缘何大跌?谁在砸盘?

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    【编者注】今日大盘蓝筹股中空方占据绝对优势，以金融、地产为代表的权重股继续大幅杀跌，热点个股纷纷回吐，使得指数上的技术形态进一步弱化，机构依然视政策利好的累积效应如无物，继续选择加速逃亡。

    =====本文导读======

    【大跌原因一】降息幅度低于预期 权重热点齐齐杀跌
    【大跌原因二】技术形态被破坏  大盘顶部特征明显
    【大跌原因三】机构不作为 今日机构资金依然呈现净流出现象
    【大跌原因四】“大小非”让股市如鲠在喉 疯狂出逃将反弹扼杀
    【后市展望】技术形态被破坏 警惕新一轮下跌 

　　降息幅度低于预期 权重热点齐齐杀跌

　　周二我国A股市场早盘总体呈高开低走的跳水之势。受昨日晚间降息利好的影响，沪深两市今日双双高开，然而在开盘不久指数便跌破昨日收盘价，并在随后持续大幅杀跌。两市成交量并未出现太大变化，显示投资者继续保持观望态势。

　　上证指数今日早盘高开于1990.05点，而这也是今日早盘沪指最高点，此后指数大幅震荡下挫并跌穿昨日收盘价，直至今日早盘最低点1917.59点，不过在到达此点位之后沪指有所反弹，止跌企稳。总的来看，上证指数今日早盘跌破了所有均线，可见短期内压力不小，另外沪指继续处于对缺口回补的过程中，虽然沪指前期已经弥补了两个下方跳空高开所形成的缺口，但更低处仍有一个缺口需要弥补，因而技术上沪指有回调需求。

　　深证成指今日早盘走势较上证指数跌幅更大：虽然深成指今日早盘同样低开，开盘于7310.19点，这同样也是该指数今日早盘最高点，但随后深成指在盘中大幅回落，接连跌破昨日收盘价和7300、7200、7100和7000点四道心理关口，直至今日早盘最低点6986.68点，尔后深成指再度拉升，但始终难有太大作为。截至中午休市，深证成指报7040.00点，较上一交易日收盘价下跌255.12点，跌幅为3.50%，成交217.71亿。

　　截至中午休市，沪深两市共计上涨股票146家，涨停个股约13只；两市共计下跌股票1375只，其中跌停股票12只，均为S、ST、*ST类股，跌幅最大的是九阳股份(002242)，跌幅为-9.8%。就板块来看，两市仅部分题材股如亚运股、ST股等有所活跃；然而不幸的是，以金融、地产为代表的权重股继续大幅杀跌，万科A、中国平安(601318)、石化双"熊"、中国人寿(601628)等对指数影响较大的个股全线下挫，其中，石化双"熊"累计拖累大盘超过15个点，这使得大盘今日早盘大幅跳水。就权重股来看，今日沪市前50大权重股中长江电力(600900)、华能国际(600011)和兖州煤业(600188)停牌之外，其余权重股中全线收绿。可见今日大盘蓝筹股中空方占据绝对优势，预计后市调整有限，市场企稳还看金融板块走势。

　　中国人民银行周一表示，从23日(周二)起下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点，这是中国央行自9月中旬以来的第五次降息；从25日(周四)起，同时下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　此次降息的主要原因主要有两个方面：

　　首先，从国内来看，国内经济增速加速放缓趋势十分明显：11月CPI和PPI继续大幅回落、11月城镇固定资产投资较10月回落24.3%、11月规模以上工业增加值也大幅放缓至14年以来最低水平5.4%、出口的降幅也为10年以来最差的同比下降2.2%，在这种情况之下，降息的确是势在必行。

　　其次，从国际上来看，由于受到金融风暴的冲击，全球主要国家分别下调利率，尤其是美国在前不久下调利率接近0%，在这种情况下，为了保证我国的汇率和出口的稳定，我国央行再次降息也在情理之中。

　　不过，我们认为，此次降息的主要目的是针对实体经济，因为双率齐降显然有助于缓解企业资金成本压力，增加银行可贷现金。但对于A股市场而言，由于降息早已在市场预期之内，甚至此次降息的幅度小于市场预期，因此在短期内不会对指数产生重大利好。(广东科德)

