金钼股份【601958】：100%资源自给率的中国优势资源

    金钼股份：100%资源自给率的中国优势资源
     [ 本帖仅供对有色资源股有兴趣的朋友参考，本人近半年以来的状态不佳，参考本人的分析入市风险大，提请朋友们注意风险。本人对金钼股份的实盘操作不作任何具体建议]
　　
　　钼为中国优势资源之一，“钨、钼、锡、锑、萤石勘查、开采”从2007年12月1日起，均为外资禁入领域。
　　
　　全球可开采钼资源储量（金属量：万吨）及2006-2007年钼产量：
　　

 

钼储量

06年钼产量

07年钼产量E

中国

330

4.39

4.6

美国

270

5.98

5.94

智利

110

4.32

4.11

加拿大

45

0.78

0.8

俄罗斯

24

0.31

0.31

伊朗

5

0.2

0.25

其他

79

2.5

2.71

合计

863

18.5

18.7

　　
　　钼75%应用于钢铁行业（低合金钢、合金钢、超级合金钢、不锈钢、工具钢、铸铁等的添加剂），25%用于钼化工和钼制品，钼终端产品很多用于能源领域如用于输油管道、钻探、枋电设备等中，以及原油精炼、火电脱硫剂等。钼需求增长与钢铁行业关联度很高。在大部分领域，钼没有直接替代品，在强化钢合金领域，钼可以被钒、铬、铌等一定程度替代。
　　
　　2007年度全球10大钼生产商：
　　

序号

名称

2007年产量

同比

1

美国FM铜金公司

31780

+1.8%

2

智利Codelco

27900

-2.4%

3

墨西哥集团

16208

+43.01%

4

力拓集团美国K公司

14900

-10.7%

5

中国洛阳钼业集团

13500

+45%

6

中国金钼集团

13050

+0.7%

7

智利A矿

10200

+3%

8

加拿大TC金属公司

7400

-32.5%

9

必和必拓秘鲁矿

6387

-19%

10

X智利C矿

3859

+16%

 

合计

145184

 

 

 

(占全球产量78.37%)

 

　　
　　钼价从2003年10月的约7000美元/吨左右起上涨，到2005年达到近10万美元/吨，短短2年的涨幅近15倍，上涨周期领先于铜铝锌镍铅锡等基本金属，涨幅之大涨速之快极为惊人，从中也可见小金属一旦上涨其幅度远远大于大金属。钼价2005年见顶回落，2006年有较大跌幅，2007年小幅回升后走势平稳在70000美元/吨左右相对于2003年仍有10倍左右涨幅。
　　
　　601958金钼股份所在的陕西金锥城被称为“中国钼都”。金钼股份的最大看点在其可观的钼资源储量且为富矿，100%的钼资源自给率。2006年度、2007年前三季度的毛利率高达69%、75%，这并不难以理解，金属资源公司在金属价格暴涨后自产矿的毛利率是惊人的。公司近几年的产品85%左右出口，受制于人民币升值和出口配额，业绩预期2008年、2009年平稳，2010年后会有较大幅度增长。公司目前的钼资源储量78万吨，IPO募集资金中有9亿多元为计划收购大股东金钼集团持有的河南汝阳钼业公司65%股权，已签约并约定成功取得采矿权为最后收购成交前提，汝阳钼业公司拥有汝阳钼矿探矿权，该矿区的探明钼储量为69万吨，将来公司的钼资源权益储量有望增加69*65%=45万吨，钼资源储量增加至78+45=123万吨，钼资源储量将超过中国的30%、全球的15%左右。
　　
　　601958最大的缺点是总股本偏大，比601168西部矿业稍大，已流通股本则较为适中。其发行上市期正值大市持续暴跌，大批新股跌破发行价，以及有色资源股暴跌70%后市场谈“色”色变时，基金等机构投资者对601958的参与度不高，目前市场的着眼点在于其2008年、2009年的业绩平稳成长性不明显上，而其巨量的资源价值尚未得到足够重视，因而股价定位较低，100%资源自给率的世界级稀有资源股在A股这是第一只，这种定位是市场的短视行为，如果到时公布的2008年一季报业绩平稳没有下滑，在大市转强的背景下市场定位得到快速修正的机会大，容易成为2007年7、8月份的新股西部矿业第二。　　
　　

