中国股市十万个为什么？——成一言
二、2005年A股为什么会跌倒998点？
2005年A股为什么会跌倒998点？
是因为GDP增长率处于低水平吗？非也。相反，中国GDP增长率连续三年都在10%以上:2003年为10%，2004年为10.1%，2005年为10.4%（注：这是国家统计局最后确定的数据，挤掉些水分，次年公布的GDP增长率都比这三个数高），属于历史上宏观经济最好的时期之一。
是因为宏观与微观经济不协调，经济增长质量不高，导致实体经济之收入和利润不增长或下降了吗？亦不是。相反，翻看上市公司2002-2005年的年报，发现占股市权重最大几个板块如煤炭、有色、钢铁、石化、银行等，业绩都是逐年增长而且增长幅度一年比一年高。
那么，在股市的基本面和经济环境如此大好、属于历史上最好的时期，并且海外股市包括香港股市持续振荡向上走牛的时期，上证指数为什么会震荡着向998点奔呢？
我分析，有四个原因：
1、由于政策原因，A股曾逆周期有过一段牛市行情。1998年，由于亚洲金融危机，股市曾大跌，政府担心股市暴跌会加速经济衰退，出台了鼓励资金入场炒股的政策，于是各路资金包括企业资金纷纷杀入股市，推动了1998-2001年的大牛市，而这个时期，属于国民经济相对不景气的时期，尽管GDP还有7.6-8.4%的年增长，但实体经济即企业的收入和业绩却先下滑、后略微回升并企稳、还没有回升到危机前的水平。2001年A股上证指数达到2245点时，市场一片沸腾景象，而当时的市场整体估值已经超过了60倍PE，政府开始担心如果股市继续大涨而形成巨大泡沫，后续的泡沫破裂会无法避免，于是开始出台抑制股市的政策，中国股市于是开始暴跌。
2、先知先觉、中知中觉的企业资金和民间资金逐渐抽离股市，进入更安全、更有回报保障的实体经济。2001-2005年，是中国民间经济发展最快的时期，这一点，从最近上市的中小板、创业板新发股票中就可以看出来，此间开办企业的最多，而且最能爆炸式成长——当初投入1元本金做实业，现在上市后就变成了万元甚至几十万元，短短5-8年，万倍几十万倍的投资回报率啊——远高于贩毒的利润率，更遑论炒股？实体经济有这么多的造富机会，谁还会呆在股市进进出出折腾，冒着巨大风险去追逐不确定的利润呢？
3、死多头被套死在一个个山头。2001年-2005年6月，A股出现了6个顶部和5次反弹，由于宏观和微观经济都触底回升而且回升速度不断超过预期，几乎所有的投资者都是死多头（包括我和我的朋友们，以及证券公司、QFII、基金们和民间资金），一直满仓持股称了主流投资方式。由于中国股市是运动型股市，场外资金的规模性进入依靠的是政府总动员，此间政府虽然也采取了降低印花税和停止国有股权划拨给社保基金予以减持的刺激股市政策，但每次鼓励政策后流入股市的资金都有限，加之2000点套牢盘的巨大压力，以及当时机构（基金、券商和QFII）都喜欢满仓操作，导致反弹到1750点区域，市场就缺乏了后续追涨资金，不得不回落。反反复复，结果造成1700点区域套牢了无数的勇敢资金。由于许多庄家，都使用了部分民间借贷或银行信贷资金，最后导致破产清算，如本地闻名国际的“读来读去读书社”和某资深股评家，2004年末就破产了；破产的还包括国内的20多家券商和国内金融巨头德隆集团等等，许多股市大鳄还因盲目恶意坐庄造成无法出局、最终导致自己的资金链断裂而进了监狱。
4、股市进入死循环或冷循环。不断有人陆续进入股市，由于不能形成持续时间长的资金流入洪流，解套盘和割肉盘随着时间的延长就会逐渐增加，最终形成资金流入少于资金流出，当“远离毒品，远离股市”的口号响彻华夏大地的时候，什么GDP大增长、什么企业利润大幅增长都不管用了。这就是1000点论成为现实的内在逻辑。
中国股市的三大特性：一投机气氛过浓，缺少投资氛围；二政策性运动型牛市；三专业长期投资资金比例不高，候鸟式运动型资金过多。这三大特性得到了彻底扭转吗？若没有，那么上上下下，频繁剧烈波动，就是无法避免的现象。
资金，是股市的血液。资金流入与流出平衡，形成振荡市和局部热点市，振荡时间长了，就又进入了下一轮熊市；资金流入持续大于流出，形成股市的牛市；资金流出持续大于流入，形成大熊市。
政策，是股市的血泵。政策真空，股市振荡，振荡久了再次下跌；政策刺激，导致反弹或牛市；政策抑制，形成大熊市。
情绪，决定牛熊及其幅度。情绪平稳，指数振荡，振荡久了，情绪开始低迷；情绪持续高昂，股市形成牛市；情绪持续低落，形成大熊市。
基本面（企业业绩而不是GDP），是股市行情的基础，但不是决定性因素。
炒股，其实很简单，只要预测准了这四个方面的方向，当四者未来1-6个月里同时或其中的三个因素同时向某个方向共振时，就可以决定是买持和卖出了。
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