神马文学网金螳螂:大行业中的精品公司
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/07/08 12:33:39
金螳螂:大行业中的精品公司
复制链接 字号：T|T 网友评论(0) 2010年06月04日
投资逻辑与公司亮点
我们推荐建筑装饰行业的逻辑在于“大行业,小公司”的行业特点:大行业意味着行业市场容量不是问题,即使行业容量可能会随着经济周期的变化而有所波动,因为对于三家装饰装饰上市公司而言,市场占有率均在0.5%以下,其所生存的市场空间并不是投资逻辑中最重要的环节;而最重要的是我们能否找出足够优秀的潜在公司,能够在这么大市场中长大变强,我们认为金螳螂是装饰装修行业中优质公司的代表。
设计与研发优势:公司若干年来一直重视设计和研发,建筑装饰行业三家上市公司中,金螳螂的设计收入最多,达到1.72 亿元(亚厦股份与洪涛股份分别为0.19 和0.49 亿元),设计收入与装饰工程收入的比例关系也最大,达到5.04%(亚厦与洪涛为1.03%和3.92%)。较强的设计力量不但可以直接带来效益的增长,也锁定了一定数量的后续施工业务。
品牌优势:公司的品牌优势非常明显,已经连续7 年获得“建筑装饰百强企业”的首位,在铁道部2009 年6 月发布的《关于公布首批铁路客站装修装饰幕墙工程施工企业名录的通知》(鉴客站[2009]166 号),共78 家,金螳螂位于首位。目前公司承做的项目多为每平米投入在3000 元以上的高端项目。
现场管理与质量控制:公司在现场管理和质量控制方面有多年的独到见解,严格践行“50/80”管理方法,把整个施工过程按照时间、流程分类打包,将人的能动性与制度的约束性有机结合。经过3 年发展,公司整体盈利水平提高。
坚持轻资产的路线:目前公司的部品部件已经全部实现了工厂化生产(部分自产,部分外购),但公司仍然坚持轻资产的路线,发挥金螳螂多年来在设计、管理、控制上的优势,成为行业的趋势领导者和规则制定者。
投资建议
公司战略非常清晰,发挥自身比较优势,坚持轻资产路线,09 年公装市场容量达到8400 亿元,公司的占有率不到0.5%,随着“金螳螂ERP 系统”的上线和全面铺开,长期投资价值明显,首次评级“买入”。
预计公司 2010-2012 年EPS 分别为0.981、1.378、1.822 元,对应未来的高速增长,目前的估值并不算高。给予公司未来6-12 个月35.00-40.00 元目标价位。
估值
我们给予公司未来 6-12 个月35.00-40.00 元目标价位。
风险
公司有 30%左右的业务来自于地产商(包括住宅精装修和一部分地产商投资的酒店业务),房地产行业的调控是一个主要重点关注的风险。