神马文学网云内动力
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/05/10 09:08:33
东方证券：云内动力(000903)公布09 年中报，维持“买入”评级
东方证券8月7日发布投资报告，针对云内动力(000903.SZ)公布09 年中报，维持“买入”评级。
报告期内，公司实现销售收入13.44 亿元，同比增长29.4%;归属于母公司的净利润0.63 亿元，同比下滑17.1%。每股净收益0.17 元。
报告期内，公司的柴油机的销售毛利率由去年同期的17.2%，大幅度下降到今年的14.7%。产品销售毛利水平的下降是公司销售收入增长但盈利水平大幅度下滑的主要原因。报告期内，公司销售发动机146243 台，同比增长23.5%，平均销售单价由08 年同期的7810 元/台，上升到今年的8244 元/台。在产品销量和销售单价同时增长的情况下，产品销售毛利水平出现下滑，我们倾向认为，旺盛的订单和上游零部件供应商的产能的不足推升了零部件的价格，导致公司的产品毛利水平显著下降。
报告期内，公司的管理费用同比增长62.7%，导致期间费用占比由去年同期的9.3%，上升到今年的10.3%，期间费用同比增长42.8%，拖累公司的盈利增长。
东方证券认为，上半年，由于订单饱满，公司的上游零部件供应商产能有限，导致公司的外购零部件产品成本迅速上升，东方证券预计这种情况将在下半年得到根本改善，由于金融危机而关停的上游零部件产能将陆续释放，零部件采购成本趋于下降，有利于公司的产品毛利的提升。
国家对乘用车柴油机项目既不鼓励也不禁止，乘用车柴油机何去何从，完全取决于市场的接受程度。因为直接竞争对手很少，公司柴油机研发、制造经验丰富，乘用车柴油机的发展策略适合中国国情，资金实力雄厚，并且市场上存在比较确定的柴油乘用车潜在消费群，东方证券看好公司的乘用车柴油机项目的盈利前景。
东方证券预计公司 09 年、10 年分别实现每股收益0.43 元、0.65 元，对应09 年、10 年PE 分别为31.11 倍、20.39 倍;09 年、10 年PB 分别为1.96 倍、1.83 倍。继续维持对公司“买入”的投资评级。
东方证券认为公司股价的催化剂包括：创业板推出;来自深圳高特佳投资集团的投资收益和成都云内土地出让金大幅度增厚公司盈利。风险因素则包括：轻卡及低速货车的市场景气程度显著下降;来自整车厂要求柴油机降价的压力继续加大;柴油乘用车产品的市场接受程度低，公司的乘用车柴油机产品销量低位徘徊。
广发证券：云内动力中报点评 给予“买入”评级
广发证券7日发布云内动力(000903.sz)中报点评，给予公司“买入”的评级，具体如下：
中报点评
2009年上半年，公司实现营业收入13.44亿元，同比增长29.38%;实现营业利润4822 万元，同比下降34.87%;实现净利润6321万元，同比下降17.09%。2009年上半年基本每股收益为0.17元，略低于市场预期。
看点在乘用车柴油机和创投
乘用车用柴油机和创投将会是公司未来业绩增长的支撑点。目前，公司乘用车柴油机业务正在稳步推进，产品应用的实际效果得到了整车厂家的认可。标定使用公司轿柴的车型正在增加。公司持有深圳高特佳投资集团有限公司21.19%的股权，高特佳目前投资的项目多达70到80个，大多数处于孵化期，创业板的推出，为深圳高特佳提供了巨大的想象空间。
盈利预测与投资评级
不考虑土地转让收益(预计增后每股利润约0.9-1.3元)和创投业务，广发证券预计09-11年EPS为0.43(原预计0.51元)、0.47和1.1元。公司目前估值尚属合理，但考虑到乘用车柴油机的未来发展前景以及创投业务的想象空间，广发证券给予公司“买入”的评级。风险来自原材料成本上升和政策效用消失。