日外汇之神：日圆将比美元强

 前言

    过去3个月已经升值逾10%的日圆，有可能会再升吗？对此，榊原英资肯定的认为，日圆兑美元汇率未来还将继续升值，短线上将先挑战90日圆关卡。

    东京，东半球的金融与经济重镇，1月天，室外温度已降至1℃，眼前这位发色斑驳的睿智长者，心情却依然火热。

    他，是日本最受敬重的经济学家，过去担任日本大藏省（现为财务省）次官时，一手掌握日圆的走势，当时在国际金融市场的影响力，不亚于美国联准会（Fed）主席。

    他是榊原英资，直到今天，人们还是习惯称呼他“日圆先生”，即使榊原英资早已离开公务员生涯，至今仍无人可顶替“日圆先生”此一封号。

    一位日本地产商在接受《Smart智富》月刊专访时，得知记者在本次日本行程中，专访了榊原英资，当场惊呼：“你们怎么能采访到他，在日本金融市场中，他是像神一样的地位。”

    面对金融海啸，从政府领袖到市井街贩，每个人都忙着在找答案，为什么会发生这样的事？接下来会如何？身为备受敬重的经济学家、目前在日本早稻田大学担任印度研究所所长的榊原英资，更是许多人急于谘询的对象。1月初，他才刚赴新加坡参加一场论坛，为一对对焦虑的眼神，从世界经济迷雾中指点新的方向。

    很多人抢着约访榊原英资，聆听他的评论。1月11日下午3点，跟《Smart智富》月刊约定独家专访的时间一到，榊原英资准时走进会议室，没有多说一句闲话，马上进入采访主题，约定采访的30分时间一结束，他立刻起身，准备赶赴下一场会议，一分钟都不浪费。

    日本在1997年时，发生大型金融机构倒闭，日本政府开始对银行业挹注资金，并大力推动金融业整并，一如今天美国所主导的全球救援行动。日本政府连串的救市行动，一共斥资4,400亿美元购买坏帐，有效遏止了银行股的崩跌，当时榊原英资也参与其中，对于这类金融风暴，堪称少数兼备理论与实务经验的人。

    在专访中，榊原英资数度强调：“这场风暴真的非常、非常严重，恐怕会持续2至3年。”他并对全球经济及金融市场未来变化，提出5项重大预言：

预言1〉风暴至少到2010年中

    “这次风暴非常严重，会持续满长一段时间，影响全球甚钜，冲击不仅扩及全球，欧洲尤其受创最深。”

    榊原英资强调，除非美国房价回稳，风暴才可能止息，至少在2010年中旬之前，都还不会完全停止。他说，全球经济成长将大幅缩水；不过，在欧洲及美国经济成长力道严重削弱之际，日本金融业因为过去营运策略比较保守，反而受创较轻。他认为，风暴来袭，也是挑战来临，或许日本金融机构可以趁机发展海外业务。

    在日本樱美林大学教企业金融的教授境睦，接受《Smart智富》月刊专访时也指出，长久以来，日本人习惯对自己评价比较低；其实，在这场风暴过后，日本企业应该要利用自己受创不深的优势，往海外、尤其是欧洲发展。

    摩根富林明资产管理（日本）首席经济分析师榊原可人则在专访中表示，拉长时间来看，日本企业、尤其金融业若能把握这次机会积极往海外发展，或许有机会在风暴过后，不论经济或金融市场，都能恢复得比欧美快。

预言2〉日本仍在复苏轨道上

    “自2001年之后，日本经济已经开始逐渐的扩张，只是今年又遇到全球性的经济衰退。”

    榊原可人也指出，大家应该观察，过去10多年，日本股市就像是个景气循环的市场，当全球景气好的时候，资金会追逐日股，景气差的时候，日股通常是资金最后才会想到的市场。

    可是，对照近几个月，情况不太一样，全球金融市场跌这么凶，当然日股也出现下跌，可是若与主要股市比较，日股表现却相当不错，近几个月甚至出现几次大涨，大部分是内部资金捧场，显示日本人对自己国内经济与股票市场的信心正提高当中。

