神马文学网并购：留住人才比什么都重要
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/05/23 21:33:24
http://www.sina.net 2006年08月15日 11:17 中国计算机报
资料来源:《清科─2006中国并购市场报告半年报》注:PE指私募基金
2006年伊始，分众传媒就导演了两大并购案:先是以1.83亿美元收购了该领域的第三大公司——框架传媒，几天之后，又以3.25亿美元全资收购其主要竞争对手——原打算也去纳斯达克上市的聚众传媒。
很多公司上市后，为了填充内容，或者为了实现战略转型，提高自身核心竞争力，通常会进行一系列并购。而除了以上市公司主导的并购外，近期国内发生的系列非上市公司',1)">
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主导的并购也越演越烈。千橡互动就是这样一家典型由并购发展壮大的公司。通过大量并购，目前千橡互动已拥有了猫扑网、DuDu.com、魔兽世界中国网、UUME、DONEWS等五大平台。为上市做了充分的题材准备。
随着纳斯达克上的中国概念股越来越多，中国企业越发向往海外上市。但现实情况是，上市毕竟是少数，剩下的多半要通过并购的方式创投才能实现退出。集富亚洲董事总经理暨北亚主管陈镇洪说:“从投资者角度来说，可能并购比上市好。我听说80%的公司上市以后股价跌破上市价钱，所以上市虽然容易，但是真正可以赚到钱并不是想象的那么容易。”上海鼎嘉(国际)投资基金管理有限公司合伙人林慧娟则表示，有70%的创投资金是通过企业并购完成退出的。
在经历了产业的高速增长过程之后，现金流的积累以及产业集中度的弱势为龙头企业通过并购消化过剩的产能提供了条件。股权分置的改革为投资者通过二级市场采取并购活动提供了便利，而随着《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》和《上市公司收购管理办法》等一系列政策法规的出台，大规模市场化的并购活动更是指日可待。一系列的并购案例，在某种意义上也预示着新经济并购高峰期的到来。
如此看来，并购是创投机构实现资金退出的最主要方式，也是企业做大做强的有效途径。买与卖，看似简单，却又玄之又玄。目前，哪些行业是并购交易的热点?并购在中国的政策法律环境如何?买方与卖方又在怎样的游戏规则下实现各自的目标的呢?
三大热门并购领域
清科集团推出的《2006年上半年中国并购市场研究报告》显示，今年上半年我国的并购市场非常活跃。其中TMT(即技术、媒体和电信)、医疗保健、能源三个行业披露的并购总额达13.35亿美元。并购方或被并购方有风险资本或私募基金支持的事件为14件，且都发生在TMT行业。有风险资本或私募基金支持的并购事件数量仅占所有TMT产业并购事件总量的33%，但其并购价值却占了披露价值总额的64%，约为4.52亿美元。
报告显示，2006年上半年，TMT产业内并购事件的平均规模为2826万美元。其中，分众传媒收购聚众传媒的事件最引人注目。比较起来，医疗保健行业并购事件的规模较小，平均仅有900万美元，而能源行业收购价格都较高，平均为1.5亿美元，远远高于其他行业。
“风险资本和私募基金在中国内地并购市场的作用不容低估，他们将花更多时间，投更多钱到中国的并购市场，甚至将挖掘一些中国国有企业并购的机会。”清科集团创始人总裁兼首席执行官倪正东表示，在接下来的时间里，风险资本和私募基金还将投更多钱到中国的并购市场。
报告预测，今年下半年，海外直接投资和国内母公司对子公司整合并购会有所增加，一些等待政府审批的并购事件也会在下半年出结果，但并购市场总体将稳定发展，不会有太大的波动。
除了股权分置改革外，中国在财务制度上也将有重大变化。2006年2月15日，财政部发布了包括1项基本准则和38项具体准则在内的企业会计准则体系。该会计准则体系自2007年1月1日起在上市公司范围内执行。清科公司认为，新准则的实施标志着我国的企业会计准则体系实现了与国际财务报告准则(IFRS)之间的趋同，将对企业并购产生重大影响。
买家看什么
负责空中网并购业务的空中网首席财务官甘剑平表示，他们看的是产品、技术、市场份额、互补性、发展方向、团队等方面因素的性价比，其中最重要的是市场份额和团队两个方面。
清科集团顾问部总经理南立新认为，在中国的买家通常以看收入和分散风险为主，基本是一方面买收入，一方面买战略方向。像Ebay、雅虎代表了一类买家，在中国收购在市场排名第一、第二的公司，这样一进入中国就可以获得很大的份额，不需要从头做起。
