时间：2009年07月28日 13:45:44 中财网 
        导　读：
　　巴曙松：股市还会涨 中国将成第二大经济体
　　水皮：３５００点是下半年价值中枢
　　谢国忠：别不信！反弹马上终结！
　　龚方雄：这个板块一定不要错过！
　　叶　檀：那可是冲动的惩罚！  　　巴曙松：股市还会涨 中国将成第二大经济体 
　　以观察经济的三个主要角度来看，中国的经济与股市已经复苏，在中国经济明年有望超过日本成为世界第二大经济体的情况下，我们不应低估国内消费增长对经济的拉动作用。
　　从经济波动周期、国际经济发展以及中国产业结构调整这三个角度来看，对中国的股市都没有理由悲观，但中国投资者最需要警惕的是在财政政策的刺激下，公共设施建设领域里新的产能过剩情况可能再次出现。
　　PMI指数最早说明了中国经济复苏的事实。PMI即采购经理指数，也被称为格林斯潘荒岛指数。因为格老称，如果把他丢到荒岛上，只能选一个指数来决定宏观经济政策，那么他就选PMI指数。一个年轻的基金经理今年赚了大钱，就是因为他看到PMI指数从去年11月份见到最低39点之后，以非常稳定的姿势上扬，即从去年12月份的41，1月份的45，2月份的49，到了3、4、5月份稳定在50以上。所以去年10月、11月是这一轮经济周期阶段性的底部。而这一轮周期的阶段性高点应该是在明年第一季度。
　　从全球经济的增长情况来看，中国社会科学院的报告表明，如果中国按照GDP8%左右的增长速度、欧美是2%的增速测算，中国大概在2018年超过美国，成为世界第一大经济体。中国现在与第二位的日本经济总量相差10%左右。如果今年中国成功保八，而日本下降2%，那么理论上我们明年会超过日本成为世界第二大经济体。
　　同时，目前大量的国际资本正在流向亚洲，流向中国，这个趋势非常明显，而从近几个月的数字来看，流向中国的势头在加速。所以如果A股上市公司中报确认是复苏的话，再加上资本的流入，应该还有上升的空间。
　　在金融危机的冲击下，国内部分产能的消化没有得到重视。如果过剩产能不消化，经济复苏很难真正走上轨道，就像钢铁行业一样，刚一增长，很多过剩产能涌入，价格又被拉下来。过剩产能的消化要从多种渠道进行，要进行整合，比如说国资委，将从原来的几百家变成一百多家，还要进一步减少；第二是市场的重组概念，当经济稳定下来，进行适当调整，重组会成为非常大的主题。
　　中国实施的强劲经济刺激政策形成的产能，可能会形成一道绕不过去的坎。另外，大规模的信贷投放，使整个经济实体的负债率大幅度提高，同时银行的资本金难以支持这么快速的信贷投放。银行下半年会重点发展中间收费业务。而创业板的正式启动，将为中小企业直接融资打通渠道，减少或者说是分散银行以及企业的风险。  
    水皮：３５００点是下半年价值中枢 
　　昨天,水皮应宝安区职业能力开发局的邀请,主讲宝安市民讲堂第十讲,为市民分析我国宏观经济情况和股市去向。他在演讲中表示,上证3500点是今年下半年价值中枢,股市将围绕该点位进行震荡。
　　水皮认为,中国经济正在不断改善,GDP增长一季度7.1%,二季度7.9%,今年保"8"的任务应该不成问题。
　　虽然贷款增长速度较快,上半年已经超过7万亿,但通胀预期还显得有点过大,因为目前CPI的PPI还呈现负增长。他认为国家宏观经济政策今年不会改变,宽松的货币政策将会带来充足的流动性,为股市提供支撑。同时,国家外汇储备的非正常增长,表明国外投资性资金也在进入中国。
　　但另一方面,由于企业的营利正在下降通道中,这又给股市增长带来了估值上的压力,束缚股市向上的空间。目前沪深300指数股票市益率是27倍,已经接近30倍的上限。结合股改的全流通,水皮认为3500点是股市的价值中枢,下半年我国股市将围绕此点位震荡。  
　　谢国忠：别不信！反弹马上终结！
 　　独立经济学家谢国忠近日的文章则指出：在2008年底，我曾预测，2009年的春天会出现一个大的熊市反弹，反弹到2009年四季度消失。由于对通胀的担忧会触发加息的预期，反弹将会逐渐消失。两个月前，我的看法稍稍有些改变，在熊市反弹中间增加了一个修正阶段，即2009年，市场将会呈M形发展。出现这一变化的理由是，经济数据可能不会像市场希望的那样迅速改观，引发的失望情绪将导致今年年中出现一个低潮。二季度，由于生产数据的改善，市场显得十分亢奋。由于财政刺激的延迟效应，在三季度，最终需求只会略有改善，但市场情绪又会被撩拨起来。今年四季度，加息的预期将会打压市场，并由此终结熊市反弹。
　　谢国忠指出：由于通胀预期，利率上升时，熊市反弹也就结束了。未来全球经济比以前更加趋向于发生通胀。低增长并不意味着没有通胀。金融危机中释放了过剩货币供应，这将首先通过商品价格的上涨形成通胀。百姓生活费用调整的压力不断增加，推动了工资的上涨。这种螺旋形的运行方式，将所有多余的货币供应都转变成了通胀。当这一前景变得越来越明显时，可能在2010年初，市场预期将转向大幅加息。我认为，未来18个月，美联储会将利率提高300个基点。其他央行也将提高利率，虽然可能幅度不及美联储。高利率会把股票市场中美妙的幻想击得荡然无存，然后，熊市反弹也就走到头了。 
