如何把握投资中国的过去式、现在式与未来式 ？

中国政府祭出史上最严厉的打房政策，到目前为止，仍看不出房价有急挫现象，不过市场缩手，气氛严峻，但是真正首当其冲的是中国地产股，以及跟地产行业息息相关的水泥、钢铁、石化等产业，特别是与房地产放款有关的银行业全都受到严重冲击。

目前上证、上海Ａ、沪深三ＯＯ指数跌破年线支撑，例如，上证这半年来从三四七八跌到二八六六点，四月二十七日续创新低价，跌幅近三％，二十七日这一记长黑，正式跌破三Ｏ三一点的年线支撑。从经济基本面来看，中国第一季ＧＤＰ成长达一一．九％，是全世界经济表现最强劲的国家，但是股价却率先沦入空头市场，与发生主权债务危机的希腊一样，这是十分不可思议的事。

金融海啸後，全球经济快速奋起，欧美股市都回到海啸前的位置，股价频创新高，弱势的如爱尔兰或亚洲的越南股市都一度跌到年线附近，後来都迅速弹升，只有希腊一沉不起，西班牙也面临年线保卫战。但是经济表现耀眼的中国股市却率先进入空头市场，看来打房威力不可小觑。不过值得细究的是，中国深圳与上海股市表现又不一样，深圳Ａ、深圳Ｂ不久前才创了今年高价，即使在这一波打压风暴中，深圳股市仍然力图守住季线；可是上证、上海Ａ、沪深三ＯＯ却跌跌不休，原来是中国股市涨升的内涵与结构面临了重大转机。

**打房力道加重,严重冲击相关产业**

上海股市积弱不振与一些大型权值股下跌有关，尤其是银行股都在上海挂牌，银行股重挫，沪市就一沉不起。最近一个多月来，中国中央打房力道逐渐加重，地产股首当其冲，纷纷重挫。例如，具代表性的万科深圳从人民币十四．九四元跌到七．六元，股价几乎腰斩。在香港挂牌的碧桂园、富力地产、合生创展、中国海外、华润地产跌幅都相当可观。从地产股的严重下跌，可以看出中国这次打房威力不可小觑。
打房如果用力过猛，金融体系的呆帐危机也会浮现，中国银行股最近的跌势都很猛烈。像是中国绩效最好的银行招商银行从人民币二十三．四八元跌到十三．五八元；浦发银行虽有中国移动入股，仍从人民币三十一．一六元跌到十九．七八元。中国银行从人民币四．八一元跌到四．Ｏ一元；建设银行从人民币六．七五元跌到五．Ｏ五元。银行股资本额大，银行股都在上海上市，因此，上证、上海Ａ、沪深三ＯＯ指数也跟着重挫。而且，房地产热气降下来，立刻影响水泥、钢铁、石化、航运等原物料产业，过去十年来，一直快速奔驰的中国原物料产业，从金融海啸後，就逐渐走向平淡，且股价愈走愈低。

例如，代表水泥的海螺水泥，从八十八．四港元到目前浮沉在五十港元以下；台湾在香港上市的台泥国际Ｏ七年曾涨到十二．八八港元，如今，只有三．Ｏ五港元；在香港上市的亚泥中国从八港元，最低一度跌到一．三四港元，代表了水泥股挥别了辉煌时代。

钢铁一度盛况空前，如今，上海宝钢最辉煌时期创下的人民币二十二．一二元已经远去，最近从人民币十．三三元跌到六．二八元，股价一下子跌三成；包头钢铁从人民币六．Ｏ九元跌到三．八五元；武汉钢铁从人民币十二．五元跌到五．五七元，股价比腰斩还可怕；济南钢铁则从二十五元跌到四．二四人民币，跌幅达八三％；还有不 钢股太原不 钢从天价人民币三十三．五八元跌到六．七七元，都可看出钢铁股面临的惨烈修正。

另一个是石化业，具代表性的中国石化从人民币二十九．三一元跌到九．九元；中国石油一上市曾创造新风潮，股涨到人民币四十八．六二元，如今只剩下十一．八二元，剩下高价的三分之一。还有一个产业是造船业，中国造船业一度欣欣向荣，中国船舶在Ｏ七年一度涨到人民币近三百元，成为中国新股王，如今只剩下六十一．五八元，已经回归平淡；在香港上市的广州广船更是从六十八．五港元跌到十三．七港元，都挥别了昔日黄金时代。

