神马文学网大白菜与股市泡沫
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/06/03 05:51:04
大白菜与股市泡沫
09-11-28 09:15 作者：凌通 最近的一段落 时间来来，伴随着 中国 股市再一次上涨，我开始花很大的精力，思考泡沫的机制，原理和特征。我日益觉得企业只是一个进行买卖的依据，真正的 投资机会，既表现在企业的 价值增长，更表现在 股票 市场非理性的大幅下跌造就的低买，和非理性大幅上涨制造的泡沫价值。很多 价值投资人不愿意研究泡沫，不愿意研究市场机制与特征。他们常常把牛市中后期的泡沫利益，误认为是企业 成长的利益，比如在不到一年多的上一个牛市，其实泡沫化最严重的还是成长股，绩优股，至少成长 公司的泡沫程度和垃圾股不相上下，当时很多价值 投资者还有很多价值投资的领袖和旗帜性的人物都犯了同样的错误，把泡沫利得误认为企业成长利得，沉浸在虚假的泡沫中，还死不承认这是泡沫，口口声声说那就是企业成长，结果都成了套子里的人，这是严重的教训与经验。不能把泡沫利得和成长利得混为一坛，要在泡沫发生的时候有一个清醒的认识，在泡沫发生时有一个清醒的认识更有利于价值投资人理智、冷静地把握泡沫利得。我现在的基本想法就是价值投资者不能回避泡沫的，因为泡沫是股票市场的正常状态，就像专家说的股市泡沫就像啤酒中的泡沫，没有泡沫就没有味道了，泡沫是市场的必然，是现实存在。任何投资人都得面对这个现实，哪怕是价值投资者也应该知道必然发生的的泡沫是市场的一部分，跟我们利益攸关。价值投资者在泡沫面前也不必有什么不好意思，该笑纳的也得笑纳。价值投资也需要思考如何应对泡沫、把握泡沫利德，过去像赵丹阳三千点上拒绝参与股市，其冷静程度值得称道，赵丹阳三千点上拒绝泡沫，远比有些 基金公司在牛市挣二倍的 利润更值得肯定，但拒绝泡沫是一种 保守的做法，虽然这种做法本身是对于一些理性度极强的人是可以采纳的，但是并不是说拒绝泡沫是应对泡沫的唯一方法，强调只挣企业的利润，拒不参加泡沫，并且不承认泡沫对价值投资者扩大利得的作用，恐怕是偏保守了。当然我反复强调，拒绝泡沫也是应对泡沫的手段，只是他不是唯一的手段。
为了思考最佳的应对泡沫手段，我冒着初冬的寒风，走到了我常思考问题的菜地。因为已经进入冬天，这片菜地大部分已经没有蔬菜和作物了，个别地方，星星点点还长着一些大白菜，有几个人正在极极忙忙地抢收大白菜，收菜的农民我认识，顺着有菜的地方走过去，看到大白菜都已经不成样子了，枯萎的很厉害。十几天前所看到的这片地的大白菜个个都是精神饱满，粗壮的很，现在同样是这片大白菜，在经历了二场大雪之后，大部分外面的表皮叶子都损失了，我感觉这批菜至少损失了30%的有效价值。而这位收菜的农民则无可耐何是对我说：“没有办法，没想到连续二场大雪把这批菜都毁了，本来以为，十一月初的那场大雪是个偶然，是寒流导致的，还希望这点菜再涨半个多月，就更加饱满了，结果没想到，半个月后经历了几场寒流和大雪，一批菜毁了三分之一。”这位菜农的说法使我想起半个月前，当时他话很自信:”没有问题，虽然下了点雪，菜还是能缓过来的，再给他十多天，只要不出更大的差错的话，这批菜还能长得更饱满，那时收割，份量足，个头大。”只是过了二周左右，他遭遇的局面是接近三分之一的大折菜损失掉了。而且由于天气过于寒冷，他收割回来的大白菜面临着储存困难，他必须给大白菜披上棉被。
第一场雪下来之前，也是这片菜地，家家的菜地都没有收，可是第一场雪下过之后，大部分农民都在下雪的次日，抢收大白菜，当时一个抢收的老农民说的很 简单：“不知道 未来天气会怎么样，与其在等天气好转，大白菜长得更饱满的时候，不如就在第一场雪造成的微量损失面前，把白菜收割了事。虽然说白菜再长十多天就更加饱满了，但是这十多天如果天气再变，大白菜有绝收 风险，大白菜会冻死，冻伤”所以其它几位农民都在第一场雪下过之后马上收割，当时损失并不大，只是一些外表受到了小损失。
遭到损失的农民所以遭遇到这个局面，主要是在冬天已经必然要来了，并且已经出现了冬天早来的迹象，这种情况下，这位农民觉得再等十多天，白菜长得更饱满还是可能的。对已经发生的天气信号，并没有做更多的关注，更关注在涨十天大白菜更饱满，事实上，如果真的是第一场雪下过以后，天气不再恶化，回到正常年份的状态，这位农民的收成要好于那些急急忙忙，提早十多天抢收大白菜的农民，但最终的结果是天气持续恶化，大白菜没有长得更饱满，而是损失了三分之一。那些提早就没有对天气抱更大的乐观预期，在遇到第一场雪后，冲忙快速地收割的农民避免了损失。
面对这片菜地上几家农民对待大白菜的不同做法，我又联想到了股市，股市泡沫和这个大白菜是一样的。菜农知道迟早会到冬天，只是一批农民没有跟冬天进行赛跑，遇到天气不好的时候就快速地把白菜收割了，而有的农民明知天气迟早会变得很冷且天气已经出现异常的情况下，仍旧希望能够继续有回暖的机会，仍旧希望获得一个天气好转的情况让白菜长得更好，获得更多的 收益。而最后事得其反，损失巨大。
股市泡沫也是这样，每一次的市场复苏或基本面复苏会自然演化出泡沫，就像秋天过后必然是冬天一样，股市好转和恢复最终的终极归宿一定是泡沫，如果你能 坚持到泡沫破灭前飞身离场，那么你获得的将是最大的利得，然而泡沫破裂前不能离场，或者对泡沫的严重程序，以及破灭的时间点产生错误判断，就必然会出现那位中年农民所面临的那种局面。与泡沫共舞一定是要提前收兵，不要产生跟泡沫赛跑的想法，更不要在泡沫最后一刻离场。泡沫的具体情况具有不可预期性，唯一确定的是泡沫有产生发展到破灭的过程，泡沫一定会在最后破灭，并会制造巨大破坏力，因此不能试图对泡沫有精确把握，只能尽可能早的离场，寻求最后离场是愚蠢的应对泡沫原则，硬肯失去泡沫利得，也要确保已经得到的落袋，就像那几位提前收割的农民，虽然面临着后期的更多的泡沫利得损失，但他们确保了已经得到的落袋，最求最大利得的农民却损失巨大。
提前离场，这是最根本的应对泡沫的原则，放弃最后的利得。不能跟泡沫较劲，人不能精确了解、把握泡沫，见好就收，提前收兵。当然什么是提前？什么是见好就收也很难把握，但总的原则就一句话：“放弃、不追求最后的利益，甚至不追求次最后利益！尽可能的提前离开”。