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人民币与美元脱钩时机到来
2010年05月25日 19:21 本文来源于财新网 财新传媒杂志订阅 在弹性化的汇率形成机制下，未必会出现过于强烈的单边升值预期
【财新网】（特约作者 张明）自欧元区债务危机以来，美元对欧元、英镑的汇率持续、显著升值。目前，美元与欧元、英镑之间的关系，已经不是好与坏的问题，而是坏与更坏的问题。
欧元区的问题，除长期以来困扰相关国家的缺乏增长动力、劳动力市场僵化、社会保障体系过于优厚等痼疾外，外围国家缺乏对抗外部不利冲击的政策工具，以及核心国家出于本国利益考虑对外围国家救援不及时，使得欧元区危机越陷越深。尽管欧盟与国际货币基金组织（IMF）出台了7500亿欧元的救市方案，但市场对该方案能否取得预期效果明显信心不足。
目前市场普遍认为，尽管欧元对美元短期可能出现反弹，但中期内欧元对美元的贬值趋势是大致确定的。这意味着在未来一段时期内，其他发达国家货币占据主要权重的美元指数将继续反弹。
与美元脱钩时机到来
由于美元对欧元、英镑大幅升值，导致人民币有效汇率升值压力显著减轻。2010年初至今，人民币对欧元名义汇率升值幅度已经超过16%。鉴于欧洲主权债务危机的爆发将使中国出口面临外需恶化、人民币对欧元大幅升值，以及欧洲进口商获得贸易信贷的能力下降，预期未来一段时间中国出口增速可能趋缓。国际能源与大宗商品价格下降，也使得中国政府通过人民币升值来阻断输入性通胀的紧迫性有所下降。因此，市场普遍预期，中国政府可能会推迟人民币汇率形成机制再度弹性化的时机。
我们认为，美元显著升值恰好给人民币与美元脱钩创造了最佳机会。试想，如果在2009年4月至2009年年底，美元对欧元显著贬值的状况下，如果人民币汇率形成机制调整，那么人民币有效汇率的升值压力将会更大。在当前中国出口增速可能下滑、输入型通胀压力有所缓和、市场注意力由人民币汇率转向欧洲主权债务危机时，恰好为人民币汇率机制弹性化提供了一个时间窗口。在市场预期分化之时推进人民币汇改，才能真正起到出其不意的效果。
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