未来数年全球金融市场以及中国经济趋势初步猜想

    未来数年全球金融市场以及中国经济趋势初步猜想

作者：投机之王　回复日期：2007-11-19　0:20:06　

　　 线性系统是最容易预测未来趋势的，但市场显然并非线性系统。
　　 混沌系统是微观上有序，宏观上无序。初始条件的十分微小的变化经过不断放大，对未来状态会造成极其巨大的差别，换成社会学人士的一句话就是：如果克丽奥佩特拉的鼻子不那么高的话，恐怕世界史便会因此改写了。（说句题外话：根据最近考古发现据说埃及艳后克丽奥佩特拉并不漂亮，鼻子的高低可能无关紧要）。引申到金融市场，就是短期是可预测的，中长期是不可预测的。但这个推论与市场投资的实践经验是矛盾的：市场绝大部分时间的短期波动更接近于随机运动，而中长期走势则有明显的趋势。我认为混沌在市场的整个周期中只占一小部分。
　　 复杂性系统则与混沌系统相反，是微观上无序，宏观上有序。短期行为不可预测，中长期趋势可预测。所以这是我斗胆猜想的理论基础。猜想下一年的走势比猜想下一小时的走势更难吗？NO。
　　

    以下废话颇多，以下切入正题。
　　猜想一：美元正在构造阶段性底部，未来将至少走强到08年年中。
　　毫无疑问，自二战以来，美国一直是政治、军事和经济实力最强大的国家，美元也一直是最强大的货币；重要的是美元身兼国内货币和世界货币两种角色。所以，最近五十年来全球金融市场任何重大的转折，包括中国经济走势的变化，都离不开美国金融政策和美元走势的影响。所以本猜想也是后面所有观点的基础之一。
　　
    

作者：投机之王　回复日期：2007-11-19　2:46:06　

　　补充一下：欧元和美元指数可能会再创新高，但不会超过前高太多。

    猜想二：原油期货或已调整，或再次上探105美元关口后展开调整，未来4-6个月将在80美元上下展开震荡。

     

    猜想三：黄金已经到达中期顶部并展开调整，之后回抽730价位，然后震荡整理；之后随美元的下跌而上涨。
　　
    

作者：投机之王　回复日期：2007-11-20　1:07:48　

　　猜想四：美国股市已经展开一轮中期调整；SP500调整到1230；道工业指数调整到11500。之后上涨。
　　
    

    

作者：投机之王　回复日期：2007-11-20　1:13:20　

　　作者：icefans203　回复日期：2007-11-19　11:05:07　
　　　　原来是技术分析。　　　　
　　　　有谁可以用技术分析来分析宏观经济周期？　　　　
　　　　这个底部构造需要多少时间，底部回升有需要多少时间，这个过程有多复杂？　　　　
　　　　不要告诉我说是波浪理论那一套。
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　　不要看到图，就说是技术分析，那么研究和跟踪各国经济数据的经济学家也都是技术分析派的啦?
　　波浪理论是一种经验性的东西，有其可以学习吸收的地方。

　　 之所以贴出长期走势图，主要是让大家回忆过去，找出上一次美元、原油、黄金等大幅波动的原因。具体原因后面会各自详细描述。
　　
　　 前面提到，自二战以来，美国一直是政治、军事和经济实力最强大的国家，美元也一直是最强大的货币；重要的是美元身兼国内货币和世界货币两种角色。所以，最近五十年来全球金融市场任何重大的转折，包括中国经济走势的变化，都离不开美国金融政策和美元走势的影响。
　　 猜想市场走势或者社会趋势，实际上是一门历史艺术。由于未来是不确定的，故无论是一个小投机客，还是一位大经济学家，研究的都是经济和社会的历史。所以我们先回顾一下造成最近几年市场走势的源头。
　　 今天的金融市场，人们经常谈论流动性过剩。那么这些过剩的资金来自哪里呢？
　　 其中一个源头是日本的超宽松货币政策，造成大量投机者进行“携带交易”。比如以0.25%的利率借入日元再以4.25%的利率买入美元；如果日元汇率保持不变，投机者可以获取4%的利差收益。另外一个源头是中国巨大的外汇储备。这笔钱主要投放在美元债券市场，压低了美元债券收益率，提升了流动性水平。
　　 但流动性的最终来源来自美国的双赤字和格林斯潘的低利率政策。贸易逆差使美国将大量美元送到海外用来埋单，去年这笔钱为7582亿美元，而美联储大开印钞机又造成投机资金过剩，这笔资金流入发展中国家，并导致这些国家（金砖四国）的房地产和股票价格上升。这些国家的央行又把巨大外汇储备投放到美国债券市场，使得美国消费者可以低廉的成本借钱消费，使得美国的贸易账户持续逆差。这就是过去数年维持全球经济繁荣的循环模式。　　 

    

作者：投机之王　回复日期：2007-11-20　2:30:14　

　　说句题外话：
　　
　　此轮经济循环及美元的走弱与拉登同志也有不小的关系。
　　
　　美联储从01年到04年的低利率政策是与911事件密不可分的，
　　而美国最近数年的财政赤字，也主要来自反恐战争；
　　别忘了是朝鲜战争和越南战争让美元与黄金脱钩的，造成了黄金暴涨，美元暴跌。
　　
　　另外，中国能在最近几年安心于经济高速发展，形成大国崛起的态势；拉登同志也是功不可没的。反恐战争让美国疲于应付，大大减轻了对中国的各方面压力。
　　反恐战争同时消弱了美国的经济实力，政治影响力也不如以前。与中国的崛起相比，形成了此涨彼消的态势。
　　
　　拉登用几十万美元的投入，换取了美国数千亿美元的损耗和综合实力的下降，也算是一个超高回报的投资。 