    境睦则注意到，最近几个月，在网路上从事日股交易的人愈来愈多，现在日股这么便宜，加上货币升值，对日本民众来说，现在的日股比海外股市更有吸引力。

日股近1个月表现相对突出！

预言3〉日圆兑美元将会继续升值

    “日圆会升到80日圆……日圆缓步升值对日本中长期的经济来说，是有帮助。”

    过去3个月已经升值逾10%的日圆，有可能会再升吗？对此，榊原英资肯定的认为，日圆兑美元汇率未来还将继续升值，短线上将先挑战90日圆关卡。

    榊原英资曾在1995年之后数次成功阻升日圆，以维护日本出口产业的竞争力，不过，现在他预测日圆有可能升至80日圆的价位，可能将创13年来最高价位。

    榊原可人分析1990年初以来日圆汇价的长期走势，认为即使日圆近期大幅升值，但是若拉长线来看，日圆兑主要国家货币汇率，只是回到长期平均的价位，日圆未来还有升值空间。

    对日本出口产业来说，若日圆升值，营收及获利以日圆计价，当然会缩水，榊原可人表示，但日本企业已不是第一次面临这样的情况，它们已熟悉因应之道。

日圆还有升值空间！—目前汇率仅回到平均水准

预言4〉全球复苏后，原物料看涨

    “以长期全球经济的发展趋势来看，原物料还是会出现短缺，主要是因为来自中国及印度经济成长的需求，只要经济开始复苏，原物料价格就会再往上涨。”

    榊原英资认为，在经历这场风暴之后，企业经营策略会回归到比较保守，华尔街时代金融机构大肆扩张的情景不再，或许未来是轮回制造业及服务业表现的时候。

    美国地产公司海特曼（Heitman）驻日本的董事总经理木浦尊之认为，由于这次金融风暴是由美国房地产泡沫引燃，所以若要观察日本整体经济受冲击的情况，除了看金融机构外，还可观察同样受到影响的房地产市场。

    木浦尊之表示，在这波金融风暴中，日本主要城市的商办租用情况（指空置率）并没有大幅恶化，只是经历次贷问题，金融机构放款显得更保守，让房市的交易状况冷却。但因为房价下滑，他们已经陆续接获不少日本或海外投资者的询问，相信整个风暴过后，不但房市交易会增温，房价也会回涨。

    若房市复苏，也将带动原物料的需求，就像榊原英资分析，现在全球不管什么东西都下跌，包括原物料，但是只要经济复苏，在中国及印度等庞大需求带动下，尤其是原物料，价格还是会回涨的。

预言5〉美国砸钱救市不会变

    “美国新任的总统欧巴马，可能也会释放大量资金来救经济。”

    全球市场现在都在关注，点燃这场世纪金融风暴的美国，到底什么时候经济会变好？

    榊原英资认为，虽然美国政府已经花了很多钱来救市，欧巴马（Barack Obama）2009年就任总统后，应该还是会持续这样的措施。

    他认为，以日本为例，日本政府在1990年代日股泡沫化后，也是透过类似的方式来挽救经济，逐渐的，日本经济也是会慢慢复苏，只是刚好今年遇到这么大的风暴，不可能完全不受影响。

    榊原可人则是以日本国内企业商品价格（指企业内销商品的出厂价格）变化为例，认为日本经济处在这么强大的风暴中，仍露出复苏的曙光，因为这个价格今年以来出现16年来第1次上涨。

内销物价16年首上涨

    以日本经济成长迟滞10年的经验，来看这次全球金融风暴，包括榊原英资在内的多位日本专家都认为，这次风暴的确比日本1990年代遇到的经济萧条严重得多，只是，市场终究会恢复，在过程中除了耐心等待，利用低价建立投资部位则是更积极的做法。