民营企业“绝地反击”策略

民营企业“绝地反击”策略

罗天昊

    最近几年，随着国有企业产权改革的停滞，国有企业在竞争领域的扩张开始反弹，甚至，出现了 “国进民退”的趋势。而随着十大产业振兴计划的出台，“国进民退”渐趋高潮。

    蒙牛在去年的三聚氰胺危机之后，曾经写信给长江商学院校友会，呼吁长江校友出手相助。本次蒙牛被国字头的中粮收购，可谓是郎情妾意，两厢情愿。

    而在一些领域，特别是半开放行业，则出现了截然相反的情形，一些业绩不佳的国有企业，动用行政力量，强行并购，民营企业则对这种恶意并购心生抵制，出现了“郎有情妾无意”的局面。

9月初，部分东星航空员工“自愿”召集员工大会，数百名员工打出“我们要工作，我们要重整”，“我们需要东星航空”等红底白字的标语，对被破产清算颇有异议。

  “国进民退”尚未尘埃落定，是非曲直，自有公论。作为民营企业一方，在泰山压顶的危急时刻，如何避免被“强娶”，保持独立之身，则需要智慧。

          以强制强，合纵连横

    在政治军事和外交领域，以强制强，往往成为弱小一方保存自己的常用策略。

    今年，朝鲜连续发射了六颗卫星，严重挑战了美国的神经，以实力而言，美国对朝鲜具有绝对优势，但是，由于中、俄两大国的存在，美国投鼠忌器，对其无可奈何，最后，以克林顿访朝，朝鲜释放扣押的美国记者为终局，朝鲜就此得以保全。

    以强制强的策略，在企业竞争中亦常被借用。

    一波三折的东星航空并购案，自年初以来，东星航空几度在悬崖边缘，却几次绝处逢生，到现在仍然保留希望，东星航空的策略，就是 “以强制强”。

    航空行业属于典型的半开放行业，既有国营企业，亦有民营企业。国有企业虽然强大，但是，由于其互不统属，其实就留下了广阔的“各个击破”的空间，出现分化的可能。

    在中航最开始欲并购东星航空之时，双方在收购价格上一直无法谈拢，直到最后，东星还惹恼了武汉市政府，东星航空一面抵制国航收购，一面与积极寻求重量级的投资者，以与国航抗衡。

    在武汉市政府申请东星航空破产，并且封闭东星航空航线之后，东星航空大股东中航油即提出申请，对东星航空进行债务重组。中航油与国航级别相当，甚至，中航油还垄断了航空公司石油供应，国航的飞机，还得用它提供的石油才可以上天。东星在初期搬出中航油，暂时遏止了国航的进一步行动。

    而在中航油的重组方案被否决后，东星航空又找到了上海宇界，上海宇界拟先后投资5亿，偿还东星航空对外债务，而据传上海宇界背后，有航空高层乃至地方大员的背景。

    上海宇界的重组方案也被否决，其后，直属国资委管理的中航信、以及新郑机场、华南蓝天等公司，都先后向湖北省高级法院递交了重整东星航空的方案。

    几经折腾之后，东星航空成为一块硬骨头，卡在国航的喉咙中，国航对于收购东星航空耐心尽失，最后以收购国泰航空了事，基本撤出了对东星航空的收购。

    而最近，在得到兰世立好友、信中利集团董事长汪潮涌的支持后，东星航空再度启动重组，而在武汉市中院要求信中利集团继续补充收购东星航空材料之后，兰世立方面表示愿意让出手中100%的股权，其决绝之心，昭然若揭。

而汪潮涌既身价雄厚，更兼是湖北商会副会长，如此身份，更容易取得武汉市政府方面的信任。东星自救，或可有望。

               金蝉脱壳，去肉存骨

    金蝉脱壳的策略在战争中经常被应用，一般情况下，往往是处于弱势或者守势的一方，为危急时刻制造假象，而将主力撤走，以避免真实实力的损害。这是典型的突围策略。

    其钢铁行业重组启动后，山钢集团一直对日照钢铁虎视眈眈，一旦山钢兼并日钢，将成为与宝钢，鞍本集团并立的巨头，跃进全球前十。

    在8月底的并购方案中，山钢将按照日钢“净资产”来增资，获得新日钢67%的股权，另外33%的股权由杜双华及其他原股东拥有。重组后，杜双华由绝对控股变为一名小股东。且其股份只能用于经营，不能拿走一分钱。