        龚方雄：这个板块一定不要错过！
 　　摩根大通董事总经理、中国区首席经济学家龚方雄近日在成都表示：摩根有一个20多人组成的团队，专门研究A股市场，有研究宏观经济的，有研究行业的，还有研究个股的。A股3000点以上是牛市的开始，3000点以下的反弹仅是对过去非理性下跌的修正，年内沪指高点将在3500-3600点，假以时日，重返6000点不是问题。
　　龚方雄指出：在未来6-12个月，全球经济可能在美国引领下出现一个比较强劲的周期性反弹，而中国经济恢复的可持续性比全球要好。目前，我国经济已经复苏，经济反弹形势已经脱离V形底部，预计全年的GDP增幅约为8.3％。对于老百姓的投资理财，股市、楼市都可选择。预测国内房价还有5％-10％的上涨空间。相比之下，股市流动性更好，是投资理财的较好选择。如果认定A股牛市开始，那就坚定买入券商股。此外，和内需相关的行业，如银行、地产、汽车、资源等也值得关注。
　　龚方雄还认为：美元不存在结构性走软趋势，黄金将继续在900美元/盎司一线徘徊，原油价格则可能在50-80美元/桶之间波动。 
        叶檀：那可是冲动的惩罚！
 　　新股发行上市的爆炒，让资本市场泡沫再次成为市场焦点。
　　与市场人士聚会，期货市场的空头已经没有容身之地，全球期货投资者炒作中国需求，而对此轮股市反弹持乐观态度者也"看不懂"这个疯狂的市场。
　　货币政策是宏观调控的有力武器，是资本市场的主要风向标，令人关注的是，最近，银监会对于信贷的合规性检查密度增加。央行近期向多家银行发行了定向票据，估计发行规模近千亿元，要求商业银行于9月中旬缴款，这被认为是对部分激进放贷银行的冲动性惩罚，业内人士形容是两年的饭一天给吃了。
　　笔者支持货币政策的微调，并希望目前货币政策在顾及人民币汇率的平稳之余，能够向着稳健的方向调整。
　　从金融危机爆发之前数次下调存款准备金率、上调存贷款基准利率，到去年下半年以来，央行连续4次下调存款准备金率、5次下调存贷款基准利率。好处在于宽松的货币政策可以消除通缩预期，投资拉动GDP保持在7％以上，资本市场热火朝天--沪综指翻番，一线城市房价上升。
　　中国为了维系外向型经济，重走日本的老路，将得不偿失。美国在互联网潜力用尽之后，以资本市场与金融衍生品的泡沫维系繁荣的假象，而日本则在进入发达国家行列、日元升值之后，进入漫长的泡沫崩溃期。
　　资本市场的上涨脱离了宏观经济与行业发展的基本面，工信部在提醒钢铁、造船、水泥等行业产业过剩，资本市场相对行业却处于疯狂轮涨之中。股指接近翻番，上市公司赢利滞后，截至7月14日，沪深两市已经有769家上市公司发布业绩预告，其中仅267家业绩改善或提高，占比34.7％，仅31家持续盈利；楼市同样如此，在出租市场冰冻之际，房价却到达历史高位。资本市场泡沫过于凶猛，将导致市场在短期内热度过高而无法承受，最终反噬实体经济。
　　更让人担忧的是，货币政策没有改善中国的经济结构。资本市场上升，而实体经济产能过剩依然严重，GDP投资占比过高，以前的三驾马车拉动GDP变成投资一驾马车独自拉动GDP。毫无疑问，宏观经济的风险在加大。
　　无论从降低实体经济的风险，从加大中国经济结构调整力度，还是从中国经济的平稳增长、预留政策操作空间来看，货币政策都应该进行调整，越早越好。如果放任目前过度宽松的货币政策，中国的通胀将形成完整的导链：从资本市场泡沫、大宗商品价格提升到农产品等价格提升，最终反馈到资本市场，形成中国经济难以承受的银行二次坏账风险。目前从资本市场到大宗商品价格已经有互相抬升趋势，这将加剧中国产能过剩行业调整的痛苦。
　　考虑到实体经济尚未完全复苏，央行等部门没有直接提及反通胀，只是通过正回购进行微调，考虑到目前资本市场已经接近历史高点，考虑到外汇流入增加，可以肯定的是，央行的票据冲销手段将加剧，银监会甚至有可能使出信贷窗口指导的杀手锏。而证监会在放行大批量基金的同时，正在不断发行新股，以稀释市场流动性。
　　要抑制银行的贷款冲动，数量型的工具中下调存款准备金率是较好的手段。正如全国人大财经委的吴晓灵女士所指出的，央行将法定存款准备金利率从1.89％下调至1.62％、超储利率从0.99％下调至0.72％，意味着央行只要降低1个百分点的存款准备金率，就会放出几千亿元超额储备，而上调一个百分点也会起到相同的效果。
　　我国经历几次宏观调整，政策微调形成一套完整经验。有一句格言是，在酒宴正酣时撤去大酒杯，在第三、四季度微调货币政策是逆周期运作的最好选择，而不要以格林斯潘为师，美国有能力让全球美元持有者买单，而中国拉高全球大宗商品价格，是制造业大国的不可承受之重，铁矿石的价格与艰难的谈判，应该让我们汲取教训。
　　从宏观经济数据、资本市场现状来看，目前是货币政策进行提升存款准备金率等实质性、小幅度调整的大好时机，也是预留未来政策空间的大好时机。否则，今年年底我国很有可能迎来资产泡沫型的大通胀，并且通过传导机制，使国际商品价格继续大幅炒作中国题材，最终伤害了国内的制造商。
 