金属

锡

钼

08年利润

09年利润

10年利润

全球可开采储量

610万吨

860万吨

 

 

 

中国可开采储量

180万吨

330万吨

 

 

 

2007年全球消费量

约36万吨

约20万吨

 

 

 

2008年当前金属价格

约2.4万美元/吨

约7万美元/吨

 

 

 

金属价格周期

加速上涨周期

高位回落后整理周期

 

 

 

 

（2001年8月约4000美元）

(01年8月约7000美元05年最高近10万美元）

 

 

 

用途

焊料、马口铁、化工添加剂

钢铁及能源化工添加剂

 

 

 

锡业股份锡储量

56万吨

 

 

 

 

金钼股份钼储量

 

78万吨+69*65%万吨（探矿权）

 

 

 

公司市场地位

全球第1

全球第6

 

 

 

锡业股份总股本

5.4亿股（已流通2.5亿股）

 

 

 

 

金钼股份总股本

 

26.8亿股（已流通4.6亿股）

 

 

 

锡业股份07年锡产量

5.6万吨(自产锡精矿1.65万吨)

 

 

 

 

金钼股份07年钼产量

 

约1.3万吨左右(钼精矿100%自给)

 

 

 

锡业股份07年净利润

6亿元（销售收入84亿元）

 

增长

增长

增长

金钼股份07年净利润

 

约29亿元（销售收入约55亿元）

平稳

平稳

增长

    国际上，本公司的主要竞争对手是菲尔普斯道奇、智利国营铜、肯尼考特、莫利迈特、世泰科、普兰西以及新金属等公司。
　　１）与这些竞争对手相比，本公司是世界最大的专注于钼行业的公司，而其他公司多为以钼为众多金属产品中的一种，并不以钼为主营业务。
　　２）且本公司是唯一一家具有采选、焙烧、化工以及深加工一体化完整产业链条的公司，其余公司如菲尔普斯道奇、智利国营铜、肯尼考特专注于采选和焙烧，莫利迈特专注于焙烧，世泰科、普兰西以及新金属等专注于钼化工和钼金属。
　　本公司产量位居世界第四，收购汝阳公司之后产量预计将居于世界第三。
　　３）金堆城钼矿是世界最大的全露天开采的钼矿，全露天开采为公司带来成本等优势。 

    超高毛利、露天开采、中国特需、化学应用、特南回收、整体上市、复增翻番、龙头老大。　　
　　经常股评用属于亚洲第一，但用钼专业垂直一体化来要求，就是真正的世界第一。　　
　　陕西南部和河南南部是钼业储量基地，但在香港上市和被外资控股的洛阳钼业就收购不了本省的汝阳钼业，这场收购战就如同驰宏锌锗与宏达的较量一样。　　
　　金钼就是钼业里的驰宏锌锗。洛阳钼业就是钼业里的宏达。　　
　　金钼开始没有想在国内上市，但不让在香港上市，我们不需要贬值的外汇，我们不能让龙头企业倍外资控制，行业内整合的任务就落在金钼头上。
     美国、智利的钼储量还是2001年的数据，那时中国的数字是50。现在中国的变成330，不知美国智利的数据变成什么样子了。　　
　　中国的大钼矿，无外乎吉林大黑山、河南栾川、陕西金堆城、山东邢家山，都是上世纪五十年代发现的，现在有新东西吗？没看出来。　　
　　我常看GUSON兄的大作，这次提点意见，多做点准备工作总不坏的。许多事情不仔细弄一弄，还真能被那些专家忽悠了的。　　
　　另外，对矿产，永远不要忽视澳大利亚这个大玩家，钼经常以伴生金属的形式存在一铜钼金矿中，这些东西澳大利亚总是越找越多。 　　

