神马文学网美国社保基金70年来始终不入市-董登新个人专栏-搜狐博客
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/06/06 11:33:17
美国社保基金70年来始终不“入市”
——处处标榜自由的美国人是否太保守？
武汉科技大学文法与经济学院 董登新（教授）
笔者按：目前，我国的“全国社会保障基金”似乎已变得无所不能，近日更有人提倡让全国社保基金全面接收国有控股上市公司的“大小非”，让人唏嘘不已。在美国，其社保基金70年来一直不允许入市，这与我国社保基金的投资管理风格形成了鲜明的反差。证券市场如此发达的美国，处处标榜自由与民主的美国，为什么偏偏不许社保基金入市呢？这也正是国人所不能理解的地方。
在美国，由联邦政府直接掌管的全国社保基金（以下简称“信托基金”）是由一个信托基金托管委员会来具体掌握、监督和投资的。截止2007年底，美国养老、遗属及残疾保险基金总资产为22385亿美元；社会医疗保险基金总资产为3690亿美元（美国的社会医疗保险基金主要为65岁以上的老年人提供医疗支付，而65岁以下的美国人主要依靠雇主提供的团体医疗保险和商业医疗保险来支付医疗费用）；失业保险基金总资产不详（这一基金由联邦失业保险基金和州失业保险基金所组成，笔者无法汇总统计）。
美国现行的信托基金托管委员会由6个成员所构成。其中，4个成员由他们在联邦政府中的位置自动担任，这4个成员是：（1）财政部长（管理托管人）；（2）劳工部长；（3）健康与人力资源部长；（4）社会保障局长。另外2个成员则由总统指定，并由参议院认定，这是根据1983年社会保障法修订案要求的。这2个成员的任期为4年。
信托基金托管委员会的责任：掌管信托基金；每年向国会报告信托基金的过去和将来状况；如果任一基金数量过小，则必须立即向国会报告；在管理信托基金中评价政策。
托管委员会由法律赋予了两大关键政策：所有信托基金征缴的工薪税按法令在基金之间配置；凡是不需要支付福利或开支的收入必须投资于美国的生息债券和美国的担保债券。
众所周知，美国人标榜“自由”、崇尚“市场”，反对垄断与集权，然而，在社会保障问题上，它却十分地谨慎、异常地保守。根据法律规定，信托基金不仅要联邦政府统一集中管理，而且收支节余必须投资于联邦政府连本带利担保的证券，所获利息也被存入信托基金。也就是说，美国政府是不允许社会保险基金“入市”的。自从信托基金成立以来，由信托基金购买或持有的所有证券都是由联邦政府发行的。它们主要分为两类：
（1）财政部特别发行证券。只有信托基金可以购买或持有，不可上市，不可转让，只能赎回。
（2）财政部公募发行证券。所有投资者均可购买或持有，这是一种可上市证券。
在过去，信托基金曾经持有过可上市的财政部公募发行证券，但上世纪90年代初以来，信托基金持有的公募发行证券逐渐减少，并且从2005年2月15日开始，信托基金不再持有公募发行证券，而只持有财政部特别发行证券。其中的主要原因是：可上市证券能在公开市场上买卖，若在到期日前卖出，则有可能会遭受一定的损益。然而，与可上市公募证券不同，特别发行证券却可以在任何时间按面值赎回。
其实，美国社保基金70年不入市，主要理由有两个：一是美国政府认为社保基金安全性最重要，入市有风险，因此，社保基金不能入市，只能购买国债或存入银行；二是美国大众认为庞大的联邦社保基金入市，有悖于市场的自由竞争与公平，甚至会带来政府对私人经济的操纵与控制，因此，社保基金“入市”是美国民众所不能接受的。
信托基金可持有的财政部特别发行证券有两类：
（1）短期国库券。这类证券以日为基础每天发行，亦可每天赎回，到期日为发行后次年的6月30日。
（2）长期债券。也称特别发行债券。这类债券只在每年6月30日这一天发行。债券到期日为1——15年。
一旦信托基金收支相抵有盈余，就会投资联邦财政债券。这就相当于将剩余的信托基金贷款给联邦政府。信托基金持有的财政债券表示政府有义务在证券到期时进行偿付，并支付利息。一旦信托基金需要兑现支付相应社会保险福利，则可随时用证券向财政部赎回现金及利息，以便及时支付受益人应付福利。
最后提示：截止2007年底，中国的“全国社会保障基金”总资产（市值）约为5162亿元人民币，按照法律规定，它用于投资基金和股票的比例不得超过40%，大概也就是2000多亿元人民币，即便按有些学者的主张，让它去承接“大小非”，这无疑仍是杯水车薪，无济于事。因此，主张让全国社保基金去接盘“大小非”，无论从安全性或是有效性来讲，其实都是十分荒唐的。