神马文学网“黑天鹅”事件的背后（经济透视）
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/06/30 22:20:52
“黑天鹅”事件的背后（经济透视）
姜洪军《 人民日报 》（ 2010年05月19日 22 版）
在发现澳大利亚黑天鹅以前，欧洲人一直都认为天鹅是白色的，因此“黑天鹅”被用来指代不可能存在的事物，但这个信念随着黑天鹅的被发现而瓦解。美国学者纳西姆·尼古拉斯·塔勒布在著作中说，“黑天鹅”寓意为不可预测的重大稀有事件，金融市场是“黑天鹅”频繁光顾的领域，只是人们不知道它什么时候出现。
5月6日，美国股市道琼斯指数盘中瞬间下跌998.5点，重挫9.2%。有消息称，当日下午2时47分左右，华尔街某银行的一名交易员在卖出股票时敲错了一个字母，将百万（Million）误打成十亿（Billion），导致道琼斯指数突然出现近千点的暴跌。但是，美国证券交易委员会最新调查指出，没有找到美股暴跌是某位交易员“乌龙指”所致的证据。根据目前的分析,极有可能是敏感的交易系统叠加人性弱点导致道指出现“自由落体式”下跌。
上一次“黑天鹅”光顾华尔街是在1987年10月19日。当天美国股市开盘后大量股票被抛出，引发了交易所电脑系统线路变慢，电脑显示的情况落后于实际交易情况。当时大量的电脑装有比较股票现价与期货价格的程序，由于电脑显示的期货价格低于基础股票价格20%以上，所以这些电脑发出了无穷无尽的止损命令，最终酿成“黑色星期一”。
此后20多年，美国各大金融机构高薪聘请人才，编制并完善了针对股市的电脑程序化交易系统。所谓程序化交易，是指将交易策略的逻辑与参数通过数学建模，用电脑进行系统运算，让投资人不论在上涨或下跌的市场行情中，都能及时抓住趋势波段，进而获利。但6日的美股暴跌，揭示电脑程序化交易系统仍然存在严重的瑕疵。纽约证交所负责人表示，正是电脑程序化交易让6日正常的股市下跌演变为惊魂暴跌。这位负责人说，道指998.5点跌幅的前半部也许还算正常，但因投资人不愿承接送到电子交易平台的卖单，使卖单如滚雪球般越滚越大，大额的卖单正常交易触发系统自动发出大量的卖出指令，程序化交易导致股市变得混乱。这和1987年的暴跌如出一辙，历史似乎在重演。本来,运用超级计算速度的优势，获得更快的行情以及下单速度是程序化交易优势所在，但信息系统类似于人的神经系统，如果过于敏感的话，微小的刺激都可能引发剧烈震动。
关注系统技术问题的同时，人们还应该充分考虑到金融交易中暴露的人性弱点，以及其与技术结合后形成的放大风险。《金融心理学》的作者拉斯·特维德指出，在股市中，价格下跌产生精神压力，精神压力引起态度迅速改变，这导致新的卖压，反过来又促使价格进一步下跌。这种恶性循环导致的群体性恐慌，如果再加上技术系统可能存在的缺陷，将会加速股市的下跌。
电子信箱：gjjk@pd.people.com.cn
姜洪军《 人民日报 》（ 2010年05月19日 22 版）
在发现澳大利亚黑天鹅以前，欧洲人一直都认为天鹅是白色的，因此“黑天鹅”被用来指代不可能存在的事物，但这个信念随着黑天鹅的被发现而瓦解。美国学者纳西姆·尼古拉斯·塔勒布在著作中说，“黑天鹅”寓意为不可预测的重大稀有事件，金融市场是“黑天鹅”频繁光顾的领域，只是人们不知道它什么时候出现。
5月6日，美国股市道琼斯指数盘中瞬间下跌998.5点，重挫9.2%。有消息称，当日下午2时47分左右，华尔街某银行的一名交易员在卖出股票时敲错了一个字母，将百万（Million）误打成十亿（Billion），导致道琼斯指数突然出现近千点的暴跌。但是，美国证券交易委员会最新调查指出，没有找到美股暴跌是某位交易员“乌龙指”所致的证据。根据目前的分析,极有可能是敏感的交易系统叠加人性弱点导致道指出现“自由落体式”下跌。
上一次“黑天鹅”光顾华尔街是在1987年10月19日。当天美国股市开盘后大量股票被抛出，引发了交易所电脑系统线路变慢，电脑显示的情况落后于实际交易情况。当时大量的电脑装有比较股票现价与期货价格的程序，由于电脑显示的期货价格低于基础股票价格20%以上，所以这些电脑发出了无穷无尽的止损命令，最终酿成“黑色星期一”。
此后20多年，美国各大金融机构高薪聘请人才，编制并完善了针对股市的电脑程序化交易系统。所谓程序化交易，是指将交易策略的逻辑与参数通过数学建模，用电脑进行系统运算，让投资人不论在上涨或下跌的市场行情中，都能及时抓住趋势波段，进而获利。但6日的美股暴跌，揭示电脑程序化交易系统仍然存在严重的瑕疵。纽约证交所负责人表示，正是电脑程序化交易让6日正常的股市下跌演变为惊魂暴跌。这位负责人说，道指998.5点跌幅的前半部也许还算正常，但因投资人不愿承接送到电子交易平台的卖单，使卖单如滚雪球般越滚越大，大额的卖单正常交易触发系统自动发出大量的卖出指令，程序化交易导致股市变得混乱。这和1987年的暴跌如出一辙，历史似乎在重演。本来,运用超级计算速度的优势，获得更快的行情以及下单速度是程序化交易优势所在，但信息系统类似于人的神经系统，如果过于敏感的话，微小的刺激都可能引发剧烈震动。
关注系统技术问题的同时，人们还应该充分考虑到金融交易中暴露的人性弱点，以及其与技术结合后形成的放大风险。《金融心理学》的作者拉斯·特维德指出，在股市中，价格下跌产生精神压力，精神压力引起态度迅速改变，这导致新的卖压，反过来又促使价格进一步下跌。这种恶性循环导致的群体性恐慌，如果再加上技术系统可能存在的缺陷，将会加速股市的下跌。
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