　　正所谓成也萧何，败也萧何。弱势美元和美联储的低利率政策联手制造了过去数年的全球经济繁荣，但也给美国经济带来了三大负面影响：
　　1、减少了居民储蓄，促进了消费支出，使得美国贸易逆差连年增加。
　　2、加剧了美元的贬值，使得大宗商品价格猛涨，全球通货膨胀抬头。
　　3、扭曲了信贷市场和房贷市场，刺激了房地产业和次级抵押贷款的过度发展。
　　
　　房地产和次级抵押贷款的繁荣正是在美联储的低利率政策下一手催生的，格林斯潘也一直在公开场合鼓励可调整利率房贷（ARM）。
　　但是现实就像早期的日式RPG中常说的那句对白“快乐的时光总是短暂的”。2004年6月美联储开始缓慢地每次加息25个基点，直到2006年8月把利率提升到5.25%。随着美联储多次上调利率，次级房贷的还款利率越来越高，很多贷款人无力负担月供，最终导致拖欠债务比率和丧失抵押品赎回率的上升，造成了美国次级抵押贷款危机的发生。
　　为了解救次贷危机带来的信贷市场紧缩，伯南克领导的美联储不得不自今年9月开始连续两次降息，联邦基金利率共降低了75个基点至4.5%。根据11月21日公布的美联储10月会议纪要显示多数官员认为经济存在巨大下行风险，但委员们对是否需要更多证据证明经济已受到房市下滑和市场动荡的打击，再决定降息以作为保障的政策进行了争论。美联储发布会议纪要同时还发布了经济预期总结，美联储预计明年经济增长率将放缓至1.8%至2.5%，远低于6月预期时的2.5-2.75%。会议纪要中强调经济下行风险的论调，被许多投资者解读为暗示美联储年内将进一步降息，不仅如此，08年还将继续降息。
　　不过，金融危机一定带来经济衰退吗？
　　这个未必。美国在最近几十年遇到不少金融震荡，但对其实体经济影响普遍不大，比如87年股灾、LTCM破产危机、俄罗斯债券危机等等。（所以，认为金融危机会引发中国经济崩溃的请闭口）
　　并且我认为大型金融机构开始低估了次贷危机的损失，然后又高估了次贷危机的损失。这就像一个做错事清的小朋友，首先假装什么都不知道，或者百般抵赖，但当纸包不住火的时候，就干脆夸大其词，希望把父母脱下水来解救。作为“最后贷款人”的各国央行，不得不充当救火的父母，用公众的金钱替因贪婪的而犯错的金融投资机构埋了单。所以，大型金融机构对损失夸大其词有其内在的利益动机（公司高层内部的人事争斗说不定也会推波助澜，毕竟现在是干掉某某高层的好时机）。
　　另外，金融危机说到底是信用和信心的危机。大家都在抛售次贷相关产品，没有人接盘，自然发生流动性干涸，没有市场报价，手中的产品就无法估值，那可能要全部计入损失/坏账（了解美国上市公司会计方式的请介绍一下是如何处理的）。一旦信用和信心恢复到一定水平，会发现实际损失并没有纸上计算的那么高。
　　面对金融波动，群体心理通常呈现钟摆式的反应。从阳光明媚的中午一下子跳进黑暗清冷的午夜，面对不确定的危险，大众心理总是从乐观过头摆动到悲观过头。在勒庞的《乌合之众--大众心理研究》中提到群体心理更容易表现出智力低下、判断和推理能力下降、易受到暗示和轻信、性格偏执、情绪夸张等，这些群体心理特征看看天涯热帖里粪青的回复就能知道。
　　
　　所以，美联储在接下来的时间里如果继续降息，那么可能只会加重流动性过剩和大宗商品上涨，也加剧了原本已经抬头的通货膨胀。 

　　期望有大量数据或理论推导来证明本文观点的读者可能要失望了。因为本人既非专业学经济的、也生性比较懒惰（搜集数据是写成报刊发表级需要做的事情，而论坛就是轻松灌水的）。所以开篇就说了：文中观点并非严谨思考得出，也没有搜集大量数据作为佐证；而是先根据一些基本的事实和走势做一个初步的直觉式的反应。
　　并且，我不认为搜集大量数据或者进行理论推导对观点的正确性有多大意义的帮助。大家随便GOOGLE一下05年金融机构（包括社科院以及许多政府组织）对07年原油价格或者其他走势的预测文政，就知道90%都错的离谱。
　　你要知道,未来是不确定的，除非你有超光速的宇宙飞船或者时空虫洞。经济学也不是用来占卜预测的，而是用来解释现象的。扛着大量数据以及理论的光辉，只能让你看起来更正经一点儿，更像那么回事。 

　　阶段性底部的意思是一个中期反弹，而非反转。
　　至于美元，虽然长期走弱（数十年），但中间总有走强的事后，并且美元至今仍是唯一的世界货币，他的地位应该在15-20年内不可取代的。