    资金不断涌出 大盘顶部特征明显

    两市股指早盘高开低走，一路下跌未有明显反弹出现，且下跌放量抛盘不断涌出，沪指跌破了多条均线支撑，考验近期小箱体低点及1900点整数关口的支撑，而深成指也在K线形态上形成了双头特征。 从板块上看，个股呈现普跌，石油股、酿酒股、金融等权重股呈现一边倒的下跌走势，半数以上的权重股跌幅超过3％，而权重股领先下行，严重的拖累了指数的上行，仅部分军工股、水泥股等有所企稳拉抬，行情疲软，没有明显热点，水泥股总体相对抗跌，水泥股的相对活跃也没有激活市场人气，从市场成交量上看，呈现继续萎缩的趋势，显示市场分歧明显。晋亿实业(601002)(601002)(601002)跌幅近7％，领跌权重股，油价下降利好的航空股、降息利好的地产股均大幅下挫，钢铁股延续调整，武钢股份(600005)(600005)(600005)大跌近6％呈现明显破位走势，小盘低价股成为为数不多的亮点，但未有明显强势板块出现。

　　午后开盘权重股依旧疲弱，而ST板块，中小板个股仍是两市最活跃的品种，逆势上涨。支撑中小板做多底气的力量可能来源于未来年报行情的预期。 尽管有再度降息利好支持，但市场并未加以过多理会，股市对降息有预期，对小幅降息甚至会略有失望，在权重股板块打压之下，多数个股普跌，场内显得相对弱势。大盘股指深幅下调并逼近上周最低点，热点个股纷纷回吐，使得指数上的技术形态进一步弱化，短线整理难免，注意个股调整，适当控制风险。

    机构不作为 今日机构资金依然呈现净流出现象

　　昨天，笔者谈到，经过上周的连续反弹，从短期技术看，沪深两市中短期均线开始发散向上，形成近期少见多头排列组合。但从昨日A股市场的疲软表现看，由于当前全球经济处于极度脆弱的边缘，短期难言好转，再加上恰好面临今年最为凶猛的限售潮解禁，市场参与各方，特别是机构资金做多信心始终无法有效恢复！因此，还需提防今日大盘加速杀跌的可能！而早盘的放量下跌，也验证了笔者的担忧。

    从政策上看，管理层继续采取果断措施力保经济平稳较快发展。昨天傍晚，央行再次降息，虽然幅度不大，但彰显的决心不小。不过，悲哀的是，和近期每次利好出台之后的表现一样，大盘又是高开低走，机构依然视政策利好的累积效应如无物，继续选择加速逃亡，而小散却冒死跑步入场抄底。

　　从量能看，由于昨天几乎失守所有短期均线，上周勉强恢复的一点市场人气再遭打击。而早盘中国石油(601857)、工行等两市权重再度带头杀跌，所有板块无一上涨，市场信心几近冰点。虽然早盘量能与昨天变化不大，但买盘已经变得相当弱。。

　　从机构资金流向看，根据初步统计，继昨天沪市机构大单净流出30亿之后，今日早盘机构资金依然呈现净流出现象，幅度大约在24亿左右。只要这些大家伙不作为，后市反弹能否继续下去比较让人担忧。

　　从技术上看，经过上周修复，沪深两市大盘短期形成极其有力的短线攻击形态。但经过昨天和今天早盘的大幅调整，使刚刚转好的技术形态又遭严重破坏。从KDJ指标重新死叉向下，MACD绿柱放大来看，反弹有随时夭折的可能！

　　昨夜，美股走低，导致早盘港股低开低走，这对本就疲软的A股市场负面影响不小。而降息利好兑现之后，恐再无比较大的政策利好（平准基金和大小非问题近期估计实现无望）可以期待，资金离场意愿变得更为迫切。如港股跳水之势继续，A股午后比较危险！

　　鉴于降息利好已经兑现，限售潮本周来袭，大盘形成破位下跌走势。因此，我们必须提高谨慎，在操作策略上，建议参与短线交易的朋友必须逢高降低仓位。而且，即便午后有反抽，千万不要去乱抄底。（中国证券网）

    技术形态被破坏 小心新一轮下跌

　　央行降息了，但反而有了利好出尽变利空的感觉，最终大盘仅高开了两点就一路下跌，而且每一波下跌总是不断有筹码涌出，成交量上午在不断的下跌中竟然不断放大。在经过连续两天的下跌后，技术形态已经被破坏，在这种情况下除非有空前的利好恐怕一波下跌不可避免。

　　上午，20日线、30日线和60日线统统被一步到位的击穿，可见上午空头力量有多强，那么连续这样加强的空头力量显然是后市头上的一把刀。MACD指标在上周形成死叉反弹后再度死叉，这种技术形态完全恶化的状态已经完全可以认为反弹结束了。

　　经济上现在开始面临更难的问题，从外储下降的情况上看，外资一定有撤离迹象，否则四部委不可能下发那样的文件。这就给市场增加了更多不确定性因素，在加上技术上反弹力量基本枯竭，新的一轮调整或许就不可避免了。

