白云机场 认沽权证价值几何

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2005年11月04日 09:20 海通证券
昨日,白云机场(行情,预警,轨迹,资讯)公布了股改方案,大股东广东省机场管理集团公司向流通股股东每10股赠送1.9股外,还赠送6份认沽权证。作为第一批认沽权证之一,白云机场的股改方案自然会引起投资者的瞩目,白云机场认沽权证上市后的走势如何?应该如何投资?它将给市场带来什么样的机会?这些都是投资者关注的重点。(研报揭露“黑嘴”“乱喷”真相 调查揭密：散户惨败之谜！)
合理价位0.98元至1.41元
白云机场认沽权证是美式权证,理论价值较欧式权证为高。理论上可以采用二叉树模型对美式权证进行定价。按照白云机场停盘前的收盘数据,其自然除权价为6.46元,我们估计其波动区间在0.28到0.30之间,对应的理论价值区间在0.98至1.03元。一般来说,隐含波动率会高于历史波动率,按照历史波动率上限的150%计算,白云机场认沽权证的价格约为1.41元,超过这个价位,权证即是过度高估。(主力资金异动，同步跟踪我的财富…)
白云权证将为投资者提供多种投资策略。投资者既可以直接持有认沽权证以期在股票下跌中的过程中获利,也可以在投资股票的同时,购买认沽权证进行风险对冲,可以获得低风险的稳定收益。如果投资者认为白云机场股份将上涨,又希望规避其下跌的风险,则可以按照1:1的比例购买股票和认沽权证,从风险收益特征上来看,可以视为自制了认购权证。
要注意行权风险
持有白云机场认沽权证,投资者要注意行权风险。
白云机场权证采用的结算方式是证券给付方式,在行权期间,如果股价低于行权价,持有认沽权证的投资者需要在市场上购买白云机场A股,行权时,交付白云机场A股,才能从广东省机场管理集团公司获得相应行权价格的资金。
尽管白云机场是美式认沽权证,但持有人的行权行为仍然可能非常集中。在大规模行权的时候,白云机场股票将存在流动性风险,股票价格可能会暂时暴涨,认沽权证的或有收益可能受损。（ 杨海成）
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