**黄金黑马,完成阶段任务**

从二ＯＯＯ年起，中国逐渐成为世界工厂，尤其Ｏ六年起，中国扮演生产基地的角色展现淋漓尽致，中国快速崛起壮大，像是上海宝钢集团原本在世界十大之外，但是去年产能超过四千万公吨以上，已成世界第三大钢铁厂，中国的河北钢铁集团、武汉钢铁集团、鞍本钢铁集团、江苏沙钢集团都跻身进入前十大，中国钢铁产量老早已是世界第一位。

由於中国钢铁产业快速扩厂，全球三大铁矿石商成了寡头垄断，铁矿石每年都以七到九成的幅度涨价，高成本挺升，让中国钢铁产业大感吃不消。在中国强力需求推升下，在金融海啸来临前，油价一度写下一四七．二一美元的历史新天价，铜价涨到每吨八九四Ｏ美元，镍价涨到每吨五一八ＯＯ美元，铝价涨到每吨三三八一美元，铅价涨到每吨三八九Ｏ美元，都创了历史新纪录。

中国扮演生产基地的角色，也促成水泥、钢铁、航运股在过去十年创出几百倍的股价惊人上涨纪录，例如，九Ｏ年代香港上市的海螺水泥，在九九年曾经跌到Ｏ．三八二港元，到了Ｏ七年涨到八十八．四港元，不到十年光景，海螺水泥创造了二三Ｏ倍的空前涨幅，主要原因是海螺水泥不断整并小厂、扩大产能，使业绩与市值都跟着水涨船高。

钢铁业在过去十年也有过飞黄腾达的日子，像是马鞍山钢铁最低从Ｏ．二Ｏ五港元，最後涨到九．Ｏ八港元，大涨四十三倍，鞍钢新轧钢从Ｏ．三一六港元涨到三十九．三港元，大涨一二三．三倍；还有江西铜业从Ｏ．二四八港元涨到三十二．四港元，也足足大涨一二九．六倍；到了後来，中国铝业上市，也从Ｏ．七二港元涨到二十六．二六港元，也是大涨了三十五．六倍，这是原物料奔驰的时代所创造的百倍涨幅。

航运跟着原材料上涨，也是很精采，广州广船是从Ｏ．三港元涨到六十八．五港元，九年大涨二二七倍；董建华家族的东方海外从一．一二港元大涨到九十八．七港元，大涨八十七倍，还有中海发展则是从Ｏ．四一五港元涨到二十九．三六港元，大涨六十九．七倍；制造集装箱起降机的华汽机Ｂ股从Ｏ．二美元涨到三．六八美元，也大涨了十七．二倍，都是在过去十年的飙股。

不过这些过去十年的黄金黑马，在金融海啸来临前的阶段性任务似已告一段落，这两年股价即未再创新高，且股价逐渐愈走愈低，象徵中国经济调结构进入新的里程碑，金融海啸发生以後，欧美需求减退，中国出口大受影响，为了经济保八，中国祭出家电下乡与汽车下乡，成了中国投资的现在进行式。

中国的家电下乡创造了大商机，单是Ｏ九年下半年，透过家电下乡政策冰箱售出一三六七万台，增加人民币二七九．二亿元，空调（冷气机）售出二四三万台，增加人民币二七九亿元，彩电售出五七九万台，增加人民币八十二．九亿元产值，洗衣机售出三四一万台，也创造人民币三十七．五亿元的产值，在这个政策带动下，中国的家电产业跟着起飞，像创维集团公布Ｏ九年上半年纯益达人民币五．七三亿元，业绩成长五．三倍，股价从Ｏ．二八港元大涨到九．九港元，大涨三十四．三倍；海尔电器公布Ｏ九年全年纯益人民币三．七亿元，成长一七二％，结果股价从Ｏ．三六港元大涨到六．二四港元，大涨十六．三倍；与家电下乡有关的如ＴＣＬ多媒体、海信科龙、长征电器、海信集团、青岛海尔，股价涨幅都相当惊人。

