神马文学网四维图新:寡头垄断行业中的领先者
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四维图新:寡头垄断行业中的领先者
复制链接 字号：T|T 网友评论(0) 2010年06月07日
本报告关注点:导航电子地图行业具备自然垄断的行业特征。在我国,导航电子地图等相关地理测绘行业外资禁止进入,有严格的资质限制,同时导航电子地图行业具有资金、技术密集、客户粘性大、边际成本低等行业特征,使得先进入公司的先发优势明显,令导航电子地图行业具备自然垄断的行业特征。
公司为寡头垄断行业中的领先者。公司是国内首家获得导航电子地图制作资质的企业,起步早,先发优势明显;在多个领域有绝对优势的市场份额,目前我国的寡头垄断格局已经基本形成,公司的市场份额更胜一筹,我们认为公司作为行业内的领军企业,日后爆发式增长可期。
我国的导航产业尚处于初始发展阶段,发展空间巨大。
预计到2013 年我国导航电子地图产业收入规模将达到26.8亿元,年均复合增长率达33.9%。各应用领域中前装车载导航和GPS手机应用领域最具发展潜力。
公司发展思路清晰,坐享行业高成长。2009年公司在两大重点领域前装车载导航电子地图和GPS手机地图市场的份额分别为69.3%和71%,远高于竞争对手。公司作为导航电子地图行业寡头垄断厂商中的领先企业,将成为导航产业飞速成长中的最大受益者之一,坐享导航电子地图行业高速成长的巨大蛋糕。
风险提示:产品价格下降速度超预期的风险;市场竞争加剧的风险。
盈利预测及评级:预测公司2010年-2012年每股收益分别为0.5元、0.71和0.97元,以2010年6月4日的收盘价34.8元计算,对应的2011年的市盈率为49倍,估值合理,由于我们看好公司寡头垄断的行业地位及导航电子地图行业的长期发展,给予公司“增持”评级,建议投资者关注股价回调带来的投资机会。