安迪·凯斯勒

安迪·凯斯勒（Andy Kessler），华尔街“全明星”分析师，加州Velocity资金管理与投资公司创办人之一，美国金融畅销书作家，长期为《华尔街日报》、《洛杉矶时报》、《福布斯》等财经媒体撰写投资专论。

安迪·凯斯勒1993年后转入金融投资行业，1999年以377％的年收益率创下当年全美排名第四的对冲基金，并在其后成功规避了互联网泡沫破灭的风险，创造了华尔街的奇迹。

1100万到10亿：他管理的对冲基金，1996年以1100万美元初始规模起步，运作了3年后，资产规模已近10亿美元。

安迪·凯斯勒投资语录:

最优秀的投资人不会被股价波动图或走势牵着鼻子走，而是要赶在这些曲线的前面，根据自己的观点预测未来的走向。

当你考虑长期投资的时候，真正进行投资的就是你的优势，因为别人不可能知道。
　　你可以成为一个长期投资者，但是必须不断地调整你的眼光，以适应眼下即将发生的事。我们也许正处在一个漫长的循环周期之中，就像英国长达100年的工业崛起一样漫长。但那并不是说你可以买进、持有，然后到高尔夫球场去呆到中午。

(2006-12-01)

安迪·凯斯勒先生，我非常感兴趣的是作为一个外国投资大师，是什么因素吸引你关注中国的金融市场，来到中国考察，以及和中国的投资者作深入交流？你现在在中国股市有投资吗？”

 我到中国来是想学习一下中国市场的现状,在中国市场和中国的一些投资者分享我在美国科技股的经验,我觉得这些经验应该在中国也是非常适用的.我没有在中国进行直接的投资,买了一些基金,通过基金在进行投资,这也是我到中国来的原因,想了解一下中国的情况,我觉得隔得很远的话,直接投资是很困难的.

凯斯勒先生，中国经济稳步发展，相当多的国际资本投资中国股市并取得不错的业绩，目前人民币加快升值，最近，一些国际知名大投资银行高调唱好中国股市。您对中国股市怎么看待，如果条件具备的情况下，你愿意投资中国股市吗？

您未来5年最看好的行业是什么

基础设施,建筑行业,金融行业,零售业。然后我觉得过不久的话，中国的科技股也应该是非常好的，硬件，软件，互联网和网络。

我觉得在中国进行投资是分两种形式，从第一方面来说，一些国外银行在中国进行投资，还有一种比如摩托罗拉也在中国建厂进行了投资。一些证券投资者也开始关注中国的投资，他们不仅仅对于在美国上市的中国公司进行投资，也对中国境内的股市进行投资。

就我个人来讲，我比较看好公司的成长性，还有就是公司的财务制度，他们的财务是不是透明，以及他们的管理层是不是非常出色。如果我对上述三点有信心的话，我觉得我会长期投资。

安迪·凯斯勒先生在网络股投资方面曾取得辉煌战绩,有着丰富经验,我们对其的投资理念 有着一定深度研究,我们认为随着网盛科技这家最正宗网络科技股即将上市将会刺激整个国内市场对网络科技股的热情,如海虹控股、中科英华、浙大网新、厦门信达等科技股也将引起市场对科技股票的重新重视。

很抱歉，我对这些中国的互联网公司不是很了解，但我可以分享我投资美国网络股的经验。我会关注这样一些互联网公司，会有独特的产品，是其他公司没法在短期内进行复制的，作为一个网络公司来说，刚开始有很多用户是非常重要的，接下来如何去保护这种优势。我所看中的就是有很多用户，而且是相互关联的大众化的网络公司。比如说是在线赌博也是一种比较优势的业务。如果我没有记错的话，新浪和网易在美国上市价格是很高的，我对这两家公司不是很了解，他们股价很高，我没有办法知道他们有这样的价值。有些美国的互联网公司也希望到中国来投资，有的是在中国找合作伙伴，所以我觉得在中国网络竞争会非常激烈。

凯斯勒先生，您将1000万美元资本的对冲基金是如何增值到10亿美元引人瞩目，在您的著作《操纵金钱》中我们看到的你不同于其他对冲基金的短线操作，总试图从长期投资中赚钱，这意味着您也会面临到股价与您的坚持会在阶段时期相悖的煎熬，请问您如何应付的?