  

今日市况:市场远未疯狂 三因素判断大盘是否见顶

时间：2009年07月28日 14:34:43 中财网

　　【中财网7月28日独家评论】今日消息面有：中国证监会主席尚福林日前接受《学习时报》采访时表示，落实新股发行体制的改革措施、择机推出后续改革措施，推动创业板顺利启动、平稳运行，服务建设创新型国家战略。
　　银监会27日宣布，《固定资产贷款管理暂行办法》、《项目融资业务指引》于7月中下旬发布，旨在强化贷款流向管理，确保银行信贷资金真正进入实体经济，减少贷款挪用的风险。
　　光大证券顺利迈开上市的步伐，为券商IPO上市开启了尘封6年的梦想。在证券行业今年全面复苏的情况下，优质券商的上市计划会否加快？曾经在2007年争相上市的券商，如今进展如何？针对这些问题，本报记者进行了多方了解。
　　市场资金面出现变化，短期内不会影响A股上行趋势，但是累积效应值得注意。今年以来过剩的流动性是推动市场反弹的重要原因，目前这一局面尚无近忧，但有远虑，这同时表现在货币政策和股市资金供给两个方面；在短期内流动性仍会对市场形成支撑情况下，资金更青睐于业绩正在改善的行业。从此轮经济危机的变化来看，拉动中国经济走出低谷的三大龙头产业链分别是房地产、汽车和铁路建设，板块业绩改善也应由着这三大主线从下向上进行。
　　正当市场以为前段时间的静谧是热钱行将撤离的征兆时，香港金管局开始了新一轮的注资。继上周连续八次注资300多亿港元后，金管局昨天再次出动，两次共注入62亿港元，使得周三香港银行体系结余预计将增至2109.95亿港元。在不少机构看来，热钱流入不仅使得港股再现2007年"港股直通车"推出之前的牛市行情，同时股市和房地产市场明显反弹所产生的财富效应对经济起到一定的支撑作用。
　　今日沪市经过连续的上涨后，在技术上存在调整的需求，所以指数略微低开， 虽然消息面有银监会再查信贷风险使得金融地产股在早盘偏弱，在其权重股下调的影响下，大盘盘中频繁震荡，但整体市场目前保持了非常良好的调整势头，不会改变中长期趋势；退一步说，即使这种调整演化成一个小的阶段性调整也只是阶段性调整，对于整体趋势暂无影响，在大盘持续走高后，进行高位休整，有利于股指的稳步上行，目前市场交投依旧活跃，目前成交量更是维持了持续放大，后市仍有冲高的可能存在。
　　从盘口上看，板块及个股呈现涨多跌少的格局，钢铁股继续延续昨日的强势，成为今日上涨先锋，涨幅居前，带动大盘企稳上攻，今天更是抗跌的英雄，资金净流入是7.867亿元，其中韶钢松山(000717)、济南钢铁、安阳钢铁(600569)等个股涨幅都不凡，资金也出现净流入，另外，电气设备机械配件木材家具专用设备和塑料制品等板块也在涨幅前列，资金净流入是3.466亿元、687万元6647万元、1.69亿元和2047万元，煤炭股今天整体调整，资金净流出是15.05亿元，特别是高价的一线煤炭股下跌对市场产生一定的影响，其中大同煤业(601001)、潞安环能(601699)、国投新集(601918)也均处在跌幅前列，另外房地产、保险和公共交通等板块也明显跑输大盘，资金净流出是9.288亿元、3.365亿元2.336亿元，此外，有色金属与矿采等板块较早盘出现明显的回落，资金净流出是5.164亿元和14.96亿元，其中江西铜业(600362)跌幅居前，资金净流出是1.04亿元。
