神马文学网B股市场改革背后的逻辑
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2006年09月23日 13:37 经济观察报
本报评论员 何晓鹤
上周，有关B股市场何去何从的问题再次成为中国证券市场的热点问题。有消息说，管理层对B股市场的改革有三点意见是比较一致的，第一，B股市场改革还没有时间表，但管理层已经成立专门的小组研究此事；第二，B股公司不存在股改问题，因此非流通股股东无需考虑支付对价问题；第三，管理层比较主流的看法是B股市场向A股市场接轨。这其中的第三点意见最让人感兴趣，也是市场上流传已久的，最近B股市场的几次异动也都是因为A、B股合并的消息，但无奈每次总是“狼来了”。
从现实来说，AB股合并是不可阻挡的，在全球交易所合并的浪潮中，中国的交易所不是太少，而是太多。当然，如何尽快的完成是管理层必须考虑的。因为在B股的问题上，我们已经深受等待之苦。
1990年代初设立的B股市场，是为国内企业寻求外资，但随着企业可以直接到海外上市以及中国资本市场的发展，B股市场的历史使命已经完成。事实上，最近六年来B股市场没有一支新股上市，成交量严重萎缩。
2001年2月19日，中国证监会发布通知，允许境内居民以合法持有的外汇开立B股帐户，交易B股股票。此举扩大了B股市场的投资者范围，为境内居民投资B股开辟了正常的途径，现在看来，这为A、B股最终走向合并奠定了基础。
从那时起，B股市场由于投资者的本土化和散户化趋势带来的走势日益A股化就已经显现，同时，在B股上市公司中，只有23家纯B股公司，其他都是A、B股共存的公司。这种相同的参与主体也使得A、B股市场走势趋于同化。
2002年起，监管层就一直表示对B股的定位及相关的发行政策都在研究中。期间，B股市场因为无法融资补充血液，几乎成为一个半封闭的市场。这几年间，关于A、B股合并的呼声也是此起彼伏，但一直是只闻楼梯响。
四年过去了，中国资本市场的环境随着股权分置改革的顺利推进已经发生了很大的变化，各种制约市场发展的矛盾逐步被化解，B股怎么办？
现在，在完成股权分置改革以后，在今年年底中国金融业即将全面开放之际，B股市场的不和谐音越来越响，如鲠在喉。尽快解决B股问题已经成为市场发展的必然要求。
事实上，沪深两个B股市场的上市公司不多，规模也很小，解决B股市场并不是很困难，而且人民币汇率改革正在加快也为解决B股创造了条件。
同时，要尽快解决B股问题的另一大动因来自外资，五年前B股开放的时候急流勇退的外资现在又重新回到了B股，从今年年初开始，外资已经大量买入B股，他们增仓B股一方面是看好B股问题一定会解决的长期趋势，另一方面也希望借改革时机获得更多的利益。
本月初，23家B股公司一起开会，有消息称，他们决定向管理层施压，如果不按照他们的意愿改革，就去境外上市，而这些公司的股东其实大部分就是外资。在这一层面上，B股的改革是外资与管理层之间的博弈。不过，现在主动权在我们手里。所以，目前应该采取多种办法，抓紧解决B股问题，不要让它成为中国资本市场的一大缺憾。
本报评论员 何晓鹤
上周，有关B股市场何去何从的问题再次成为中国证券市场的热点问题。有消息说，管理层对B股市场的改革有三点意见是比较一致的，第一，B股市场改革还没有时间表，但管理层已经成立专门的小组研究此事；第二，B股公司不存在股改问题，因此非流通股股东无需考虑支付对价问题；第三，管理层比较主流的看法是B股市场向A股市场接轨。这其中的第三点意见最让人感兴趣，也是市场上流传已久的，最近B股市场的几次异动也都是因为A、B股合并的消息，但无奈每次总是“狼来了”。
从现实来说，AB股合并是不可阻挡的，在全球交易所合并的浪潮中，中国的交易所不是太少，而是太多。当然，如何尽快的完成是管理层必须考虑的。因为在B股的问题上，我们已经深受等待之苦。
1990年代初设立的B股市场，是为国内企业寻求外资，但随着企业可以直接到海外上市以及中国资本市场的发展，B股市场的历史使命已经完成。事实上，最近六年来B股市场没有一支新股上市，成交量严重萎缩。
2001年2月19日，中国证监会发布通知，允许境内居民以合法持有的外汇开立B股帐户，交易B股股票。此举扩大了B股市场的投资者范围，为境内居民投资B股开辟了正常的途径，现在看来，这为A、B股最终走向合并奠定了基础。
从那时起，B股市场由于投资者的本土化和散户化趋势带来的走势日益A股化就已经显现，同时，在B股上市公司中，只有23家纯B股公司，其他都是A、B股共存的公司。这种相同的参与主体也使得A、B股市场走势趋于同化。
2002年起，监管层就一直表示对B股的定位及相关的发行政策都在研究中。期间，B股市场因为无法融资补充血液，几乎成为一个半封闭的市场。这几年间，关于A、B股合并的呼声也是此起彼伏，但一直是只闻楼梯响。
四年过去了，中国资本市场的环境随着股权分置改革的顺利推进已经发生了很大的变化，各种制约市场发展的矛盾逐步被化解，B股怎么办？
现在，在完成股权分置改革以后，在今年年底中国金融业即将全面开放之际，B股市场的不和谐音越来越响，如鲠在喉。尽快解决B股问题已经成为市场发展的必然要求。
事实上，沪深两个B股市场的上市公司不多，规模也很小，解决B股市场并不是很困难，而且人民币汇率改革正在加快也为解决B股创造了条件。
同时，要尽快解决B股问题的另一大动因来自外资，五年前B股开放的时候急流勇退的外资现在又重新回到了B股，从今年年初开始，外资已经大量买入B股，他们增仓B股一方面是看好B股问题一定会解决的长期趋势，另一方面也希望借改革时机获得更多的利益。
本月初，23家B股公司一起开会，有消息称，他们决定向管理层施压，如果不按照他们的意愿改革，就去境外上市，而这些公司的股东其实大部分就是外资。在这一层面上，B股的改革是外资与管理层之间的博弈。不过，现在主动权在我们手里。所以，目前应该采取多种办法，抓紧解决B股问题，不要让它成为中国资本市场的一大缺憾。
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