有些投资者是这样的，当股票下跌的时候就把股票卖掉，我的想法是这样的， 当我想买的时候我就买一点，当股票下跌的时候我就大规模的建仓。每个股票都会有下跌的情况，所以你可以等待这样的时机入市。

请问您觉得在什么情况下，中国的股市可以象美国那样走出长达10年甚至更长的牛市呢？

我觉得要有以下几个条件：货币保持稳定、低通货膨胀、有很多新兴企业出现。我想我们现在已经具备这些条件了。

凯斯勒先生：国外的对冲基金和游资纷纷投机于中国的人民币升值，您能否预测一下人民币与美元5年后的汇率比值？

我无法对这个问题进行预测，因为从长期而言，我觉得应该是有一定稳定性的。我觉得所存在的风险不是人民币的持续升值，我最怕的是再次出现97，98年的金融危机。

Andy Kessler先生你好：请问您的观点是走在股价曲线的前面，那么您是在股价启动前通过技术模型判断还是根据影响股价走势的基本面来判断该股的未来趋势？谢谢！

我会用基本面分析来决定哪些股票，然后再用图表确定在哪点入市。我不会投资一些仅仅上涨10%或20%的股票，我只会选择有10倍或20倍增长的股票。

中国股市是不是在走美国股市的路，如果不是，你认为中国股市将如何发展，未来几年你最看好中国哪个行业?

我觉得如果中国股市有比较好的增长，应该能吸引更多外国的投资，外国投资者比较看中资金的流动性，他们入市和退市要比较灵活的。

请问你对中国互联网和军工行业怎么看??美国的军工证卷化如何?你会买什么样中国股票？

美国军工行业正在经历着转变，从大规模的战舰坦克转向到电子生产。

凯斯勒先生,你喜欢寻找正在技术创新,但存在某些暂时障碍,进行投资.你认为这些障碍消除之后,就能产生几十倍的增长效果,但这同时风险也很大,因为这些障碍存在不确定性,我们如何去判别呢?

我想从三方面来回答这个问题：第一，科技股本身就能够创造他自己的增长，当成本下降的时候，科技股就创造了他自己的市场；第二，我是怎么来选择个股的呢？我是选择具有自主的知识产权，如专利权、著作权，以及一些特殊算法的公司；第三，这样的公司当然会面临来自各方面的竞争，可能有些起伏，但是从长远来看，他一定会击败一些新的公司。

凯斯勒先生，你如何看待中国的银行和外国银行在中国的竟争,谁更有优势?

我觉得国内银行还是有优势的，但是外资银行的资本非常充足。我们可能会看到的是在金融行业有很多的合资公司，金融业就会经历着证券化的过程。

您目前看好中国哪些股票?

近来我对中国的科技股进行了一些研究，但是这并不意味着中国其他行业不好。我觉得除非对当地的市场有着非常深入的了解，我才会进行远程投资。

可以谈谈你的“30秒”，“3个要点”吗？

我在华尔街工作了30年，一直和一些IPO一起工作。我的工作就是使别人能够更容易的理解新公司。我用了30秒就选择了3家公司进行投资。我所使用的3个要点一直是一样的，首先就是我选择了非常大的行业；其次是拥有不公平的竞争优势；最后，拥有一个商业模型能够充分利用不公平的竞争优势。我对投资者的一个建议就是，通过你们的分析来归纳出你们的三个要点，来找出你想投资的公司与其他的公司区别开来。

对于中国即将启动的3G,有线电视网,无线通信你有研究吗？

我觉得要对无线通信进行投资的话，我会选择一些既生产通化设备，又经营硅谷以及一些软件等。

所以对于网络提供商来说，他们面临着越来越激烈的竞争，比如说wifi。我会投资一些可以从不同方面获利的网络公司。

两年前吉姆·罗杰斯预测了其后4到16个月中国股市最悲壮的一次下跌；去年，戴若·顾比预言了"中国的牛市来了"。请问安迪·凯斯勒先生今天您对中国股市会做出如何的预言？