专注于高科技领域跨国并购的Latitude Capital Group董事总经理区国誉也表达了同样的观点，认为纳斯达克上市公司相对注重产品和服务，因为他们需要找到新的市场分类的定位，希望有一个平台能够进入中国市场。
欧华律师事务所李大诚认为，如果买家是买平台或者品牌，会更关注公司的团队和创新。“作为律师，我们比较关注的是期限、数字等一些最基本的财务问题和法律体制。无论大小公司，买家都更愿意看到准确的公司财务数据。”
区国誉则认为不可能做到十全十美的准备来做并购，因为创业者首先要做的是业务。如果卖家对国际买家感兴趣的话，会有一些不同的挑战:要跟不同公司的决策层打交道，要非常谨慎地考虑他们选择决策的出发点，是比较侧重于人，还是公司策略，还是国际环境。当然还需要一些互动。要非常谨慎地提供并购计划，准备财务数据，进行尽职调查，法律环境要清晰，这样才能有一致性。因为对于很多买家来说，他们想并购的只是一个平台。
南立新认为，很多的并购过程会做到两年以上，跟公司本身的法律结构和财务情况等方面之前做得不完备有很大关系。经过一轮风险投资投过的企业会比较清楚，准备也相对完善，所以收购速度相对较快。
陈镇洪表示，与国际买家的谈判，时间一般很长，过程也很艰巨，所以时间和资金允许的话还是找一个财务顾问。因为从执行力来说，是自己做还是找人做，分别是很大的。
绑定企业家
Google大中华区投资并购总监宓群表示，Google收购公司看中的是产品和团队，而不是利润。人才是一个公司最重要的东西，市场会变，竞争对手会变，只要团队好，就不断会有新的发展。
在收购的时候，Google会考虑投资人的利益和创业者，也包括非创业者，但是非常关键的运营人员的利益，所以会根据不同的案子有足够的策略，使得这个团队在Google进入新的平台之后有足够的积极性，来把把产品做得更好。“我们收购的所有公司，超过三年的，没有一个关键人员离开，这跟Google的创新文化也有一些关系。” 宓群如是说。
区国誉表示，对于国际买家而言，并购之后最好留住原来的团队，这一点是非常关键的。可以用股权和分发股票的方式，并想出一些激励机制留住他们，在未来的几年，销售收入会增加，拓展公司业务。
“我们还没有一个成功的模式来绑定企业家。如果做一个非常大的项目，兼并收购一亿美元的话，创始人可能自己本身就有很好的收入，他在未来两三年是不是还愿意为一家公司打工?这是一个非常现实的问题，我们正在逐步探索。” 甘剑平补充道:“此外，项目的成功与否，跟双方的诚信都有非常大的关系。不管是律师，投资银行，买家，还是卖家，只要有一方在诚信上缺少认识，那就会把整个项目做的很累，时间拖得很长，最后绝大多数是以不能够成功谈判而结束。”
资料来源:《清科─2006中国并购市场报告半年报》注:PE指私募基金
2006年伊始，分众传媒就导演了两大并购案:先是以1.83亿美元收购了该领域的第三大公司——框架传媒，几天之后，又以3.25亿美元全资收购其主要竞争对手——原打算也去纳斯达克上市的聚众传媒。
很多公司上市后，为了填充内容，或者为了实现战略转型，提高自身核心竞争力，通常会进行一系列并购。而除了以上市公司主导的并购外，近期国内发生的系列非上市公司',1)">
** 热门点击 ** 特别推荐 **我国治疗肾病获新突破！不慎怀孕了怎么办？
我国治疗肿瘤获新突破！华侨城旅游狂欢节
主导的并购也越演越烈。千橡互动就是这样一家典型由并购发展壮大的公司。通过大量并购，目前千橡互动已拥有了猫扑网、DuDu.com、魔兽世界中国网、UUME、DONEWS等五大平台。为上市做了充分的题材准备。
随着纳斯达克上的中国概念股越来越多，中国企业越发向往海外上市。但现实情况是，上市毕竟是少数，剩下的多半要通过并购的方式创投才能实现退出。集富亚洲董事总经理暨北亚主管陈镇洪说:“从投资者角度来说，可能并购比上市好。我听说80%的公司上市以后股价跌破上市价钱，所以上市虽然容易，但是真正可以赚到钱并不是想象的那么容易。”上海鼎嘉(国际)投资基金管理有限公司合伙人林慧娟则表示，有70%的创投资金是通过企业并购完成退出的。
在经历了产业的高速增长过程之后，现金流的积累以及产业集中度的弱势为龙头企业通过并购消化过剩的产能提供了条件。股权分置的改革为投资者通过二级市场采取并购活动提供了便利，而随着《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》和《上市公司收购管理办法》等一系列政策法规的出台，大规模市场化的并购活动更是指日可待。一系列的并购案例，在某种意义上也预示着新经济并购高峰期的到来。
如此看来，并购是创投机构实现资金退出的最主要方式，也是企业做大做强的有效途径。买与卖，看似简单，却又玄之又玄。目前，哪些行业是并购交易的热点?并购在中国的政策法律环境如何?买方与卖方又在怎样的游戏规则下实现各自的目标的呢?
