美股已成便宜货？

美
国股票平均已较去年10月的高点跌去了40%以上。但这是否就意味着它们现在已经成了便宜货？
以市值这个常见标准衡量，股票似乎很便宜。根据上周五的收盘情况，标准普尔500指数(Standard & Poor’s 500 Index)成份股基于过去12个月每股营运利润的市盈率仅为13倍。标准普尔(Standard & Poor‘s)的数据显示，这个水平远远低于大约21倍的10年平均值，也低于第二季度的18.36倍。
一些价值型投资者认为市场已处于十分低廉的水平。虽然人们担心情形还可能恶化，但沃伦•巴菲特(Warren Buffett)已经鼓励投资者买进美股。投资公司GMO的创始人杰里米•格兰瑟姆(Jeremy Grantham)在给投资者的季度报告中写道，截止10月10日，全球股票处于20年来的最低廉水平。
而在那之后，股市上周再度重挫，道琼斯指数和标准普尔500指数都达到5年半以来的低点。道琼斯指数周五收于8378.95点，仅本月跌幅就接近23%，较2007年10月9日创下的纪录收盘高点下挫了41%。标普500指数上周五收盘报876.77点，本月下滑了25%，较2007年纪录高点跌去43%。
一些美股看上去的确很便宜。据汤姆森-路透(Thomson Reuters)的数据，通用电气公司(General Electric Co.)基于过去12个月每股营运利润的市盈率不到9倍。雪佛龙公司(Chevron Corp.)的市盈率不到7倍。
从其他一些衡量股市价值的标准看，股票目前也显得物美价廉。截止周五收盘，标普500指数成份股交易价与帐面价值之比仅为1.74倍，而15年平均水平为3.26倍。标普资深分析师霍华德•西沃布拉特(Howard Silverblatt)说，即便资产负债表可能有所夸张，从而夸大了帐面价值，但调整了这一因素之后，上述比率仍然只是历史平均水平的三分之二左右。
但如果经济像一部分人预测的那样陷入严重衰退，收益继续滑坡，当前的股价水平就不是那么低廉了。
认为现在是买进良机的人也承认股价可能进一步下跌。格兰瑟姆接受采访时说，如果你没有勇气应对在这个水平上出现的下跌，那你就留着自己的钱吧。
目前预计标普500指数成份股2009年全年的每股收益为97.31美元，低于9月份预期的103.85美元和6月份预期的108.77美元。根据标普500指数成份股当前的价格计算，其明年的市盈率为9倍左右，低于目前的水平。但大多数人都认为这一预期值过高。
格兰瑟姆说2009年的收益预计“十分可笑”。他说，新兴市场的利润水平可能比当前低20%左右。
不过，虽然股票可能从现有水平下滑，但格兰瑟姆与其他一些人认为，如果现在进行投资，从长远看可能会非常有利可图。格兰瑟姆喜欢买进饱受打击、但有可能实现增长的股票，他说自己现在正在“缓慢且谨慎”地买进。他说，美国蓝筹股和韩国和土耳其等快速增长中新兴市场的股票很有吸引力。
即使美国股市保持现有水平或下滑，股票市盈率也有可能上升。因为收益可能降低，从而推高与基于这些收益计算的股票市盈率。标普的西沃布拉特说，分析师们通常会在10月和11月调低对下一年收益的预测，最新的预测值很可能出现大幅下降。
一些人认为，当前的低利率环境也是买进股票的一个理由。Forester Value Fund的负责人汤姆•福雷斯特(Tom Forester)说，这种情况使得股票估值比光看市盈率更具吸引力。他的公司管理的资产价值约3,500万美元。
福雷斯特认为陷入困境的金融行业有便宜货可捡。他表示自己青睐Travelers，据汤姆森-路透的数据，该股往绩市盈率为8倍左右。除了金融行业，他还喜欢媒体公司哥伦比亚广播公司(CBS Corp.)，该股当前市盈率不到5倍。
Thompson, Siegel & Walmsley的投资组合经理马克•泰勒(Mark Tyler)说，他现在不急于买进。该公司位于弗吉尼亚州里士满，管理的资产约70亿美元。他想先看到市场企稳的迹象，如果必要的话，他愿意错过一些先期的赚钱机会。