　　今日A股市场早盘的走低与地产股、煤炭石油股等为代表的资源股回落有着极大关联，因为金融地产股与资源股一直是A股市场的主线，故今日早盘A股市场似乎缺乏主心骨，故大盘出现了平开低走的格局。但是，一方面由于A股市场存在着较为旺盛的资金面流入而形成的买盘力量，另一方面则是指数基金等股票型基金的持续发行所带来的增援部队，因此，这些新增资金循着经济复苏的主线寻找强势股，从钢铁股再到港口再到电子信息股，如此就使得市场形成一浪接一浪的新兴奋点，建议投资者密切关注钢铁股、电力股以及电子元器件股的投资机会。
　　随着指数的快速拉升，市场上见顶之声不绝于耳，但笔者认为，市场是否在"造顶"关键要看以下几个因素。
　　首先是看经济政策会否发生变化。
　　宏观政策可以说是造就本轮牛市行情的关键因素，尽管近期央行重启一年期央票发行，发出政策微调的信号，但此举应更多地理解为央行将对流动性进行管理，并非政策转向。一个月内，央行已连续三次对货币政策进行表态，"保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策"的政策方向不会改变。由于当前中国经济的复苏前景仍存在不确定因素，通胀目前仅是预期，并未成为现实。因此，在此关键时期央行政策不会180度大转弯，这意味着支撑着今年以来A股市场上涨的驱动力--宽松的资金面依然乐观。只要宏观经济政策保持连续性和稳定性，大盘向上的驱动力就不会消失，市场就不会出现大级别的波动调整。未来有关方面将更多地采用市场手段以调节A股市场的冷热，如采用加快IPO发行的节奏、创业板的推出等分流市场资金的扩容手段。针对目前资本市场流动性过剩的状况，显然宜疏不宜堵，方能保证A股市场的良性运转。
　　其次是看宏观经济的变化。
　　宏观经济指标中一个很重要的先导指标是房地产开发投资的增速，从二季度房地产开发投资数据看，房地产开发投资已从较低的水平开始向上爬升，尽管房地产行业在GDP中的占比较低，仅为9%左右，但其对经济的拉动作用非常明显，从房地产行业的生产链看，大约有40多个行业直接或间接地受到房地产开发投资的影响。从统计数据看，约42%的钢铁、24%的机械、20%的铜和10%的铝都是由房地产投资拉动的，由此看来，房地产行业对于判断中国经济的走势有非常重要的参考意义。此外，日前公布的最新经济数据显示 ，6月央企利润环比增长29.5%，表明央企利润增长出现复苏的迹象。以上指标和数据折射出中国经济增长呈现复苏态势，有利于市场对整个股市估值回升的乐观预期。
　　再次是看投资情绪的变化。
　　由于A股市场经历了短短一年时间从6124点快速滑落到1664点行情的滑铁卢，导致很多投资者无法摆脱熊市心态，我们看到在机构不断加仓的同时，不少散户在3000点附近解套后快速出货。一段时间以来，虽然股指持续创出新高，但市场的赚钱效应有所降低，不少投资者赚了指数不赚钱，谨慎心理有所增强。与此同时，机构在当前点位也出现了较大的分歧，与2007年6000点时一直看多甚至看到一万点的时候相差甚远。因此，从投资情绪看，目前市场远未到2007年时的疯狂程度。
　　综合以上因素看，在政策面没有改变、宏观经济逐步向好、投资者情绪并未出现非理性疯狂的背景下，后市行情上涨趋势难以改变，市场强势格局仍将延续。
　　今日上海综合指数开盘3434.32点，最高3398.05点，最低3392.43点，收盘3438.37点，上涨3.16点，涨幅

