天威英利：超越尚德

http://www.chinacbr.com案例  2007年3月9日  作者:中国商业评论
在中国可再生能源企业中，天威英利的规模、成长性和产业链的完整性都极为出众。资本市场对其估值不会低于尚德！
■文/李 彤
作者简介：李彤，商界传媒企业研究院副院长，北京商界融信
投资顾问有限公司执行董事、副总经理
无锡尚德给国人带来的惊喜仿佛刚刚过去，天威英利的冲击波又将不期而至。2005年末，名不见经传的无锡尚德登陆号称“世界500强俱乐部”的纽约证券交易所，募集资金3.96亿美元。这一次，在纽交所和纳斯达克拉锯般的争夺中，天威英利最终花落纳斯达克！天威英利IPO将由高盛和UBS领衔，募集金额初定为4亿美元，最迟将于2007年4月挂牌上市。因处于上市前的静默期，天威英利的消息被重重封锁……地震已在遥远的大洋深处发生，天威英利引起的海啸不久将抵达中国大陆！
隐形巨人的多元化尝试
天威集团位于河北保定，注册资本2.7亿元，主营变压器、互感器等机电产品的制造及出口。与沿海地区相比，保定属于欠发达地区，天威在行业外也是默默无闻。到过保定的人恐怕不会想到天威这个隐形巨人就近在咫尺。天威集团的前身是始建于1958年的保定变压器厂，1991年按现代企业制度组建为保定天威集团、保定市国资委持有100%股权。1999年9月，以天威集团为主发起人，由乐凯胶片、宝硕集团、天鹅股份等成立了天威保变股份有限公司,注册资本1.6亿元。2001年，天威集团旗下的天威保变在上海交易所挂牌上市。2005年8月通过的股权分置改革方案为：由原非流通股股东向流通股股东每10股送4股。改革完成后，总股本维持3.3亿股不变，流通股股东持有的股票从9000万股升至1.26亿股，而非流通股股东则从2.4亿减少到2.04亿股。股改完成后，天威集团持有上市公司的股权降至53.55%。
2005年，天威集团在中国机械工业销售收入百强企业中排名第58位。它的产品涵盖了几乎所有等级和形式的变电设备，在发电、输电、配电行业是名牌产品，在铁路、冶金、化工等特种变压器领域更具有不可替代的地位。比较有代表性的有：为三峡工程制造的840MVA/550KV变压器、具有自主知识产权并出口美国的300MVA/230KV调相变压器、秦山核电站一期和二期专用变压器等。2006年上半年，天威变压器、互感器等机电产品的销售额达到11亿元。保定天威在行业内算得上响当当的角色。不过，天威生产的不是大众消费品，也不会对公众展开广告宣传攻势，因此，天威在人们的视野中几乎完全隐形了。
同诸多成功的中国企业一样，以变压器、互感器生产和出口起家的天威集团，也走起了多元化道路，业务范围从销售机电设备、承包境内外工程到经营浴池、理发店无所不包。1998年的一次“偶然”的尝试却成为天威最耀眼的“生长点”。没有它，世人恐怕还是不会注意到年销售额数十亿元的天威。
1998年8月18日，注册资本仅500万元的保定英利新能源有限公司成立。主营业务为硅太阳能电池及配套产品的研制、生产、销售，并承揽光伏电站等太阳能利用工程。2002年2月，天威英利增资到7500万元，天威保变、英利集团和北京中新立业科技投资分别持有49%、45%、6%的权益。
2004年11月，上市公司天威保变以156万元向英利集团购得2%股权，取得绝对控股地位。此后，天威英利不断发展壮大，2005年销售额和净利润分别达到5.36亿元和8481万元(上市公司天威保变按比例享有其中的4325万元)。2006年上半年销售达7.25亿元，产能达100兆瓦(接近无锡尚德2005年6月的水平)。2008年第三期工程建成投产后，产能将再增500兆瓦，实现对无锡尚德的超越。另外，经营风机整体设计、制造的天威风电科技已于2006年成立，并与英国GH公司签订了引进1.5兆瓦风力发电机技术的协议。天威风电有望成为继太阳能产业后的又一个强势增长点。
点评
英利集团的前身是苗连生在上世纪80年代创建的贸易公司，1993年涉足太阳能显示板的制作。1998年，苗连生是怎么说服天威的我们不得而知。但从结果上看这是一项双赢的合作：苗背靠天威这棵大树成就了自己的事业；天威通过苗完成了向新能源领域的跃进，发展成“双支柱、双主业”的企业集团。从各方面来说，天威集团的掌门丁强和英利的创始人苗连生都是赢家。
“悍马”英利
2001年，施正荣回国创业，在无锡市政府的支持下，筹齐600万美金创办了无锡尚德。2002年8月，无锡尚德完成生产线安装，形成了10兆瓦光伏电池的生产能力。2002年，苗连生也开始率英利奋力出击。2002年，投资4060万元一期工程被冠以“示范项目”，产能仅3兆瓦；2004年12月启动的二期工程，耗资4亿元。建成后，天威英利形成了年产硅片70兆瓦、电池片50兆瓦、电池组件100兆瓦、产值30亿元的规模。其硅片生产能力排名为世界第七。2006年4月，耗资30亿元的三期工程又上马了。预计到2008年，天威英利产能将进一步提高到600兆瓦，年销售收入200亿元、利润35亿元。无锡尚德2006年实际产出180兆瓦，预计2007年产能和产出分别为660兆瓦和440兆瓦，但其2010年能否达到1000兆瓦产能还是未知数。
单从产能上看，天威英利与无锡尚德呈现你追我赶的态势，前者的“凶悍”只有深知行业内情的人才能体会。太阳能硅电池的产业链包括高纯硅的制备、切片、表面处理、组装、工程等环节。天威英利是中国光伏产业中纵向一体化程度最高的，产品和服务覆盖了从制造多晶硅锭、硅片、光伏电池片、光伏电池组件、光伏应用系统到光伏系统集成、安装服务的整个光伏产业链。不但国内绝无仅有，在世界范围内也只有三四家巨头有这样的实力。在全球光伏产业整体过热的情况下，上游抢原料、中间拼规模、下游争渠道、终……
如果天威英利上市则600550的收益将达在每股27元人民币,相对现在30多的股价,至少还有5倍的收益
到时200元的股价当然就是600550
现在不买,更等何时