神马文学网美元走势和环球市场变化的分析
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/07/09 00:21:46
最近的环球市场表现十分反复，回调大概有10%了，有留意的人都会发现，其实最近环球股市偏软，主要的问题就是在于美元的走强。让人费解的是，美元走强不是好事么？怎么就连美国的股票市场也会随着美元的走强而反向而行呢？
的确，从最近开来，道琼斯和美元的走势是负相关的，但是这也仅仅是最近而已。
影响美元走势的因素有好多，例如经济前景，政策面和其他因素。当然我们要研究这个东西还是要先看看一些历史数据。
最近的美元和美股是反向的关系：
如果把上图的蓝色折线翻过来的话，你会发现，基本上是同步的。他们之间的相关系数达到负0.95
那么有人问，如果美元继续走强，环球股市会一直跌跌不休吗？或许我们再看看一些数据。
下面是一个美元和标准普尔500的长期走势对照图
我们看到，如果从长期的数据来分析的话，两者的相关性是0.35，是正相关，而不是现在所表现出来的负相关。
上述的观察结果可以得出下面3个总结：
1. 两者的关系是变动的，并没有长期的必然联系。
2. 最近的走势和之前比较，的确有点怪异。
3. 必定有其他因素在影响两者间的关系。
关于套利
上述的假设是和美元和股票的套利有关系的。比方说某投资者能在很低利息的情况下借入美元（就和现在的低息情况一样），这就让美元成为了“资金来源”，显然，这个投资者会用最低的成本去借来资金，所以，现在最好的选择就是美元（其他各国已经有加息的准备了），之后把借来的美元都投资到房产，股票市场等的EQUITY当中去。
那么有人问，既然是这样，那么怎么股票最近在跌呢？我是这样看的。各国维持低息已经有好一段时间了，09年各国（特别是发展中国家）的股票市场复苏都比较快，有的已经出现小泡沫了。09年末到10年初，各国都有比较强劲的加息预期，期中澳洲和中国都已经开始调整存款准备金率。这说明股票的下降主要是因为息口预期的影响。
相比之下，美国的加息预期的强烈程度并没有其他国家厉害，所以更多的投资者倾向于把其他国家的货币换成美元，之后通过外汇对冲汇率风险，再继续他们的投资。所以近期美元的走势相当强。
所以这是一个矛盾但是同时发生的事情：对低息美元的需求上升，让美元上涨；对各国货币紧缩的忧虑，造成市场下跌。那么共同反映出来的，就是两者的负相关关系。
对于之后的一些看法：
1 美国一天不加息的话，美元的走强可能会继续走下去；
2 但是美元的走强并不能根本性地改变各国股票市场的走向，应该说，最近还是等待各国市场适度调整，释放了09年累积增长的风险后，加上经济数据的好转，市场的走强还是可以期待的。
最后附上一段关于加息的新闻：
美欧暂无加息条件
虽然美国3季度GDP增长3.5%，但增长动力主要来自于政府一些临时性政策(包括退税，“旧车换现金”和8000美元首次购房资助计划)。而财政对消费的进一步拉动目前已逐渐消退，进入4季度和2010年后财政政策的支持是有存量，但无增量。目前失业率居高不下、收入下降，同时银行信贷收缩，意味着居民部门必须继续以提高储蓄率来偿还其沉重债务，使消费缺乏自我持续的动力。而再库存的启动有望延续2〜3个季度，但到2010年下半年可能进入尾声。在此背景下，美国的GDP年化环比增速将可能在4季度达到3.2%，但在2010年呈现前高后低势态，预计2010年全年增长2.2%。
美联储历史上的加息周期几乎都是在经济复苏持续稳定(失业率明显下降，并在银行信贷、产能利用率、产出缺口和CPI触底后的8〜20个月)才开始启动。目前的经济是“过冷”而不是“过热”，加息对经济风险巨大。日本在1997年提高增值税和在2000年提高利率，使得房屋价格急速下滑，股市显著下降，经济陷入萎缩状态。美国政府于1936〜1937年急于提高准备金利率和增加税率以防经济过热，结果导致经济严重二次探底，这对于当今的政策制定者具有重要启示意义。
由于美国经济的复苏仍然缺乏持续性，决策者更可能以本国利益为主，避免过早加息给经济带来重创——这是20 世纪30 年代美国的错误和90年代日本的教训。况且目前上调利率将加大政府的财政负担、提高企业融资成本和房产按揭利率、更不利居民部门有效降低杠杆率。我们预期美联储在2010 年上半年前不会加息，但可能会在加息前逐渐加强收回数量型放松措施，以调控通胀预期。
美元贬值是美国经济再平衡的必经之路
美国继续延长其维持近零利率的时间，加上最近避险情绪消退，导致美元成为短期内各类风险交易的融资货币，特别是套息交易加剧，导致美元指数回归到危机前的水平。预计美元将重返2002〜2007年间的震荡贬值之势，并带动全球资产价格及大宗商品价格上扬。
由于美国经济过度失衡，美元对欧元自2002〜2007年间一直处于震荡贬值的通道之中。此轮危机初期避险情绪飙升，使得美元暂时中断贬值态势转而走强。直到2009年3、4月份，在美国政府救市政策的作用下，金融市场逐渐回稳，避险情绪下降，美元才重返危机前的水平。
目前美元指数比2008年4月时的最低点仍高出6%左右，而再平衡尚未结束，所以美元仍有贬值空间。目前经常账户赤字占GDP比重约为3%，仍高于70年代以来的均值2%。而美国政府财政债务在2009〜2011年的3年间将上升28%，直至2012〜2013年才可望看到财政赤字回归可持续性。沉重的财政债务负担将在今后2〜3 年继续打击美元汇价。