　　操作策略上，既然反弹结束了，那么最好的策略就是空仓等待。对于仓位重的投资者，逢高快些减仓最好，因为一旦被新的下跌浪掩埋后市翻身就更难了。仓位轻的当然可以较为自由的取舍。空仓的当然继续空仓等待，这个时候再反弹也不能再吃货了，下跌放量、上涨不放量的逆转态势不操作是最好的选择。(占豪）

　  大盘下跌的原因就是技术上强烈要求

　　今天大盘下跌是意料中事，市场对此可以解读出若干个原因，也可以推敲出若干种影响，其中若依据基本面和政策面来探讨，恐怕会南辕北辙了，所以，还是从技术角度来探讨更好些。

　　从技术角度而言，大盘随时都有暴跌下行的可能，就象鞋子早晚要掉落下来，只不过具体时间难以确定。而今天大盘下跌这个鞋子掉下来了，后续的分析就容易的多了。

　　（一）大盘下跌的原因就是技术上强烈要求。

　　一棚早晨文章《也谈降息对后市的影响》中，看图说话的阐明了自己的观点，也阐明了目前大盘所处的状态，可谓是危墙之下！

　　通过《也谈降息对后市的影响》文中四幅图表的对照，可以看到技术的力量是如此神奇，可以将大盘见顶的空间定位到如此精确的地步，只不过我们选择坐标系时容易选错，所以，此前判断出错多多。

　　无论什么外因，大盘下跌的内因只有一个：

　　市场关键性平均成本的重压之下已到了该跌的地步。

　　（二）今日下跌敲响了警钟，决不可再存侥幸。

　　今日暴跌类似于5.20那天暴跌，是一个阶段性趋势的开端，是一个阶段性顶部也就是三重顶或者说不规则头肩顶确立的标志，由此，大盘将步入震荡走低破位向下奔向1400点的旅途，时间上大概要等到2009年1月下旬到2月上旬才能构筑一个阶段性底部，这个底部的空间区域大概就是1400点到1200点之间（到时才可明晰判断）。

　　总之，目前服从技术面的指引静观待变静忍待机较稳妥，不必再赌利好利空的影响，此时即使要赌，也只赌一招：

　　"惟有持币时一切都可赌"！（中国证券网 一鹏）

　  “大小非”让股市如鲠在喉 今年已套现261亿元

　　"大小非"问题就像喉咙里的一根鱼刺让A股难受。

　　A股一年来下跌幅度超过了70%，远远超过美国股市不到40%的下跌幅度。很多业内人士就此认为，A股下跌的主因是内因而不是外因。而说起内因，"大小非"问题无疑排在头号。而每次反弹行情到来时，"大小非"的疯狂出逃总能将反弹扼杀。因此，多数市场人士均把市场的非理性归结为大小非的肆意抛售。

　　相关统计显示，12月为今年"大小非"解禁规模第二大的月份，两市合计限售股解禁额度为1749亿元，环比增加近九成。明年更是有超过6800亿股"大小非"即将上市流通，创下近年来之最。

　　"大小非"是何方"妖怪"

　　"大小非"问题其实由来已久。

　　历史资料记录，内地证券市场创立之时，其制度起步是与国际市场不接轨的，一个重要的特点就是把上市公司的股份分为股权分置的两部分，即非流通股和流通股，非流通股又分为国家股和法人股等。这些非流通股就是今天市场上统说的"大小非"。

　　股权分置改革启动之际，管理层、流通股东和非流通股东明确地达成一个契约，"大小非"付对价给流通股股东，并换取未来的流通权。

　　"股改"办法规定，改革后公司原非流通股股份的出售，自改革方案实施之日起，在十二个月内不得上市交易或者转让;持有上市公司股份总数百分之五以上的原非流通股股东，在前项规定期满后，通过证券交易所挂牌交易出售原非流通股股份，出售数量占该公司股份总数的比例在十二个月内不得超过百分之五，在二十四个月内不得超过百分之十。因此，5%的持股量就将原非流通股股东分为了两类，5%以下的就称"小非"，5%以上的就称"大非"。同时，规定还意味着"小非"在公司股改方案实施后12个月就可全部解禁并上市流通。

　　"如果说股权分置改革前，中国股市存在着两类股东和股权的分置，那么在这一制度性难题得以顺利解决后，又扯出了另一个分置，即产业资本(含财务资本)与金融资本对估值的明显分置。"中信金通证券首席分析师钱向劲解释说。

　　一个明显的问题是，以大小非为代表的产业资本、财务资本与以证券投资基金为代表的金融资本在对市场估值上的分置，首先来源于两类资本市场持有者成本的分置。大小非基本上是从一级市场购得的，成本很低，而且经过多年长期的分红，甚至没有成本，而投资基金作为流通股股东代表，只能从相对较高的二级市场购得股票，成本相对较高。