    在去年的《胡润百富榜上，杜双华名列第二位。而日钢的初步估值，在350亿左右，其净资产已达80亿，本次山钢却只按其净资产出资，在社会上引起广泛争议。

    而在经营业绩上，二者更是差别巨大，今年上半年，在许多国有钢厂亏损之际，日钢盈利18亿，进入全国十大钢铁企业之列，而规模为日钢3倍的山钢同期亏损13亿。一般情况下，均是经营良好的企业并购经营不善的企业，山钢却以巨亏的业绩，来并购业绩优秀的日钢，似乎有些底气不足。

    对于日进斗金的杜双华来说，出卖企业，恐怕绝非本意。不过，在这场类似“强娶”与“逃婚”的博弈中，以圆滑著称的的杜双华，并没有从表面上进行抗争。早在2008年11月，在山东省政府的授意下，山东钢铁与日照钢铁签订了重组意向书，当时杜双华虽神秘失踪，但是授权集团高管签定并购协议。

    而正是在这段时间，行踪神秘的杜双华，开始实施其“金蝉脱壳”的策略。

    6月初，杜双华将旗下日照钢铁部分资产借壳他自己控制的开源控股（01215.HK）实现香港上市，开源控股52亿港元收购了香港誉进发展有限公司，而誉进发展间接拥有日照型钢30%权益、日照钢铁30%权益及日照钢铁轧钢25%权益。而据传，开源控股还有国家高级领导人的亲戚入股，估计山钢不敢贸然强行并购。这样，杜双华通过辗转腾挪，保存了大约30%的资产。总算留住了一丝血脉。也给山东钢铁在财务和政策上出了一道难题。

    而在实施“金蝉脱壳”之计的同时，杜双华加紧扩张日钢，将其变成难以下咽的硬骨头。

    就在山东钢铁对日照钢铁刚表露出重组意向时，日照钢铁马上启动了78亿元的热轧板带配套技改项目。日钢2008年的产量超过千万吨，而在2009年，日钢的产能，更设计为2000万吨，总产能已达山钢的大半。

    做大日钢，无意是杜双华布局深远的一步棋，如今，虽然并购已成定局，但是，新日钢未来估计不得不借重杜双华，杜亦借此避免被彻底被踢出局的危险。

      蛰伏地下，守时待变

    《易经》第一卦辞是“初九，潜龙勿用”，在处于弱势的时候蛰伏，既可保存实力，亦可守时待变。

    本次的国进民退浪潮，到底是未来的一种趋势，还是暂时的权宜之策，还未有定论。而在改革开放的30年中，中国经济的成就，某种意义上说，正是因为“国退民进”所取得。而无论是在决策层还是民间，对于本次“国进民退”，都持有一定的保留，这就为未来的政策及产业环境的变化，留下了空间。

    识时务者为俊杰，不仅指顺应当下时世，作出适当妥协以立命，亦包含洞察未来，坚持到柳暗花明的涵义。

    其实，在国有企业与民营企业之间，并购双方比拼的不仅是实力和背景，亦有时世。比如在山钢并购日钢的过程中，山钢虽有省政府撑腰，亦有十大行业振兴计划的的政策导向，但是，仍然存在很多变数。十大产业的重组步调并不一致，若在别的领域，国进民退造成的效率低下过于明显，有可能政策会被中断，这在政策多变的中国，并不鲜见。山钢急迫并购日钢，也是怕夜长梦多，所以来了个“先上车后补票”，乘时世之便造成既定事实。

    本次山钢还没有把杜双华独立上市的部分收归囊中，山钢期待“杜总自己解决”，而杜双华的策划就是 ‘拖’字诀，动用一切手段，能拖多久就多久，想尽千方百计坚持下来，等待时世变化。发改委最近提交国务院的“鼓励民营企业20条”即将出台，或可为民营企业的生存带来转机。“国进民退”会退潮，杜双华尚可用其保留的三分之一血脉东山再起，重启竞争。

    而东星航空几经折腾，最后拖到国航失去了耐心，拖到汪潮涌出手相救，最近，湖北省高院驳回武汉市中院关于东星破产清理的提案，初步同意东星提出的重整方案，东星航空重现一线生机，某种意义上说，这也是“守时待变”策略的成功。