神马文学网中国股市 下半年还有大涨空间吗？
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·Money钱 2009/07/07 
中国能否带领全球经济脱离泥沼，还是未知数；但中国是全球股市的领头羊，却是不争的事实。只是今年以来，上证指涨幅已达5成，这股涨势究竟能维持多久？ 
【文／刘育菁】
尽管经济学家对中国经济会呈现V、U 或W 型的复苏， 仍然莫衷一是；但不可否认的是，上证指数自今年3月以来强势上涨近5成，更是全球股市领头羊。只是，未来中国股市还能再强涨吗？
日前瑞士信贷亚洲区首席经济分析师陶冬，以「微波炉加热冷冻食品」巧妙比喻中国当前的经济形势，「中国经济就像用最大功率的微波炉加热冷冻食品，核心部分还是冷冻状态，但表皮已经焦了。」
陶冬指的核心就是：中国出口衰退的数据。根据中国海关公布的数字，5月分中国出口比去年同期衰退26.4%，已是连续7 个月滑坡，显示中国的出口动能也已受到全球降温的波及。
好消息是，中国其他经济数据的确显示复苏契机。像是5月分中国采购经理人（PMI）指数已是连续第3个月位于代表扩张的50以上，虽然不及4 月分的53.3，但却也维持相对平稳；而中国在天然资源及大宗商品的进口量激增，显示政府主导基础建设发挥带动作用，观察中国的工业生产数据，5月分固投跃升3成多，创下历史第3大的升幅。
中国GDP将逐季回升
房地产可望成为下半年启动中国成长的发动机。第一富兰克林投信投资研究部经理游金智表示，中国在今年前5月全国商品房销售面积年增率达25.5%，再加上2008年中起，政府祭出降息、减交易税等刺激房地产措施，以及房价平均修正2成，民众购买力大增，带动中档的房市商品。
景顺投资管理投资总监邓伟基预估，下半年中国经济成长，将由固投及内需消费两大动能撑起半边天，包含家电下乡、家电旧换新、补贴旧车换新车等方案，都有助于提高内需的消费动能，预期中国GDP将一季比一季高。
在一片乐观的声浪，《华尔街日报》却指出，中国经济复苏之路，还有一段很长远的路要走，这些挑战包含银行放款品质良窳不齐。根据统计，为了抑止经济衰退、维持宽松货币，今年5月中行新贷款总额已达6兆人民币（约30兆台币），已超过2009年官方的全年目标，更是史上最高的数据。
「金融体系贷放资金，是流入企业发展？还是流入股市？」安本资产管理中国投资主管姚鸿耀认为，企业财报透明度不佳、公司治理未优化等原因，都有可能让银行埋下未爆弹。摩根大通中国证券市场董事总经理兼主席李晶认为，未来1 ∼ 2年银行坏帐率可能提高，但预期将低于5%。
随着政府新建投资增加，倘若全球经济复苏脚步跟不上，如何消化产能过剩问题？短期大量的投资，虽能启动原物料需求，但政府或企业投资最终能否获利却是未知数？这都是陶冬担心的，「过多的流动性，恐怕制造许多泡沫的问题。」因此在出口及就业未优化前，很难断言中国经济已全面复苏。
投资A股 要有中长期心态
总结来说，中国财政政策施展已显现成效，第1季应是中国景气触底。由于股市是经济的领先指针，6月分上证综合指数已冲破10个月前的新高2800 点，未来又该怎么走？上投摩根基金资产管理总经理王鸿嫔表示，中国股市已不容易再像过去2年短期内出现数倍的报酬，「因为那是股改（股权分置改革）方案，造成结构性的变化。」
王鸿嫔表示，多数基民（基金投资人）都是在2007 年进入市场，因此只要市场一反弹，来自散户的卖压自然会变沈重，短期内中国替换美国机率不大，且全球景气尚在调整中，中国要从出口导向转变成内需为主，需要时间，因此对指数涨幅空间持保留看法。
从股市评价角度来看，过去13年中国A 股本益比（PE）平均26倍，现在是20 倍，当前的股价净值比（PB） 处于过去2.6 ∼ 2.7 倍平均水准，「A股现在没有泡沫的问题。」邓伟基强调，今年股市最肥美阶段或许已经过去，但未来A股的想像空间及潜质绝对不容小觑。
至于今年以来A 股基金全军覆没，表现输给大盘，王鸿嫔表示，今年是经理人操盘能力的考验年，未来个股表现将比大盘更活泼，下半年看好金融、房地产、零售等内需股，及能源、原物料类股。
台湾人若想买「纯」A股基金，当前只能跨海到大陆开户才买得到，但政府已签下两岸互挂ETF的监理备忘录，国内宝来、凯基投信已申请引进A股ETF，最快7月就能买到原汁原味的A股ETF。