瑞士银行前景看好

瑞士银行(UBS AG)的股票最近表现一直不及同行，这是它受到了股市的惩罚，投资者因该公司最近几周遭遇的一连串显著挫败而把它视为了一家表现弱于竞争对手的投资银行。
但华尔街似乎忽略了一些事情：瑞士银行旗下那些资产和财富管理子公司的业绩一贯良好，该行今年的大部分利润都将由这些子公司创造。而且一旦该行的管理人士能够改善公司投资银行业务的表现，或者使投资者的注意力转向该行旗下各资产管理子公司的增长前景，那么瑞士银行的股价预计将会上扬。这些子公司主要为全球日益增多的富人提供理财服务。
瑞士银行上周宣布，公司今年第一季度的净利润较上年同期下降了7%，这主要是它旗下对冲基金Dillon Read亏损1.24亿美元导致的，这些亏损部分应归因于该基金对高风险贷款业务的投资。瑞士银行目前正在结束Dillon Read的经营，相关成本约为3亿美元。瑞士银行最近还流失了几位大牌银行家，其中包括该公司投资银行业务的总裁肯•莫里斯(Ken Moelis)。
瑞士银行的股价在过去一年中上涨了8%，表现应算不错，但与该行本国竞争对手瑞士信贷集团(Credit Suisse Group)同期26%的涨幅相比就相形见绌了，后者经过一番大规模重组后正开始卷土重来。上周五，瑞士银行的美国存托凭证收于63.55美元，上涨12美分，但仍低于4月26日创下的66.26美元这一52周高点。
尽管股票涨幅不高，但瑞士银行的财富和资产管理业务却正在全速增长。该公司全球资产管理业务的税前利润在过去1年中增长了8%，而该公司全球财富管理业务的税前利润在过去1年中更是增长了11%，相比之下该公司投资银行业务的税前利润在过去1年中仅增长了3%。
同样重要的是，资产管理和财富管理业务在瑞士银行总体业务中所占的比例正越来越大。据美国银行(Bank of America)称，今年第一季度，这两项业务对瑞士银行的利润贡献率达到了49%，而且预计明年将达到54%。而直到2003年时，这两项业务对瑞士银行的利润贡献率还只有35%。
随着瑞士银行的高资产值客户因全球经济的不断增长而变得日益富裕，该公司也会从中受益。今年第一季度，瑞士银行所管理的财产净增了530亿瑞士法郎(合437.7亿美元) ，新增额达到历史最高水平，新增资金主要流向了该公司有140年历史的财富管理业务。这些新增资金大多来自亚洲经济蓬勃发展地区的富裕客户。瑞士银行称，该公司对亚洲和世界其他地区新富阶层的投资吸引力部分来自于它能向这些人及其企业提供公司财务和风险管理服务，而这部分人所在地区的银行并不总是有能力提供类似的服务。
这正是一些分析师认为瑞士银行具有投资吸引力的原因：美国银行提供的数据显示，财富管理和资产管理企业的市盈率通常能达到18倍左右，而投资银行的市盈率通常只有10倍左右。但以今年每份美国存托凭证折合的5.22美元收益计，瑞士银行的市盈率只有12倍，而以该公司明年的预期每股收益计算，瑞士银行的市盈率更是只有10.6倍。
美国银行的分析师迈克尔•贺奇特(Michael Hecht)因而认为，瑞士银行的股价应该达到79美元，原因是该公司的资产管理和财富管理子公司的价值没有获得完全地体现。贺奇特对瑞士银行股票的评级是买进。
高盛(Goldman Sachs)最近在一份分析报告中说，瑞士银行资产、财富管理业务的利润率今年已从2002年的21%上升到了37%。高盛因此预计瑞士银行的股价将上涨25%以上。高盛在过去12个月中向瑞士银行提供过银行服务，它还希望能从后者获得更多业务。
随着全球经济的继续增长以及高资产值客户的大幅增加，瑞士银行在从中受益方面应该处于有利位置。而该公司近3%的股息率会进一步增加它对客户的吸引力。
由于瑞士银行的资产和财富管理业务未得到足够的重视，一些投资者已怀疑瑞士银行是否会考虑将这两项业务分拆出去。但该公司管理层表示目前尚无这方面的兴趣，这部分是因为瑞士银行的投资银行业务可以为公司的其他业务提供帮助。
瑞士银行的首席执行长彼得•乌夫利(Peter Wuffli)上周五在接受采访时说，鉴于该公司有能力提供从财富规划、信托银行服务到为如何经营家族企业提供咨询等广泛服务，亚洲一半的亿万富翁都是瑞士银行的客户。
虽然瑞士银行的投资银行业务在打入美国市场方面一直进展不利，但它在世界其他地方的表现却要好得多。如果不考虑Dillon Read造成的负面影响，该公司投资银行业务过去一年的收入增幅约为20%。这一收入增幅虽低于美国投资银行业25%的平均增长率，但在一些分析师看来，这一定程度上是因为瑞士银行一直在进行业务扩张，而这一努力终究是会获得回报的。
乌夫利认为，瑞士银行投资银行业务最近出现的客户流失问题不值得大惊小怪，他说瑞士银行的客户流失问题并不严重。