我想先开个玩笑吧。我会说这个股市会震荡，会摇摆！我想严肃一点来说，随着中国经济的发展以及货币的稳定，越来越多的国外投资会注入中国，我想中国的股市一定会非常好，不仅仅是2006年，2007年也会非常好。

关于目前美国经济放缓一说，您有什么看法？您觉得美国经济的放缓对中国股市的影响有多大呢？

我觉得美国市场的经济放缓主要是他的一个房地产行业的一个降温。经济学家预测，这会对消费者的消费产生一定的影响，但是目前没有发生。我觉得明年美国正常情况下可能有2%-3%的增长，可中国的贸易将进一步的增长。2007年可能对电子行业来说，是绝佳的一年。因为明年将推出新的微软操作系统，以及一些其他的新的软件。

你出的两本投资的书中文版出来了吗？啥时出版？

我的两本书本周中文版已经出来了。一本是叫《华尔街之肉》，另一本是《操纵金钱》。我还有一本新书，下次也会有中文版本。

凯斯勒先生：您上面说您用图表确定入市点,这不可避免的要用到证券交易分析软件,你认为好的证券软件应该提供哪些必须的信息,你切入市点的时候你决策的依据是什么?如果把大智慧证券软件有英文版,你会用它吗？

我认为图表的确是有用的，图表会帮助我不在其他人都买的时候买入，帮助我不会接最后一棒。我不是用图表来帮助我选择股票，我只是用图表来帮助我选择入市点。这帮助我省了很多麻烦。我很乐意使用大智慧软件，如果它有英文版的话。

上海股市到多少点是合理区域

很抱歉，我不知道，这个对我来说不是一个好的问题。我所关注的是个股，而不是整个盘面。即使在一个上扬行情里面，我们只是要找出上涨的股票，而不去关注那些下跌的股票。

要想成为一名成功的投资者，是不是先要成为一名出色的经济学家，要具备哪些方面的知识，请您给指点。

我并不觉得要成为成功的投资者就非是经济学家，但是你一定要是某个方面的专家，对我来说，我是科技领域的专家，对你来说有可能是保险、金融。如果你对某个行业非常了解的话，那你就可能成为这个行业的出色投资者。

安迪.凯斯勒先生：中国的资本市场有太多的不完备，几乎没有可以平衡风险的对冲品种，入市风险很大！您能描绘一下您所期待的中国资本市场吗？

我觉得中国市场可以学习美国及欧洲市场的经验，可以发展一些期权产品以及其他一些金融衍生品。上述提到这些产品能够帮助增加中国证券市场的流动性。

10倍或20倍增长的股票你是如何确定的呢？

这个答案就是说，你去关注它的时候，没有其他人关注，你必须提早采取行动。我把它叫作“在迷雾中进行投资”，我想说是在迷雾中我眯起眼睛来看，当其他人也看清楚的时候，价格已经被提升。当迷雾散去的时候，这个股票已经没有什么价值去投资了，大多数人会恨这个股票。最后，你必须确认你所要投资的股票会从其他的大环境中获益，当然这是不容易的。

我读过John P.Calverley 的Bubble and How to survive them. John 在书中提到了根据人口出生高峰进行投资的观点,不知你怎样看待,如可针对中国的情况作

我觉得不管在什么样的环境中进行投资，我都是买入一些价值含量很高的股票，抛掉价值比价格低的股票。所以在股票市场中很重要的一点就是要找出大众是怎么想的，这就是为什么很多人想用一些工具一些图表来进行分析。但最后大众的理解通常是错的，所以在股票市场，这就是一种现实。

请谈谈对中国股市目前牛市行情的看法

我觉得这是基于中国经济将持续增长的一个信心，我觉得2007年也会是很不错的一年，前提条件是货币稳定以及低通货膨胀。

在对一家公司的财务报表进行分析的时候，您对哪些数据更敏感一些呢？

我关注三样事情：一是销售增长；二是毛利率；三是边际运营成本。有非常高的毛利率的公司是我最喜欢的公司，然后他们能够控制一些其他的成本。

能谈谈您的投资理念吗？

我通常是关注一些新兴的科技领域，这些行业能够创造非常大的市场，从无到有。五年前，智能手机是不能够想像的，现在已经每个人都有了。数码相机也到处都是，其原因是记忆卡降价了；高保真电视在美国也已经非常普及，因为它没有那么贵了。为什么要关注这些产业呢？因为这些产品所含的一些原器件的成本在不断的下跌，你们也可以以同样的方式来进行分析，来预测一下五年后会有一个怎么样的大产品非常火爆，看一下这些产品会使用一些什么原件，而在现在选择制造这些原件的公司。这就是我获利巨额利润的秘密。