　　

     

    金钼股份2007年报：　　
　　2007年度销售各类产品折合钼金属量12724吨，完成年度计划的108%，营业收入58亿元，同比增长15.92%；利润总额35亿元，同比增长16.02%；净利润30亿元，同比增长17.81%，每股收益1.41元，每股经营活动现金流量净值1.41元，按新股发行后的总股本计算的每股收益为1.12元。公司销售毛利率高达74.62%，同比增加5.49百分点。公司销售毛利率及利润水平与2007年的钼价水平相称。2007年报与市场预期一致。　　
　　公司预期未来二年全球钼市场仍处于供需基本平衡的状况，全球钼价仍在较高价位运行。计划2008年度销售各类产品折合钼金属量13000吨，销售收入67亿元，利润总额37亿元，计划较2007年度小幅增长。
　　
　　2008年一季报：　　
　　2008年一季度实现营业收入17.29亿元，利润总额10.5亿元，分别实现年度计划的25.8%、28.4%，利润超计划进度，销售毛利率76%较往2007年度稍提高1个多百分点，净利润8.9亿元，每股收益0.42元，每股经营活动现金流量净值0.21元，按新股发行后的总股本计算的每股收益为0.33元。公司没有提供2007年一季度有关数据对比。2008年一季报超市场预期。　　
　　601958年报一季报明朗，而且一季报超市场预期好，后市已无后顾之忧，偏低的市场定位得到快速修正的机会很大。       关于金钼的投资建议：
　　
　　开采成本：金堆城钼矿具备品味高 杂质低 露天开采等优势，募集资金有44亿用于技术升级（剩余用于新的资源保障） 有效降低其开采成本
　　
　　钼的应用范围 和国际钼价未来趋势请见投资报告介绍
　　供需关系的变化导致全球钼价格自2004年以来飙升，从1994-2004年间平均4.5美元／磅钼上涨至2005年中期的接近40美元／磅钼，近期钼价仍在30美元附近高位运行。
　　
　　金钼股份具有以下优势：
　　垄断优势：中国钼储量世界第二，少数几种中国具有资源优势的矿产金属，目前仍是粗加工的出口为主 产业升级空间巨大，产业链的完整以及未来的国际定价权的掌控都是公司未来的目标
　　香港上市的洛阳钼业两者占据中国钼业资源半壁江山，但公司的储量和深加工能力优于洛阳钼业
　　
　　资源优势：资源储量78W吨 可供开采60年 （不包含收购新的矿产资源）未来尚需观察收购新资源的能力
　　
　　技术优势：金堆城钼矿具备品味高 杂质低 露天开采等优势，募集资金有44亿用于技术升级（剩余用于新的资源保障） 有效降低其开采成本
　　
　　行业优势：商品牛市仍在继续,短期内难以扭转，拥有资源才能分享商品牛市盛宴。持续看好资源丰富的有色上市公司，资源价格上涨是长期趋势，资源股的成长性不仅取决于资源长期价格的上升，还来自于公司未来获取资源的能力。
　　
　　目前大势分析 股指从6000点跌到3300附近 有色板块跌幅巨大 具备一定的反弹条件 如果此时股指出现一波像样的反弹行情 那么 金钼股份完全具备出现领涨有色金属的龙头条件。第二 如果股指出现继续破位下行 那么金钼作为新资金入场的较佳品种 具备回避下跌的港湾作用 受到长期钼的价格走势不确定以及钼仅仅是一个小品种等因素的影响 目前参与金钼股份时间最好设定为3个月-1年时间 具体需要关注国际钼价走势趋势。
　　
　　缺点： 1小金属 需求量主要依附于钢铁行业，受到钢铁行业需求的影响较大，不如铜铝铁 2金属中的周期性品种，目前价位处在相对高位运行。
　　
　　发行价：16.57元 市盈率17.47倍。