三大热门并购领域
清科集团推出的《2006年上半年中国并购市场研究报告》显示，今年上半年我国的并购市场非常活跃。其中TMT(即技术、媒体和电信)、医疗保健、能源三个行业披露的并购总额达13.35亿美元。并购方或被并购方有风险资本或私募基金支持的事件为14件，且都发生在TMT行业。有风险资本或私募基金支持的并购事件数量仅占所有TMT产业并购事件总量的33%，但其并购价值却占了披露价值总额的64%，约为4.52亿美元。
报告显示，2006年上半年，TMT产业内并购事件的平均规模为2826万美元。其中，分众传媒收购聚众传媒的事件最引人注目。比较起来，医疗保健行业并购事件的规模较小，平均仅有900万美元，而能源行业收购价格都较高，平均为1.5亿美元，远远高于其他行业。
“风险资本和私募基金在中国内地并购市场的作用不容低估，他们将花更多时间，投更多钱到中国的并购市场，甚至将挖掘一些中国国有企业并购的机会。”清科集团创始人总裁兼首席执行官倪正东表示，在接下来的时间里，风险资本和私募基金还将投更多钱到中国的并购市场。
报告预测，今年下半年，海外直接投资和国内母公司对子公司整合并购会有所增加，一些等待政府审批的并购事件也会在下半年出结果，但并购市场总体将稳定发展，不会有太大的波动。
除了股权分置改革外，中国在财务制度上也将有重大变化。2006年2月15日，财政部发布了包括1项基本准则和38项具体准则在内的企业会计准则体系。该会计准则体系自2007年1月1日起在上市公司范围内执行。清科公司认为，新准则的实施标志着我国的企业会计准则体系实现了与国际财务报告准则(IFRS)之间的趋同，将对企业并购产生重大影响。
买家看什么
负责空中网并购业务的空中网首席财务官甘剑平表示，他们看的是产品、技术、市场份额、互补性、发展方向、团队等方面因素的性价比，其中最重要的是市场份额和团队两个方面。
清科集团顾问部总经理南立新认为，在中国的买家通常以看收入和分散风险为主，基本是一方面买收入，一方面买战略方向。像Ebay、雅虎代表了一类买家，在中国收购在市场排名第一、第二的公司，这样一进入中国就可以获得很大的份额，不需要从头做起。
专注于高科技领域跨国并购的Latitude Capital Group董事总经理区国誉也表达了同样的观点，认为纳斯达克上市公司相对注重产品和服务，因为他们需要找到新的市场分类的定位，希望有一个平台能够进入中国市场。
欧华律师事务所李大诚认为，如果买家是买平台或者品牌，会更关注公司的团队和创新。“作为律师，我们比较关注的是期限、数字等一些最基本的财务问题和法律体制。无论大小公司，买家都更愿意看到准确的公司财务数据。”
区国誉则认为不可能做到十全十美的准备来做并购，因为创业者首先要做的是业务。如果卖家对国际买家感兴趣的话，会有一些不同的挑战:要跟不同公司的决策层打交道，要非常谨慎地考虑他们选择决策的出发点，是比较侧重于人，还是公司策略，还是国际环境。当然还需要一些互动。要非常谨慎地提供并购计划，准备财务数据，进行尽职调查，法律环境要清晰，这样才能有一致性。因为对于很多买家来说，他们想并购的只是一个平台。
南立新认为，很多的并购过程会做到两年以上，跟公司本身的法律结构和财务情况等方面之前做得不完备有很大关系。经过一轮风险投资投过的企业会比较清楚，准备也相对完善，所以收购速度相对较快。
陈镇洪表示，与国际买家的谈判，时间一般很长，过程也很艰巨，所以时间和资金允许的话还是找一个财务顾问。因为从执行力来说，是自己做还是找人做，分别是很大的。
绑定企业家
Google大中华区投资并购总监宓群表示，Google收购公司看中的是产品和团队，而不是利润。人才是一个公司最重要的东西，市场会变，竞争对手会变，只要团队好，就不断会有新的发展。
在收购的时候，Google会考虑投资人的利益和创业者，也包括非创业者，但是非常关键的运营人员的利益，所以会根据不同的案子有足够的策略，使得这个团队在Google进入新的平台之后有足够的积极性，来把把产品做得更好。“我们收购的所有公司，超过三年的，没有一个关键人员离开，这跟Google的创新文化也有一些关系。” 宓群如是说。
区国誉表示，对于国际买家而言，并购之后最好留住原来的团队，这一点是非常关键的。可以用股权和分发股票的方式，并想出一些激励机制留住他们，在未来的几年，销售收入会增加，拓展公司业务。
“我们还没有一个成功的模式来绑定企业家。如果做一个非常大的项目，兼并收购一亿美元的话，创始人可能自己本身就有很好的收入，他在未来两三年是不是还愿意为一家公司打工?这是一个非常现实的问题，我们正在逐步探索。” 甘剑平补充道:“此外，项目的成功与否，跟双方的诚信都有非常大的关系。不管是律师，投资银行，买家，还是卖家，只要有一方在诚信上缺少认识，那就会把整个项目做的很累，时间拖得很长，最后绝大多数是以不能够成功谈判而结束。”