的确，从最近开来，道琼斯和美元的走势是负相关的，但是这也仅仅是最近而已。
影响美元走势的因素有好多，例如经济前景，政策面和其他因素。当然我们要研究这个东西还是要先看看一些历史数据。
最近的美元和美股是反向的关系：
如果把上图的蓝色折线翻过来的话，你会发现，基本上是同步的。他们之间的相关系数达到负0.95
那么有人问，如果美元继续走强，环球股市会一直跌跌不休吗？或许我们再看看一些数据。
下面是一个美元和标准普尔500的长期走势对照图
我们看到，如果从长期的数据来分析的话，两者的相关性是0.35，是正相关，而不是现在所表现出来的负相关。
上述的观察结果可以得出下面3个总结：
1. 两者的关系是变动的，并没有长期的必然联系。
2. 最近的走势和之前比较，的确有点怪异。
3. 必定有其他因素在影响两者间的关系。
关于套利
上述的假设是和美元和股票的套利有关系的。比方说某投资者能在很低利息的情况下借入美元（就和现在的低息情况一样），这就让美元成为了“资金来源”，显然，这个投资者会用最低的成本去借来资金，所以，现在最好的选择就是美元（其他各国已经有加息的准备了），之后把借来的美元都投资到房产，股票市场等的EQUITY当中去。
那么有人问，既然是这样，那么怎么股票最近在跌呢？我是这样看的。各国维持低息已经有好一段时间了，09年各国（特别是发展中国家）的股票市场复苏都比较快，有的已经出现小泡沫了。09年末到10年初，各国都有比较强劲的加息预期，期中澳洲和中国都已经开始调整存款准备金率。这说明股票的下降主要是因为息口预期的影响。
相比之下，美国的加息预期的强烈程度并没有其他国家厉害，所以更多的投资者倾向于把其他国家的货币换成美元，之后通过外汇对冲汇率风险，再继续他们的投资。所以近期美元的走势相当强。
所以这是一个矛盾但是同时发生的事情：对低息美元的需求上升，让美元上涨；对各国货币紧缩的忧虑，造成市场下跌。那么共同反映出来的，就是两者的负相关关系。
对于之后的一些看法：
1 美国一天不加息的话，美元的走强可能会继续走下去；
2 但是美元的走强并不能根本性地改变各国股票市场的走向，应该说，最近还是等待各国市场适度调整，释放了09年累积增长的风险后，加上经济数据的好转，市场的走强还是可以期待的。
最后附上一段关于加息的新闻：
美欧暂无加息条件
虽然美国3季度GDP增长3.5%，但增长动力主要来自于政府一些临时性政策(包括退税，“旧车换现金”和8000美元首次购房资助计划)。而财政对消费的进一步拉动目前已逐渐消退，进入4季度和2010年后财政政策的支持是有存量，但无增量。目前失业率居高不下、收入下降，同时银行信贷收缩，意味着居民部门必须继续以提高储蓄率来偿还其沉重债务，使消费缺乏自我持续的动力。而再库存的启动有望延续2〜3个季度，但到2010年下半年可能进入尾声。在此背景下，美国的GDP年化环比增速将可能在4季度达到3.2%，但在2010年呈现前高后低势态，预计2010年全年增长2.2%。
美联储历史上的加息周期几乎都是在经济复苏持续稳定(失业率明显下降，并在银行信贷、产能利用率、产出缺口和CPI触底后的8〜20个月)才开始启动。目前的经济是“过冷”而不是“过热”，加息对经济风险巨大。日本在1997年提高增值税和在2000年提高利率，使得房屋价格急速下滑，股市显著下降，经济陷入萎缩状态。美国政府于1936〜1937年急于提高准备金利率和增加税率以防经济过热，结果导致经济严重二次探底，这对于当今的政策制定者具有重要启示意义。
由于美国经济的复苏仍然缺乏持续性，决策者更可能以本国利益为主，避免过早加息给经济带来重创——这是20 世纪30 年代美国的错误和90年代日本的教训。况且目前上调利率将加大政府的财政负担、提高企业融资成本和房产按揭利率、更不利居民部门有效降低杠杆率。我们预期美联储在2010 年上半年前不会加息，但可能会在加息前逐渐加强收回数量型放松措施，以调控通胀预期。
美元贬值是美国经济再平衡的必经之路
美国继续延长其维持近零利率的时间，加上最近避险情绪消退，导致美元成为短期内各类风险交易的融资货币，特别是套息交易加剧，导致美元指数回归到危机前的水平。预计美元将重返2002〜2007年间的震荡贬值之势，并带动全球资产价格及大宗商品价格上扬。
由于美国经济过度失衡，美元对欧元自2002〜2007年间一直处于震荡贬值的通道之中。此轮危机初期避险情绪飙升，使得美元暂时中断贬值态势转而走强。直到2009年3、4月份，在美国政府救市政策的作用下，金融市场逐渐回稳，避险情绪下降，美元才重返危机前的水平。
目前美元指数比2008年4月时的最低点仍高出6%左右，而再平衡尚未结束，所以美元仍有贬值空间。目前经常账户赤字占GDP比重约为3%，仍高于70年代以来的均值2%。而美国政府财政债务在2009〜2011年的3年间将上升28%，直至2012〜2013年才可望看到财政赤字回归可持续性。沉重的财政债务负担将在今后2〜3 年继续打击美元汇价。
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