安迪你好：对于你所持有的股票，你是越涨买呢还是越跌越买？请介绍一下你的资金管理方法

我是这样来看待的，一般我坚持长期持有，我会分析五年之后哪个行业会非常景气，在前两年，我会关注当所有的已经放弃这个股票的时候，股价将跌到最低点，我会在这一点买入。我一直努力使自己非常的有耐心，特别是在股价上涨的时候，如果我等了一两年之后，股票开始上涨，我不会马上抛掉它。

昨天去北京今天到上海真是只“鹰”你觉得上海的金融地位能超过香港吗？

我认为之所以香港能有今天的地位，是得益于资金的流动性，很多国际资本在那边，所以人们对香港很有信心。如果上海再增加市场资金的流动性，我想上海还是有机会超过他的。

在最近30年的美国股市上，哪些行业产生的您说的那种增长10倍20倍的股票最多？

在美国市场，一些新兴公司通常具有10倍或者20倍的回报，比如是1920年的无线电行业、 1960年的照相机行业。当今可能是一些互联网行业，生物科技行业以及新兴媒体行业。

你和巴菲特的投资方法有那些不同？

我和巴菲特的相同之处是我们都喜欢长期投资，不同之处是巴菲特选择那些老股，但具有新的增长潜力，而我喜欢选择一些新的公司，具有高增长性

临近年底沪深两市成交量急遽放大，说明增量资金入场非常明显，今年11次大盘遇到利空不跌反涨也显示未来进入大牛市阶段，2006年属于告别熊市年，2007年可能正于安迪·凯斯勒所言：是很不错的一年。2007年可能是未来一波长线牛市的新起点。股权激励、资产置入、上市公司市值最大化、限售A股高价减持预期、人民币升值、经济持续增长都成为未来几年牛市的增长点。未来几年可能市场不要轻易去预测大盘的点位，回归2006年初所以机构对2006年的搞点预测全部错误，最乐观的东方证券也是只看到1400点的高点，股市就是一种趋势，一旦上涨趋势形成，没有人能左右。

目前大市值股的价值回归就比较符合安迪·凯斯勒的理念，股指期货的推出预期刺激沪深300指数成分股的活跃，随着权证、分离债、股指期货等金融衍生品的诞生，中国股市与美欧接轨的脚步更近了。

人民币升值会导致资本流动性过剩，人民币加速升值助推地产股上涨。从全球的角度来看，人民币升值意味着以人民币计价资产价值提升。在资本自由流动的前提下，会选择中国房地产作为重要的配置资产。即使在中国外汇管制的条件下，这一资产配置需求仍然存在，近期人民币加速升值，今日再度升值105个基点，这就是刺激地产股走强的重要因素。

凯斯勒先生作为一个华尔街著名策略分析师，其投资策略很多地方值得我们学习，借鉴凯斯勒先生经验，我们认为，寻找一些有前景行业的价值龙头股，应当来说比较符合凯斯勒先生长线投资理念，如目前铁路、银行、证券、商业连锁、旅游酒店等行业在人民币升值背景下比较符合凯斯勒先生的中长线投资理念。

从2004年下半年开始，国内A股市场也出现一波军工股的牛市行情，政策扶持、业绩增长、资产置入、稀缺性都成为军工板块走强原因，航天电器、火箭股份、洪都航空、中国卫星、西飞国际、宝钛股份等成为军工股的代表。从军工股后续潜力看，航天晨光、火箭股份、航天电器、航天科技等有资产置入预期的电子军工股比较符合安迪·凯斯谈到的美国军工行业演变趋势，即军工电子。

随着3G牌照逐步临近，市场其实开始布局3G品种，如中兴通讯、中创信测、大唐电信、高鸿股份、华胜天成等实质性3G龙头公司,已经表现强势格局，说明部分资金已经开始布局未来3G机会。