　　"相信大多数的投资者在如此巨大的利差面前，都会选择抛售。"江南证券杭州营业部分析师陈建国一语道破了"大小非"拖累股市的原因所在。

　　今年"大小非"至少套现261亿元

　　来自公开的数据显示，2008年共有1245.97亿股的大小非解禁(其中股改大小非942.73亿股，新老划断后IPO大小非303.14亿股)。

　　根据中登公司发布的月报，从2005年股改开始截至今年11月底，累计解禁1238.29亿股，累计减持278.87亿股。统计今年以来披露公告的大小非减持数量，套现金额约为261亿元。

　　而这其中，大部分减持压力来自小非，他们的套现意愿要明显高于大非。

　　根据中登公司月报，自股改以来至今年11月底，大非仅减持84.55亿股，小非则减持194.32亿股，小非减持数量是大非的2.3倍。绝对数值上看小非是市场上套现的主力。

　　在此期间，大非持有800.4亿股解禁股份，其减持数量为84.55亿股，占大非解禁数量的10.56%;而小非共持有437.89亿股解禁股份，已累计减持194.32亿股，占小非解禁数量的44.38%。从减持占比来看，小非44.38%的减持比例大大高于大非10.56%的减持比例，再度佐证了小非减持意愿强于大非的结论。

　　此外，深市的大小非减持意愿明显强于沪市。自股改以来至今年11月底，沪市累计减持数量为183.66亿股，深市累计减持数量为95.21亿股，即：沪市累计减持占比为19.05%，深市累计减持占比为34.70%。

　　"大小非"吞噬新增资金

　　曾经令投资者寄予厚望的新增资金并没有发挥真正的功效，而这背后正是"大小非"在作祟。

　　11月开始的这波反弹，一个最为积极的因素就是成交金额的放大。今年以来到此次反弹之前，沪市周平均成交金额为3177亿元，而反弹期间的周平均成交为5419亿元，是此前的1.7倍。

　　"很明显，本轮反弹有新增资金介入，比如类似于'平准基金'的中央汇金公司在二级市场增持银行股。而此前的几次反弹，都是场内资金进行体内循环。"江南证券杭州营业部分析师陈建国分析说。

　　然而A股市场却没有表现出与新增资金规模相匹配的涨幅，其原因就在于大小非借反弹减持消耗了大量资金。统计数据表明，今年1月、7月、9月和11月，减持市值占解禁市值之比分别为5.46%、4.33%、7.16%和4.07%，超过了平均水平。

　　"而这四个月都是市场反弹阶段，'大小非'借反弹出局的意图非常明显。"分析人士指出，今年解禁市值超过2000亿的月份一共有6个。除去还处于牛市末期的1月外，其他几个月平均的减持比例为1%左右。12月如果也达到这个比值，那么未来两周还将面临着10亿左右的减持规模。

　　十教授建言直指"大小非"

　　这个月初，包括刘纪鹏、吴晓球、曹凤岐等在内的10位知名高校教授向国家有关部门联名建言，提出"应把振兴股市作为恢复市场信心和落实扩大内需十项措施的切入点"，并向国家有关部委提出了6项具体建议，引起了社会的极大关注。

　　而大小非的问题是10位教授联名建言之中的一个重点内容。教授们认为，激活股市的关键是锁定当前股市下跌的主要原因，对症下药。

　　10位教授在建言中指出，统计显示，目前股市大小非合计高达1.18万亿股，比两市流通股的两倍还要多。大小非的问题不仅极大地改变了沪深股市的供求关系，而且改变了市场的估值体系，"即使股市跌到1000点，这些1元钱左右的低成本股票仍然有利可图。无论1.18万亿的限售股在现实中是否会流出，对于投资者而言都是悬在头上的一把达摩克利斯宝剑，对于市场信心和流动性都是致命的威胁。"

　　明年"大小非"解禁量为今年4.2倍

　　海通证券上个月多达12.89亿股大小非解禁让市场见识到了大小非解禁的威力。

　　7家机构近12.9亿的机构限售股11月21日解禁，海通证券直接遭遇3个跌停板。

　　然而明年大小非解禁压力将比今年大很多。数据显示，2009年市场大小非解禁的数量合计将高达6870.24亿股，是大小非解禁历史上的最高峰。相当于2008年解禁数量的4.2倍，券商策略报告也普遍对2009年大小非的压力表示担忧。

　　海通证券2009年策略报告认为，2009年大量限售股解禁，从非流通状态进入可流通状态，A股市场将面临着空前的供给压力。而解禁之后，明年A股流通股占总股本的比例将从2008年底的37%猛增至74%。

　　"即使2009年不考虑一级市场新的股票发行量，二级市场新增的可流通股票量仍相当惊人。"市场人士不无担忧地表示。 (杭州日报)