台。我国节能政策07年开始逐步由行政措施向经济激励型政策转变,但大多经济激励型政策以财政补贴为主,亦具清晰明确的领域限制(以十大重点节能工程为主,其它如节能灯、高效家电)。本次针对EMC产业的6项扶持政策措施极具针对性和可操作性,其中,中央财政补贴+三税减免的财税政策不仅在历来节能政策中力度最大,在其它领域也极为罕见。

对本次财税扶持政策的量化分析。以高压变频器为案例的量化分析显示:1,目前阶段EMC模式可实现节能服务公司(EMCo)与客户的双赢,但财务层面上EMC模式仍不如客户直接采购节能设备;2,本次财税扶持政策实施后,EMC模式财务层面亦可占优,节能效益分享情形下,双方收益率可获约15%~20%提升,相当于没有财税政策扶持时节能效率提升约10%~15%;3,设备制造商介入EMC模式,通过适度的设备价格调整,也可获得财务层面的一定报价优势。

节能产业也将因此提速,节能设备商将间接得益。EMCo调整项目报价将使部分政策效应溢出至节能项目客户层面,相当于间接降低了节能设备的推广门槛,设备制造商介入EMC模式可适度扩大主要面向EMCo企业的政策效应,两方面均有利于节能产业及设备需求。

节能领域上,高压变频、余热余压、高效照明更具政策受益弹性。从项目平均规模、可操作程度等因素看,这三个领域与EMC模式的可结合程度较高,也是EMC产业目前已经得到初步推广的主要领域;纯财务层面分析也显示这三个领域潜在受益程度也较高。

“设备制造+EMC”模式企业将具组合竞争优势,值得重点关注。EMC模式可创造较客户直接采购节能设备更优的节能效益背景下,节能设备商应积极介入EMC模式(也含项目总包)以获得:1,财税扶持赋予的财务层面报价优势;2,盈利模式从基于成本加成的设备制造向基于节能效益分成的节能服务模式转变从而提升盈利水平的可能;3,EMC模式可解决客户资金困境和风险担忧带来的营销优势;4,可实现与客户间更具灵活性的利益协同,提升客户粘度,并降低项目实施的操作障碍和风险。重点推荐已经开启这一业务模式的智光电气(002169.CH),其它值得关注和跟踪的公司包括九州电气(300040.CH)、科达机电(600499.CH)、海陆重工(002255.CH)、泰豪科技(600590.CH)、华光股份(600475.CH)等。