 

主力资金调仓换股？明日股市三大猜想及应对策略

时间：2009年07月28日 16:25:00 中财网 　　郑重声明：本文属中国财经信息网独家拥有版权原创文章，如需转载，须注明文章来源："中国财经信息网"。对于任何形式的侵权行为，本公司将保留一切追究法律责任的权利。

　　猜想一：
　　大盘仍有弹升空间？
　　实现概率：70%
　　具体理由：经过连续的上涨后，在技术上存在调整的需求，这导致周二上证指数略微低开，随后围绕3400点整数位置上方震荡整固，成交量继续保持较大。当日A股市场早盘的走低与地产股、煤炭石油股等为代表的资源股回落有着极大关联，因为金融地产股与资源股一直是A股市场的主线，故周二早盘A股市场似乎缺乏主心骨，导致大盘出现了平开低走的格局。但是，一方面由于A股市场存在着较为旺盛的资金面流入而形成的买盘力量，另一方面则是指数基金等股票型基金的持续发行所带来的增援部队，因此，这些新增资金循着经济复苏的主线寻找强势股，从钢铁股再到港口再到电子信息股，如此就使得市场形成一浪接一浪的新兴奋点，并保持市场继续处于稳定强势状态。整体市场目前保持了非常良好的调整势头，不会改变中长期趋势；退一步说，即使这种调整演化成一个小的阶段性调整也只是阶段性调整，对于整体趋势暂无影响，在大盘持续走高后，进行高位休整，有利于股指的稳步上行，目前市场交投依旧活跃，成交量更是维持了持续放大，后市仍有冲高的可能存在。
　　应对策略：操作上，建议投资者密切关注钢铁股、电力股以及电子元器件股的投资机会。

　　猜想二：
　　主力资金调仓换股？
　　实现概率：80%
　　具体理由：周二两市再创新高，上证综指经过一天的震荡，最终尾盘翻红，微涨3个点。而深成指走势更加强劲，上涨93个点。两市再创天量，合计达到3790亿。盘中个股非常活跃，涨停板近30家，其中钢铁板块全线飘红，包钢股份等8只品种涨停。此外，电子科技以及新能源板块也大放异彩，强势个股不断涌现。纵贯今日盘中，金融地产石油等权重蓝筹股对盘面的压制作用比较明显，而煤炭资源类整理幅度较大，有色冲高回落，可以说前期的领涨股有回调迹象，主力资金调仓换股迹象明显！
　　应对策略：操作上，建议投资者对于强势股继续持有，低仓者可趁盘中震荡之机择机增仓！

　　猜想三：
　　关注中游行业机会？
　　实现概率：90%
　　具体理由：今日两市A股高位回调，市场显现疲态。上海市场开盘于3434点，开盘后振荡下行，最低下行到3392点，成交量上，今日两市成交量预计有所萎缩。板块上，今日涨幅居前的是黑色金属，电子元器，机械设备等中游行业。个股上，目前为止，两市个股涨跌互现。而采掘，有色金属等行业跌幅居前。个股上，两市个股涨跌互现，市场赚钱效应减弱，建议投资者适度参与中游行业投资机会，如化工，钢铁，建材等行业机会。
　　应对策略：在指数大涨背后，操作上仍要注意持股结构的调整，不可偏重于单调一类品种，也许，指数化投资是回避"赚指数难赚钱"的良策。 　 中财网信息部独家发布