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2010
02-22对冲流动性股市必为提款机
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由于多请了一周的假，3月1日才能和大家见面。为了能保持沟通，写一篇博文，把我对当前股市的一些思考提供给大家，朋友们给以见教。
对冲流动性股市必为提款机
2010年的春节长假明天就要结束，人们的魂又要被勾回到既纷争不断又魅力无限的股市中去了。由于中国央行和美联储分别于春节前后突然分别宣布提高准备金率和贴现率,致使全球的股市、期市、大宗商品一片跌声,动荡不安。
自从世界各国央行为挽救金融危机联手向各商业银行注入巨资后，舆论就对各国央行未来何时、将以何种方式收回巨额救市资金保持着高度的关注。可是眼下各国的金融**及高层人物一再向世人表白，目前世界经济是如何的脆弱，危机最困难的时刻虽然已经过去，但经济复苏还没开始，所以还必须继续实行低利率的宽松货币政策，（中国还必须加上积极的财政政策）。可是当下人们也确实隐约感觉到部分国家已经开始回收流动性了，如印度、澳大利亚、新西兰、以色列等。我国央行也在最近的一个月内两次上调存款准备金率，现在美国也开始动作了。人们担心的是当初由于美国惹的祸造成全球性罕见的金融风暴。按理说解决金融风暴要用市场的办法彻底暴露问题，要破产一批、倒闭一批，由此引起投资收缩，消费疲软，经济进入一轮衰退、毫无疑问股市更应该走熊该跌。可是出人意外地由于各国央行一反常规地不但继续实行低利率而且还变本加厉地大把投钱，直接刺激消费，尽管全球经济不景气，可是各国的股市都显示了一波小阳春，除中国以外几乎各国的股市再次上冲2007年大牛市的高位。现在这些领导们又开始说救市成功了，经济要复苏了，央行的资金要撤退了，在这诡异的时刻股市又将会如何运行？如何厘清当前纷繁复杂的经济态势，这对把握正确的投资策略极其重要。
所谓纷繁复杂，无非是在以往的经济规律中又出现了经济的全球化和经济的区域化形态，但是再全球化、区域化，国家利益是至高无上的，全球化、区域化都是国家间博弈的工具和手段而已。我曾经在2008年4月写过一篇文章，题目就是“流动性泛滥是中国和平崛起千载难逢的历史性机遇”事实胜于雄辩，自从有了流动性泛滥后，中国和平崛起的步伐就大大地加快了，我们现在仍然处在这一历史的进程中，远没有完结。我们不妨稍加回忆，金融风暴之前中国正饱受“三过”的煎熬，即经济过热、投资过大、外汇过多。正当处于经济政策调整之时，金融风暴袭来，所有经济紧缩政策全部放弃，在“三过”的基础上先于美国进一步释放超宽松的货币政策。M1=39% M2=24%创10年之最，谁都明白这是无法持续的。但是中国的救市和其他所有国家不一样，中国不是直接救消费而是直接救投资，导致现在大部分产业产能过剩、低端外贸出口高速增长竟然超过德国成为全球第一，GDP即将超过日本成为世界第二。因此中国的退出路径，也一定有别于世界各国。中国肯定不会轻易加息，而仍将大力运用央票的形式、伴之于存款准备金率，完成回收流动性达到抽紧银根的作用。2005年是这样做的、2008年也是这么做的可以断定2010年还将这么做，只是技巧越来越娴熟。因为只有如此才不会伤及国家的投资，不会伤及国家的崛起，而央行银根的松紧、平衡，股市就必然成为天然的提款机，要保持股市的提款机功能，就必须像农民对待配种的老母猪那样就成功了，也就是管理层经常说的对于调控股市的冷热我们已经很有经验了。