另一个是汽车下乡，Ｏ九年中国汽车生产一三七九．一万辆，销售一三六四．四八万辆，成为世界最大汽车产销国，跟着这个政策崛起的汽车企业不计其数，其中最大赢家是比亚迪，除了王传福成了中国首富外，比亚迪股价在海啸後，从六港元大涨到八十八．四港元，威力非同小可，过去两年是比亚迪成长、跃升的黄金时期，Ｏ八年比亚迪营收人民币二六七．八八亿元，纯益人民币十．二一亿元，到了Ｏ九年营收成长到人民币三九四．六九亿元，纯益跃升到人民币三十．四二亿元，ＥＰＳ从人民币Ｏ．四九八元上升到一．七七元，Ｏ九年比亚迪盈利成长二七一％，成为中国成长最耀眼的企业。

同样民企起家的吉利汽车也有非凡表现，过去两年，吉利汽车营收从人民币四十二．八九亿元跳升到一四Ｏ．六九亿元，成长二．八倍，纯益从人民币七．八七亿元上升到十．三四亿元，都是快速成长的典范，让吉利有足够筹码吃下国际大品牌ＶＯＬＶＯ。

在汽车下乡的政策召唤下，全中国汽车股无不大涨，像吉利从Ｏ．一五港元到四．八四港元，大涨三十一．二倍。东风汽车从一．三一港元到十四．三六港元，股价大涨十倍；其他在中国上市的汽车股如江铃汽车、长安汽车、金杯汽车、一汽上海、一汽夏利、潍柴动力、一汽等无不大涨；不过政策加持的汽车、家电业，在大涨後，这两个月已显疲态。

业绩公布後，像吉利已从四．八四港元跌到三．五港元，东风从十四．三六港元跌到十．八港元，创维从九．九九港元跌到六．九二港元，股价下跌三Ｏ．七％；ＴＣＬ多媒体从九．二港元跌到六．七一港元；在上海上市的海信电器则从人民币二十八．四九元跌到十九．八八元，股价也是快速下跌三Ｏ％，这意味了汽车、家电下乡高潮已过。

那麽什麽是中国投资未来式？从几个角度来思惟，一是中国将逐渐改变国家战略，将从生产基地变成世界市场，中国调结构将逐渐朝高附加价值产业迈进，中国将逐渐淡出高耗能、高污染产业，Ｏ八年以来中国开始实施《劳动合同法》，全面调高工资，很多人认为中国将遭到重伤害，但是中国仍然坚定推动这项政策，且工资不断往上调高，这麽一来，低附加价值的二次加工产业，或是高污染产业迅速退出市场，水泥、钢铁、航运的高成长扩张已成了过去。

中国不再大量消耗原物料，将使原物料上涨受到一定局限，前油价只及天价一半多，除了铜价略接近八九四Ｏ美元的历史高档外，镍价仍只是天价一半，另外贵金属、农产品都没有回到高不可攀的天价位置，未来原物料继续大涨可能性低，代表原物料时代接近尾声。

**科技立国,方能抗衡美国**

而汽车下乡、家电下乡，在中国普及率拉升後，高成长也不再，不过中国不断调升工资，将使中国消费力大增，中国会变成世界重要市场，未来与消费有关的食品、通路、百货、酒类消费仍将继续看好，像是最近中国股市大幅下跌，但是如豫园商城股价却从人民币六．七六元涨到三十一．九九元，创了海啸後新高价，其他消费股如百联股份、新世界股价都显着上升，中国人新富增加後，像大连海产养殖业的獐子岛股价从人民币十二．一三元涨到人民币六十三．七七元，这些新消费股将抬头。

还有中国下一个十年，若要与美国相抗衡，中国必须以科技立国，今年以来，温家宝率先提出三网合一政策，全力扩建３Ｇ，结合电视、资讯及互联网产业，同时推动物联网及云端运算、智慧电网新产业，最近以手机内容为主的神州泰岳，与电子书的汉王相继成为中国新股王，代表了中国投资的未来式，在新科技产业找标的是未来致胜关键。