神马文学网期指交易者言：T+0与T+1各有利弊
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/07/03 08:33:29
李隽
近日有不少投资者抱怨，股指期货T+0和股票市场的T+1交易规则，使得两个市场上出现了严重不对等不公平的情况，资金有限的股市散户无法享受到T+0日内交易的好处，只能被动地在T+1的股市上做隔日投机。
对此，不少参与其中的期指交易者接受了《第一财经日报》的采访。
期指T+0“压缩”利润
对上述意见，资深期货投资者冯先生向《第一财经日报》记者表达了不同的看法。“近日期指空头没有大家想象中赚那么多，利润反而受到了T+0的制约！”
中国国际期货金融事业部经理钦万勇向本报表示，在股指期货市场上，从每日成交和持仓的数量可以看出，绝大部分投资者是日内开仓平仓，仅仅专注于几点变动的利润，持仓过夜的投资者只是极少数，这使得投资者无法获得当天收盘和第二天开盘价差的收益。
他指出，尽管行情是一大波的下跌，坚定从头到尾一直持空仓的投资者却是凤毛麟角，这大大压缩了投资者的利润。
冯先生也解释道，近日大盘的下跌，好几天的开盘都是期指合约和沪深300指数一同跳空数十点低开，如果空头投资者没有持仓过夜，根本就不可能获得跳空的利润，因此即使是4月16日股指期货推出后每天早盘建起空头头寸，尾盘平仓，一个月下来累计的利润也很有限。
冯先生指出，以IF1006合约为例，5月14日周五该合约收盘价为2883点，而17日周一的开盘价为2845点，两者足足相差了38点，如果14日没有持仓过周末的看空投资者，没有办法获得这每手过万元的跳空盈利。
冯先生认为，这和沪铜从每吨2万元上升到每吨6万元这段时期，不少多头的投资者盈利很有限的道理相当。另外，他指出无论在股票还是期指市场，频繁交易也使得交易费用侵蚀了很多利润，“肥了经纪，亏了自己”使得频繁交易很不划算，期货交易也可以考虑从中长线的大趋势出发，平常建立好适当的止损位即可。
柏坊资产投资总监谢柳毅则向本报表示，对中长线的趋势投资者来说，T+1的制度并不会对股票投资者造成不良影响，影响的只是短线交易的投机者。
短线交易为规避隔日风险
钦万勇表示，持仓过夜会给投资者带来一定风险，尤其是第二天合约出现跳空较大裂口高开或低开，判断方向错误的话会有较大损失。
他认为，股指期货有一定杠杆，也是比较适合日内交易的品种，出现1点变动对投资者来说就是300元的盈利，已经远足够覆盖交易费用，因此日内开仓平仓的交易对投资者来说也是合理的操作方式。
他指出，尽管商品期货上的交易大部分也同样是日内交易，然而目前股指期货上持仓过夜的投资者比例远不如商品期货，主要原因是现在的期指投资者以散户为主，没有基金等机构的参与，从个人投资者喜好和控制风险的角度，他们更喜欢做T+0的交易方式，而尽量避免持仓过夜。
股票T+1降低套利便捷程度
钦万勇认为，股指期货投资者一旦看到市场方向逆转，可以马上平仓，而股市上却只能在第二天才卖出，的确存在一定的劣势。
钦万勇指出，股票买卖的T+1对进行套利交易的投资者的确有所不便，从便捷程度来说两者的确存在不对等的情况。如果期现价差在同一日内出现了大幅度的收窄，股票上的T+1交易却使得投资者不能在当天平仓获利，只能隔天，而第二天却可能重现基差较高的现象，因而降低了获利的便利程度。
中证期货分析师刘宾则表示，在股票和期指市场无法实现当日套利，是现在市场的一个缺陷。他认为，投资者如果要实现日内套利，一般只能通过ETF实现，但ETF和股指期货相互间的套利有较高的冲击成本，操作难度较大，比较繁琐，相比而言如果可以在股市上直接买卖将会更便捷。
刘宾指出，现在股指期货推出时间不算长，市场上仍然充满较多的套利机会，投资者也不一定要过分追求日内的操作。